证券研究报告 公 2024年03月28日 司 报 告 青岛啤酒(600600) 行 业： 食品饮料/非白酒 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 83.76元 短期销量承压，结构升级延续 年 目标价格： 102.91元 报 点 事件： 评 基本数据 青岛啤酒发布 2023 年年报，2023 年公司营收为 339.37 亿元，同比增长 总股本/流通股本(百万股) 1,364.20/1,359.77 5.49%；归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%。单四季度营收为29.58 流通A股市值(百万元) 59,025.54 亿元，同比下滑3.37%，归母净利润亏损6.40亿元。 每股净资产(元) 20.12 ➢ 短期销量承压，高端升级延续 资产负债率(%) 42.64 拆分量价来看，2023年公司啤酒总销量约800.7万千升，同比下滑0.82%； 一年内最高/最低(元) 125.65/67.56 单四季度销量为 71.3 万千升，同比下滑 10.09%。受益于高端升级，2023 年公司产品每升酒营业收入同比增长6.4%。分品牌来看，2023年青岛主品 股价相对走势 牌实现销量 456 万千升，同比 ...

啤酒 青岛啤酒（600600.SH） 买入-A(维持) 23年结构升级持续，24年利润弹性有望释放 2024年3月28日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  事件：公司发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入339.37亿元， 同比增长5.49%；归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%；扣非归母净利 润37.21亿元，同比增长15.94%。其中，23Q4实现营业收入29.58亿元，同 比减少3.37%；归母净利润-6.40亿元，扣非归母净利润-8.76亿元。 事件点评  Q4销量有所承压，全年结构升级持续。从销量来看，2023年公司实现 市场数据：2024年3月27日 啤酒销量801万千升，同比-0.81%。23Q4受舆情事件影响，同时叠加消费 收盘价（元）： 83.76 力偏疲软，整体销量有所承压，23Q4销量同比-10.09%。分品牌看，去年全 年内最高/最低（元）： 125.65/67.56 年青岛主品牌销量实现456万千升，同比+2.74%，占比达57.0%；其他品牌 流通A股/总股本（亿）： 7.05/13.64 销量实现345万千升，同比-5.01%。从吨价看，23 ...

青岛啤酒（600600.SH）2023年年报点评 吨价表现亮眼，成本有望下行 2024年03月27日 ➢ 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入339.37亿元，同 推荐 维持评级 比+5.49%，归母净利润42.68亿元，同比+15.02%，扣非归母净利润37.21亿 当前价格： 85.08元 元，同比+15.94%。经测算，23Q4公司实现营业收入29.58亿元，同比-3.37%， 归母净利润-6.40亿元，22Q4为-5.56亿元，扣非归母净利润-8.76亿元，22Q4 [Table_Author] 为-6.51亿元。此外，公司拟分配现金分红总额约27.3亿元，分红比例达63.9%， 2022年度剔除特别分红的分红比例约为47.8%，提升显著。 ➢ 销量有所承压，吨价表现亮眼。2023年公司销量800.7万千升，同比-0.8%， 行业规上企业产量同比+0.3%，公司销量略有承压预计主因旺季北方多雨、消费 弱复苏。结构端看，其他品牌、主品牌内中高端以下产品占比分别同比-1.9/- 2.2pct，而主品牌中高端产品占比同比+4.2pct。尽管23年现饮渠道复苏较为缓 分析师 王言海 慢（公 ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 青岛啤酒（600600.SH） 买入 结构升级韧性凸显，基础分红比例提升 核心观点 公司研究·财报点评 事件：青岛啤酒公布2023年年报，全年实现营业总收入339.37亿元，同比+5.5%； 食品饮料·非白酒 实现归母净利润42.68亿元，同比+15.0%。其中，2023年第四季度实现营业总收入 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 29.58亿元，同比-3.4%；实现归母净利润-6.40亿元，同比-15.0%。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn 中高档产品销量同比+10.6%，总销量虽下滑但结构升级韧性凸显。2023年实现啤酒 S0980523090001 S0980523090003 业务收入334.06亿元，同比+5.4%。拆分量价来看，2023年公司销量800.7万千升， 基础数据 同比-0.8%，主要受到下半年销量增长表现较弱的拖累。虽销量有所承压，公司销售 投资评级 买入(维持) 合理估值 均价表现良好，全年啤酒销售均价同比+6.3%，其 ...

