F原证券 公 司 研 究 营收利润增速亮眼，乌灵系列快速放量 投资评级：买入（维持） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 -48% -24% 0% 24% 48% 72% 2023-07 2023-11 2024-03 佐力药业 沪深300 《乌灵+百令双轮驱动，打造国内药用 真菌制药领头雁 —公司首次覆盖报 告》-2024.7.17 乌灵系列产品营收增长较快，毛利率基本平稳 公司坚持"一体两翼"的战略目标，成药方面，利用基药身份和省级带量集采中 选的双重优势，加强各级医院终端和下沉市场覆盖；强化 OTC 和互联网端的开 发，积极推进和全国连锁大药房的战略合作。中药饮片方面，继续深耕省内市场。 中药配方颗粒方面，增加国标和省标品种备案数量，持续扩大业务规模。 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 公司信息更新报告 公司信息更新报告 医药生物/中药Ⅱ 佐力药业（300181.SZ） 2024 年 07 月 30 日 ——公司信息更新报告 余汝意（分析师） 股价走势图 相关研究报告 公司 2024H1 实现营收 14.28 亿元（同比+41.21%，下文皆为 ...

佐力药业（300181） 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 饮片表现超预期，百令胶囊后续放量值得期待。分产品来看，上半年乌 灵胶囊、灵泽片的销售收入延续了较好的市场增长，乌灵胶囊销售收入 同比增长 28.86%，灵泽片销售收入较上年同期增长了 30.84%。2024 年 二季度中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，2024 年 H1 中药饮 片系列销售收入较上年同期增长了 57.11%，实现营收 3.89 亿元；中药 配方颗粒随着备案品种增加，2024H1 销售收入 0.47 亿元（+256.73%）； 佐力医药公司实现销售 6518.53 万元。此外，百令胶囊上市有望提供第 二增长曲线，截至 2024H1，百令胶囊已完成在 28 个省、自治区、直辖 市的挂网工作，看好后续百令胶囊的放量。 ◼ 股份回购彰显公司发展信心。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式 回购部分公司股份，用于后期实施股权激励计划。拟回购股份的价格不 超过人民币 20 元/股，回购股份数量占公司总股本的比例为 1.43%至 2.14%，后续有望建立完善的长效激励约束机制，充分调动公司员工的 ...

曹佳琳，医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，2 年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券， 2023 年加入信达证券，负责医疗器械设备、体外诊断、ICL 等领域的研究工作。 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入 地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 ➢ 风险因素：产品销售不及预期，医院开拓进展不及预期，市场竞争加剧， 新品销售不及预期，产品研发不及预期。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或 需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见 及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 1500 万股，占公司总股本的比例为 1.43%至 2.14%。我们认为，实施 股权激励有助于激发员工积极性，公司在此节点回购股份也彰显公司对 未来经营前景的信心。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

佐力药业 沪深300 总市值（百万元) 9910.60 [Table_Title] 佐力药业（300181）2024年中报点评 公 司 研 究 / 医 药 生 物/ 证 券 研 究 报 告 [Table_ 基本数据Basedata ] 52 周最高/最低（元） 17.28/8.36 52 周最高/最低（PB） 4.32/2.26 打造国内大型药用真菌制药领域的领 头雁 2024 年 07 月 30 日 核心产品持续强劲增长。2024 年上半年，公司实现营业收入 14.28 亿元，同比+41.21%；归母净利润 2.96 亿元，同比+49.78%；扣非归 母净利润 2.92 亿元，同比+50.78%。公司基于核心产品进入国家基药 目录的优势，持续加强市场拓展，乌灵系列销售收入同比增长 29.15%，其中乌灵胶囊销售收入同比+28.86%；灵泽片销售收入同比 +30.84%；二季度中药净制饮片在医院互联网端销售大幅增加，中药 饮片系列销售收入同比+57.11%；中药配方颗粒随着备案品种增加， 销售收入同比+256.73%；佐力医药公司实现销售 6518.53 万元。 主打产品展现明显优势。近年来，公司核心产品乌灵 ...

