| 总量研究 2 | | --- | | 本周观点 2 | | 重点报告 2 | | 行业研究 4 | | 本周观点 4 | | 重点报告 4 | | 公司研究 6 | | 重点报告 6 | | 重点报告摘要 7 | | 总量研究 7 | | 行业研究 10 | | 公司研究 13 | 一周观点 总量研究 | 一周观点 | | --- | 本周观点 | 领域 | 一周观点 | 分析师 | | --- | --- | --- | | 上周 | A 股延续震荡上涨，主要宽基指数量能皆有修复。资金面方面，周度融资增加额环比上期 | | | | 大幅增长，股票型 ETF 资金净流入 363.41 亿元，资金表现积极。从近期市场表现来看，12 | | | 金工 | 月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为市场进一步上 | 祁嫣然 | | | 行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占优，后续或仍将延续。中长线看好"红利 | | | | +科技"配置主线。 | | | | 权益市场指数集体上涨，各类基金净值均呈现上涨，股混基金表现占优。长期行业主题基金指 | | | 金工 | 数表现来看 ...

【金工】市场仍将震荡上行——金融工程市场跟踪周报 20251229 上周 A 股延续震荡上涨，主要宽基指数量能皆有修复。资金面方面，周度融资增加额 环比上期大幅增长，股票型 ETF 资金净流入 363.41 亿元，资金表现积极。从近期市 场表现来看，12 月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振，资金面表现 持续改善，为市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占优， 后续或仍将延续。中长线看好"红利+科技"配置主线。 行业研究 2025 年 12 月 30 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【债券】年末再看产业债市场——信用债动态跟踪 在剔除 Wind 和 YY 口径城投债后，产业债累计发行 7440 只，规模合计 8.60 万亿元， 涵盖 29 个申万一级行业，共计 16 个行业全年发行规模突破 1000 亿，其中公用事业、 非银金融、交通运输等行业发行规模居前。 【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪 20251229(增持) 截至 2025 年 12 月 28 日， 20 城新房：累计成交 77.4 万套(-16.5%)；北京 3.9 万套 (-21%)、上海 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2025.12.22-2025.12.26，下同）A股延续震荡上涨，主要宽基指数量能皆有修复。截至周五 （2025.12.26，下同），上证指数、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、北证50等指数量能择时指 标发出看多信号。资金面方面，周度融资增加额环比上期大幅增长，股票型ETF资金净流入363.41亿元， 资金表现积极。 从近期市场表现来看，12月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为 市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占优，后续或仍将延续。中长线看好"红 利+科技"配置主线。 本周上证综指上涨1.88%，上证50上涨1.37 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】市场仍将震荡上行——金融工程市场跟踪周报20251229 上周A股延续震荡上涨，主要宽基指数量能皆有修复。资金面方面，周度融资增加额环比上期大幅增长，股票 型ETF资金净流入363.41亿元，资金表现积极。从近期市场表现来看，12月中央经济工作会议召开之后市场交 易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占 优，后续或仍将延续。中长线看好"红利+科技"配置主线。 （祁嫣然/陈颖/张威）2025-12-29 点击注册小程序 2月中央经济工作会议再提深入整治"内卷式"竞争及深入推进重点行业节能降碳改造，12月底发改委强调继续 实施粗钢产量调控，我们认为中长期来看钢铁板块供给或将得到 ...

- The report discusses a **volume-timing model** for broad-based indices, which provides signals based on market volume trends. As of December 26, 2025, the model indicates a "cautious" view for the SSE 50 index, while other indices such as SSE Composite, CSI 300, CSI 500, CSI 1000, ChiNext, and Beijing 50 show "bullish" signals[2][23][24] - A **momentum sentiment indicator** is introduced, which calculates the proportion of stocks in the CSI 300 index with positive returns over a specific period (N days). The formula is: $ \text{CSI 300 N-day Upward Proportion} = \frac{\text{Number of CSI 300 stocks with positive returns in the past N days}}{\text{Total number of CSI 300 stocks}} $ This indicator is effective in capturing upward opportunities but has limitations in avoiding risks during market downturns. Recently, the indicator's value has been around 71%[24][25][28] - A **moving average sentiment indicator** is also discussed, which uses eight moving averages (8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233) to assess market trends. The indicator assigns values based on the number of moving averages above or below the current price. When the number of moving averages above the price exceeds five, the market is considered bullish. This indicator currently shows that the CSI 300 index is in a positive sentiment zone[30][33][36] - The report evaluates **cross-sectional volatility** and **time-series volatility** as measures of alpha generation potential. Cross-sectional volatility for CSI 300, CSI 500, and CSI 1000 stocks shows mixed trends, with CSI 500 experiencing an increase, indicating a better short-term alpha environment. Time-series volatility for all three indices has decreased recently, suggesting a weaker short-term alpha environment[41][42][43] - A **fund clustering degree indicator** is used to monitor the degree of fund concentration. This is measured by the standard deviation of cross-sectional returns of clustered funds. A lower standard deviation indicates higher clustering. Recently, the clustering degree has slightly increased, and both clustered funds and stocks have shown higher excess returns over the past week[83][85][87]