业绩简评 3月 26 日，公司公告，23 年收入339.37 亿元，同比+5.49%；归 母净利 42.68 亿元，同比+15.02%；扣非净利 37.21 亿元，同比 +15.94%。23Q4 收入 29.58 亿元，同比-3.37%；归母净利润-6.40 亿元；扣非净利润-8.76 亿元。 经营分析 Q4 吨收入增速加速至 7.5%，销量承压、结构趋势向好。 23Q4 销量同比-10.1%，青岛/其他品牌/中高端销量同比-3.5%/- 20.6%/+6.4%，销量虽因视频舆论事件承压，但公司主动优化、顶 住压力实现升级（中高端占比+7pct）。 23 年啤酒销售800.7 万吨，同比-0.8%；啤酒吨价+6.3%到4172元。 分产品看，23 年青岛品牌/其他品牌同比+2.7%/-5.1%，中高档同 比+10.5%至 324 万吨（占比+4.1pct 至 40.5%），中低端同比-13%， 类经典向经典切换较顺利。23 年经典、白啤持续快速增长，新推 出的 1L 原浆、1L 水晶纯生高端生鲜产品通过新鲜直达模式满足消 费者对生鲜啤酒的需求。 人民币(元) 成交金额(百万元) 分区域看，23 年山东/华北/ ...

2023年年度报告 公司代码：600600 公司简称：青岛啤酒 青岛啤酒股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2023Q4均价增长强劲，费用上升导致利润承压 青岛啤酒（600600.SH）/饮 证券研究报告/公司点评 2024年3月27日 料制造 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：85.08 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,172 33,937 35,136 36,386 37,664 分析师：范劲松 增长率yoy% 7% 5% 4% 4% 4% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 3,711 4,268 5,099 5,798 6,378 电话：021-20315733 增长率yoy% 18% 15% 19% 14% 10% 每股收益（元） 2.72 3.13 3.74 4.25 4.67 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 3.58 2.04 4.13 4.68 5.12 分析师：熊欣慰 净资产收益率 14% 15% 16% 17% 17% 执业证书编号：S0740519080002 P/E 31 ...

证 券 2024 年 03 月 27 日 研 究 分红比率提升，高端化升级行稳致远 报 告 —青岛啤酒（600600.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024年 03 月26 日，青岛啤酒发布 2023年度业绩报告。 sunss@cfsc.com.cn 分析师：廖望州 S1050523100001 投资要点 liaowz@cfsc.com.cn 基本数据 ▌ 毛销差扩大，高端化升级推升盈利能力 2024-03-26 当前股价（元） 85.08 公司 2023 年营收 339.37 亿元（同增 5.49%），归母净利润 总市值（亿元） 1161 42.68 亿元（同增 15.0%），业绩符合预期；2023 年毛利率 38.66%（同增 1.8pcts），净利率 12.81%（同增 1.0pct）； 总股本（百万股） 1364 销售费用率为 13.87%（同增 0.82pct），管理费用率为 流通股本（百万股） 705 4.48% （ 同 降 0.1pct ） ， 毛 销 差 为 24.79% （ 同 增 52周价格范围（元） 68.35-124.33 1 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 啤酒 2024年03月27日 青 岛啤酒（600600）2023年报点评 强 推 （维持） 目标价：105元 费用扰动业绩，高端化继续前行 当前价：85.08元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年年报，公司实现营业总收入339.4亿元，同增5.5%；实现归 证券分析师：欧阳予 母净利润42.7亿元，同增15.0%；扣非归母净利润为37.2亿元，同增16.0%； 单Q4公司实现营业总收入29.6亿元，同减3.4%；实现归母净利润-6.4亿元， 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 去年同期-5.6亿元；扣非归母净利润为-8.8亿元，去年同期-6.5亿元。此外， 执业编号：S0360520070001 公司继续维持高分红政策，每股派发现金2.0元，分红率达64%略超预期。 证券分析师：范子盼 评论： 邮箱：fanzipan@hcyjs.com  Q4 淡季受舆论事件影响，但中高端占比仍快速提升。23Q4 公司受视频舆论 执业编号：S0360520090001 事件影响销量同比-10.1%，但淡季结构升级仍在推进，单Q4主品牌销量占比 证券分析师：董广阳 提升 4 ...

华福证券 啤酒 2024年03月27日 公 司 青岛啤酒（600600.SH） 买入（维持评级） 研 究 高端化持续推进，盈利弹性亟待兑现 当前价格： 85.08元 目标价格： 107.74元 事件：23年结构升级贡献高增长，盈利空间有效提升。青岛啤酒发布2023 年年报，公司23年实现营收339.37亿元，同比增长5.49%，全年实现啤酒 基本数据 销量801万吨，同比-0.81%，对应吨酒价格增速达6.25%，实现归母净利 总股本/流通股本(百万股) 1,364.20/704.70 润42.68亿元，同比增长15.02%，实现扣非归母净利润 37.21亿元，同比 流通A股市值(百万元) 59,955.74 每股净资产(元) 20.12 增长 15.94%。根据年报，公司23Q4单季度实现营收29.58亿元，同比下 资产负债率(%) 42.64 滑3.37%，归母净利润亏损6.4亿元，同比下滑15.01%。 一年内最高/最低价(元) 125.65/67.56 一年内股价相对走势  高端化持续兑现，基地市场优势延续。 公 分品牌看，公司主品牌替代区域品牌进程明显加速，同时品牌结 司 构内亦有升级。1）销量层 ...