证券研究报告 公司点评 中国重汽(000951.SZ) | --- | --- | |------------------------------------|-------------------| | 评级变动 交易数据 \n当前价格（元） | 首次 \n15 . 57 | | 52 周价格区间（元） | 12 . 69 - 18 . 08 | | 总市值（百万） | 18292 . 80 | | 流通市值（百万） | 18292 . 80 | | 总股本（万股） | 117487 . 00 | | 流通股（万股） | 117487 . 00 | -25% -15% -5% 5% 15% 25% 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 中国重汽 商用车 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文 研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

假设 2：考虑宏观经济持续向好，下游需求有所回升，故假设 24-26 年公司汽配业务收 入增长 45%/25%/25%。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------|-----------|-----------|-----------|-----------| | | 收入 | 33959.2 | 37828.89 | 42426.72 | 46519.55 | | 整车 | 增速 | 49.98% | 11.40% | 12.15% | 9.65% | | | 毛利率 | 6.45% | 7.00% | 7.50% | 8.00% | | | 收入 | 8010.0 | 11614.53 | 14518.16 | 18147.70 | | 汽配 | 增速 | 31.08% | 45.00% | 25.00% | 25.00% | | | 毛利率 | 13.02% | 13.50% | 13.70% | 13.90% | | | 收入 | 100.76 | 103.78 | 106.90 | 110.11 | | 其他 | 增速 | 46. ...

ST 2024 年 3 月 28 日 公司研究/公司快报 资料来源：最闻 卡车 中国重汽（000951.SZ） 买入-A(维持) 23Q4 盈利超预期，重卡龙头高速增长 事件描述 事件点评 摊薄每股收益： 0.92 Q4毛利率同环比大幅提升，规模效应明显。2023年公司毛利率为7.85%， 每股净资产(元)： 13.38 同比+1.67pct，其中 Q4 毛利率为 9.41%，同环比分别+5.91/+2.85pct，，均实 净资产收益率： 9.10 现大幅提升，主要因整车产品量价齐升，规模效应凸显。2023 年公司期间费 资料来源：最闻 用率为 2.69%，同比-0.51pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.05%/0.78%/1.40%/-0.54%，同比分别-0.06/-0.13/-0.10/-0.22pct，其中 Q4 公 司期间费用率为 2.68%，同比-2.06pct，环比-0.79pct，销售、管理、研发、 财务费用率分别为 0.50%/1.34%/1.53%/-0.69%，同比分别-0.17/+0.25/+1.87/ -0.27pct，环比分别-0.51/+0.41/-0.54/-0. ...

风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情 况不及预期 公司点评报告 (带市场行情) 25000 200% 150% 200000 100% 15000 50% 10000 0% 5000 -50% -100% 14% 12% 10% 8% 676 4% 256 006 -25 表 1、中国重汽单季度各项费用率 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 - 3 - 公司点评报告(带市场行情) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 图 2、中国重汽分季度归母净利润与同比(单位:百万元) 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿。 | --- | --- | --- | --- | |-------------- ...

[Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 -16.37% -9.37% -2.37% 4.63% 中国重汽 海通综指 -23.37% 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 联系人:潘若婵 Tel:(021)23154145 Email:prc15750@haitong.com 利润弹性显现 中国重汽发布 2023 年度业绩报告，2023 年公司取得营收 420.7 亿元，同比 +46%；其中 23Q4 营收 113.1 亿元，同比+77.6%，环比+6.9%。2023 年公 司取得扣非归母净利润 10.4 亿元，同比+464.2%；其中 23Q4 扣非 4 亿元， 同比+370.9%，环比+176.7%。 2023 年销量大幅增长 33%至 9.6 万台。根据公司年报，2023 年物流重卡需 求回升，特别是燃气重卡需求旺盛，同时叠加出口的强劲势头 ...

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 临时公告 证券代码：000951 股票简称：中国重汽 编号：2024-18 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 关于举办 2023 年度业绩说明会并征集投资者问题的公告 中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 26 日在巨潮资讯网上披露了公司 2023 年度报告全文及 摘要。为便于广大投资者更加全面深入地了解公司经营业绩和经营等 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： ●会议召开时间：2024 年 03 月 29 日（星期五）15:00-16:00 ●会议召开方式：采用网络远程互动方式 ●会议参与方式：投资者可登陆网址 https://eseb.cn/1dbcQAlq6wE 参与公司 2023 年度业绩说明会（下称"业绩说明会"） ●会议问题征集：投资者可于 2024 年 03 月 29 日前访问网址 https://eseb.cn/1dbcQAlq6wE 或使用微信扫描下方小程序码进行会前 提问，公司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者 普遍关注的问 ...

