公司近一年市场表现 | 年 月 市场数据：2025 3 | 日 28 | | | --- | --- | --- | | 收盘价（元）： | | 53.66 | | 年内最高/最低（元）： | | 70.89/46.12 | | 流通A股/总股本（亿）： | | 4.03/4.07 | | 流通 A 股市值（亿）： | | 216.18 | | 总市值（亿）： | | 218.23 | | 基础数据：2024 年 | 12 月 | 31 日 | | | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益(元)： | | | 2.98 | | 摊薄每股收益(元)： | | | 2.98 | | 每股净资产(元)： | | | 25.92 | | 净资产收益率(%)： | | | 11.41 | 分析师： 李旋坤 执业登记编码：S0760523110004 邮箱：lixuankun@sxzq.com 研究助理： 王金源 邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 农药 扬农化工（600486.SH） 买入-B(维持) 一证一品推动供给侧改革，景气修复可期 2025 年 3 月 31 日 公司研究 ...

[ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 10,435 | 13,286 | 15,172 | 16,986 | | 同比增速(%) | -9.1% | 27.3% | 14.2% | 12.0% | | 归母净利润(百万) | 1,202 | 1,364 | 1,572 | 1,773 | | 同比增速(%) | -23.2% | 13.4% | 15.2% | 12.8% | | 每股盈利(元) | 2.96 | 3.35 | 3.86 | 4.36 | | 市盈率(倍) | 18 | 16 | 14 | 12 | | 市净率(倍) | 2.1 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | 证 券 研 究 报 告 扬农化工（600486）2024 年报点评 强推（维持） 2024 销量稳健增长，2025 增量有望与周期共振 事项： 评论： 风险提示：农药价格持续下行；农药去库不及预期；项目建设不及预期。 资料来源：公司公告，华创证券 ...

事件描述 扬农化工3 月24 日发布2024 年年报：2024 年公司实现营收104.3 亿元，同比-9.1%；归母净利润12.0 亿 元，同比-23.2%；扣非净利润11.6亿元，同比-22.8%。其中24Q4 单季度实现营收24.2 亿元，同比 +9.8%，环比+4.4%；归母净利润1.8 亿元，同比-13.7%，环比-32.9%；扣非净利润1.8 亿元，同 比-13.1%，环比-29.3%。 量升价跌全年业绩承压，Q4 产品价格止跌企稳。 公司业绩承压为主营产品价格下滑所致。根据公司经营数据，2024 年公司原药累计销量10.0 万吨，同 比+3.5%，均价6.4 万元/吨，同比-16.0%；制剂（不折百）销量3.6 万吨，同比+1.8%，均价4.3 万元/ 吨，同比-9.4%。24Q4 单季度公司原药价格6.7 万元/吨，同比+0.7%，环比+16.9%，已呈现回升趋势。 分产品看，根据百川盈孚原药数据，公司主要产品联苯菊酯、氯氰菊酯、高效氯氟氰菊酯、苯醚甲环 唑、吡唑醚菌酯、草甘膦2024 年市场均价分别为13.4、6.2、10.8、9.7、16.3、2.5 万元/吨，同比分别 为-25.4%、-1 ...

下行周期砥砺前行，穿越周期静待曙光 农化制品 扬农化工（600486.SH） 证券研究报告/公司点评报告 2025 年 03 月 28 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：孙颖 | | 营业收入（百万元） | 11,478 | 10,435 | 12,254 | 12,975 | 14,098 | | | | 增长率 yoy% | -27% | -9% | 17% | 6% | 9% | | 执业证书编号：S0740519070002 | | 归母净利润（百万元） | 1,565 | 1,202 | 1,378 | 1,614 | 1,718 | | Email：sunying@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | -13% | -23% | 15% | 17% | 6% | | | | 每股收益（元） | 3.85 | 2.96 | 3. ...

上 市 公 司 基础化工 03-27 04-27 05-27 06-27 07-27 08-27 09-27 10-27 11-27 12-27 01-27 02-27 03-27 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 扬农化工 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《扬农化工（600486）点评： Q3 业绩符 合预期，葫芦岛优创基地投产在即》 2024/11/04 2025 年 03 月 28 日 扬农化工 (600486) —— 全年业绩符合预期，葫芦岛基地开启新成长，看好 后续菊酯价格底部回暖 报告原因：有业绩公布需要点评 | 投资要点： | | --- | 市场数据： 2025 年 03 月 27 日 收盘价（元） 55.70 一年内最高/最低（元） 70.89/46.12 市净率 2.2 息率（分红/股价） 1.58 流通 A 股市值（百万元） 22,440 上证指数/深证成指 3,373.75/10,668.10 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 25.91 | | 资 ...

