行业评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 1 月 26 日 星期一 【行业评论】 科技行业周报：英特尔财报证实 CPU 紧缺 黄晨 +852-2532 1954 chen.huang@firstshanghai.com.hk 1 月 22 日盘后，英特尔（INTC）发布 25Q4 财报，营收 136.7 亿美元，同比下降 4.1%， 环比增长 3%。其中客户端计算业务（CCG）业务营收 81.9 亿美元，同比下降 6.6%； 数据中心和人工智能（DCAI）业务营收 47.4 亿美元，同比增长 8.9%；代工业务（Intel Foundry Services）营收 45.1 亿美元，同比增长 3.8%。26Q1 营收指引在 117 亿至 127 亿美元区间。公司的指引低于预期，原因在于产能紧张，预计 26Q2 开始供应 逐步回升。此外公司表示其 18A 良率仍未达到行业领先水平，仍将继续提升。关于 14A，目前有两家潜在客户正在探索基于此工艺制造的芯片，潜在客户对 14A PDK 0.5 版本的反馈是积极的。 我们认为英特尔业绩会证实了 CPU 的紧缺。 ...

据Wind统计，截至1月26日，沪深两市共有133只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入。连续获主 力资金净买入天数最多的股票是陕西煤业、伊利股份，均已连续14个交易日获净买入；连续获主力资金 净买入天数较多的还有中金公司、寒武纪-U、联影医疗、热景生物、无锡银行、海天味业、联诚精 密、红塔证券等股。 （文章来源：证券时报网） ...

根据TrendForce数据，预计2026年全球服务器出货量年增长率为12.8%，其中AI服务器出货量年增长率 为28%以上，增幅同比2025年的24.2%继续上涨，主要受全球CSP大幅加强AI基础设施投资力度所致。 受益于AI基建加快，存储涨价仍在持续，根据TrendForce数据，包括DRAM和NAND Flash在内的存储器 产业产值逐年创高，预估2026年将同比增长134%达到5516亿美元，2027年则将继续同比增长53%达到 8427亿美元。近期，据韩国媒体报道，三星电子于2026Q1将NAND闪存的供应价格上调了100%以上， 涨幅远超市场此前预期，凸显了当前半导体市场严重的供需失衡现状。 1月27日上午，A股三大指数集体下跌，上证指数盘中下跌0.32%，有色金属、银行、石油石化等板块涨 幅靠前，电力设备、医药生物跌幅居前。芯片科技股分化，截至9点54分，芯片ETF（159995.SZ）下跌 1.00%，其成分股瑞芯微上涨2.85%，中微公司上涨2.23%，士兰微上涨1.08%，华海清科上涨1.07%。然 而，晶盛机电、三安光电等表现不佳，其涨跌幅分别是：-3.82%、-3.07%。 （文章来源 ...

截至2026年1月26日 15:00，上证180指数(000010)上涨0.22%，成分股中金黄金上涨10.00%，山东黄金上 涨9.94%，中国中铁上涨9.23%，洛阳钼业上涨8.35%，中国海油上涨6.66%。上证180ETF指数基金 (530280)上涨0.96%，最新价报1.26元。拉长时间看，截至2026年1月26日，上证180ETF指数基金近1周 累计上涨0.24%。（以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） （以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） 上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C： 023548；平安上证180ETF联接E：024609)。 费率方面，上证180ETF指数基金管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 跟踪精度方面，截至2026年1月26日，上证180ETF指数基金近3月跟踪误差为0.022%。 上证180ETF指数基金紧密跟踪上证180指数，上证180指数从沪市证券中选取市值规模较大、流动性较 好的180只证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司证券整体表现。 数据显示，截至 ...

