证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 05 日 ❑ 盈利预测与投资建议。公司定位东方时尚，差异化品牌及产品定位顺应年轻悦 潮宏基（002345.SZ） 差异化产品&定位驱动增长，25Q1 业绩超预期 消费品/商业 公司 2024 年营收+10%、剔除商誉减值后归母净利润-5%，25Q1 营收+25%、 归母净利润+44%，一季度业绩超预期，预计主要系品牌年轻时尚定位及差异化 产品力得到认可，IP 串珠、臻金梵华等系列产品拉动终端动销。同时加盟渠道 扩张，2024 年珠宝业务净增 111 家门店、其中加盟店净增 147 家，2024 年加 盟代理收入+32%，2025 年预计渠道稳步扩张。由于公司 2024 年已对 FION 计 提较大额商誉减值，预计 2025 年减值相对有限，且由于 25Q1 业绩增长超预期， 产品差异化&渠道扩张有望继续驱动全年增长，我们预计公司 2025-2027 年归 母净利润分别为 4.65 亿、5.23 亿、5.84 亿，对应 2025PE18.9X，维持"强烈 推荐"评级。 ❑ 产品及渠道结构变化影响毛利率，但 25Q1 费用率随收入扩张明显摊薄，净利 率水平提 ...

公司报告 | 年报点评报告 潮宏基（002345） 证券研究报告 印证判断，产品结构红利释放 公司发布年报及一季报 25Q1 公司营收 23 亿，同增 25%，归母净利 1.9 亿，同增 44%，扣非后归 母净利 1.9 亿，同增 46%。 2024 年营收 65 亿，同增 10%，归母净利 1.9 亿，同减 42%，扣非后归母净 利 1.9 亿，同减 39%。 归母利润减少系计提商誉减值准 1.77 亿，公司于 2014 年完成对菲安妮 100%股权收购，形成商誉 116,267 万。 公司于2018-19 年、2022-23 年分别计提20,906 万、15159 万、8066 万和 3943 万商誉减值准备。虽然菲安妮升级和年轻化改造初见成效，但因 2024 年 国内、外整体消费环境的变化，菲安妮 2024 年业绩受到一定影响。 2024 年公司自营营收 30 亿，同减 7%，毛利率 32%，同减 0.11pct。 加盟营收 33 亿，同增 32%，毛利率 17%，同减 3pct。 批发营收 2 亿同增 7%，毛利率 7%同减 0.1pct。 2024 年公司时尚珠宝产品营收 30 亿，同减 1%。 传 ...

公司报告 | 年报点评报告 潮宏基（002345） 证券研究报告 印证判断，产品结构红利释放 公司于2018-19 年、2022-23 年分别计提20,906 万、15159 万、8066 万和 3943 万商誉减值准备。虽然菲安妮升级和年轻化改造初见成效，但因 2024 年 国内、外整体消费环境的变化，菲安妮 2024 年业绩受到一定影响。 2024 年公司自营营收 30 亿，同减 7%，毛利率 32%，同减 0.11pct。 加盟营收 33 亿，同增 32%，毛利率 17%，同减 3pct。 批发营收 2 亿同增 7%，毛利率 7%同减 0.1pct。 2024 年公司时尚珠宝产品营收 30 亿，同减 1%。 传统黄金产品营收 29 亿，同增 30%。 代理品牌授权及加盟服务收入 2.6 亿同增 23%。 皮具收入 2.7 亿同减 27%。 公司发布年报及一季报 25Q1 公司营收 23 亿，同增 25%，归母净利 1.9 亿，同增 44%，扣非后归 母净利 1.9 亿，同增 46%。 2024 年营收 65 亿，同增 10%，归母净利 1.9 亿，同减 42%，扣非后归母净 利 1.9 亿，同减 39% ...

| 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 9.89 | | 一年最高最低(元) | 10.44/4.02 | | 总市值(亿元) | 87.87 | | 流通市值(亿元) | 85.75 | | 总股本(亿股) | 8.89 | | 流通股本(亿股) | 8.67 | | 近 3 个月换手率(%) | 262.45 | 股价走势图 纺织服饰/饰品 潮宏基（002345.SZ） 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） 数据来源：聚源 -60% -30% 0% 30% 60% 90% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 潮宏基 沪深300 相关研究报告 《三季度营收优于行业大盘，品牌出 海开出海外首店—公司信息更新报 告》-2024.10.31 《二季度归母净利润+16.8%，加盟渠 道表现超预期—公司信息更新报告》 -2024.8.28 2025Q1 业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能 ——公司信息更新报告 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 2024 ...

公司1Q2025 营收同比增长25.36%，归母净利润同比增长44.38%公司公布2025 年一季报：1Q2025 实现 营业收入22.52 亿元，同比增长25.36%，实现归母净利润1.89 亿元，同比增长44.38%，实现扣非归母净 利润1.88 亿元，同比增长46.17%。 2024 年，公司实现营业收入65.18 亿元，同比增长10.48%，实现归母净利润1.94 亿元，同比下降 41.91%，实现扣非归母净利润1.87 亿元，同比下降38.72%。 公司1Q2025 综合毛利率下降1.99 个百分点，期间费用率下降3.09 个百分点1Q2025 公司综合毛利率为 22.93%，同比下降1.99 个百分点。2024 年公司综合毛利率为23.60%，同比下降2.47 个百分点。 上调盈利预测，维持"买入"评级 公司1Q2025 业绩表现良好，展现出公司整体产品力和用户心智的持续提升。我们上调对公司2025/2026 年归母净利润的预测1%/2%至4.41/5.02 亿元，新增对公司2027 年归母净利润的预测5.44 亿元。公司持 续扩充产品矩阵，强化产品设计，优化渠道结构，维持"买入"评级。 风险提示 ...

