在深圳华强北，存储芯片已成为新的硬通货。 从去年年中开始，存储芯片价格一路上涨，部分型号存储芯片价格已上涨十多倍。 但更让存储芯片买家焦虑的是，三星、美光、SK海力士三大存储原厂的代理商出货非常谨慎，只卖给大客户，中小客户根本买不到存储芯片。 启哥（化名）在芯片行业从业多年，他对「甲子光年」抱怨："能流到市场上面来的量本来就很小。最受伤的是那些小厂，他们没有稳定的货源，只能被 别人剥削。你想买芯片，代理商不报价，你能拿他有什么办法？" 在终端市场，这种变化被迅速放大：PC厂商开始上调整机价格，部分笔记本电脑提价500~1500元；手机厂商悄然调整存储配置，以对冲成本压力；而中 小模组厂和渠道商，则在"随时断供"的不确定性中，被迫提前囤货。 而存储芯片价格的快速上涨，正在通过产业链传导机制，间接影响到晶圆代工厂的订单结构与产能安排，中芯国际正是这一结构性变化中的"被波及者"， 尽管他们并不直接生成存储芯片。 表面上，这似乎是一场由AI引发的存储芯片需求爆发，但是「甲子光年」近期走访产业链上下游多方发现，一个更尖锐的问题正在浮现：当最基础、最 通用的存储芯片都开始短缺，这究竟是AI时代的真实需求，还是一场被供给策 ...

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 天眼查资料显示，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司，成立于2008年，位于深圳市，是一家以从 事计算机、通信和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本241500万美元。通过天眼查大数据分 析，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司参与招投标项目189次，专利信息52条，此外企业还拥有 行政许可169个。 中芯国际集成电路制造（上海）有限公司，成立于2000年，位于上海市，是一家以从事计算机、通信和 其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本244000万美元。通过天眼查大数据分析，中芯国际集成 电路制造（上海）有限公司共对外投资了4家企业，参与招投标项目124次，财产线索方面有商标信息 150条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可447个。 国家知识产权局信息显示，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司;中芯国际集成电路制造（上海） 有限公司取得一项名为"故障安全I/O接口电路及片上系统"的专利，授权公告号CN115149941B，申请日 期为2021年3月。 来源：市场资讯 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 2月27日，中芯国际跌1.41%，成交额32.14亿元，换手率1.40%，总市值9200.60亿元。 异动分析 国家大基金持股+存储芯片+中芯国际概念+芯片概念 1、公司获得国家集成电路产业投资基金股份有限公司投资，持股比例占总股本比例为1.61%。 2、2025年9月12日互动易：公司代工MCU芯片和特殊存储芯片。 3、中芯国际是中国内地技术最先进、配套最完善、规模最大、跨国经营的集成电路制造企业集团。 资金分析 今日主力净流入-4.38亿，占比0.14%，行业排名169/173，连续3日被主力资金减仓；所属行业主力净流 入-67.00亿，当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入-4.38亿-10.19亿-11.99亿-5.57亿-38.08亿 主力持仓 主力轻度控盘，筹码分布较为分散，主力成交额16.24亿，占总成交额的11.24%。 技术面：筹码平均交易成本为122.15元 该股筹码平均交易成本为122.15元，近期该股获筹码青睐，且集中度渐增；目前股价靠近支撑位 111.80，注意支撑位处反弹，若跌破支撑位则可能会开启一波下跌行 ...

证券研究报告 2026年度半导体设备行业策略： 看好存储&先进逻辑扩产， 设备商国产化迎新机遇 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 13915521100 证券分析师：李文意 执业证书编号：S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 18867136239 2026年2月27日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ⚫ AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期。在AI算力需求爆发背景下，全球半导体设备市 场规模持续创新高。先进逻辑端，FinFET向GAA/CFET演进，5nm及以下制程单位产能设备投资额显著提升 ，单万片/月产能投资额较28nm提升数倍；存储端，HBM带动DRAM高阶制程升级，3D NAND向400层以上 堆叠演进，单万片产能投资额同步提升。中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本 开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性，支撑前道设备景气度中长期上行。 ⚫ 制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升。先进制程结构复杂化带动图形 ...

Group 1 - The core point of the article highlights the performance of the chip ETF Dongcai (159599), which opened down by 1.74% at 2.313 yuan on February 27 [1] - Major holdings in the chip ETF Dongcai experienced declines, including Cambrian (down 2.03%), SMIC (down 1.39%), and Haiguang Information (down 2.26%) [1] - The performance benchmark for the chip ETF Dongcai is the CSI Chip Industry Index return rate, managed by Dongcai Fund Management Co., with a return of 135.41% since its establishment on April 19, 2024, and a recent one-month return of -0.98% [1]

