2025 年 10 月 25 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 陈晨 | S0350522110007 | | | | | chenc09@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 张益 | S0350124100016 | | | | zhangy33@ghzq.com.cn | | [Table_Title] 2025Q3 煤、电业务销量、价环比齐升，公司业 绩环比显著增长 ——新集能源（601918）2025 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 | 表现 300 | | | 2025/10/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | 新集能源 | | 10.6% | 4.9% | -10.6% | | 沪深 300 | | 2.1% | 12.3% | 18.6% | | 市场数据 | 2025/10/24 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 7.10 | | 周价格区间（元） ...

煤价继续走强涨幅收窄，供需边际改善后市乐观 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 19,821.16 | | 行业流通市值(亿元) | 19,427.03 | 2025-10-18 震荡偏强》2025-10-11 煤价震荡走强趋势明确》2025-09-27 执业证书编号：S0740522040001 | | | | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 10 25 年 月 日 新集能源（601918.SH） | 买入（维持） | | | --- | --- | | 股票信息 | | | 行业 | 煤炭开采 | | 前次评级 | 买入 | | 10 月 24 日收盘价（元） | 7.10 | | 总市值（百万元） | 18,392.85 | | 总股本（百万股） | 2,590.54 | | 其中自由流通股（%） | 100.00 | | 30 日日均成交量（百万股） | 54.67 | 股价走势 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2024-10 2025-02 2025-06 2025-10 新集能源 沪深300 作者 分析师 张津铭 煤、电业务环比修复，业绩略超预期 公司发布 2025 年三季度业绩公告。公司 25 年前三季度营业收入 90.1 亿 元，同比减少 1.95%；归属于母公司所有者的净利润 14.77 亿元，同比减 少 19.06%；25 年第三季度营业收入 31.99 亿元，同比减少 0.16%，环比 增长 10.25%；归属于母公司所有者的净利润 5.56 亿 ...

行 业 研 究 煤炭 2025 年 10 月 25 日 迎峰度冬在即，煤价强势攀升 投资要点： 动力煤 行 业 定 期 报 告 截至 2025 年 10 月 24 日，秦港 5500K 动力末煤平仓价 770 元/吨， 周环比+2.9%，内蒙产地价大涨，陕西、山西产地价小涨。截至 2025 年 10 月 24 日动力煤 462 家样本矿山日均产量为 547.9 万吨，环比-4.3 万吨，年同比-5.7%。本周电厂日耗大跌，电厂库存小跌，秦港库存微 涨，截至 10 月 20 日，动力煤库存指数为 188.7（-0.1）。非电方面， 甲醇、尿素开工率分别为 85.7%（-1.8pct）和 78.0%（-2.6pct），仍处 于历史同期偏高水平。 焦煤 截至 10 月 24 日，京唐港主焦煤库提价 1760 元/吨，周环比+2.9%， 山西产地价格大涨，河南、安徽产地价格持平。截至 10 月 24 日，523 家样本矿山精煤日均产量 76.1 万吨（-1.8 万吨），年同比-2.2%，532 家精煤库存 189.5 万吨（-15.9 万吨），年同比-31.5%；甘其毛都蒙煤 通关量 13.6 万吨（+3.4 万吨） ...

公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 新集能源(601918.SH) 证券研究报告 | | | 上次评级 买入 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 煤&电基本面转好助力业绩显著改善，2026 年电厂集中投产贡献利润可期 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 25 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]10 月 24 日，新集能源发布 2025 年三季报。2025 年 Q1-3 公司实现营业收入 90.10 亿元，同比-1.95%；实现归母净利润 14.77 亿元， 同 ...

公司发布2025 年三季度业绩公告。公司25 年前三季度营业收入90.1 亿元，同比减少1.95%；归属于母 公司所有者的净利润14.77 亿元，同比减少19.06%；25 年第三季度营业收入31.99 亿元，同比减少 0.16%，环比增长10.25%；归属于母公司所有者的净利润5.56 亿元，同比减少14.24%，环比增长 43.12%。 煤电一体化持续推进，成长可期。公司控股的利辛电厂一期、二期和参股的宣城电厂一期、二期已投产 运行，煤炭消耗量约占公司产量约50%，开工建设上饶电厂、滁州电厂、六安电厂，煤电一体化的协同 优势得到充分发挥。随着后续电力项目陆续开工、建设，公司煤炭产能和电力装机将逐步提升，进一步 提高公司的盈利能力和抗风险能力。 利价来看，25Q3 公司吨煤综合售价513 元/吨，同比-8.0%，环比+3.0%；吨煤综合成本328 元/吨，同 比-4.8%，环比-0.7%；吨煤综合毛利185 元/吨，同比-13.1%，环比+10.2%。 投资建议：公司煤电一体化稳步推进，盈利韧性逐步提高，同时考虑到后续电力项目投产，我们预计公 司2025-2027 年实现归母净利润分别为24.0亿元、24. ...