作为中国经济未来发展的战略指引，已发布的"十五五"规划建议全文强调，采取超常规措施，全链条推 动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得 决定性突破；明确推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信 等成为新的经济增长点；要求全面实施"人工智能+"行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能 千行百业。相关表述将中国芯片产业成长空间强力推升到了"决定性突破"的新高度。千亿规模ETF大厂 ——华宝基金旗下重磅新品——科创芯片ETF华宝（589190）今日（1月27日）正式上市交易，该基金 跟踪上证科创板芯片指数，其标的指数由科创板50只业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制 造、芯片封装和测试的硬科技公司构成成份股组合，将为投资者参与把握国产芯片产业链的"中国硬科 技核心资产"投资机遇提供又一重磅ETF工具。 全链布局国产芯片产业：重配"芯片设计+半导体材料与设备" 目前，以芯片产业为龙头的尖端硬科技领域，已成为大国角逐的核心战场。科创芯片ETF华宝 （589190）跟踪的标的指数为上证科创板芯片指数（000685.SH），该指数 ...

华宝基金 半导体材料 聚焦『高精尖』·20CM 高弹性 上证科创板芯片ETF GEF # 589 90 1月27日 全 "芯"上市 這便科技 ·聚焦高精尖 更高收益 科创芯片指数长期表现突出,自基日以来累计涨幅超 161%,年化收益率17.93%,显著跑赢科创创业半导 体、国证芯片等同类指数。 科创芯片指数基日以来累计收益 161.34% 180% 151.85% 160% 140% 112.93% 104.77% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 科创创业半导体 国证本片 中证全指半导体 科创芯片 更低回撤 在保持较强进攻性的同时,科创芯片指数年化夏普比 率更高. 风险收益比更好. 区间最大回撤也较小。 科创创业 国证芯片 中证合指 创成片指数 未自休 术营体 年化收益率 13.86% 17.93% 17.19% 13.10% 年化夏普比率 0.54 0.52 0.63 0.63 年化波动率 39.64% 37.48% 35.83% 36.52% | -60.05% -61.73% -62.54% 区间最大回撤 | -56.81% | | | --- | --- | --- | | ...

证券研究报告 2026年1月26日 行业：电子 增持 （维持） 全球算力多点突破，AI 驱动端侧应用渗透（更正） ——科技主题观点综述 分析师：颜枫 SAC编号：S0870525030001 分析师：方晨 SAC编号：S0870523060001 分析师：李心语 SAC编号：S0870525040001 主要观点 风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。 更正说明:页16更正数据、补充"资料来源：WIND，上海证券研究所 *盈利预测来自WIND机构一致预期"。 2 • "硬科技"在AI驱动下表现突出：A股上市公司中，以国产算力芯片，AI-PCB，AIDC配套设施，AI端侧Soc芯片设计/封 测和部分消费电子企业为代表的板块在2024年业绩表现出较快增速，并在2025年Q1-Q3保持高增长，展望2025-2026年， 有望受益于国产算力资本开支持续增长，端侧应用渗透率不断提高，成为电子乃至科技行业增速较快的领域。 • 大国博弈下科技行业的估值体系有望重构：随着中美两国在科技/贸易等领域持续博弈，以电子行业为代表的科技板块 的估值中枢有望进一步抬升，我们认为尤其是目前国产化比例 ...

1月8日上午9点30分，港交所交易大厅内掌声响起，智谱AI正式挂牌上市。两千多公里外的北京海淀， 东升大厦前的一块巨大的电子屏亮起："智谱 全球大模型第一股"，左上方"AI原点社区"的标志很醒目 ——这里，曾是人工智能在北京萌芽的地方。 新质生产力加速成长、产业升级步履铿锵、首都功能不断提升……"十四五"时期，我们见证了北京高质 量发展的坚实步伐。带着超5.2万亿地区生产总值的底气，这座城市开启了"十五五"的新征程。值此 2026北京"两会"之际，我们推出"乘风'十五五' 北京的领与先"系列专题报道，聚焦北京在科技创新、产 业跃升、城市治理、民生改善等各领域的先行探索与引领实践，擘画高质量发展新图景的思路与举措。 2026年1月的一次公开演讲上，清华大学人文学院副教授唐宸向观众展示了一张特殊的星图：金星与昴 宿在夜空中重合——这是他利用识典古籍助手对公元757年的天象进行的高精度复原。 同一座城市里，另一场协同正在发生。在智源研究院的推动下，一套名为FlagOS的系统软件栈，成了 连接国产AI芯片与大模型的"通用语言"。 两个故事，看似毫无联系，却共同指向一个事实：在全球人工智能大浪淘沙的激烈筛选中，北京正 ...