0 200 400 600 800 1,000 1,200 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 240430 240731 241031 250131 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 潮宏基 沪深300 产品力优势显著，看好公司持续跑出α，预计 25-27 年归母 净利润为 4.81/5.79/6.69 亿元，同比+148%/+20%/+15.5%， 对应 PE 分别为 19/16/14 倍，维持"买入"评级。 终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动，女包业 务恢复不及预期等。 | 项目 | 2023 2025E | 2024 | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,900 7,968 | 6,518 | 9,312 10,697 | | | 营业收入增长率 | 33.56% 10.48% 22.25% 16.86% | | | 14.87% | | 归母净利润(百万元) | 333 | | | 669 | | 归母净利润增长率 | 67.41% -41.91% 148.29% 20. ...

产品力优势显著，看好公司持续跑出α，预计 25-27 年归母 净利润为 4.81/5.79/6.69 亿元，同比+148%/+20%/+15.5%， 对应 PE 分别为 19/16/14 倍，维持"买入"评级。 终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动，女包业 务恢复不及预期等。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 3.00 5.00 7.00 9.00 11.00 240430 240731 241031 250131 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 潮宏基 沪深300 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,900 | 6,518 | 7,968 | 9.312 10.697 | | | 营业收入增长率 | | 33.56% 10.48% 22.25% 16.86% 14.87% | | | | | 归母净利润(百万元) | 333 | 194 194 481 | | 579 | 669 | | 归母净利润增长 ...

潮宏基（002345.SZ） 优于大市 强设计属性的黄金首饰产品驱动，一季度利润取得超 40%增长 核心观点 公司研究·财报点评 2024 年剔除商誉减值影响后利润下滑 5%，2025 年一季度利润取得 44%的增 长。公司 2024 年营收 65.18 亿元，同比+10.48%，归母净利润 1.94 亿元， 同比-41.91%，剔除女包业务等商誉减值影响后，利润3.5亿元 ，同比-5.11%。 2025 年一季度公司加大强设计属性的首饰产品布局及门店形象设计，收入取 得 25.36%增长至 22.52 亿元，归母净利润增长 44.38%至 1.89 亿元。 黄金首饰产品增速领先，门店拓展及形象升级同步推进。分产品类型看，2024 年传统黄金产品收入 29.49 亿元，同比+30.21%，受益于古法等高设计产品 增长，2025 年一季度整体仍延续较好的增长趋势。2024 年时尚珠宝产品收 入 29.7 亿元，同比基本稳定。皮具在行业需求有所走弱下收入同比下降 27.38%至 2.7 亿元。门店方面，公司 2024 年净开店 111 家，以及打造潮宏 基移动博物馆概念新一代门店形象，强化年轻和东方时尚的品牌印记 ...

4月29日，潮宏基（002345）发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营业收入65.18亿元，同 比增长10.48%；净利润1.94亿元。同时，公司披露2024年年度权益分派预案，拟每10股派2.5元，合计 派发现金红利2.22亿元。 今年一季度，潮宏基实现营收22.52亿元，同比增长25.36%；净利润1.89亿元，同比增长44.38%。 2024年，外部经营环境复杂多变，国内消费信心波动，黄金价格的持续震荡上行也增加了珠宝消费市场 的不确定性，但潮宏基坚持"稳中求进"的总基调，延续"扩规模，提质量，强组织"的核心策略，聚焦品 牌差异化优势，持续深耕产品力，做好精细化零售运营，提升门店质量，实现了经营业绩逆势增长。 潮宏基深耕中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，现阶段聚焦珠宝首饰 和时尚女包领域，专注于"CHJ潮宏基"与"FION菲安妮"两大核心品牌的运营管理。 2024年，潮宏基聚焦"CHJ潮宏基"核心品牌的运营与发展，从产品力、品牌力以及精细化终端运营管理 着手，提升核心业务的运营能力，达成了珠宝公司的年度任务目标。潮宏基珠宝品牌业务收入2024年度 全年同 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 29 日 [Table_Title] Q1 业绩超预期，看好公司品牌力持续提升 [Table_Title2] 潮宏基(002345)2024 年度及 2025Q1 业绩点评 | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002345 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 10.44/4.02 | | 目标价格： | | 总市值(亿) | 92.76 | | 最新收盘价： | 10.44 | 自由流通市值(亿) | 90.52 | | | | 自由流通股数(百万) | 867.00 | [Table_Summary] 事件概述 2024 年，公司实现营收 65.18 亿元/+10.48%，归母净利润 1.94 亿元/-41.91%，剔除商誉减值影响，归母净利 润 3.5 亿元/-5.11%。2025Q1，公司实现营收 22.52 亿元/+25.36%，归母净利润 1.89 亿元/+44.38%。同时，公 司拟向全体股东每 10 ...