截至2025年12月19日，宽基指数来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数"适 中"等级，上证指数、上证50处于估值分位数"危险"等级。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 上周市场核心观点： 上周（2025.12.15-2025.12.19，下同）A股整体先抑后扬，主要宽基指数量能指标环比上周有所收缩。 资金面方面，股票型ETF资金净流入553.53亿元，大盘主题ETF为净流入主要方向。 从近期市场表现来看，12月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振，资金面表现持续改善，为 市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子表现持续占优，市场仍处在资金面驱动向基本面驱 动的过渡阶段，基本面驱动或成后市主要交易方向。中长线持续看 ...

2025 年 12 月 23 日 总量研究 基本面驱动或为当前主要交易方向 ——金融工程市场跟踪周报 20251222 要点 上周市场核心观点： 上周（2025.12.15-2025.12.19，下同）A 股整体先抑后扬，主要宽基指数量能 指标环比上周有所收缩。资金面方面，股票型 ETF 资金净流入 553.53 亿元，大 盘主题 ETF 为净流入主要方向。 从近期市场表现来看，12 月中央经济工作会议召开之后市场交易情绪有所提振， 资金面表现持续改善，为市场进一步上行奠定基础。风格方面，短线基本面因子 表现持续占优，市场仍处在资金面驱动向基本面驱动的过渡阶段，基本面驱动或 成后市主要交易方向。中长线持续看好"红利+科技"配置主线。 上周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.03%，上证 50 上涨 0.32%，沪深 300 下跌 0.28%，中证 500 下跌 0.00%，中证 1000 下跌 0.56%，创业板指下 跌 2.26%，北证 50 指数下跌 0.13%。 截至 2025 年 12 月 19 日，宽基指数来看，沪深 300、中证 500、中证 1000、 创业板指处于估值分位数"适中"等级，上证 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 本周（2025.12.08-2025.12.12，下同）A股震荡上行，市场量能有所提振。截至周五（2025.12.12，下 同），主要宽基指数量能择时指标均转为看多信号。沪深300、中证500指数时序波动率、横截面波动率均 有提升，Alpha环境好转。资金面方面，融资增加额环比提升，资金交易情绪积极。 12月中央经济工作会议进一步提振市场信心，资金面叠加情绪指标改善下，市场或进一步震荡上行。风格 方面，本周市场大市值风格显著、基本面因子表现相对占优，市场或逐步实现资金面驱动向基本面驱动的 过渡。中长线持续看好"红利+科技"配置主线。 本周上证综指下跌0.34%，上证50下跌0.25%，沪深300下跌0.08%，中证500上涨1.01%， ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】胶着的医保谈判，不确定的政府停摆——《大国博弈》系列第九十二篇 2025年，拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，也成为了牵动资本市场的重要线索。目前，两党仅就3个部 门的全年预算（占比11%）达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期。而在12月11日的医保投票 中，双方再次否决对方提案，导致圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭。明年一季度，应对医保和政府关 门，可能有四种场景，也对应不同的资产价格表现。 （赵格格）2025-12-15 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】交易信心有所提振，后市仍将震荡上行——金融工程市场跟踪周报20251215 本周A股震荡上行，市场量能有所提振。沪深300、中 ...

2025 年 12 月 15 日 总量研究 交易信心有所提振，后市仍将震荡上行 ——金融工程市场跟踪周报 20251215 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2025.12.08-2025.12.12，下同）A 股震荡上行，市场量能有所提振。截 至周五（2025.12.12，下同），主要宽基指数量能择时指标均转为看多信号。沪 深 300、中证 500 指数时序波动率、横截面波动率均有提升，Alpha 环境好转。 资金面方面，融资增加额环比提升，资金交易情绪积极。 12 月中央经济工作会议进一步提振市场信心，资金面叠加情绪指标改善下，市 场或进一步震荡上行。风格方面，本周市场大市值风格显著、基本面因子表现相 对占优，市场或逐步实现资金面驱动向基本面驱动的过渡。中长线持续看好"红 利+科技"配置主线。 本周上证综指下跌 0.34%，上证 50 下跌 0.25%，沪深 300 下跌 0.08%，中证 500 上涨 1.01%，中证 1000 上涨 0.39%，创业板指上涨 2.74%，北证 50 指数 上涨 2.79%。 截至 2025 年 12 月 12 日，宽基指数来看，上证指数和上证 50 指数处于估 ...