公司快报 2024 年 04 月 01 日 中 国铝业(601600.SH) 证券研究报告 23 年业绩符合预告，分红比例显著提 铝 投资评级 买入-A 升 上调评级 事件：公司发布 2023 年年报，公司实现营业收入 2250.71 亿 6个月目标价 8.67元 元，同比下降 22.65%；实现归母净利润 67.17 亿元，同比上升 股价 (2024-03-29) 7.40元 60.23%；实现扣非归母净利润 66.14 亿元，同比上升 111.27%。 交易数据 第四季度公司实现营业收入 495.53 亿元，环比-1.00%；实现归母 总市值(百万元) 126,972.02 净利润 13.64亿元，环比减少29.51%；实现扣非归母净利润 16.85 流通市值(百万元) 96,782.43 亿元，环比减少 17.65%。 总股本(百万股) 17,158.38 业绩符合此前业绩预告。此前业绩预告预计 2023 年实现归母净 流通股本(百万股) 13,078.71 利润为人民币 63 亿元至人民币 73亿元，中值 68 亿元；扣非归 12个月价格区间 5.01/7.4元 母净利润为 66 亿元至 76 亿元， ...

证券研究报告 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 铝 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d中yCo国mpa铝ny＃业 （ 601600 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 6 减016 值00 影响减少，有望＃ 持title＃ 续受益全产业链优势 ange＃ ＃createTime1＃ 2024 年04 月02 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃summary＃  业绩概要：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营业收入2250.70 市场数据日期 2024-04-01 亿元，同比减少22.65％；实现归母净利润67.17亿元，同比增加60.23%； 收盘价（元） 7.22 实现每股收益0.39元，同比增加63.60%。公司拟向全体股东每10股派发现 总股本（百万股） 17158.38 金红利0.8元（含税）。 流通股本（百万股） 17022.67 净资产（百万元） 60457.74  氧化铝、电解铝利润收窄，但减值拖累有所减少，业绩明显改善。从量来看， 总资产（百万元） 211755.81 2023年公司实现氧化铝产量1667万吨， ...

证 券 2024 年 04 月 01 日 研 究 降本增效成果显著，2023 年度利润实现大幅增 报 长 告 —中国铝业（601600.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 中国铝业发布 2023 年年度报告：2023 年公司营业收入为 fuhh@cfsc.com.cn 2250.71 亿元，同比-22.65%；归母净利润为 67.17 亿元，同 分析师：杜飞 S1050523070001 比+60.23%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 66.14 亿 dufei2@cfsc.com.cn 元，同比+111.27%。 基本数据 2024-04-01 投资要点 当前股价（元） 7.22 总市值（亿元） 1239 ▌ 公司加强生产管控规避价格波动风险，电解铝毛 总股本（百万股） 17158 利率实现增长 流通股本（百万股） 13079 52周价格范围（元） 5.01-7.4 公司降本成效显著，有效抵御市场价格波动风险，仍实现较 好业绩。2023 年虽然铝价下跌影响收入，但公司加强生产管 日均成交额（百万元） 700.57 控，提升产能利用率，产品质量保持行业 ...

证券研究报告 | 2024年03月31日 中国铝业（601600.SH） 增持 盈利能力显著提升，资产负债率稳步下降 核心观点 公司研究·财报点评 公司披露2023年报：2023年实现营收2250.71亿元（-22.65%），归母净利 有色金属·工业金属 润67.17亿元（+60.23%），扣非归母净利润66.14亿元（+111.27%）。其 证券分析师：刘孟峦 联系人：马可远 中单四季度实现营收366.66亿元（环比-32.53%），归母净利润13.64亿元 010-88005312 liumengluan@guosen.com.cn makeyuan@guosen.com.cn （环比-29.51%），扣非归母净利润16.85亿元（环比-17.65%）。2023年归 S0980520040001 母净利润大幅上升的原因：1）石油焦和煤炭等电解铝原料价格下降，带来 基础数据 单位盈利水平提升，22年公司电解铝单位净利1240元/吨，23年为1379元 投资评级 增持(维持) /吨，同比+11.2%；2）23年计提资产减值7.6亿元，较22年的48.84亿元 合理估值 收盘价 7.40元 同比下降41.3亿元 ...

中国铝业（601600.SH）2023年报点评 减值等拖累缓解，一体化优势显现 2024年03月31日 ➢ 事件：公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入2250.71亿元， 推荐 维持评级 同比下降 22.65%；归母净利润 67.17 亿元，同比上升 60.23%；扣非归母净利 当前价格： 7.40元 润66.14亿元，同比上升111.28%。分季度看，2023Q4，公司实现营收366.66 亿元，同比下降 56.82%、环比下降 32.53%；归母净利润 13.64 亿元，同比扭 亏为盈、环比下降29.55%；扣非归母净利16.85亿元，同比扭亏为盈、环比下 降17.64%。 [Table_Author] ➢ 2023年电解铝产量下滑。量：2023年氧化铝产量1667万吨，同比-5.5%； 原铝产量 679 万吨，同比-1.31%，主要受到子公司云铝股份产量下滑影响；煤 炭产量1305万吨，同比+21.51%。价：2023年铝价18700元/吨，同比-1236 元/吨。预焙阳极价格5348元/吨，同比-1828元/吨，氧化铝价格3119元/吨， 同比-139 元/吨，测算 2023 年原铝税 ...

