证 券 研 究 报 告 扬农化工（600486）2024 年半年报点评 强推（维持） Q2 原药销量同环比增长，优创项目进入兑现期 目标价：69.6 元 事项： 扬农化工发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收 56.99 亿元， 同比-19.36%，实现归母净利润 7.63 亿元，同比-32.10%。其中 Q2 实现营收 25.23 亿元，同/环比-1.70%/-20.55%，实现归母净利润 3.34 亿元，同/环比9.62%/-22.17%。 评论： 经营数据来看：营收方面，24H1，公司原药业务实现营收 33.23 亿元，同比26.40%，其中 Q2 实现营收 15.99 亿元，同/环比-2.66%/-7.28%，制剂业务实现 营收 12.04 亿元，同比-9.95%，其中 Q2 实现营收 3.42 亿元，同/环比-0.24%/- 60.25%。销量方面，24H1，公司实现原药销量 5.00 万吨，同比-3.27%，其中 Q2 实现销量 2.50 万吨，同/环比+5.48%/+0.22%，实现制剂销量 2.81 万吨，同 比-1.71%，其中 Q2 实现销量 1.31 万吨，同/环比 ...

2024年08月26日 扬农化工 (600486.SH) 买入 (维持评级) 公司点评 证券研究报告 业绩符合预期，静待行业拐点 事件 8 月 26 日，公司发布 2024 年半年报,公司 2024 年半年度实现营 业收入 56.99 亿元,同比-19.36%,归母净利润 7.63 亿元,同比- 32. 1%。2 季度单季实现营收 25. 23 亿元，同比-1. 70%；归母净利 润 3.34 亿元，同比-9.62%，业绩符合预期。 સ્ત્રમ્ 公司产品价格同比下滑,短期影响公司收入。分业务来看,2024年 上半年，公司原药业务实现营业收入 33.23 亿,价格 6.65 万元/ 吨,同比-23.91%;制剂业务实现收入 12.04 亿,价格 4.29 万元/ 吨,同比-8.39%。原材料层面,公司主要原材料有不同程度回落。 公司产品市场价格当前处于历史较低位置。从产品价格来看,杀 虫剂主要产品功夫菊酯当前报价 10.7 万元/吨（历史最低价格, 数据起始于 2015年),联苯菊酯当前报价 13.2万元/吨(历史最 低价格, 数据起始于 2015年),除草剂主要产品草甘藤当前报价 2.5 万元/吨（历史分 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4][5] Core Views - The company's semi-annual performance exceeded expectations, with cost reduction and efficiency improvements alongside steady progress in the YouChuang project [5] - The report anticipates a recovery in the pesticide market and an earlier production launch of the YouChuang project, which are seen as catalysts for growth [5] Financial Summary - For the first half of 2024, the company achieved revenue of 5.699 billion yuan, a year-on-year decrease of 19.36%, and a net profit attributable to shareholders of 763 million yuan, down 32.10% [5] - The second quarter saw revenue of 2.523 billion yuan, a year-on-year decrease of 1.70%, and a net profit of 334 million yuan, down 9.62% year-on-year [5] - The projected adjusted EPS for 2024-2026 is 4.20, 4.63, and 5.39 yuan respectively, with a target price of 78.57 yuan for 2024 [5][6] Market Data - The current stock price is 48.76 yuan, with a market capitalization of 19.831 billion yuan [7][14] - The stock has a 52-week price range of 46.90 to 69.00 yuan [7] Financial Ratios - The company’s net asset return rate is projected to be 15.5% for 2024, with a price-to-earnings ratio of 11.60 based on the current price [6][14]

Financial Performance - The company's operating revenue for the first half of 2024 was CNY 5,698,700,321.55, a decrease of 19.36% compared to CNY 7,066,564,609.11 in the same period last year[25]. - The net profit attributable to shareholders for the first half of 2024 was CNY 763,109,108.11, down 32.10% from CNY 1,123,797,209.92 in the previous year[25]. - Basic earnings per share for the first half of 2024 were CNY 1.878, a decrease of 32.10% from CNY 2.765 in the same period last year[26]. - The weighted average return on equity decreased by 4.81 percentage points to 7.63% compared to 12.44% in the previous year[26]. - The company reported a decrease of 31.78% in net profit after deducting non-recurring gains and losses, amounting to CNY 737,887,125.72 compared to CNY 1,081,573,044.06 in the previous year[25]. - The company achieved a revenue of CNY 5.699 billion in the first half of 2024, a decrease of 19.36% compared to CNY 7.067 billion in the same period last year[48]. - The company reported a significant increase in sales from Syngenta A.G., totaling CNY 397,818.00 million, which represents a substantial portion of the revenue[107]. Cash Flow and Assets - The net cash flow from operating activities increased by 2.01% to CNY 2,630,234,588.27 compared to CNY 2,578,301,283.21 in the same period last year[25]. - The total assets at the end of the reporting period were CNY 17,096,545,340.73, an increase of 8.87% from CNY 15,703,246,297.99 at the end of the previous year[25]. - The cash and cash equivalents increased to CNY 2.10 billion from CNY 1.76 billion, representing a growth of approximately 18.9%[139]. - The company’s total liabilities increased, with a significant portion attributed to the repayment of debts amounting to CNY 700,000,000.00 during the financing activities[164]. - The company’s total equity at the end of the reporting period was CNY 9,677,460,667.49, reflecting a slight increase from the previous period[167]. Market and Product Development - The company has not disclosed any plans for new product development or market expansion in this report[6]. - The company is actively expanding its overseas market presence and diversifying its product offerings to mitigate climate-related impacts on agricultural production[36]. - The company’s R&D strategy focuses on dual-driven innovation of patented and new pesticides, with significant breakthroughs in key technologies[37]. - The company plans to develop new pesticide varieties to mitigate the impact of adverse weather on crop growth and pesticide demand[64]. - Jiangsu Yangnong plans to expand its market presence in Southeast Asia, targeting a 25% increase in market share by the end of 2025[133]. Cost Management and Efficiency - The company implemented cost-saving measures resulting in a reduction of operating costs by 16.48%, from CNY 5.170 billion to CNY 4.318 billion[48]. - The company completed cost savings of CNY 226 million in the first half of 2024, mitigating the adverse effects of declining product prices[44]. - The utilization rate of key product capacity reached over 90%, supporting rapid sales despite supply challenges[43]. - The company has established a digital factory and is recognized as a leading unit in digital transformation within the light industry[39]. Environmental and Social Responsibility - The company has been recognized as a leading green development enterprise in Jiangsu Province, with a commitment to environmental management[40]. - The company is classified as a key pollutant discharge unit and has reported compliance with various environmental discharge standards, including a sulfur dioxide limit of 200 mg/m³[77]. - The company actively adapts to green and low-carbon development requirements, enhancing energy resource conservation and complying with environmental information disclosure regulations[88]. - The company donated 50,000 yuan to the charity association in Rudong County, contributing to rural revitalization and social governance[91]. Corporate Governance and Compliance - The company held its 2024 first extraordinary general meeting on February 21, 2024, where resolutions were passed regarding the election of directors and amendments to the independent director system[69]. - The company reported the approval of the 2023 annual board report and financial statements, along with the 2024 financial budget report and profit distribution plan[69]. - The company has made adjustments in its board and supervisory personnel, with new appointments made during the 2023 annual general meeting held on May 27, 2024[71]. - The company emphasizes the importance of regulatory compliance in all business operations and transactions[96]. Strategic Acquisitions and Partnerships - The company is actively pursuing strategic acquisitions to bolster its market position and diversify its product offerings[142]. - The company has established a financial service framework agreement with China Chemical Group, allowing for a total credit limit of up to CNY 2,987 million, effective for three years[114]. - The company plans to establish joint ventures and manage overlapping business areas through entrusted management agreements[96]. Risks and Challenges - The company faces risks including climate anomalies, exchange rate fluctuations, and geopolitical risks, which may impact business operations[64][65]. - The global pesticide industry is facing increased competition and market differentiation due to oversupply and geopolitical tensions, impacting overall economic recovery[32].

江苏扬农化工股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票减少注册资 本暨通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-041 债权人可采用现场递交或邮寄方式申报债权，申报时间、地点等信息如下： 1、申报时间：自本公告之日起45日内（工作日 9:00-17:00） 一、通知债权人的原由 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月24日召开第 八届董事会第二十次会议和第八届监事会第十五次会议，审议通过《关于回购注 销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》。鉴于公司2022 年限制性股票激励计划中1名激励对象被选举为公司职工监事，公司董事会同意 对其已获授但尚未解除限售的全部限制性股票19,500股进行回购注销，回购价格 38.35元/股。 本次回购注销完成后，公司总股本预计将减少19,500股，公司注册资本也相 应减少19,500元。具体内容详见公司同日刊登于上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）的《关于回 ...

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-042 江苏扬农化工股份有限公司 2024 年半年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 1 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 主要产品 产量（吨） 销量（吨） 营业收入（万元） 原药 49,327.58 49,991.00 332,339.29 制剂（不折百） 24,007.00 28,072.03 120,384.44 | | 2024 年 1-6 | 月 | 2023 年 1-6 | 月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 平均采购价格 | | 平均采购价格 | | 价格变动情况 | | | （元/吨） | | （元/吨） | | | | 甲醛 | | 1,099 | | 1,150 | -4.4% | | 氯化亚砜 | | 1,434 | | 1,504 | -4.7% | | 醋酸 | | 3,214 | | 2,832 | 13.5% | | 盐酸 | | 145 ...

（二）社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三）可能或者已经影响社会公众投资者投资取向，造成股价异常波动的信 息； （四）其他涉及公司信息披露且可能对公司股票及其衍生品交易价格产生较 大影响的事件信息。 江苏扬农化工股份有限公司 舆情管理制度 江苏扬农化工股份有限公司 舆情管理制度 （经 2024 年 8 月 24 日董事会审议通过） 第一章 总则 第一条 为提高江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）应对各类 舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆情对公司股 价、公司商业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实保护投资者合法权益， 根据相关法律、法规和规范性文件的规定及《公司章程》，结合公司实际情况， 制定本制度。 第二条 本制度所称舆情包括： （一）报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第三条 公司应对各类舆情（尤其是媒体质疑危机时）实行统一领导、统一 组织、快速反应、协同应对。 第四条 公司成立应对舆情管理工作领导小组（以下简称"舆情工作组"）， 由公司总经理任组长，董事会秘书任副组长，成员由公司其他高级管理人员及 ...

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 编号：临 2024-035 江苏扬农化工股份有限公司 第八届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 江苏扬农化工股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十九次会 议，于二〇二四年八月十四日以书面方式发出通知，于二〇二四年八月二十四日 以现场及视频通讯方式在公司会议室召开。会议应到董事 9 名，实到董事 9 名。 监事会成员列席了会议。会议由董事长苏赋主持。本次会议的召开符合《公司法》 及《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 公司本次董事会会议所有议案均获得通过，具体表决情况如下： 1、审议通过《2024 年半年度报告》及摘要。 表决结果：9 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案已经本公司董事会审计委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn），和刊登于 2024 年 8 月 27 日 上海证券报、中国证券报的《2024 年半年度报告摘要》。 ...

2022 年限制性股票激励计划 回购注销部分已授予限制性股票 的 法律意见书 中国江苏省南京市汉中门大街 309 号 B 座 5、7-8 层 邮编：210036 5、7-8/F, Block B, 309 Hanzhongmen Street, Nanjing, China, 210036 电话/Tel: +86 25 8966 0900 传真/Fax: +86 2589660966 网址/Website: http://www.grandall.com.cn 二〇二四年八月 国浩律师（南京）事务所 关 于 江苏扬农化工股份有限公司 国浩律师(南京)事务所 法律意见书 国浩律师（南京）事务所 关于江苏扬农化工股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划 回购注销部分已授予限制性股票的 法律意见书 致：江苏扬农化工股份有限公司 国浩律师（南京）事务所（以下简称"本所"）接受江苏扬农化工股份有限 公司（以下简称"扬农化工"或"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司 法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《股权激励管理办法》" ...

证券代码：600486 证券简称：扬农化工 公告编号：2024-040 江苏扬农化工股份有限公司 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第二次临时股东大会 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 股东大会召开日期：2024年10月17日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 10 月 17 日 14 点 30 分 召开地点：辽宁省葫芦岛市经济开发区东山街 1 号辽宁优创植物保护有限公 司 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者 的投票 ...