证券研究报告 | 2024年05月05日 青岛啤酒（600600.SH） 买入 高基数压制销量增速，成本下行红利释放 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入101.50亿 食品饮料·非白酒 元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母净利润 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 15.13亿元，同比+12.11%。收入增长承压，盈利能力改善较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 去年同期高基数压制销量增速，产品结构升级延续。第一季度，公司营业收入同比 基础数据 -5.2%，拆分量价来看，销量同比-7.5%，主要受到去年同期高基数、春节后啤酒消费 转淡的影响。虽总销量承压，但销量结构仍有提升，青岛主品牌销量占比提升至60.5% 投资评级 买入(维持) 合理估值 （同比+1.2pct），其中中高端以上产品销量占比提升至44.0%（同比 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[青ITnaf 岛bol]e 啤_Ti酒tle]( 600600) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩超预期，结构升级延续 目标价格： 120.50 上次预测： 120.50 公 ——1Q24业绩点评 当前价格： 81.96 司 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 2024.05.05 更 021-38676442 021-38676912 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520070001 52周内股价区间（元） 68.35-112.15 报 总市值（百万元） 111,810 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,364/705 流通 B股/H股（百万股） 0/655 业绩超预期，结构升级延续，景气修复可期，成本下行周期，预计2024-26年利润复 流通股比例 100% 合增速15%左右，维持“增持”评级。 日均成交量（百万股） 5 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 79.31元 青岛啤酒（600600） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 高基数下销量承压，Q1 盈利能力提升 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2024年一季报，24Q1实现收入 101.5亿元，同比-5.2%，实 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 现归母净利润15.97亿元，同比+10.1%，实现扣非归母净利润15.13亿元，同 执业证号：S1250513110001 比+12.1%；公司业绩略超市场预期。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  高基数影响明显，Q1销量有所承压。量方面，公司 24Q1实现啤酒销量 218.4 万吨，同比下降7.6%；销量承压主要系去年同期因放开后渠道拿货意愿高涨致 分析师：舒尚立 使基数较高，叠加24年开年以来餐饮消费复苏较为缓慢所致。分档次看，24Q1 执业证号：S1250523070009 电话：023-63786049 主品牌实现销量 132.2 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024年5月5日 股票投资评级 青岛啤酒(600600) 买入|维持 Q1 结构升级趋势延续，24 年旺季表现值得期待 个股表现 ⚫ 事件 公司 2023 年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润 青岛啤酒 食品饮料 339.37/42.68/37.21亿元，同比5.49%/15.02%/15.94%。公司单Q4实 -2% -6% 现营业收入/归母净利润/扣非净利润29.58/-6.40/-8.76亿元，同比 -10% -3.37%/15.01%/34.53%。公司2024年Q1实现营业总收入/归母净利 -14% -18% 润 / 扣 非 归 母 净 利 润 101.50/15.97/15.13 亿 元 ， 同 比 - -22% -26% 5.19%/10.06%/12.11%。收入利润符合预期。 -30% -34% -38% ⚫ 核心要点 2023-05 2023-07 2023-09 2023-12 2024-02 2024-04 2023 全年业务拆分：（1）拆分量价来看，2023 年公司实现销量 资料来源：聚源，中邮证券研究所 800.7 万吨，同比-0.78 ...

证券研究报告 | 2024年05月05日 青岛啤酒（600600.SH） 买入 高基数压制销量增速，成本下行红利释放 核心观点 公司研究·财报点评 公司公布2024年第一季度报告，2024年第一季度，公司实现营业总收入101.50亿 食品饮料·非白酒 元，同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母净利润 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 15.13亿元，同比+12.11%。收入增长承压，盈利能力改善较多。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn S0980523090001 S0980523090003 去年同期高基数压制销量增速，产品结构升级延续。第一季度，公司营业收入同比 基础数据 -5.2%，拆分量价来看，销量同比-7.5%，主要受到去年同期高基数、春节后啤酒消费 转淡的影响。虽总销量承压，但销量结构仍有提升，青岛主品牌销量占比提升至60.5% 投资评级 买入(维持) 合理估值 （同比+1.2pct），其中中高端以上产品销量占比提升至44.0%（同比 ...