优创项目稳步推进，南北布局巩固公司龙头地位。截止报告披露期，辽宁优创一期第一阶段项目已经建 成，正在陆续进行调试生产，功夫菊酯等多个品种已拿出合格产品。优创项目已被列入中国中化"十四 五"规划重点建设项目，预计到2026 年实现年营业收入15 亿元，净利润1 亿元，预计到2030 年实现年营 业收入40 亿元，净利润5 亿元。优创项目的推进有助于解决子公司沈阳科创目前面临的瓶颈问题，优化 公司的生产布局，形成南北均衡布局，打开远期成长空间，巩固公司龙头地位。 投资建议：展望后市，海外市场去库存已接近尾声，新周期备货启动将推动部分产品需求恢复，同时政 策引导行业集中度提升，产能出清后中期价格将有上升空间，农药产品毛利率将逐步恢复上升，公司有 望受益于农药行业底部修复带来的需求增量。同时，公司优创项目有望带来的新一轮成长，预计公司 25-27 年归母净利润分别为13.4、15.2、17.3 亿元，同比增速为+11.6%、+13.3%、+13.6%，对应PE 分别 为17、15、13 倍，首次覆盖给予"强烈推荐"评级。 事件：3 月24 日，公司发布2024 年年度报告，公司2024 年实现营业总收入104.35 ...

行业尚处周期底部，但是绿色化、国际化与集中度提升也孕育着新机遇。首先，国家高度重视粮食 安全，持续推出农业利好政策以及有利于农药行业创新、绿色、高质量发展的法律法规。其次，虽然 2024 年全球粮食价格处于周期底部，但粮食需求中长期需求明确，广大发展中地区居民饮食结构仍有 较大改善空间，支撑了饲用农产品需求，巴西、美国等粮食主产国也在持续扩大农产品种植面积，长期 农药产品终端需求稳中有升。第三，海外市场去库存已见成效，新周期备货启动推动部分产品需求恢 复，政策引导行业集中度提升，产能出清后中期价格将有上升空间。数字化和智能化技术的应用（例如 精准施药）推动行业升级。终端抗性管理和土壤健康需求增加带动新产品销售，病虫害抗药性增强促使 企业加快新药研发，企业通过差异化产品突破同质化困境。 公司有序推进新项目产能建设，后续有望逐步贡献业绩增量。2024 年公司辽宁优创一期一阶段、 二阶段项目相继投产运营。截至2024 年年末，公司对于辽宁优创一期项目的累计投入金额已达到27.83 亿元，占总预算的80%。后续公司还将推进优创二期项目，此外优嘉厂区、科创厂区项目也在同步推 进。我们认为，后续在建项目的陆续投放，有望继 ...

扬农化工(600486)：业绩承压 葫芦岛项目有望贡献 后续增量 2024 年海外农药需求整体显著改善，根据海关总署统计，2024 年全年我国农药出口同比大幅提升，农 药制剂（海关编码380891、380892、380893）全年出口量为281 万吨，同比增长30%，累计金额592 亿 元，同比提升13%，其中2024Q4 出口量同比增长27%，出口金额同比增长17%。制剂端出口上行有望带 动原药需求提升，农药行情有望持续改善。 葫芦岛产能释放在即，农药原药龙头持续成长公司在葫芦岛布局了优创基地一期新建15650 吨原药和 7000 吨中间体项目，2024年优创一期一阶段项目已进入试生产调试阶段，二阶段项目已进入机电安装 阶段。 且公司正在商讨优创二期项目，产品清单在编制过程中，有望推动公司持续成长。 菊酯龙头且持续成长，维持"买入"评级 考虑到农药景气仍在磨底阶段，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为128/141/152 亿元，同比分别 +23%/+10%/+8%；归母净利润分别为14.6/17.5/19.8亿元，同比增速分别为+21%/+20%/+13%；EPS 分别 为3.58/4.29/ ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨扬农化工（600486.SH） [Table_Title] 部分产品价格反弹，行业仍处于磨底阶段 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报，实现收入 104.3 亿元（同比-9.1%），实现归属净利润 12.0 亿元（同比- 23.2%），实现归属扣非净利润 11.6 亿元（同比-22.8%）。2024Q4 实现收入 24.2 亿元（同比 +9.8%），实现归属净利润 1.8 亿元（同比-13.7%），实现归属扣非净利润 1.8 亿元（同比-13.1%）。 公司拟每股派发现金红利 0.68 元（含税），分红总额占 2024 年度归属净利润的 23.01%。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 王明 SAC：S0490516100002 SAC：S0490521030001 SFC：BUT911 SFC：BVA881 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 扬农化工（600486.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 部分产品价格反弹，行业仍处于磨底阶段 ...

基础化工/农化制品 扬农化工（600486.SH） 量升价跌致盈利承压，葫芦岛项目快速推进 2025 年 03 月 26 日 投资评级：买入（维持） -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2024-03 2024-07 2024-11 扬农化工 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 | 日期 | 2025/3/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 54.00 | | 一年最高最低(元) | 70.89/46.12 | | 总市值(亿元) | 219.61 | | 流通市值(亿元) | 217.55 | | 总股本(亿股) | 4.07 | | 流通股本(亿股) | 4.03 | | 近 3 个月换手率(%) | 34.3 | 股价走势图 《Q3 业绩同比改善，葫芦岛项目放量 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.29 《Q2 业绩符合预期，葫芦岛一期一阶 段进入试生产 —公司信息更新报告》 -2024.8.27 《业绩符合预期，降本增效彰显盈利 韧性—公司信息更新报告》-2024.4.23 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiten ...