点评：镨钕和镧铈价格同比上涨叠加冶炼分离等加工成本进一步降低增厚业绩。 公司 2025 上半年归母净利润同比高增主要系（1）主要品种价格上涨：2025 年 上半年氧化镨钕/氧化铈/氧化镧均价分别为 42.1/1.05/0.42 万元/吨，分别同比 上升 13.1%/57.2%/9.8%。(2)成本端下滑：根据公司公告，公司深化横纵向对 标提升，冶炼分离及稀土金属加工成本进一步降低。 2025 年 7 月 10 日 公司研究 2025 上半年业绩同比高增，冶炼分离及稀土金属加工成本进一步降低 ——北方稀土（600111.SH）2025 年半年度业绩预增点评 要点 事件： 2025 年 7 月 9 日，北方稀土公告，预计 2025 年半年度实现归属于母公 司所有者的净利润 9 亿元-9.6 亿元，同比增加 1882.54%到 2014.71%。 推进绿色冶炼升级改造项目，一期进入产线联动调试收尾阶段。公司投资不超过 78 亿元建设"中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司冶炼分公司与华美公 司原厂址及附近接壤区域绿色冶炼升级改造项目"，项目建成后，公司具备处理 58.09%REO 混合稀土精矿能力 19.8 万吨/ ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the agricultural chemical industry [7][10]. Core Views - The agricultural chemical industry is expected to benefit from rising prices of potassium fertilizer and glyphosate, with supply constraints for the insecticide "Kangkuan" [2][5]. - The potassium fertilizer market is characterized by tight supply and demand, with a significant reliance on imports, which is projected to increase due to food security concerns [2][27]. - The phosphoric chemical sector is anticipated to maintain high price levels due to the scarcity of phosphate rock resources and increasing demand from new applications [3][51]. Summary by Sections Potassium Fertilizer - Global potassium fertilizer prices are expected to recover as demand increases, with China being the largest consumer and heavily reliant on imports [2][27]. - Domestic production of potassium chloride is projected to decrease slightly in 2024, while imports are expected to reach a historical high [27]. - The domestic potassium chloride price is forecasted to rise by approximately 100 yuan/ton in July due to increased port prices [2][45]. Phosphoric Chemicals - The price of phosphate rock is expected to remain high due to declining grades and increasing extraction costs, with a tight supply-demand balance [3][51]. - As of June 30, 2025, the market price for 30% grade phosphate rock in Hubei is 1,040 yuan/ton, while in Yunnan it is 970 yuan/ton, both stable compared to the previous month [3][51]. - The export policy for phosphoric fertilizers emphasizes domestic priority, with reduced export quotas expected to alleviate downward pressure in the domestic market [4]. Pesticides - The supply of "Kangkuan" has been unexpectedly restricted, leading to a potential price increase for the product [5]. - Glyphosate prices have risen by 1,300 yuan/ton in June, driven by increased demand from South America as planting areas for soybeans and corn expand [5][9]. - The report recommends focusing on leading companies in the glyphosate sector, such as "Xingfa Group," which has a significant production capacity [9]. Key Company Recommendations - The report recommends "Yaji International" for potassium fertilizer, projecting production of 2.8 million tons in 2025 and 4 million tons in 2026 [5][49]. - For phosphoric chemicals, "Yuntianhua" and "Xingfa Group" are highlighted as key players due to their rich phosphate reserves [6]. - In the pesticide sector, "Xingfa Group" is recommended for its leading position in glyphosate production [9].

证券研究报告 | 2025年05月07日 钾肥、磷化工行业：2025 年 4 月月度观察 优于大市 国际钾肥价格持续上行，磷矿石价格高位运行 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 行业研究·行业月报 钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行。我国是全球最大的钾肥需求 国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%，2024 年我国氯化 钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%，进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%， 创历史新高。截至 2025 年 4 月底，国内钾肥港口库存为 191.11 万吨， 较去年同期减少 159.21 万吨，降幅为 45.45%。未来由于粮食生产安全 愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到 400 万吨以上。4 月， 随着各地春耕渐入尾声，国内氯化钾市场供需双弱、价格缓跌为主，百 川盈孚现货价由月初 3044 元/吨跌至月末 2956 元/吨，跌幅 2.89%。国 际市场方面，4 月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。 欧亚非市场则受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化 钾到岸价突破 CFR360 美元，南非市场溢价持续走阔。 ...

我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产 量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年4月底，国内 钾肥港口库存为191.11万吨，较去年同期减少159.21万吨，降幅为45.45%。未来由于粮食生产安全愈发 被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。4月，随着各地春耕渐入尾声，国内氯化钾市 场供需双弱、价格缓跌为主，百川盈孚现货价由月初3044元/吨跌至月末2956元/吨，跌幅2.89%。国际 市场方面，4月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。欧亚非市场则受俄白供应收紧及 红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化钾到岸价突破CFR360美元，南非市场溢价持续走阔。 国信证券发布研报称，全球农产品刚性需求背景下，钾肥供需紧平衡格局持续，叠加磷矿石资源稀缺性 凸显，建议关注农化板块结构性投资机会。我国作为全球最大钾肥需求国，2024年氯化钾进口依存度超 60%，港口库存同比降幅达45.45%;磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期 价格中枢维持较高水平；供需格局持 ...

锡周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡：基本面平稳，价格震荡 强弱分析：中性 价格区间：254000-273000元/吨 2025年4月印尼出口累计4210吨 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 04-11 04-22 05-06 05-20 05-31 06-12 06-25 07-08 07-19 07-30 08-11 08-21 09-02 09-13 09-24 10-13 10-23 11-04 11-15 11-26 12-08 12-18 12-30 吨 SMM社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 最新社会库存小幅去库 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 202 ...

点击注册小程序 查看完整报告 事件： 2025年4月19日，北方稀土公布2024年报，公司2024年实现营业收入329.66亿元，同比-1.58%；实现归母 净利润10.04亿元，同比-57.64%。 点评： 2024年业绩下滑主要系稀土产品价格下跌，但公司主要品种销量均增长 Q4单季归母净利润为5.99亿元，为2024年单季最高值。公司2024年归母净利润同比下滑主要系以稀土镨钕 产品为代表主要稀土产品价格总体呈震荡下行走势：2024年 氧化镨钕 / 氧化镝 / 氧化铽 / 氧化镧 产品平均 价格分别为 392.57 / 1,832.31 / 5,749.52 / 4.00元 /公斤，分别同比 -25.99% / -21.32% / -37.15% /-26.74% 。 但公司 2024年主要产品 销量 均同比提升： 公司实现 稀土氧化物 / 稀土盐类 /稀土金属销量分别为 30,573.32吨 / 104,051.25 吨 / 35,326.95吨 ， 同比 +6.07%/ 19.26 %/13.77% 。 推进绿色冶炼升级改造项目， 2025年主要生产经营目标再有提升 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券 ...