证券研究报告 | 季报点评 2024年04月26日 汤臣倍健（300146.SZ） 高基数下短期承压，战略着眼长远 事件：公司发布2024年一季报，24Q1实现营收26.5亿元，同比-14.9%； 增持（维持） 实现归母净利润7.3亿元，同比-29.4%；实现扣非归母净利润7.1亿元，同 股票信息 比-28.7%。 行业 食品加工 高基数下增长承压，控制信息流投放或影响短期线上表现。分品牌来看， 前次评级 增持 24Q1 主品牌/健力多/Life-Space 国内产品/LSG 境外分别实现营收 4月25日收盘价(元) 15.41 15.5/3.7/1.2/2.5 亿元，同比分别-17.7%/-2.1%/-29.5%/-5.1%，23Q1 因 总市值(百万元) 26,209.68 免疫需求爆发刺激蛋白粉、维生素、益生菌等品类销售，主品牌、Life-Space 总股本(百万股) 1,700.85 基数较高。分渠道来看，24Q1线上/线下渠道分别实现营收9.1/17.2亿元， 其中自由流通股(%) 66.44 同比分别-26.5%/-7.6%，高基数下短期增长承压，且公司调整费用投放策 30日日均成交量(百万股) ...

Financial Performance - The company's revenue for Q1 2024 was ¥2,646,096,290.74, a decrease of 14.87% compared to ¥3,108,119,772.05 in the same period last year[3] - The net profit attributable to shareholders for Q1 2024 was ¥726,556,175.48, down 29.43% from ¥1,029,519,641.37 year-on-year[3] - The basic earnings per share for Q1 2024 was ¥0.43, a decline of 29.51% compared to ¥0.61 in the previous year[3] - The net profit for the current period is approximately ¥718.95 million, a decrease of 31.5% compared to ¥1.05 billion in the previous period[20] - The total comprehensive income attributable to the parent company's owners is approximately ¥635.07 million, down from ¥978.80 million, reflecting a decline of 35.1%[21] - The total profit before tax for the current period is approximately ¥896.23 million, down from ¥1.33 billion, a decrease of 32.7%[20] Assets and Liabilities - The total assets at the end of Q1 2024 were ¥14,675,412,881.22, representing a decrease of 2.80% from ¥15,098,017,428.13 at the end of the previous year[3] - The company’s total assets included cash and cash equivalents of RMB 3.092 billion, down from RMB 3.327 billion at the beginning of the period[15] - Total current assets increased slightly to ¥8,399,348,983.02 from ¥8,312,926,267.55, an increase of approximately 1.0%[18] - Total current liabilities decreased to ¥1,612,772,946.93 from ¥2,463,073,926.72, a reduction of about 34.6%[17] Cash Flow - The net cash flow from operating activities for Q1 2024 was ¥709,494,086.61, a decrease of 28.67% compared to ¥994,652,011.53 in the previous year[3] - Cash flow from operating activities generated a net amount of approximately ¥149.41 million, significantly lower than ¥665.86 million in the previous period, indicating a decrease of 77.6%[22] - The company reported cash inflows from investment activities totaling approximately ¥1.73 billion, compared to ¥2.85 billion in the previous period, a decrease of 39.3%[23] - The cash flow from financing activities resulted in a net outflow of approximately ¥202.42 million, compared to a smaller outflow of ¥6.98 million in the previous period[23] - Total cash and cash equivalents decreased by 231.29 million, a decline of 134.99%, primarily due to reduced collections and increased stock repurchase payments[7] Revenue Breakdown - The main brand "汤臣倍健" generated revenue of RMB 1.545 billion, a decline of 17.74% year-over-year[13] - The online sales channel achieved revenue of RMB 909 million, reflecting a decrease of 26.53% year-over-year[14] - The joint care brand "健力多" reported revenue of RMB 373 million, down 2.06% year-over-year[13] - The overseas brand "lifespace" generated revenue of RMB 253 million, a decrease of 5.08% year-over-year[13] Other Financial Metrics - The weighted average return on equity for Q1 2024 was 5.88%, down 3.33 percentage points from 9.21% in the same period last year[3] - Interest expenses for the current period were 18.64 million, an increase of 1,124.98% compared to the same period last year, mainly due to increased interest expenses on lease liabilities[6] - Other income for the current period was 121.19 million, an increase of 182.31% compared to the same period last year, mainly due to increased VAT deductions[6] - Investment income for the current period was 236.22 million, a decrease of 35.98% compared to the same period last year, mainly due to reduced income from financial products[6] Shareholder Activities - As of March 31, 2024, the company repurchased a total of 13,736,987 shares, accounting for 0.81% of the total share capital[14] - The maximum and minimum repurchase prices were RMB 18.07 and RMB 14.19 per share, respectively, with a total expenditure of RMB 216,755,528.08[14] - The balance of treasury stock at the end of the period was 216.91 million, an increase of 1,105.25% compared to the beginning of the year, mainly due to share repurchases during the reporting period[6] Operational Changes - The company plans to continue its "scientific nutrition" strategy and product innovation in 2024[13] - The company experienced a significant increase in employee compensation payments, totaling approximately ¥366.29 million, compared to ¥286.80 million in the previous period, an increase of 27.7%[22]

