短期业绩承压，关注景气拐点 ——舍得酒业 24 年报点评报告 投资要点 财务摘要 ❑ 产品结构承压，关注政商务消费需求恢复 24 年公司中高档/普通酒类收入分别为 40.96/6.93 亿元，同比-28%/-23% ，占比 为 86%/14%。我们认为或因品味、智慧舍得及舍之道销售承压。24 年公司实施 "控量挺价"策略，积极协助经销商全力提升动销，为消化渠道库存及后续销售提 供强力支撑。2025 年，公司将继续坚持品牌向上、渠道向下、全面向 C 的策 略，聚焦重点市 场、重点客户、重点渠道，加大消费者培育力度，持续通过精 益创新挖掘潜力，坚定不移打造大单品的同时，重视各价位段产品的均衡布局。 ❑ 省内外市场均承压，聚焦传统优势市场 1）分市场看：24 年公司省内/省外营收分别为 15.11/32.77 亿元，同比-20%/ -30%。2）分渠道看：公司电商销售表现亮眼，24 年营收 4.5 亿元，同比+3%。 公司聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场，逐步推进品牌的全国化布局，全面推 动"品牌 IP 化、终端场景化/消费者社群化/行动数字化"的营销模式升级创新。 ❑ 盈利能力下行，费用投放力度较大 1） 24 ...

食品饮料/白酒Ⅱ 舍得酒业（600702.SH） 2024 年主动降速，2025 年蓄势增质 2025 年 03 月 25 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/3/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 57.07 | | 一年最高最低(元) | 86.25/39.56 | | 总市值(亿元) | 190.11 | | 流通市值(亿元) | 189.83 | | 总股本(亿股) | 3.33 | | 流通股本(亿股) | 3.33 | | 近 3 个月换手率(%) | 151.78 | 股价走势图 数据来源：聚源 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-03 2024-07 2024-11 舍得酒业 沪深300 相关研究报告 《压力加速释放，关注底部反转机会 —公司信息更新报告》-2024.10.30 《尊重市场主动降速，长期仍有发展 潜力—公司信息更新报告》-2024.8.23 《夯实基础，稳中求进—公司信息更 新报告》-2024.4.28 张宇光（分析师） 逄晓娟（分析师） 张恒玮（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号： ...

证券研究报告 | 2025年03月25日 舍得酒业（600702.SH） 中性 2024Q4 经营延续承压，推动产品、区域、渠道调整 2024 年收入及利润同比下滑，第四季度降幅扩大。2024 年公司实现营业总收 入 53.57 亿元/同比-24.4%，归母净利润 3.46 亿元/同比-80.5%，净利润增 速在此前预告值中枢偏低水平；2024 年白酒需求进一步走弱，公司以促动 销为工作重心，充分释放渠道风险，报表端收入及利润表现承压。2024Q4 营业总收入 8.97 亿元/同比-51.2%，亏损 3.23 亿元/同比转负；2024Q4 销 售收现 11.82 亿元/同比-37.4%，经营性现金流量净额-5.63 亿元，截至 2024 年底合同负债 1.65 亿元/环比-0.09 亿元，经销商数量环比 2024Q3 末减少 100 个，渠道侧加速结构优化和风险出清。 2024 年产品结构承压，公司协助经销商提升动销。分产品看，2024 年中高档 酒/低档酒实现收入 40.96/6.93 亿元，同比-27.66%/-23.44%；其中大单品 品味舍得全年持续聚焦控货挺价，收入下滑拖累中高档酒整体表现；舍之道 ...

舍得酒业（ [Table_StockNameRptType] 600702） 公司点评 | 调整加速，静待转机 | | --- | 1.舍得酒业 24Q3：主动调整，静待转 机 2024-10-29 2.舍得酒业 24Q2：静待市场修复 2024-08-23 3. 舍 得 酒 业 24Q1 ： 蓄 势 向 前 2024-04-30 ——舍得酒业 2024 年报点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-03-23 [Table_BaseData] 收盘价（元） 58.71 近 12 个月最高/最低（元） 86.25/39.56 总股本（百万股） 333 流通股本（百万股） 333 流通股比例（%） 99.85 总市值（亿元） 196 流通市值（亿元） 195 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -58% -36% -14% 9% 31% 3/24 6/24 9/24 12/24 舍得酒业 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 联系人：郑少轩 执业证书号 ...

2025 年 03 月 24 日 业绩短期承压，期待企稳回升 买入(维持) 事件 | 分析师：孙山山 | S1050521110005 | | --- | --- | | sunss@cfsc.com.cn | | | 联系人：肖燕南 | S1050123060024 | | xiaoyn@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2025-03-21 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 58.71 | | 总市值（亿元） | 196 | | 总股本（百万股） | 333 | | 流通股本（百万股） | 333 | | 52 周价格范围（元） | 40.18-82.9 | | 日均成交额（百万元） | 630.28 | 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 舍得酒业 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《舍得酒业（600702）：调整期 业绩承压，发布回购方案彰显信 心》2024-10-29 2、《舍得酒业（600702）：利润不 及预期，短期去库释放压力》2024- 08-22 3、《舍得酒业（600702）：收入符 合预期，利润略承压 ...

