证券研究报告 兴业银行 (601166 CH) 利润增速回正，负债成本改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国内地 | 全国性股份制银行 | 公司 2024 年归母净利润、营收、PPOP 同比+0.1%、+0.7%、+1.4%、增 速较 1-9 月+3.1pct、-1.1pct、-2.3pct。营收、净利润增速与快报一致。24 年拟每股派息 1.06 元，分红率 30.17 %（23 年分红率：29.64 %），股息率 4.93%（2025/03/27），分红率持续提升，股息优势突出，维持买入评级。 存款增长提速，定期化趋势改善 24 年末资产、贷款、存款同比+3.4%、+5.0%、+7.9%，较 9 月末分别-0.4pct、 -3.0pct、+3.5pct。信贷增长边际放缓，主要因公司注重结构优化，压降票 据资产，贷款余额环比 Q3 末-50 亿元，其中票据环比-578 亿元。24 年全 年新增贷款 2757 亿元，几乎全为对公贡献，科技、绿色、普惠等重点领域 为主要投向，余额分别同比 20.7%、19 ...

3月27日晚，兴业银行（601166）交出2024年业绩"成绩单"，在经历2023年营收、净利润"双降"之后， 2024年兴业银行实现逆转。 年报显示，2024年兴业银行营业收入2122.26亿元，同比增长0.66%；实现归母净利润772.05亿元，同比 增长0.12%。截至去年底，该行总资产达10.51万亿元，较上年末增3.44%；净息差1.82%，较上年末下降 0.11个百分点。 此外经董事会审议，兴业银行计划每股分红1.06元，分红占归属净利润30.17%，首次超过30%，连续15 年提升。值得一提的是，与年报同时发布的还有《关于2025年度估值提升计划的公告》，该公告提到， 2025年将择机启动中期分红工作，增加分红频次。 营收、净利润双增 在资产质量方面，截至报告期末，兴业银行不良贷款余额614.77亿元，较上年末增加29.86亿元，不良贷 款率1.07%，与上年末持平；拨备覆盖率为237.78%，较上年末下降7.43个百分点；案存清收144.71亿 元，同比增长1.75%。 截至报告期末，该行关注类贷款余额981.06亿元，较上年末增加16.17%，关注类贷款占比1.71%，较上 年末上升0.16 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [8] Core Views - The asset quality indicators of the company have improved sequentially, with a slight increase in the dividend payout ratio to 30.2% [1] - The company's net profit attributable to shareholders grew by 0.1% year-on-year, marking a return to profit growth, while revenue increased by 0.7% year-on-year, although the growth rate declined by 1 percentage point sequentially [2] - The significant improvement in impairment losses has supported profitability, with a 1.6% year-on-year decrease in impairment losses for 2024, contrasting with a 14.3% increase in the first three quarters [2] - The net interest margin showed resilience, decreasing by only 1 basis point to 1.56% in Q4 2024, better than expected due to improved funding costs [3] - The company's asset quality is showing a positive turning point, with a non-performing loan (NPL) ratio of 1.07% at the end of Q4 2024, down 1 basis point from Q3 2024 [4] - The dividend payout ratio has slightly increased, reinforcing the dividend logic, with a dividend yield of 4.93% as of March 27, 2025 [5] - Profit forecasts indicate a net profit growth of 0.42%/4.45%/5.46% for 2025-2027, with a target price of 25.82 CNY per share, implying a 20% upside from the current price [6] Summary by Sections Financial Overview - The company's total revenue for 2024 was 212,226 million CNY, with a year-on-year growth of 0.66% [12] - The net profit attributable to shareholders for 2024 was 77,205 million CNY, reflecting a year-on-year increase of 0.12% [12] - The company reported a non-performing loan balance of 61,477 million CNY, with a non-performing loan ratio of 1.07% [13] Asset Quality - The NPL ratio improved to 1.07% at the end of Q4 2024, with a real NPL generation rate decreasing by 19 basis points to 1.40% [4] - The company has seen a significant improvement in credit card risk, while real estate risk remains a concern [4] Profitability and Valuation - The company is expected to maintain a net interest margin under pressure but is projected to perform better in 2025 compared to 2024 due to effective cost control [3] - The forecasted earnings per share (EPS) for 2024 is 3.51 CNY, with projected growth in subsequent years [14]

