上 市 公 司 汽车 证 券 研 究 报 告 2024 年 08 月 27 日 银轮股份 (002126) ——Q2 业绩符合预期，架构调整加码全球化、第四曲线 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入 61.52 亿元，同比+16.9%； 实现归母净利润 4.03 亿元，同比+41.1%。单季度看，2024Q2 公司实现营业收入 31.82 亿元， 同环比+17.5%/+7.2%；实现归母净利润 2.11 亿元，同环比+33.3%/+10.4%。业绩符合预 期。 ⚫ 第二、第三曲线加速成长，带动收入创新高。24H1 分业务看，商用车及非道路业务实现 收入 23.35 亿元，同比-3.9%，受到下游工程机械销量下滑影响（H1 挖机销量同比-5.2%）。 乘用车业务实现收入 31.82 亿元，同比+36.7%，继续保持高增，第二曲线业绩支柱地位 稳固。数字与能源热管理业务实现收入 4.35 亿元，同比+40.9%，第三曲线加速成长。 ⚫ 盈利能力继续提升，原材料及海运费影响下 Q2 毛利率环比小幅下滑。24H1 实现公司毛 利率 21.2% ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|银轮股份（002126） 二季度业绩同比高增，北美扭亏为盈 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月28日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 26 日，公司发布 2024 年中报，2024Q2 实现营业收入 31.82 亿元，同比+17.55%， 环比+7.17%；实现归母净利润 2.11 亿元，同比+33.34%，环比+10.37%。公司加速拓展国际客 户，乘用车业务高速增长，净利率环比提升，期间费用率环比有所改善。公司聚焦 AI 数智领 域，相关产品、项目和客户的突破有望加速，为未来业绩的持续增长打下坚实基础。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 唐嘉俊 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590524080004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月28日 银轮股份(002126) 二季度业绩同比高增，北美扭亏为盈 | --- | --- | |----------------------------| ...

证券研究报告 资料来源：Wind 银轮股份 (002126 CH) 海外盈利显著改善,第三曲线再突破 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 26 日│中国内地 汽车零部件 24H1 实现归母净利 4.0 亿，同比增长 41% 银轮股份发布半年报，公司 24H1 实现营收 61.5 亿元，同比增长 16.9%，实 现归母净利润 4.03 亿元，同比增长 41.1%；扣非归母净利 3.64 亿元，同比 +40.8%，符合公司 7 月 8 日发布的业绩预告。我们维持此前预测，预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 8.9/11.5/14.3 亿元。可比公司 24 年 Wind 一致 预期 PE 均值为 15.6 倍，给予公司 24 年 15.6 倍 PE，目标价 16.85 元（前 值 18.68 元），维持"买入"评级。 国内外新能源项目放量，推动乘用车业务营收高增 分业务看，24H1 商用车及非道路业务实现营收 23.4 亿元，同比略降 1.5%； 乘用车业务受益于新能源车业务放量，营收同比增长 36.4%至 31.8 亿元； 数字与能源业务营收则实现同比 23.5%增长至 4.4 亿元。分地区看， ...

优化组织架构，数字与能源第三增长曲线 持续增长 核心观点 ⚫ 业绩符合预期。公司上半年营业收入 61.52 亿元，同比增长 16.9%；归母净利润 4.03 亿元，同比增长 41.1%；扣非归母净利润 3.64 亿元，同比增长 40.8%。2 季度 营业收入 31.82 亿元，同比增长 17.5%，环比增长 7.2%；归母净利润 2.11 亿元，同 比增长 33.3%，环比增长 10.4%；扣非归母净利润 1.85 亿元，同比增长 24.8%，环 比增长 3.3%。公司克服海运费和原材料上涨等不利因素，加快完善绩效评价体系以 提升经营效率，推进海外业务盈利能力改善，2 季度利润端实现同环比较快增长。 ⚫ 2 季度毛利率同比持平，现金流大幅增长。上半年毛利率 21.2%，同比提升 0.7 个百 分点；2 季度毛利率 20.9%，同比基本持平，环比下降 0.6 个百分点；上半年期间费 用率 13.1%，同比提升 0.2 个百分点，其中销售费用率同比提升 0.5 个百分点，主要 系产品三包费用增加 4537 万元所致。上半年经营活动现金流净额 3.54 亿元，同比 增长 114.2%，主要系销售商品收到的现金同比增 ...

公司报告 | 半年报点评 业绩符合预期，海外基地大幅减亏 业绩符合预期，海外基地大幅减亏 公司发布 2024 年半年报，24H1 公司实现营收 61.52 亿元，同比+16.90%； 归母净利润 4.03 亿元（预告中值为 4.1 亿元），同比+41.13%；扣非归母净 利润 3.64 亿元（预告中值为 3.6 亿元），同比+40.78%。公司 24H1 毛利率 达 21.23%，同比+0.68pct；24H1 净利率 7.21%，同比+1.07pct。其中，北美 经营体实现营业收入 7.06 亿元，同比增长 50.67%；实现净利润 0.18 亿元， 同比扭亏为盈。欧洲经营体实现营业收入 0.86 亿元，同比增长 90.70%；实 现净利润-741.17 万元，大幅减亏。 分业务来看，24H1 传统的商用车、非道路业务收入 23.4 亿元，同比-3.86%； 第二曲线的乘用车业务收入 31.8 亿元，同比+36.7%；第三曲线的数字与能 源业务收入 4.35 亿元，同比+40.8%。 24Q2 公司营收 31.82 亿元，同比+17.55%/环比+7.17%；归母净利润 2.11 亿 元，同比大增 33.3 ...