[Table_Page] 年报点评|有色金属 证券研究报告 [中Table_国Title] 铝业(601600.SH/02600.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 7.11元/4.97港元 Q4 归母净利环降 30%，期待公司资产质量改善 合理价值 9.25元/6.46港元 前次评级 买入/买入 [（Ta注ble：_Su下m文ma如ry]无 特殊说明，货币单位均为人民币，同比、环比数据均经过回溯调整） 报告日期 2024-03-29 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  公司披露2023年财报，Q4公司归母净利环比减30%，符合预期。据 公司财报，Q4公司实现营收367亿元，同比-42%，环比-33%；归母 32% 21% 净利14亿元，同比-213%，环比-30%；经营净现金流66亿元，同比 10% -21%，环比-34%；资产负债率53.3%，较22年末-5.37PCT，较23Q3 0% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 末-1.04PCT。公司整体业绩符合预期，23Q4业绩环比下降的原 ...

中[Ta国ble铝_Sto业ckN（am6eR0p1tT6yp0e0] ） 公司研究/公司深度 铝产业链一体布局，深耕主业迈向全球 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-30 ⚫[ T大ab型le有_S色um央m企a，ry]铝 产业一体化布局 中国铝业是全球铝行业唯一拥有完整产业链的国际化大型铝业公司，业 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 7.40 务包括三大核心主产业：铝土矿、氧化铝、电解铝；三个核心子产业： 近12个月最高/最低（元） 7.40/5.01 高纯铝、铝合金、精细氧化铝；三个配套产业：炭素、煤炭、电力。公 总股本（百万股） 17,158 司2023年收入/归母净利润分别为2250.71亿元和67.17亿元，同比分 流通股本（百万股） 17,023 别-22.65%和+60.23%，收入下滑主要是公司减少了占比高但毛利相对 流通股比例（%） 99.21 较低的贸易业务，利润提升得益于电解铝成本优化以及公司降本增效、 总市值（亿元） 1,270 流通市值（亿元） 1,260 资产优化。2023年公司原铝、氧化铝收入分别为1253.1 ...

3月27日晚，有色金属龙头中国铝业（601600.SH）发布公告称，拟将所持有的中铜矿产资源有限公司 （以下简称“中铜资源”）6.68%股权转让给中国铜业有限公司（以下简称“中国铜业”），交易对价为 3.28亿元。 若股权转让完成，中铜资源将变成中国铜业的全资子公司，中国铝业将不再持有中铜资源股权。中国铜 业为中国铝业控股股东中国铝业集团有限公司的附属公司，此次交易构成关联交易。 中国铝业参股到中铜资源还得追溯到2015年，彼时参股的主要目的是为获取铝土矿资源，但之后由于中 铜资源的发展定位调整为铜锌铅资源的勘探开发，多年来对中国铝业从中获取铝土矿资源提供的支持和 服务极其有限。 中铜资源提供的铝土矿资源较为有限，自身盈利能力也较差，且资产负债率超过70%，中国铝业作为中 铜资源的参股股东，多年未获得分红收益。 根据公告，中铜资源2023年实现营业收入1.86亿元，净利润亏损1617.27万元。 年报数据显示，中国铝业对中铜资源的长期股权投资余额逐年递减，从2019年初的2.34亿元降至2023年 末的2.04亿元，5年减少12.83%。 “本次交易有利于公司盘活低效资源，获取更多营运资金，提高资产使用效率。 ...

智通财经APP获悉，美银证券发布研究报告称，维持中国铝业(02600)“买入”评级，基于对铝价仍持正面 看法，以及其为行业领导者。基于去年业绩及公司最新指引，上调公司今明两年每股盈利预测2%至 7%，目标价由5港元上调至5.7港元。 报告中称，公司去年税后净利润同比升60%至67亿元人民币，为盈喜预告范围中位数，意味去年第四季 税后净利润按季跌30%至13.6亿元人民币。该行指，公司去年资产减值亏损7.55亿元人民币，低于2022 年的49亿元人民币，基于公司减少过时资产减值，信贷减值则由2022年的4.14亿元人民币，改善至去年 的回拨1.46亿元人民币。 该行预测，中国铝价为每吨1.9万元人民币，中铝今年每吨铝毛利料为3000元人民币，受益于供应增长 受限，以及煤炭与阳极炭块成本下降。该行料中国铝需求今年增长2%，受电网投资，以及电动车增长 良好及轻型化趋势支持，抵销房地产需求与光伏需求增长放缓影响。 ...

3月 27日，公司发布23 年年报，23年实现营收2250.71 亿元， 同比-22.65%；归母净利 67.17 亿元，同比+60.23%；扣非归母净 利66.14亿元，同比+111.27%。4Q23营收495.53亿元，环比-0.10%； 归母净利13.64 亿元，环比-29.51%；扣非归母净利16.85 亿元， 环比-17.65%。 2H23 主要板块业绩实现大幅增长。（1）自产氧化铝 23 年外销量 652 万吨，同比+24.67%，Q4外销量151 万吨，环比-4.43%。2H23 氧化铝均价环比+1.79%至 2944.31 元/吨，氧化铝板块营收319.99 亿元，环比+48.65%。全年氧化铝板块税前利润 9.85 亿元，同比 增长7.73 亿元，主因资产减值事项减少。23 年公司氧化铝制造成 本2203 元/吨，同比+5.05%。（2）自产原铝（含合金）23年外销 量680 万吨，同比-0.15%，Q4 外销量186 万吨，环比-1.06%。2H23 原铝板块营收 687.19 亿元，环比+21.43%，主因自产原铝（含合 金）外销量环比+22.22%至 374 万吨，同期长江有色铝均价环 ...