投资要点 兴业银行资产质量指标环比改善，分红比例小幅提升至30.2%。 数据概览 兴业银行2024 年归母净利润同比增长0.1%，利润增速回正；营收同比增长0.7%，增速环比下行1pc。 2024 年末不良率1.07%，环比24Q3 末下降1bp，拨备覆盖率238%，环比24Q3 末上升4pc。 减值改善支撑盈利 兴业银行2024 年归母净利润同比增长0.1%，利润增速回正；营收同比增长0.7%，增速环比下行1pc。利 润增速回正，主要得益于减值损失的显著改善。 24A 兴业银行减值损失同比下降1.6%，而前三季度减值损失同比增长14.3%。减值损失改善背后，得益 于不良生成水平的下降，和存量不良清收力度加大。24A真实不良TTM 生成率环比下降19bp；兴业银 行2024 年账销案存清收144.71 亿元，同比增长1.75%。展望未来，兴业银行营收仍面临一定压力，未来 趋势仍需观察，主要考虑：息差仍有收窄压力、债市波动拖累投资收益。 资产质量拐点向好 兴业银行24Q4 末不良率、关注率环比分别-1bp、-6bp 至1.07%、1.71%，24Q4 真实不良TTM 生成率环 比下降19bp 至1.40%，资产 ...

业的原则，积极参加董事会、相关委员会会议及董事会组织的其 他各项活动，切实保障股东权益和推动银行稳健发展。现将 2024 年度工作情况报告如下： 一、个人基本情况 本人自 2021 年 7 月起担任兴业银行独立董事。本人现任全 联并购公会党委书记兼常务副会长，中美绿色长三角（上海）私 募基金管理有限公司董事长， 湖南华曙高科技股份有限公司董事， 兴业银行独立董事 2024 年度述职报告 徐 林 《2023 年度董事会薪酬考核委员会工作报告》《2023年度董事履行职责 情况的评价报告》 《2023年度高级管理人员薪酬分配方案》 及《2023 年绩效薪酬追索扣回情况报告》等4项议案；2024年12月召开第十 一届董事会薪酬考核委员会第一次会议，审议通过了《关于制定 北京银行股份有限公司监事，国民养老保险股份有限公司独立董 事，中美绿色基金管理有限公司董事长，北京通慧绿智企业管理 中心（有限合伙）执行事务合伙人，南京龙鹰绿色管理服务有限 公司执行董事，中美绿色聚源（南京）投资管理有限公司董事长， 上海美信综能电力发展有限公司董事长，北京多木林绿色技术发 展有限公司执行董事，浙江振申绝热科技股份有限公司董事，上 海百 ...

兴业银行独立董事 2024 年度述职报告 徐 林 2024 年，本人作为兴业银行独立董事，秉持独立、客观、专 业的原则，积极参加董事会、相关委员会会议及董事会组织的其 他各项活动，切实保障股东权益和推动银行稳健发展。现将 2024 年度工作情况报告如下： 一、个人基本情况 本人自 2021 年 7 月起担任兴业银行独立董事。本人现任全 联并购公会党委书记兼常务副会长，中美绿色长三角（上海）私 募基金管理有限公司董事长，湖南华曙高科技股份有限公司董事， 北京银行股份有限公司监事，国民养老保险股份有限公司独立董 事，中美绿色基金管理有限公司董事长，北京通慧绿智企业管理 中心（有限合伙）执行事务合伙人，南京龙鹰绿色管理服务有限 公司执行董事，中美绿色聚源（南京）投资管理有限公司董事长， 上海美信综能电力发展有限公司董事长，北京多木林绿色技术发 展有限公司执行董事，浙江振申绝热科技股份有限公司董事，上 海百奥恒新材料有限公司董事，中国石油化工股份有限公司独立 董事，上海美和安新能源科技有限公司董事，中国城市科学研究 会监事长，北京绿色金融协会理事长，盘古智库学术委员会主任 委员，清华大学中国发展规划研究院高级研究员。 ...