证券代码：002126 证券简称：银轮股份 债券代码：127037 债券简称：银轮转债 浙江银轮机械股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 ▇特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 ▇业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ▇线上会议调研 参会人员共 161 人，具体参与单位如下： | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------------------------------|----------------------------|----------------------| | | AIIM Investment Management | 海南果实私募 | 上海峰境基金 | | | Brighter InvestmentManagement | 海南行之私募基金(有限合伙) | 上海贵源投资 | | | 安信基金 | 海南神采私募 | 上海京笙投资 | | | 北京深高私募 | 杭州融泰云臻私募 | 上海景领投资 | | | 财通证券 | 浩成资管 | 上海莽荒资管 | | | 财 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 27 年 月 日 银轮股份（002126.SZ） 业绩符合预期，全力加速第三曲线业务发展 事件：公司发布 2024H1 业绩报告。2024H1，公司营收 61.5 亿元，同比 +17%；归母净利润 4.0 亿元，同比+41%。2024Q2，公司营收 31.8 亿 元，同比+18%，环比+7%；归母净利润 2.1 亿元，同比+33%，环比+10%。 业绩符合预期，乘用车及数字能源业务同比高增长。分业务看，2024H1， 1）乘用车：国内新能源车销量达 494 万台，同比+32%。公司业务收入 32 亿元，占比 52%，同比+37%，毛利率 17%，同比+0.4pct，预计受益 于规模优势+海外盈利能力增强；2）商用车及非道路：国内商用车销量 207 万台，同比+5%。公司业务收入 23 亿元，占比 38%，同比-4%；毛利率 26%，同比+3pct，预计受益于高质量客户收入占比提升；3）数字能源： 收入 4 亿元，占比 7%，同比+41%，预计受益于公司顺利开拓市场。 海外经营渐入佳境，盈利能力持续增强。2024H1，公司销售毛利率 21% ...

银轮股份（002126.SZ）系列点评二 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 业绩符合预期 全球化进程提速 2024 年 08 月 27 日 ➢ 事件概述。公司披露 2024 年半年报：公司 2024H1 实现营收 61.5 亿元， 同比+16.9%；归母净利4.0亿元，同比+41.3%；扣非净利3.6亿元，同比+40.8%。 公司 2024Q2 实现营收 31.8 亿元，同比+17.8%，环比+7.0%；归母净利 2.1 亿元，同比+31.3%，环比+10.5%；扣非净利 1.9 亿元，同比+23.3%，环比+3.4%。 公司 2024H1 业绩位于此前预告中 4.0-4.2 亿区间内，符合市场预期。 ➢ 业绩符合市场预期，乘用车+数字能源业务表现亮眼。1）营收端：公司 2024H1 实现营收 61.5 亿元，同比+16.9%。其中，乘用车业务营收 31.8 亿元， 同比+36.4%；数字能源业务营收 4.4 亿元，同比+23.5%。公司 2024Q2 实现 营收 31.8 亿元，同比+17.8%，环比+7.0%。我们认为公司 2024Q2 营收同环 比增长的主要原因是新能源乘用车热管理项目 ...

Investment Rating - Strong Buy (Maintained) with a target price of 21.71 RMB, current price is 14.87 RMB [1] Core Views - Q2 performance met expectations, with revenue of 3.18 billion RMB, up 18% YoY and 7% QoQ [1] - Net profit for Q2 was 210 million RMB, up 33% YoY and 10% QoQ [1] - Overseas operations improved significantly, with North America revenue up 51% YoY and Europe revenue up 91% YoY [2] - The company has accelerated its third-curve business, securing over 130 new projects, expected to generate 4.14 billion RMB in annual sales [2] - Organizational restructuring has been implemented to focus on AI-related businesses, including chip heat exchange and humanoid robotics [2] - The company maintains its strategic focus on overseas expansion and diversified business layout despite market concerns over overseas policy risks [2] Financial Performance - H1 2024 revenue reached 6.15 billion RMB, up 17% YoY [1] - Gross margin for H1 2024 was 21.2%, up 0.6 percentage points YoY [1] - Net profit for H1 2024 was 400 million RMB, up 41% YoY [1] - Net profit margin for H1 2024 was 6.5%, up 1.1 percentage points YoY [1] - Forecasted net profit for 2024-2026 is 850 million RMB, 1.1 billion RMB, and 1.3 billion RMB, respectively, with YoY growth rates of 38%, 30%, and 18% [2] Business Development - The company has made breakthroughs in digital and energy thermal management, securing strategic clients in energy storage, low-altitude, and data center sectors [2] - International and domestic revenue distribution is approximately 46% and 54%, respectively, with passenger vehicles, commercial vehicles, and digital energy contributing 63%, 23%, and 14% [2] - The company has restructured its organization to focus on AI-related businesses, including chip heat exchange and humanoid robotics [2] Market and Industry Context - The rise of Chinese autonomous and new energy brands has driven rapid growth in domestic auto parts companies, with leading companies surpassing foreign brands in market share [2] - The company is well-positioned to capitalize on the global opportunities and challenges in the automotive industry [2]

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 银轮股份（002126） 2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩符合 预期，全球化发展加速 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 8480 | 11018 | 13512 | 16282 | 18759 | | 同比（ % ） | 8.48 | 29.93 | 22.63 | 20.50 | 15.22 | | 归母净利润（百万元） | 383.28 | 612.14 | 849.37 | 1,112.79 | 1,371.21 | | 同比（ % ） | 73.92 | 59.71 | 38.75 | 31.01 | 23.22 | | EPS- 最新摊薄（元 ...