科技一马当先，依然是2026北京高质量发展的主线。 根据最新的政府工作报告，今年的重点工作提出构建有竞争优势的新质生产力发展格局，大力发展高精 尖产业。 高水平建设国际医药创新公园，全生态链推进绿色先进能源、新能源汽车、机器人、商业航天等重点项 目。同时，北京还将全面实施"人工智能+"行动，建设国家人工智能中试基地。 中试平台是验证技术成熟度的关键环节。对符合条件的新建平台，北京最高给予1亿元补助，资金重点 投向技术从"实验室"走向"生产线"的关键节点。 具体看，众多高科技产业赫然在列，大量企业从幕后走向台前。 寒武纪在资本市场掀起热浪，摩尔线程加速进入盈利周期，智谱跑出全球大模型第一股……北京硬科 技"名片"不断擦亮，它们来自国产芯片、人工智能、创新药等领域，成为北京国际科创中心的典型代 表，见证了北京科创的大有可为。 北京之所以能在科技创新领域持续领跑，天时地利人和缺一不可。 顶尖人才的密集供给，政策等关键要素的系统性支撑，算力基础设施的大力加持，有为政府与有效市场 高效协同开放互动，由此形成了"政产学研用"高效循环的一流生态。 人是核心。依托丰富的科教资源，包括顶尖高校、科研机构，这里聚集了最顶尖的人工 ...

Summary of Conference Call Notes Industry and Company Involved - The focus is on the **fiber optic cable** and **AIDC (Artificial Intelligence Data Center)** sectors, with specific mention of companies like **Changfei Fiber**, **Hengtong Optic-Electric**, **Zhongtian Technology**, and **Fenghuo Communication**. Core Points and Arguments - **Fiber Optic Price Surge**: The price of fiber optics has significantly increased due to rising demand from operators and AI, particularly driven by overseas data center construction for the 657A1 type fiber. The supply remains tight due to low willingness from domestic and foreign manufacturers to expand production and a contraction in supply caused by bankruptcies in the industry [1][4][5]. - **Impact of AWS Price Increase**: AWS's decision to raise GPU capacity block prices indicates a potential increase in AI cloud infrastructure costs, which is favorable for the domestic AI industry chain. The H200 incident's impact is diminishing, and the development of domestic computing cards is driving AIDC demand [1][8]. - **AIDC Market Dynamics**: Recent changes in the AIDC sector include some companies increasing delivery volumes, leading to a tight supply-demand balance. If demand continues to grow and energy consumption is strictly controlled, prices may rise. Notably, AIGC prices in Hong Kong have surged significantly, with some companies receiving demand guidance for 2027 that is several times that of 2024 and 2025 [1][11]. - **Investment Recommendations**: Short-term investment suggestions prioritize AI giants (Alibaba, Tencent, ByteDance), followed by AIDC (data centers, liquid cooling, power supply), then network components (switches, chips, optical modules, copper connections), and finally computing (chips, servers, server power supplies) [1][13]. Other Important but Potentially Overlooked Content - **Performance of Related Companies**: Companies like Changfei Fiber, Hengtong Optic-Electric, Zhongtian Technology, and Fenghuo Communication are expected to benefit significantly from the current price increases in fiber optics, with leading firms' cost prices between 14-15 yuan and second-tier firms at 17-18 yuan, indicating substantial profit margins [1][6]. - **Monitoring Factors for Fiber Market Trends**: Key factors to watch include upcoming telecom procurement and the impact of AI on the prices of 652D and 657A1 fiber types. Continuous tracking of the industry chain is crucial due to the unpredictable nature of raw material prices [1][7]. - **Future AIDC Developments**: The growth of domestic computing cards is directly linked to increased demand for data center infrastructure, with major brands like Huawei and Alibaba having significant needs. The successful distribution of H200 cards could further benefit the domestic AI and computing chains [1][10]. - **Investment Focus in Communication Sector**: Investors should pay close attention to the satellite communication sector, AIDC, domestic AI chains, and fiber optic sectors, as these areas are experiencing significant short-term marginal changes [1][14].