截至2024年末，该行贷款余额达到5.74万亿元，增长5.05%；各项存款余额5.53万亿元，较上年末增长 7.69%，规模位列股份行第二。 这意味着兴业在打造价值银行、重塑价值创造模式的过程中取得了初期成效。近年来，该行聚焦落 实"轻资产、轻资本、高效率"目标，从"高收益资产-高成本负债"组合转向"低成本负债-稳收益资产"组 合，通过做强负债、做优资产，获取综合效益。 负债端，在去年第三季度业绩说明会上，该行重提"存款立行"原则。通过拓展结算性存款和落实利率定 价自律机制要求，加强手工补息治理，下调存款挂牌利率，实现稳存款规模、降存款成本目标。财报显 示，该行存款付息率1.98%，同比下降了26个基点。 资产端，科技、绿色、普惠及大规模设备更新等重点领域贷款分别较2023年末增长20.68%、19.64%、 10.97%和41.45%。零售方面，个人按揭贷款较上年末增加116亿元，个人经营贷、消费贷（境内银行） 分别较2023年末增长8.12%、13.18%。 值得注意的是，同日，该行还公布了《2024年年度利润分配预案公告》和《关于2025年度估值提升计划 的公告》，在估值计划中提出2025年或将择机启动 ...

降本、增效。 3月27日晚间，兴业银行公布2024年度业绩报告。 在经历了2023年营收、净利润双降的低谷之后，2024年，兴业银行迎来了V形反转，去年实现营业收入 2122.26亿元，同比增长0.66%；实现归属净利润772.05亿元，同比增长0.12%。截至去年底，兴业银行 总资产10.51万亿元，较上年末增3.44%。过去三年，兴业银行的总资产接连跨过8万亿元、9万亿元、10 万亿元三个台阶，较2021年末增长22.14%，年化增长率为6.89%。 另外，经董事会审议，兴业银行计划每股分红1.06元，分红占归属净利润30.17%，首次超过30%。 营收、净利润"双微增" 具体来看，报告期内，兴业银行实现营业收入2122.26亿元，其中，利息净收入同比增长 贷款总额为5.74万亿元，较上年末增加2757亿元。企金方面，去年，兴业银行加大了科技、绿色、普惠 及大规模设备更新等重点领域资产投放力度，贷款规模分别较上年末增长20.68%、19.64%、10.97%和 41.45%。零售方面，兴业银行的个人按揭贷款较上年末增加116亿元，个人经营贷、消费贷（境内银 行）分别较上年末增长8.12%、13.18%。 ...

公告编号：临2025-009 A股代码：601166 A股简称：兴业银行 可转债代码：113052 可转债简称：兴业转债 优先股代码：360005、360012、360032 优先股简称：兴业优1、兴业优2、兴业优3 兴业银行股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ??每股派发现金红利人民币1.06元（含税）。 重要内容提示： ??本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的本公司普通股总股本为基 数，具体股权登记日期将在权益分派实施公告中明确。在实施权益分派的股权登记 日前本公司总股本发生变动的，拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额，并 在权益分派实施公告中披露。 ??不触及《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第一款第（八）项规定 的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配预案 （一）利润分配预案的具体内容 截至 2024 年 12 月 31 日，兴业银行股份有限公司（以下简称本公司）经毕马威 华振会计师事务所（特殊普通合伙）审计的母公司报表中期末未分配利润为人民币 以实施权益分派股权登记 ...

公告编号：临2025-007 A股代码：601166 A股简称：兴业银行 可转债代码：113052 可转债简称：兴业转债 优先股代码：360005、360012、360032 优先股简称：兴业优1、兴业优2、兴业优3 兴业银行股份有限公司 第九届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 兴业银行股份有限公司（以下简称本公司）第九届监事会第五次会议于 2025 年 3 月 14 日以书面方式发出会议通知，于 3 月 26 日在上海市召开。本次会议应 出席监事 5 名，实际出席监事 5 名，符合《中华人民共和国公司法》和本公司章程 的有关规定。 本次会议由监事张国明先生主持，审议通过了以下议案并形成决议： 五、监事会关于董事、高级管理人员 2024 年度履行职责情况的评价报告； 一、2024 年度监事会工作报告； 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 二、2024 年度监事会监督委员会工作报告； 表决结果：同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票。 三、2024 年度监事会提名、薪酬 ...