业绩简评 分区域来看，24 年省内/省外/电商分别实现营收 15.1/32.8/4.5 亿元，同比分别-19.7%/-29.9%/+3.1%；公司区域规划仍是聚焦基 地市场打造下的全国化思路。截至 24 年末，公司留存经销商 2663 个，期内新增 420 个/退出 412 个，净增加 8 个。 从报表结构来看，缺乏营收支撑对报表质量影响较强：1）24 年归 母净利同比-18.6pct 至 6.5%，源于前述毛利率-9.0pct、销售费 用率/营业税金及附加占比+5.6pct/+5.1pct。2）24 年末合同负债 余额 1.6 亿元，环比-0.1 亿元，考虑合同负债环比变量后 24Q4 营收-50%；24Q4 销售收现 11.8 亿元，同比-37.4%。3）24 年分红 率 40.9%，同比+0.7pct，增产扩能等项目仍有资本开支资金需求。 盈利预测、估值与评级 考虑白酒需求持续承压，我们下调公司 25-26 年归母净利 57%/ 56%，预计 25-27 年收入分别+1.5%/+6.6%/+13.4%；归母净利分别 +30.9%/+17.1%/+25.0%，对应归母净利分别4.53/5.30/6.62亿 ...

舍得酒业股份有限公司 审计报告 上会师报字(2025)第 2667 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 合计师 李今所（特殊普通合 ii Certified Public Accountants (Special General Pan 审计报告 上会师报字(2025)第 2667 号 舍得酒业股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了舍得酒业股份有限公司(以下简称"舍得酒业")财务报表,包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表, 2024 年度的合并及母公司利润表、 合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了舍得酒业 2024 年 12 月 31 目的合并及母公司财务状况以及 2024年度的合并 及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册 会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照 中国注册会计师职业道德守则,我们独立于舍得酒业,并履行了职业道德方 ...

上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 合计师事务所(特殊善通合 舍得酒业股份有限公司 内部控制审计报告 上会师报字(2025)第 2668 号 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审 计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 上会师报字(2025)第 2668 号 舍得酒业股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们 审计了舍得酒业股份有限公司（以下简称"贵公司"）2024年12月 31 日的财务报表 内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评 价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是贵公司董事会 的责任。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情 况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 hai Contilied Public Accountants ( Shecia ...

舍得酒业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 本人郁震，作为舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 2024 年度的工作中，严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理 办法》等法律、法规及《公司章程》《公司独立董事制度》的规定和要求，勤勉、尽 责、忠实地履行了独立董事的职务，现将本人在 2024 年度的履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）基本信息 本人郁震：男，1976 年出生，中共党员，硕士。历任上海对外经贸大学教师、学 生处处长，上海交通大学上海高级金融学院金融硕士项目主任，上海市大学生科技创 业基金会副秘书长，上海创业接力企业服务有限公司常务副总经理，苏州乔景东方投 资管理咨询有限公司合伙人。现任上海思董文化传播有限公司合伙人、公司独立董事。 （二）独立性说明 作为公司独立董事，本人及直系亲属、主要社会关系均未直接或间接持有公司股 份，不在直接或间接持有公司已发行股份 5%或 5%以上的股东单位任职，没有从公司及 其主要股东或有利害关系的机构和人员处取得额外的、未予披露的其他利益，具备法 律法规所要求的独立性，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事 ...

舍得酒业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 本人聂诗军，作为舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在 2024 年度的工作中，严格按照《公司法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事 管理办法》等法律、法规及《公司章程》《公司独立董事制度》的规定和要求，勤勉、 尽责、忠实地履行了独立董事的职务，现将本人在 2024 年度的履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）基本信息 本人聂诗军：男，1974 年出生，中共党员，本科学历，注册会计师。历任中国石 化中原油田采油二厂工程师、北京国嘉瑞联合会计师事务所（普通合伙）部门经理、 重庆永固新型建材有限公司财务经理、大信会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人。 现任信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人、北京捷成世纪科技股份有限公 司独立董事、江苏润普食品科技股份有限公司独立董事、公司独立董事。 （二）独立性说明 作为公司独立董事，本人及直系亲属、主要社会关系均未直接或间接持有公司股 份，不在直接或间接持有公司已发行股份 5%或 5%以上的股东单位任职，没有从公司及 其主要股东或有利害关系的机构和人员处取得额外的、未予披露的其他利益，具 ...