Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for Xinji Energy (601918 SH) [1] Core Views - The company's performance meets expectations with coal and power integration offering growth potential [1] - Revenue and net profit declined slightly due to reduced coal sales volume [1] - Coal business saw decreased production and sales but increased prices [1] - Power business experienced both volume and price increases [1] - Future capacity expansion and coal-power integration advantages are expected to enhance profitability [2] Financial Performance - 24H1 revenue: 5 985 billion yuan (-4 40% YoY) [1] - 24H1 net profit: 1 176 billion yuan (-10 11% YoY) [1] - 24H1 EPS: 0 45 yuan/share (-10 00% YoY) [1] - 24H1 ROE: 8 42% (-2 3 percentage points YoY) [1] - 24H1 operating cash flow: 1 76 billion yuan (-10 24% YoY) [1] Coal Business - 24H1 coal production: 9 3602 million tons (-4 82% YoY) [1] - 24H1 coal sales: 9 1036 million tons (-10 24% YoY) [1] - 24H1 coal sales revenue: 5 136 billion yuan (-6 17% YoY) [1] - Average coal price: 564 2 yuan/ton (+24 47 yuan/ton YoY) [1] Power Business - 24H1 electricity generation: 4 353 billion kWh (+12 66% YoY) [1] - 24H1 electricity price: 0 41 yuan/kWh (+1 28% YoY) [1] - 24H1 power business revenue: 1 791 billion yuan (+2 18 billion yuan YoY) [1] Future Development - Current coal-power installed capacity: 2 000 MW [2] - Multiple power plant projects under construction with significant capacity expansion potential [2] - Coal consumption from existing power plants accounts for about 40% of total production [2] - Coal-power integration expected to improve profitability and risk resistance [2] Valuation and Forecast - 2024-2026 EPS forecast: 0 82\0 92\0 99 yuan [3] - 2024-2026 PE ratio: 10 5\9 4\8 7 [3] - 2024-2026 revenue growth: 2 4%\5 9%\7 8% [5] - 2024-2026 net profit growth: 1 2%\11 2%\7 9% [5] - 2024-2026 ROE: 14 2%\13 6%\13 2% [5]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 新集能源(601918.SH) 2024 年 07 月 31 日 买入（维持） 所属行业：煤炭/煤炭开采 当前价格(元)：8.49 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 0% 29% 57% 86% 114% 143% 171% 新集能源 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|----------------|--------------|-------| | -29% -57% \n2023-07 \n资料来源：聚源数据、德邦研究所 \n沪深 300 对比 | 2023-11 \n1M | 2024-03 \n2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 维持"增持"评级。公司 2024 年上半年实现营收 59.85 亿元（-4.4%）、 归母净利 11.76 亿元（-10.11%），符合市场预期。其中 Q2 实现营业 收入 29.27 亿元（-12.99％）、归母净利 5.78 亿元（-19.03％）。我们 维持公司 24-26 年 EPS 预测 0.91/0.99/1.07 元。根据可比公司 2024 年平均 12x PE 估值，上调目标价至 10.92 元（+1.06 元）。 长协占比高提升煤价稳定性。2024 年二季度，公司商品煤产量 466 万吨（-8%）；商品煤销量 458 万吨（-15%）。煤炭实现收入 25.3 亿 （-13%）；煤炭销售毛利 10.1 亿（-8.6%）。Q2 吨煤售价为 553 元/ 吨，同比+10 元/吨，环比-21 元/吨。公司高长协占比（85%）使得公 司煤价更为稳定，同时较好的成本端把控使得吨毛利依然维持在较 好水平上。预计 Q3 煤炭均价大概率持平 860 元/吨，预计 Q3 吨盈 利依然有望同比增长。 Q2 电力略受压制 ...

涵盖了煤炭采掘、火力发电、新能源等领域为客户提供多元化的能源服务目前公司共有5C生产矿井生产矿井核电生产能力年薪350万吨每年分别为星期一矿180万吨星期二矿270万吨牛庄每矿1100万吨口罩冬矿500万吨板金每矿300万吨公司控股理性电厂一期傲存100再建理性电厂二期 澳城六十六,上饶电厂澳城一百,楚州电厂澳城六十六,六安电厂澳城六十六,参谷宣城电厂一台六十六,一台六十三,拥有设计异化澳幌两个第一制煤电厂,公司生产煤炭,消亡安徽省内及省外周边区域,主要拥有火力发电、化工、建材等行业,运输方式以体刃为主,器刃为辅。 公司控股的内建电厂为大型坑口电厂发电效率 盈利能力 正居安徽省前列星际公司在发展过程中中国体现出五大优势分别为一 资源储量优势公司矿区总面积约1092平方公里含每面积684平方公里公司矿泉内资源储量62.04亿单现有矿泉向深土延伸资源储量26.51亿单 共计818.551等为公司今后可持续发展奠定现实的赋源基础二 趣味优势公司地区安徽省东部仅年进阶发达在能源缺乏的长三角地区矿修类铁路运输十分便捷具有供应灵活和运输成本低的优势三 美种优势公司所产美种属于器美和三分之一较美具有中低灰 特低硫 特低银和 ...