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 来源：市场资讯 国家知识产权局信息显示，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司、中芯国际集成电路制造（上海） 有限公司取得一项名为"电荷泵电路及非易失存储器"的专利，授权公告号CN115249503B，申请日期为 2021年4月。 天眼查资料显示，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司，成立于2008年，位于深圳市，是一家以从 事计算机、通信和其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本241500万美元。通过天眼查大数据分 析，中芯国际集成电路制造（深圳）有限公司参与招投标项目189次，专利信息52条，此外企业还拥有 行政许可169个。 中芯国际集成电路制造（上海）有限公司，成立于2000年，位于上海市，是一家以从事计算机、通信和 其他电子设备制造业为主的企业。企业注册资本244000万美元。通过天眼查大数据分析，中芯国际集成 电路制造（上海）有限公司共对外投资了4家企业，参与招投标项目126次，财产线索方面有商标信息 150条，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可447个。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the mixed performance of the technology sector in the A-share market, driven by Nvidia's strong earnings report, but tempered by concerns over market volatility and AI sustainability [1][5][6] - Nvidia reported a revenue of $68.1 billion for Q4 of fiscal 2026, exceeding expectations of $65.91 billion, with a significant year-on-year increase from $39.33 billion [5] - The market remains skeptical about the sustainability of AI spending, with analysts questioning whether AI can deliver tangible cost savings or profits for businesses [6] Group 2 - The ChiNext 50 ETF (588870) experienced fluctuations, with a decline of over 1% in early trading after two consecutive days of gains, reflecting the overall market sentiment [1] - Key stocks within the ChiNext 50 ETF saw mixed performance, with notable declines in companies like Zhongwei Company (down over 4%) and Lanke Technology (down 2%), while Chip Original Co. saw an increase of over 5% [3][4] - The semiconductor industry is showing signs of recovery, with companies like SMIC reporting stable operations and growth in revenue and net profit for Q4 of fiscal 2025 [8] Group 3 - The semiconductor sector is experiencing a divergence in performance, with AI-related segments like computing chips and storage chips seeing strong demand, while non-AI segments are recovering more slowly [6][8] - The ChiNext 50 index has a high exposure to the semiconductor industry, with a weight of 68.3%, capturing significant opportunities in AI chip innovation [9] - The R&D expenditure of the ChiNext 50 index constituents reached 53.23 billion yuan, accounting for 7.93% of revenue, significantly higher than the averages for the Growth Enterprise Market and Main Board [12]

Group 1 - The chip ETF Guangfa (159801) opened down 1.22% at 0.968 yuan on February 27 [1] - Major holdings in the chip ETF Guangfa include companies such as SMIC, Haiguang Information, and Cambrian, all of which experienced declines in their stock prices [1] - The performance benchmark for the chip ETF Guangfa is the return rate of the National Securities Semiconductor Chip Index, managed by Guangfa Fund Management Co., Ltd. [1] Group 2 - Since its establishment on January 20, 2020, the chip ETF Guangfa has achieved a return of 95.92%, while its return over the past month has been -1.15% [1]

Core Viewpoint - SMIC's performance in Q4 2025 exceeded market expectations, with revenue reaching a historical high, but concerns over rising capital expenditures and depreciation pressures have led to stock sell-offs [3][7][19] Revenue Analysis - In Q4 2025, SMIC achieved total revenue of 17.813 billion yuan, a year-on-year increase of 11.9%, and a net profit of 1.223 billion yuan, up 23.2% [3][4] - For the full year 2025, SMIC's revenue was approximately 67.323 billion yuan, a 16.5% increase year-on-year, with net profit reaching 5.041 billion yuan, up 36.3% [4] - The revenue breakdown by region in Q4 2025 showed that China accounted for 87.6%, the US for 10.3%, and the Eurasia region for 2.1% [5] - By application, revenue from consumer electronics reached 47.3%, while smartphone revenue dropped to 21.5% [6] Capital Expenditure and Depreciation - SMIC's capital expenditure for 2025 was approximately $8.1 billion, exceeding initial expectations of $7.33 billion [8] - The company faced significant depreciation pressure, with depreciation and amortization expenses reaching $1.07 billion in Q4 2025, a 26% increase year-on-year [10][11] - Despite high capacity utilization rates of 95.7%, the gross margin fell by nearly 3 percentage points due to rising depreciation costs [10] Market Dynamics and Future Outlook - The semiconductor industry is experiencing a "super cycle" in the memory market, with prices expected to rise by 40% to 50% in Q1 2026 [12][15] - SMIC's cautious outlook for Q1 2026 includes expectations for flat revenue and a gross margin between 18% and 20% [16] - The company anticipates that the challenges posed by high depreciation will continue, particularly in 2027 [12] Competitive Landscape - Compared to TSMC, which reported a revenue of $33.731 billion in Q4 2025 with a gross margin of 62.3%, SMIC's performance highlights a significant disparity in market positioning and profitability [18][19] - TSMC's advanced process technologies and market dominance in high-performance memory segments contrast sharply with SMIC's focus on mature processes, impacting SMIC's competitive edge [16][19]

机构：中邮证券 研究员：吴文吉 我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入673/791/910 亿元，归母净利润分别为50.4/63.2/76.1 亿 元，维持"买入"评级。 风险提示 宏观经济波动；下游需求恢复不及预期；扩产进度不及预期；折旧致毛利率承压；市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 投资要点 产业链切换迭代效应持续，25Q4 淡季不淡。25Q4 销售收入为24.89 亿美元,环比增长4.5%（指引为环比 持平至增长2%），其中晶圆收入环比增长1.5%，销售片数和平均单价均小幅增长，其他收入环比增长 64%，主要系光罩在年底集中出货。在季度新增1.6万片12 英寸产能的基础上，公司产能利用率保持在 95.7%，8 英寸利用率整体超满载，12 英寸整体接近满载，主要系产业链切换迭代效应持续。原来在国 外设计、国外生产、销售到国内的半导体产业链向本土化切换带来的重组效应贯穿全年。转换速度最快 的是模拟类电路，其次为显示驱动、摄像头、存储，然后是MCU、数模混合、逻辑等。公司凭借在 BCD、模拟、存储、MCU、中高端显示驱动等细分领域中的技术储备与领先优势、客户的产品布局， 加速验证并扩产上 ...