证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 公告编号：2024-045 汤臣倍健股份有限公司 关于调整2024年限制性股票激励计划授予价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 22 日实施完成 2023 年年度权益分派方案（每 10 股派发现金红利 9.00 元含税）。根据公司《2024 年限制性股票激励计划》（以下简称"《激励计划》"或"本激励计划"）的规定 及 2024 年第一次临时股东大会的授权，公司于 2024 年 4 月 25 日召开第六届董 事会第九次会议和第六届监事会第七次会议，审议通过了《关于调整 2024 年限 制性股票激励计划授予价格的议案》，公司 2024 年限制性股票激励计划首次授予 价格及预留授予价格由 8.60 元/股调整为 7.70 元/股。现将具体情况公告如下： 一、公司 2024 年限制性股票激励计划简述及已履行的审批程序 1.2024 年 1 月 2 日，公司第六届董事会第五次会议和第六届监事会第三次会 议审议通过了《关于公司<2024 年限 ...

证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 公告编号：2024-044 汤臣倍健股份有限公司 关于注销2019年股票期权激励计划部分已授予股票期权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开第六 届董事会第九次会议和第六届监事会第七次会议，审议通过了《关于注销 2019 年股票期权激励计划部分已授予股票期权的议案》。现就有关事项进行如下说明： 1.2019 年 2 月 22 日，公司第四届董事会第二十次会议和第四届监事会第十 一次会议审议通过了《关于公司<2019 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要 的议案》等议案。公司 2019 年股票期权激励计划拟向激励对象授予 2,600 万份 股票期权，其中首次授予 2,445 万份，预留 155 万份，首次授予股票期权的行权 价格为 19.80 元/股。公司独立董事对此发表了同意的独立意见，公司监事会对 2019 年股票期权激励计划首次授予的激励对象名单出具了核查意见。 2.2019 年 2 月 25 日至 2019 年 3 ...

具体内容详见同日刊登在巨潮资讯网的《2024年第一季度报告》。 本议案中的相关财务报表已经公司董事会审计委员会审议通过。 证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 公告编号：2024-041 汤臣倍健股份有限公司 第六届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第九次会议于 2024年4月25日14：00在广州市黄埔区科学城科学大道中99号科汇金谷三街3号公 司会议室以现场结合通讯表决方式召开。会议通知已于2024年4月22日以电子邮 件方式送达全体董事。本次会议应参加董事7人，实际参加董事7人，除独立董事 胡玉明先生现场参会外，其他董事均以通讯方式参加。本次会议由公司董事长梁 允超先生召集和主持，董事会秘书唐金银女士列席本次会议。本次会议的召集、 召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2号——创业板上市公司规范运作》以及《公司章程》《董事会议事规则》的有 关规定，会议合法有效。 二、 董事会会议审议情况 经与会董事 ...

证券代码：300146 证券简称：汤臣倍健 公告编号：2024-043 汤臣倍健股份有限公司 第六届监事会第七次会议决议公告 2.审议通过了《2023 汤臣倍健 ESG 报告》 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第七次会议于 2024年4月25日下午15:00在广州市黄埔区科学城科学大道中99号科汇金谷三街3 号公司会议室以现场表决方式召开。会议通知已于2024年4月22日以电子邮件方 式送达全体监事。本次会议应参加监事3人，实际参加监事3人。本次会议由公司 监事会主席吴卓艺女士召集和主持，董事会秘书唐金银女士列席本次会议。本次 会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》及《公司章程》《监事会议事 规则》等的有关规定，会议合法有效。 二、监事会会议审议情况 经与会监事认真审议，本次会议以表决票表决的方式形成以下决议： 1.审议通过了《2024 年第一季度报告》 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公 ...

