2024年03月29日 公司研究●证券研究报告 舍得酒业（ ） 公司快报 600702.SH 食品饮料 | 白酒Ⅲ 大众消费发力，省外拓展有序 增持-A(首次) 投资评级 股价(2024-03-28) 77.43元 事件： 公司发布2023年年报，2023全年公司实现营业收入70.8亿元，同比增长17%，实 交易数据 现归母净利润17.7亿元，同比增长5.1%，实现扣非后归母净利润17.2亿元，同比增 总市值（百万元） 25,797.17 长5.6%。单季度来看，23Q4公司实现营业收入18.4亿元，同比增长27.6%，实现 流通市值（百万元） 25,727.63 归母净利润4.8亿元，同比下降1.9%，实现扣非后归母净利润4.6亿元，同比下降 总股本（百万股） 333.17 1.4%，预计主要系1）产品结构下移；2）天马玻璃投产；3）新窖池投产。截止2023 流通股本（百万股） 332.27 年末公司合同负债为2.77亿元，同比下降7.1%。 12个月价格区间 196.66/73.69 一年股价表现 投资要点 收入分析：大众价格带产品表现较好，省外拓展有序。2023年公司实现营收70.8 亿元，同比+17 ...

公 持续投入培育市场 协同向好收获可期 司 研 ——舍得酒业（600702.SH）年报点评 食品饮料/白酒 究 事件： 公司发布 2023年度年报，全年实现营收 70.81亿元、同比增长 16.93%，归 评级 买入 母净利润 17.71亿元、同比增长 5.09%。其中 Q4实现营收 18.36亿元、归 2024年03月28日 母净利润4.76亿元，符合市场预期。 投资摘要： 张建宇 分析师 四季度中高档酒快速增长带动营收增长，受并表等因素影响毛利率短期波 SAC执业证书编号：S1660523110001 动，同期费投低基数压制单季度净利表现。公司 Q4 营收/归母净利润增速 27.58%/-1.91%，其中中高档酒/普通酒增速 33.8%/-1.7%，四季度中高档酒 年 18802880868 销售增速较快，预计主要受品味舍得提价带动回款发货、另外同期场景限制 报 四季度营收基数较低、净利润基数较高。全年中高档酒/普通酒营收增长 交易数据 时间 2024.3.28 点 15.96%/16.11%，普通酒销售增速较好对产品结构有一定影响，沱牌品牌及 总市值/流通市值（亿元） 257.97/257.28 T68 ...

营收迈入 70 亿台阶，未来稳健增长可期 舍得酒业(600702)公 司简评报告 | 2023.3.27 评级： 增持 核心观点 事件：2024 年3月19 日公司发布23 年年报，23年全年实现营业总收 赵瑞 入70.81亿元，同比增长16.93%；实现归母净利润17.71亿元，同比增 农业食饮分析师 长5.09%。 SAC执证编号：S0110522120001  Q4单季营收提速，净利增速同比略有下降：23年第四季度舍得酒业营 zhaorui2022@sczq.com.cn 业总收入 18.36 亿元，同比增长 27.58%，归母净利润 4.76 亿元，同比 减少1.91%。相比于23年第三季度，营业总收入增速环比提升19.72pct， 归母净利润增速环比下降 4.92pct。我们推测可能与公司第四季度各项 易嘉豪 费用活动结算及22年同期归母净利润基数较高有关。 联系人 yijiahao@sczq.com.cn  第四季度中高档酒产品增长提速，普通酒投放有所控量：23 年第四季 度中高档酒实现营业收入15.05亿元，同比增长33.75%；普通酒实现营 业收入2.12亿元，同比减少1.72%。中高档酒 ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 舍得酒业（600702.SH） 买入 大众价位复苏明显，持续聚焦库存去化 核心观点 公司研究·财报点评 2023年大众价位产品占比提升，公司阶段性选择收入优先。2023年中高档 食品饮料·白酒Ⅱ 酒/低档酒实现营收56.55/9.05亿元，同比增长16.0%/16.1%。其中，200 证券分析师：张向伟 证券分析师：李文华 元价位和高线光瓶赛道相对占优，预计舍之道增长30-40%、T68接近实现翻 021-60933131 021-60375461 zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cn 番增长、品味舍得实现小幅度增长。从毛利率看，2023年整体毛利率下滑 S0980523090001 S0980523070002 3.2pcts，中高档酒/低档酒毛利率同比下滑1.3/0.8pcts，预计主要系：1） 联系人：张未艾 夜郎古酒并表的影响；2）天马玻璃投产；3）T68等低档酒增长相对明显；4） 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 新窖池投产在成本端挤压等。从费用端看，2 ...

2024年03月25日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 舍得酒业(600702) 研 究 目标价: 120.1 昨收盘:82.50 全年业绩符合预期，战略清晰具备长期潜力 事件：公司公告2023年实现营收70.81亿元，同比+16.93%，归  走势比较 母净利润17.71亿元，同比+5.09%，2023Q4实现营收18.36亿元，同 比+27.58%，归母净利润4.76亿元，同比-1.91%，扣非净利润4.60亿 10% 元，同比-1.38%。 太 (( 26 2% %))72/3/32 7/6/32 81/8/32 92/01/32 9/1/42 12/3/42 目标收 ，舍入 得符 沱合 牌预 双期 品，中 牌低 齐档 头产 并品 进扩 ，张 业提 绩速 符。 合2 预02 期3 。年 分公 产司 品顺 来利 看达 ，成 2回 02款 平 3 洋 年公司中高 档酒 /普通酒营收 为 56.55/9.05 亿元，同 比 (38%) 证 +15.96%/+16.11%。预计沱牌增速快于舍得系列，舍得系列中站位200 (54%) 元价格带的舍之道全年实现较显著增长，主要源于乡镇宴席需求旺盛 券 (70% ...