中国重汽（000951） 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重卡业务销量/ASP 齐升，规模效应凸显，毛利率/费用率同步向好。2023 年公司重卡销量 12.75 万台，同比+32.78%，单车均价 26.63 万元，同比 +12.93%；2023 年重卡需求触底回升，叠加出口强劲，行业销量同比高 增，公司加快产品升级和结构调整，布局重卡出口以及天然气重卡等细 分环节，量价均有明显提升。2023 年全年公司整体毛利率 7.85％，同比 +1.67pct，销售/管理/研发/财务费用率分别 1.05％/0.78％/1.40％/-0.54％， 同比分别-0.06/-0.13/-0.10/-0.22pct；2023Q4 毛利率 9.41％，同环比分别 +5.91/+2.85pct，Q4 毛利率表现靓丽，主要系规模效应提振叠加产品均 价提升双因素共振，销售/管理/研发/财务费用率分别 0.50％/1.34％ /1.53 ％ /-0.69 ％ ， 同 比 分 别 -0.17/+0.25/-1.87/-0.27pct ，环比分别 - 0.51/+0.41/-0.54/-0. ...

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 2023 年年度报告全文 前五名供应商中，山东重工为公司最终控股公司。除此之外，其他供应商与公司不存在关联关系，公司董事、监事、 高级管理人员、核心技术人员、持股 5%以上股东、实际控制人和其他关联方未在其他供应商中直接或者间接拥有权益。 ☑适用 □不适用 15 □适用 ☑不适用 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|-------------------|-------------------|----------| | | | | 单位：元 | | 项目 | 2023 年 | 2022 年 | 同比增减 | | 经营活动现金流入小计 | 36,563,766,786.28 | 27,518,365,005.15 | 32.87% | | 经营活动现金流出小计 | 34,450,333,727.12 | 20,488,181,357.72 | 68.15% | | 经营活动产生的现金流量净额 | 2,113,433,059.16 | 7,030,183,647.43 | -69.94% | | 投资活 ...

公司出具的《关于中国重汽财务有限公司的风险评估报告》充分 地反映了中国重汽财务有限公司的经营资质、内部控制、经营管理和 风险管理状况，未发现中国重汽财务有限公司风险管理存在重大缺陷。 作为非银行金融机构，中国重汽财务有限公司业务范围、业务内容和 流程、内部的风险控制制度等措施都受到中国银保监会的严格监管。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。本议案获得通过。 独立董事：张宏、杨国栋、段亚林 第九届董事会 2024 年第三次独立董事专门会议决议 中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"公司"）第九 届董事会 2024 年第三次独立董事专门会议（以下简称"本次会议"） 通知于 2024 年 3 月 16 日以书面送达和电子邮件等方式发出，2024 年 3 月 23 日下午 4：00 以现场表决的方式在公司会议室召开。 本次会议应到独立董事 3 人，实到 3 人。会议经推举由独立董事 张宏女士担任召集人并主持本次会议。会议的召开及出席人数符合 《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》和《公司 章程》的有关规定。 经与会独立董事充分讨论后，审议并表决《关于中国重汽财务有 限公司风险评估 ...

中国重汽集团济南卡车股份有限公司 公司临时公告 证券代码：000951 股票简称：中国重汽 编号：2024-16 中国重汽集团济南卡车股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 中国重汽集团济南卡车股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 3 月 25 日召开第九届董事会第三次会议和第九届监事会第三次会 议，审议并通过《关于拟续聘财务审计机构及内部控制审计机构的议 案》，公司拟续聘毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）（以下 简称"毕马威华振"）为公司 2024 年度审计服务机构。现将有关内容 公告如下： 一、续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 毕马威华振会计师事务所于 1992 年 8 月 18 日在北京成立，于 2012 年 7 月 5 日获财政部批准转制为特殊普通合伙的合伙制企业， 更名为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙），2012 年 7 月 10 日取得工商营业执照，并于 2012 年 8 月 1 日正式运营。毕马威华振 总所位于北京，注册地址为北京市东城区东长安街 1 ...