的法律意见 汤臣倍健股份有限公司： (引 言) 为出具本法律意见，本所及本所律师声明如下： 一、本所接受汤臣倍健股份有限公司(以下简称"汤臣倍健"、"公司") 的委托，作为汤臣倍健 2024 年限制性股票激励计划(以下简称"本激励计划") 的专项法律顾问，指派钟成龙、林嘉豪律师为汤臣倍健调整本激励计划授予价格 (以下简称"本次调整")所涉及的相关事项出具法律意见。 二、为出具本法律意见，本所律师审阅了汤臣倍健相关会议文件、《汤臣倍 健股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划》(以下简称"《股权激励计划》") 以及本所律师认为需要审查的其他文件，对相关的事实和资料进行了核查和验证。 北 京 上 海 深 圳 杭 州 广 州 昆 明 天 津 成 都 宁 波 福 州 西 安 南 京 南 宁 济 南 重 庆 苏 州 长 沙 太 原 武 汉 贵 阳 乌鲁木齐 郑 州 石家庄 合 肥 海 南 青 岛 南 昌 大 连 银 川 • 拉 孜 • 香 港 巴 黎 马德里 斯德哥尔摩 纽 约 广州市天河区珠江东路 28 号越秀金融大厦 38 楼 邮编：510623 电话：(+86)(20) 3879 9345 传真：(+86)( ...

关于本报告 本报告系汤臣倍健股份有限公司（以下简称"公司""汤臣倍健""我们"）向社会公开 发布的第一份环境、社会及公司治理报告（ESG 报告）。本报告详细披露了公司 2023 年 度在实现自身发展的同时，在环境资源保护、社会责任承担以及公司治理等领域的工作成 果和绩效表现。 组织范围 本报告的组织范围为汤臣倍健股份有限公司及其子公司。 时间范围 本报告为年度报告，时间范围覆盖 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日。为增强报告 内容的完整性，部分内容会有适当延展。 数据来源 本报告中的经营数据来源于经过审计的公司年报，其他数据来源于公司各相关部门提供的 数据。除特别标注外，数据均为公司合并数据。 编制依据 本报告系依据 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运 作》的相关要求，参考全球报告倡议组织《可持续发展报告标准（GRI Standards）》， 并结合公司的实际情况编制。报告内容索引载于"指标索引"章节。 报告获取 本报告可在深圳证券交易所指定信息披露网站巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 或汤臣倍健股份有限公司网站（ ...

北 京 上 海 深 圳 杭 州 广 州 昆 明 天 津 成 都 宁 波 福 州 西 安 南 京 南 宁 济 南 重 庆 苏 州 长 沙 太 原 武 汉 贵 阳 乌鲁木齐 郑 州 石家庄 合 肥 海 南 青 岛 南 昌 大 连 银 川 • 拉 孜 • 香 港 巴 黎 马德里 斯德哥尔摩 纽 约 广州市天河区珠江东路 28 号越秀金融大厦 38 楼 邮编：510623 电话：(+86)(20) 3879 9345 传真：(+86)(20) 3879 9345-200 国浩律师(广州)事务所 关于汤臣倍健股份有限公司 注销 2019 年股票期权激励计划部分已授予股票期权 的法律意见 汤臣倍健股份有限公司： (引 言) 为出具本法律意见，本所律师及本所声明如下： 一、本所接受汤臣倍健股份有限公司(以下简称"汤臣倍健"、"公司") 的委托，作为汤臣倍健 2019 年股票期权激励计划(以下简称"本次激励计划") 的专项法律顾问，指派钟成龙、林嘉豪律师为汤臣倍健注销本次激励计划部分已 授予股票期权(以下简称"本次注销")所涉及的相关事项出具法律意见。 二、为出具本法律意见，本所律师审阅了汤臣倍健相关会议文件、《汤臣倍 健股 ...

中国VDS行业龙头汤臣倍健最新发布的年报显示，2023年实现营业收入94.07亿元，同比增长19.66%， 实现归母净利润17.46亿元，同比增长26.01%，均创历史新高。且据欧睿数据，汤臣倍健市场份额略有 提升达到10.4%，连续多年稳居首位。但汤臣倍健董事长梁允超对此表示，"剔除全行业性的阶段性高 增因素外，客观来看，没有任何自喜的理由"。 平芜尽处见青山，VDS在新周期下迎来增长，但也在重塑行业机会和挑战。 中国成VDS第二大市场，电商发展迅猛 2023年VDS全行业的阶段性高增，首先体现在行业整体扩容。根据美国知名市场分析公司NBJ(Nutrition Business Journal)数据，全球VDS市场2022年销售额为1761.7亿美元，行业发展态势良好，将继续保持增 长，预计2025年VDS市场接近2000亿美元，且目前中国为全球第二大VDS市场。 与此同时，渠道也在发生深度变革，线上渠道保持快速增长。据欧睿数据，目前国内线上渠道预计占比 56%，直销渠道20.8%，药店16.4%，现代商超1.4%，其他渠道5.4%，直销渠道市场份额持续下降。整 体来看，2023年第一、第二季度，电商渠道膳 ...