食品饮料/白酒Ⅱ 公 司 研 舍得酒业（600702.SH） 产品结构下移，盈利能力阶段性承压 究 2024年03月23日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（下调） 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn pangxiaojuan@kysec.cn zhanghengwei@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790521060002 证书编号：S0790524010001 日期 2024/3/22 当前股价(元) 82.50  营收符合预期，利润短期承压，下调至“增持”评级 公 一年最高最低(元) 204.55/68.00 舍得酒业2023年营收70.8亿元，同比+16.9%，归母净利润17.7亿元，同比+5.1%。 司 2023Q4营收18.4亿元，同比+27.6%，归母净利润4.8亿元，同比-1.9%，收入符 信 总市值(亿元) 274.86 息 流通市值(亿元) 274.12 合预期，利润短期承压，我们下调 2024-2025 年盈利预测，并新增 2026 年盈利 更 总股本(亿股) 3.33 预测， ...

舍得酒业（600702.SH）2023年年报点评 23 年稳健收官，战略清晰蓄力长期 2024年03月21日 ➢ 事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业总收入70.81亿元， 推荐 维持评级 同比+16.93%；归母净利润17.71亿元，同比+7.93%；扣非归母净利润17.16 当前价格： 85.94元 亿元，同比+5.61%。经测算，23Q4 公司实现营业总收入 18.36 亿元，同比 +27.58%；归母净利润 4.76 亿元，同比-1.91%；扣非归母净利润 4.60 亿元， 同比-1.38%，营收+Δ合同负债同比+29.95%，和营收增速基本一致。 [Table_Author] ➢ 腰部&大众价位发力，23年收入稳增。2023年公司酒类收入同增15.98%， 其中中高档酒/普通酒实现营收 56.55/9.05 亿元，分别同增 15.96%/16.11%。 量价方面，中高档酒呈量增价减态势，预计次高端核心单品品味舍得受白酒商务 需求偏弱影响增速相对较慢，100-200元价位舍之道则受益于宴席升级保持较高 增速；普通酒则呈量减价增，预计高线光瓶酒T68放量显著。分地区，23年省 内/省外收 ...

公司报告 | 年报点评报告 舍得酒业（600702） 证券研究报告 2024年03月 22日 投资评级 收入端增长符合预期，结构变化影响盈利表现 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 85.94元 事件：公司发布2023年报，2023年实现营收70.8 亿元，同比+16.9%，实 现归母净利润 17.7 亿元，同比+5.1%；2023Q4 实现营收 18.4 亿元，同比 目标价格 元 +27.6%，实现归母净利润4.8亿元，同比-1.9%。 基本数据 大众价格带补齐增长，省外拓展有序推进。 A股总股本(百万股) 333.17 收入端，23年酒类收入65.6亿元，同比增长16%，其中Q4同增28%，单 流通A股股本(百万股) 332.27 季差异较大主因 22Q4 回款滞后的低基数因素。分产品看，中高档酒收入 A股总市值(百万元) 28,632.42 同比+16%，Q4 单季增速有所补齐（同比+33.8%），23 年全年销量同比 流通A股市值(百万元) 28,555.24 +27.9%，全年吨价同比-9.3%，判断量增价减主要源于：舍之道受益宴席回 每股净资产(元) 21.71 补增长 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 白酒 2024年03月22日 舍 得酒业（600702）2023年报点评 推 荐 （维持） 目标价：120元 保持增长，盈利承压 当前价：85.94元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年年报，23年实现总营收70.8亿元，同增16.9%；归母净利润 证券分析师：欧阳予 17.7 亿元，同增 5.1%；其中单 Q4 实现总营收 18.4 亿元，同增 27.6%；归母 净利4.8亿元，同降1.9%。Q4销售回款18.9亿元，同增65.9%，经营活动现 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 金流净额1.4亿元，去年同期为-0.2亿元。 执业编号：S0360520070001 评论： 证券分析师：沈昊  23年收入利润保持增长顺利收官，舍之道、T68弹性较强。23年舍得收入利 邮箱：shenhao@hcyjs.com 润继续保持平稳增长顺利收官，Q4 收入同增 27.6%实现不错弹性，主要受益 执业编号：S0360521050001 春节加强回款，利润同降 1.9%，主要系持续推进老酒战略下资源投放较高所 证券分析师：田晨曦 致。分产品看，全年看产品结构相对稳定，T ...

[Table_Header] 公司点评●白酒Ⅱ 2024 年03月 22日 [Table_Title] [Table_StockCode] 舍得酒业(600702) 仍有韧性和潜力 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) --2023 年度业绩点评 核心观点： 分析师 [Table_Sum事m件ar：y]公司发布 2023 年报，2023 年实现收入 70.8 亿元，同比+16.9%； [刘Ta来b珍le_Authors] 归母净利 17.7 亿元，同比+5.1%。年末合同负债 2.8 亿元，时点值同比 ： -6.6%。 ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn  Q4 收入比预期高：2023 年公司在行业低景气和自身 2021 年形成的高基 分析师登记编码：s0130523040001 数基础上，仍然实现了较快的收入增长。其中 Q4 收入同比+27.6%，好 于预期。2023 年净利率同比下降，使净利润增速低于收入；但整体净利 润超过了股权激励目标不低于 15.7 亿元的目标。 [市Ta场ble数_M据arket] 2024-03-21  品味舍得价位以下产品 ...