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研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn [Table_Title] 在建电厂全部开工建设，煤电一体化进程加快 ——新集能源（601918）2024 年半年报点评 总股本（万股） 259,054.18 最近一年走势 2024 年 7 月 31 日，新集能源发布 2024 年半年报：2024 年上半年，公 司实现营业收入 59.9 亿元，同比-4.4%，归属于上市公司股东净利润实 现 11.8 亿元，同比-10.1%，基本每股收益为 0.45 元，同比-10.0%。加 权平均 ROE 为 8.42%，同比减少 2.29 个百分点。分季度来看，二季度 营业收入实现 29.3 亿元，环比-4.3%，同比-13.0%，归母净利润实现 5.8 亿元，环比-3.3%，同比-19.0%，业绩环比变动较少。 表现 1M 3M 12M 煤炭业务：热值改善叠加高比例长协，综合售价同比小幅上涨。产 销量方面，2024 年上半年，公司实现商品煤产量 936 万吨，同比 -4.8%，商品煤销量 ...

新集能源（601918.SH） 产销下滑略有拖累，煤电一体稳步推进 公司发布 2024 年 H1 业绩公告。公司 24H1 实现营业收入 59.85 亿元，同比下降 4.40%；实现归母净利润 11.76 亿元，同比下降 10.11%。2024Q2 实现归母净利润 5.78 亿元，同比下降 19.03%；营业收入 29.27 亿元，同比下降 12.99%。 煤炭：Q2 产量、售价下降拖累业绩，对外销售比例增长。2024 年 H1，公司煤炭板 块（含对内）实现收入 51 亿元，同比-6.2%；实现毛利（含对内）20.5 亿元，同比 -3.6%。24Q2 公司煤炭板块（含对内）实现收入 25 亿元，同比-12.9%，环比-2.5%； 实现毛利（含对内）10.2 亿元，同比-8.6%，环比-1.6%，具体来看： ➢ 2024H1 煤炭产量 1038 万吨，同比-7.7%，商品煤销量 910 万吨，同比-10.2%； 其中对外销量 712 万吨，同比-14.0%，对外销量占比 78.2%，同比-3.4pct。 2024Q2 煤炭产量 536 万吨，同比-5.9%，环比+7.0%，商品煤销量 458 万吨， 同比-14 ...

业绩符合预期，电力业务盈利增强 2024 年 07 月 31 日 ➢ 事件：2024 年 7 月 30 日，公司发布 2024 年半年度报告。24H1，公司实 现营业收入 59.85 亿元，同比下降 4.40%；实现归母净利润 11.76 亿元，同比下 降 10.11%；实现扣非归母净利润 11.38 亿元，同比下降 11.57%。 ➢ 24Q2 归母净利润环比略降，归母净利率环比提升。24Q2 公司实现营业收 入 29.27 亿元，同比下降 12.99%、环比下降 4.27%；实现归母净利润 5.78 亿 元，同比下降 19.03%、环比下降 3.25%。从盈利能力来看，公司 24Q2 毛利率 为 41.47%，同比上升 1.43pct、环比下降 0.49pct；期间费用率为 11.12%，同 比上升 2.51pct；归母净利率为 19.75%，同比下降 1.47pct、而环比提升 0.21pct。 ➢ 煤炭产销量 24Q2 同比下降，是业绩下滑的主要原因。1）产销量同比下降、 环比增长：24Q2，公司实现原煤产量 536.47 万吨，同比下降 5.94%、环比增长 6.99%；实现商品煤销量 457.97 ...

业绩同比有所下滑，未来增量可期 根据公司 2024 年半年报披露，2024H1 营业收入为 59.85 亿元，同比-4.40%； 归母净利润为 11.76 亿元，同比-10.11%；扣非归母净利润为 11.38 亿元， 同比-11.57%；经营现金流净额为 17.55 亿元，同比-10.24%。我们认为业绩 下滑主要是受到煤价淡季下跌的影响所致。 受煤价调整影响，业绩同比有所下滑 公司报告 | 半年报点评 煤炭业务较为稳定，吨煤售价环比略有调整 2024H1 公司煤炭业务销售收入为 51.4 亿元，同比-6.17%，其中对外销售收 入为 40.2 亿元，同比-9.75%。2024H1 原煤产量为 1037.9 万吨，同比-7.65%， 商品煤产量为 936.02 万吨，同比-4.82%，商品煤销量为 910.36 万吨，同比 -10.24%，其中对外销量 711.98 万吨，同比-13.98%。 中煤新集利辛发电子公司 2024H1 营业收入为 17.88 亿元，同比+13.8%，净 利润为 2.54 亿元，同比+29.9%。上半年发电量为 46.1 亿千瓦时，同比 +12.41%，上网电量为 43.53 亿 ...

新集能源 (601918 CH) ): 增持 ): 9.55 风险提示：安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险。 研究员 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 wangweijia@htsc.com +(86) 21 2897 2079 1H24 业绩受煤炭业务影响而同比下滑，看好公司电力长期成长性 公 司 1H24 实现营业收入 / 归母净利润 59.9/11.8 亿 元 ， 同 比 下 降 4.4%/10.1%，对应 2Q24 营收/归母净利润为 29.3/5.8 亿元，同比下降 13.0%/19.0%。公司 1H24 业绩同比下降主要系商品煤销量同比减少 103.87 万吨，以及管理费用同比+31.6%。1H24 公司煤电度电净利润高达 5.8 分， 同比+15%，截至 2024 年 6 月底公司控股煤电潜在产能增长空间 198%， 持续看好公司电力业务成长性。我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预 测 21.5/24.5/26.6 亿元，可比公司 2024 年 PE Wind 一致预期均值为 12.4x。 考虑公司目前大部分利润仍 ...