证券研究报告：医药生物 | 公司点评报告 公司基本情况 最新收盘价（元） 13.57 总市值/流通市值（亿元）95 / 82 股票投资评级 个股表现 -25% -17% -9% -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 2023-07 2023-10 2023-12 2024-03 2024-05 2024-07 佐力药业 医药生物 研究所 佐力药业(300181) 7 月 29 日，公司发布 2024 年半年度报告：2024H1 收入 14.28 亿 元（+41.21%），归母净利润 2.96 亿元（+49.78%），扣非净利润 2.92 亿元（+50.78%），经营现金流净额 2.15 亿元（+74.81%），EPS 为 0.42 元/股(+0.14 元/股)。对应 2024Q2 收入 7.55 亿元（+46.45%），归母 净利润 1.54 亿元（+53.32%），扣非净利润 1.48 亿元（+51.53%）。 ⚫ 乌灵保持稳健增长，百令延续恢复态势，饮片增长加速 拆分收入来看，2024H1 乌灵系列收入 8.36 亿元（+29.15%），其 中乌灵胶囊收入+28.86%（2024Q ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 元，导致相应的应收账款增加。2024 年 H1 公司经营性现金流为 2.15 亿元，同比 2023 年 H1 增长 74.81%，我们认为公司经营性现金流的 大幅增长，有望打消市场对于公司回款的担忧。 公司同期发布回购方案，计划以自有资金 2 亿元（含）-3 亿元（含） 回购公司股票，用于股权激励计划，拟回购价格不超过 20 元/股，以 拟回购价格上限和回购金额区间测算，回购股份数量为 1,000 万股1,500 万股，占公司总股本的比例为 1.43%-2.14%。我们认为本次回 购彰显公司信心，如果后续股权激励落地，有助于建立完善的长效激 励机制，促进公司长期可持续发展。 我们预计公司 2024 年-2026 年的营业收入分别为 25.78 亿元、30.66 亿元、35.87 亿元，归母净利润分别为 5.61 亿元、6.90 亿元、8.09 亿元，对应的 PE 估值分别为 17.0 倍、13.8 倍、11.8 倍。我们给予 公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价 16.00 元，相当于 2024 年 20 倍的动态市盈率。 | --- | --- | ...

浙江佐力药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 浙江佐力药业股份有限公司 2024 年半年度报告 （公告编号：2024-054） 2024 年 7 月 1 浙江佐力药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人汪涛、主管会计工作负责人叶利及会计机构负责人(会计主管 人员)冷鹤声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及未来计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者及相关人士理解计划、预测和承诺之间的差异。公司已在本报告 第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对措施"部分， 详细描述了公司经营中可能存在的风险，敬请广大投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 浙江佐力药业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 | --- | |---------------------- ...

公 司 研 究 佐力药业(300181.SZ) 2024 年 07 月 17 日 医药生物/中药Ⅱ 乌灵+百令双轮驱动,打造国内药用真菌制药领头雁 ——公司首次覆盖报告 投资评级:买入(首次) 余汝意(分析师) yuruyi@kysec.cn 证书编号:S0790523070002 "乌灵+百令"双核心增长模式,打造国内药用真菌制药领头雁 佐力药业前身成立于 1995 年 10 月,2000 年股改后于 2011 年 2 月成功在创业板 挂牌上市。公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,主要从事药用真菌 乌灵和百令系列产品、中药饮片及中药配方颗粒的研发、生产与销售。我们看好 公司"乌灵+百令"双核心制剂的增长模式、中药饮片和配方颗粒业务的稳健发 展,2024-2026 年归母净利润分别为 5.05/6.32/7.85 亿元,EPS 为 0.72/0.90/1.12 元,当前股价对应 PE 为 20.6/16.4/13.2 倍,首次覆盖给予"买入"评级。 多维赋能核心中药产品,以创新促发展 公司纵横布局赋能核心产品发展,(1)纵向深化乌灵菌粉优势壁垒:公司围绕乌 灵菌粉延伸开发乌灵系列产品作为第一增长支柱, ...

2024H1 业绩超预期，核心产品增长延续 公司未来业绩增长点还有：①百令胶囊于 2023 年年底获批，此前为华东医 药独家产品，据 2024 年 1 月 31 日投资者关系记录，百令胶囊销售规模最 高有 30 多亿，现在也有近 20 亿的规模，市场较为广阔，其次公司本身拥有 不同剂型产品百令片的销售经验，利用医院端营销资源做好百令胶囊的上市 销售工作；②公司加强 OTC 渠道探索与推广，在自有 OTC 团队基础上聘请 有优势的第三方营销顾问协同，通过加大院外药房覆盖，开展睡眠健康公益 等方式增加品牌曝光度，提升乌灵胶囊在 OTC 端的销售比例；③乌灵胶囊 二次开发有望增加轻度认知功能障碍（MCI）的应用场景，进一步升级至 "3.0 版本"。 -27% -17% -8% 2% 11% 21% 30% 40% 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 佐力药业 沪深300 公司动态点评 公司动态点评 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投 资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务 ...

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