事件：2025年1 0 月 24 日，新集能源发布 2025 年三季报。2025 年 Q1-3公司实现营业收入90.10 亿元， 同比-1.95%；实现归母净利润14.77 亿元，同比-19.06%；扣非后净利润14.82 亿元，同比-17.05%。经营 活动现金流量净额26.23 亿元，同比+3.11%。其中，单Q3 公司实现营业收入31.99 亿元，同比-0.16%， 环比+10.25%；实现归母净利润5.56 亿元，同比-14.24%，环比+43.12%；扣非后净利润5.48 亿元，同 比-15.62%，环比+38.00%。 核心优势：煤电一体化协同发展，资本开支高峰过后有望提高分红。公司在建燃煤机组容量高达464 万 千瓦，分布于安徽、江西等地。其中，江西上饶电厂、滁州电厂和六安电厂均已开工建设，我们预计均 有望于2026 年中投运。至2026 年，公司煤电控股装机有望达到796 万千瓦，带动板块业绩实现高增 长。待在建电厂全部投运后，我们预计电厂燃料用煤将主要由公司自产煤供应，形成"煤电一体"模式， 从而有望获得稳定盈利。同时，公司主要在建电厂项目均有望于2026 年全部投运，后续暂无在手核准 项目 ...

1）原煤产量方面，2025Q1-3 公司原煤产量 1680.4 万吨，同比+7.9%；单 季度来看，2025Q3 原煤产量 560.7 万吨，环比-0.9%。2）商品煤产销量方 面，2025Q1-3 公司商品煤产量/销量 1468.1/1446.9 万吨，同比+5.7%/+5%， 其中利辛板集电厂二期项目 3 号机组和 4 号机组分别于 2024 年 8 月 31 日 和 2024 年 9 月 30 日通过 168 小时满负荷试运，2025 年以来公司商品煤对 外销量同比下滑而对内销量同比提升，前三季度公司商品煤对外/对内销量 950/497 万吨，同比-4.7%/+30.2%；单季度来看，2025Q3 公司商品煤产量/ 销量 474.4/503.5 万吨，环比-4.1%/+4.2%，其中 2025Q3 商品煤对外/对内 销量 311.1/192.4 万吨，环比-9.9%/+39.6%。3）售价方面，2025Q1-3 公司 商品煤吨煤售价 523.2 元/吨，同比-6.9%，其中对外/内售价 508.4/551.5 元 /吨，同比-9.4%/-2.4%；单季度来看，2025Q3 公司商品煤吨煤售价 513.2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [4]. Core Views - The company has demonstrated strong performance in coal and electricity sectors, with new thermal power projects expected to contribute positively in the future [4]. - The integrated coal and power business model is highlighted as a key advantage, enhancing profitability stability and driving valuation improvements [4]. Summary by Sections Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company reported revenue of 9.01 billion yuan, a year-on-year decrease of 1.95%, and a net profit attributable to shareholders of 1.477 billion yuan, down 19.06% year-on-year [1]. - In Q3 2025, the company achieved a net profit of 556 million yuan, marking a 14.24% year-on-year decline but a 43.12% increase from Q2 2025 [2]. - The gross profit for Q3 2025 was 1.219 billion yuan, showing an increase from Q2 2025 [2]. Coal Production and Sales - In Q3 2025, the company produced 5.61 million tons of raw coal, a year-on-year increase of 7.87%, while the sales volume of commercial coal reached 5.03 million tons, up 7.53% year-on-year [3]. - The average selling price of coal in Q3 2025 was 513 yuan per ton, a year-on-year decrease of 7.99% but a quarter-on-quarter increase of 3.00% [3]. Power Generation - The company generated 4.365 billion kWh of electricity in Q3 2025, reflecting a year-on-year increase of 9.29% and a quarter-on-quarter increase of 43.44% [3]. Project Development - Ongoing coal and power projects are progressing as planned, with new power plants expected to start operations in 2026, which will contribute to steady growth in electricity generation [4]. - The company is also investing in a wind power project in Lixin, with a total investment of approximately 668 million yuan, expected to achieve grid connection by the end of 2025 [4]. Profit Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 2.023 billion yuan, 2.256 billion yuan, and 2.524 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 0.78 yuan, 0.87 yuan, and 0.97 yuan [5].

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：601918 证券简称：新集能源 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人刘峰、主管会计工作负责人程茂玖及会计机构负责人（会计主管人员）范伟保证季度报告中 财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二）非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 （三） ...