青岛啤酒（600600.SH）2024年一季报点评 成本红利释放，营收有望提速 2024年05月01日 ➢ 事件：2024年4月29日，公司发布2024年一季报。24Q1公司营收/归 推荐 维持评级 母净利润/扣非归母净利润分别为 101.50/15.97/15.13 亿元，分别同比- 当前价格： 81.96元 5.19%/+10.06%/+12.11%；归母净利率15.74%（yoy+2.18pct）；扣非归母 净利率14.91%（yoy+2.30pct）。 [Table_Author] ➢ 高基数下销量略有承压，结构升级节奏稳健，Q2营收有望提速。24Q1，公 司销量同比-7.58%至218.4万千升，公司销量略有承压一方面系基数较高（23Q1 同比+11.0%），同时春节后现饮消费表现较平淡。结构端看，青岛啤酒主品牌销 量同比-5.64%至 132.2 万千升，其中中高端及以上产品销量同比-2.44%至 96 万千升。其他品牌、主品牌内中高端以下产品占比分别同比-1.2/-1.1pct，而主 品牌中高端产品占比同比+2.3pct。在现饮渠道复苏较为缓慢的情况下，公司仍 分析师 王言海 保持稳健升级节奏， ...

[Table_Page] 季报点评|非白酒 证券研究报告 [青Table_T岛itle] 啤酒(600600.SH)/青岛啤酒股 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 79.31元/55.80港元 份(00168.HK) 合理价值 93.8元/58.6港元 前次评级 买入/买入 成本红利兑现，看好旺季表现 报告日期 2024-04-30 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 公司发布2024年一季报。24Q1公司实现营收101.5亿元，同比-5.2%， 2% -6%05/23 07/23 09/23 10/23 12/23 02/24 04/24 实现归母/扣非归母净利润16.0/15.1亿元，同比+10.1%/12.1%。 -15% ⚫ 历史第三高 Q1 单季度销量，高基数之上表现销量承压。回顾青啤历 -23% 史上Q1单季度，销量最高的三个季度分别是23Q1、21Q1和24Q1， -32% 分别实现销量236.3、219.0和218.4万千升，24Q1销量在高基数之 -40% 青岛啤酒 沪深300 上同比-7 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 青岛啤酒（600600.SH） 高基数下销量短期承压，关注赛事催化和旺季表现 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 81.96  高基数下收入同比略降，利润实现双位数增长 公 一年最高最低(元) 117.63/67.56 2024Q1公司营收101.5亿元，同比-5.2%；扣非前后归母净利润15.97、15.13亿 司 信 总市值(亿元) 1,118.10 元，同比+10.06%、+12.11%。我们维持2024-2026年归母净利润49.44/54.64/58.37 息 流通市值(亿元) 577.57 亿元预测，对应2024-2026年EPS 3.62/4.01/4.28元，当前股价对应22.6/20.5/19.2 更 总股本(亿股) 13.64 倍PE，需求有望保持韧性、利润较快增长，2024年体育赛事年 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 青岛啤酒（600600.SH） 高基数下销量短期承压，关注赛事催化和旺季表现 究 2024年05月01日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 81.96  高基数下收入同比略降，利润实现双位数增长 公 一年最高最低(元) 117.63/67.56 2024Q1公司营收101.5亿元，同比-5.2%；扣非前后归母净利润15.97、15.13亿 司 信 总市值(亿元) 1,118.10 元，同比+10.06%、+12.11%。我们维持2024-2026年归母净利润49.44/54.64/58.37 息 流通市值(亿元) 577.57 亿元预测，对应2024-2026年EPS 3.62/4.01/4.28元，当前股价对应22.6/20.5/19.2 更 总股本(亿股) 13.64 倍PE，需求有望保持韧性、利润较快增长，2024年体育赛事年 ...

[Table_Title] 证券研究报告 成本改善明显，盈利能力持续提升 公司研究 2024年5月1日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_Summary] 事件：青岛啤酒发布2024年一季度报告，2024Q1实现营收101.5亿元， [青Ta岛ble啤_S酒to(c6k0A0n6d0R0a)nk] 同比-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比+10.06%；实现扣非归母 投资评级 买入 净利润15.13亿元，同比+12.11%。 点评： 上次评级 买入  高基数下Q1销量承压，千升酒收入稳健增长。2024Q1实现营业收入 [马Ta铮ble_Aut食ho品r]饮料行业首席分析师 101.5 亿元，同比-5.19%，我们认为主要系销量去年同期基数较高， 执业编号：S1500520110001 2024Q1销量同比-7.6%至218万千升。从市场关注的产品结构来看， 邮 箱：mazheng@cindasc.com 2024Q1公司千升酒收入同比+2.6%至4647元，虽然一季度总量下降， 但是中高端及以上产品销量下滑较少，2024Q1销量同比-2.4%至96万 千升，其结构 ...