上 市 公 司 纺织服饰 2024 年 08 月 23 日 华利集团 (300979) ——24H1 订单旺盛接近满负荷，产能扩张有望提速 | --- | --- | |-------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（元） | 64.52 | | 一年内最高/最低（元） | 73.30/45.33 | | 市净率 | 4.8 | | 息率（分红/股价） | 1.86 | | 流通 A 股市值（百万元） | 75,294 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.77/8,162.18 | | | | | --- | --- | |--------------------------|----------------| | 基础数据: | 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 13.17 | | 资产负债率% | 27.21 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,167/1,167 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [5] - The target price is set at 74.33 CNY, up from the previous forecast of 72.35 CNY [5] Core Insights - The company reported H1 2024 revenue of 11.472 billion CNY, a year-on-year increase of 24.54%, with net profit attributable to shareholders at 1.878 billion CNY, up 29.04% [10] - The company is experiencing strong order growth, with new clients rapidly increasing and a potential partnership with Adidas expected to enhance its market position [10] - The company plans to expand production capacity significantly in 2025 and 2026, reflecting optimistic order forecasts [10] Summary by Sections Financial Performance - H1 2024 revenue was 11.472 billion CNY, with a net profit margin of 16.37%, an increase of 0.57 percentage points year-on-year [10] - Q2 2024 revenue was 6.707 billion CNY, showing a 20.83% year-on-year growth [10] - The company’s EPS forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 3.38 CNY, 3.95 CNY, and 4.60 CNY respectively [10][11] Client and Order Dynamics - The top five clients showed significant growth, with the largest client expected to continue stable growth [10] - Revenue from non-top five clients grew over 40% year-on-year, increasing their contribution to 20% of total revenue [10] - The anticipated collaboration with Adidas is expected to bring additional orders and enhance the company's standing in the footwear manufacturing sector [10] Production Capacity and Expansion Plans - The company has launched two new shoe factories in H1 2024, with a capacity utilization rate of 97.3% [10] - Plans for a new factory in Vietnam are set for H2 2024, with continued high capacity utilization expected [10] - The company is entering a capital expenditure phase in 2025/26, with plans to open more than five new factories, indicating strong confidence in future order growth [10]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 23 日 [Table_Title] 产能利用率超 97%，净利受绩效计提及汇兑损 失影响 [Table_Title2] 华利集团(300979) | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------|----------------------|------------| | [Table_DataInfo]评级： | 买入 | 股票代码： | 300979 | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 73.3/45.33 | | | | ) | 752.95 | | 最新收盘价： | 64.52 | 自由流通市值(亿) | 752.94 | | | | 自由流通股数(百万) | 1,166.99 | [Table_Summary] 事件概述 公司 24H1 公司收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流净额分别 114.7/18.78/18.44//17.22 亿元、同比 增长 24.54%/29.04%/28.43%/24.12%，经营性现金流略 ...

公司报告 | 公司点评 利好因素持续聚集 公司大客户近期发布财报 公司的客户策略是优质多客户策略，VF、Puma 为华利集团大客户，近期 发布最新财报，具体来看： VF：库存同减 24%显著改善，大中华区增长 4% 截至 2024/6/29，VF 库存 21 亿美元，同比-24%，显著改善；我们认为，较 轻库存表现有利于供应链订单逐步恢复。 FY25 展望：重申指引，预计自由现金流加非核心固定资产处置收入共计约 6 亿美元。 FY25Q1（24/4/1-6/29）VF 营收 19 亿，同比-8%（美元，固定汇率，下同）。 调后 OPM4.0%，同比-3.6pct，其中 2.8pct 系去杠杆所致，0.8pct 系不利毛 利率所致；调后 EPS-0.33 美元/股，低于去年同期-0.15 美元/股。 分品牌看，Vans 收入 5.8 亿，同比-21%，降幅收窄（去年同期为-27%）； 北面 5.2 亿，同比-2%；Timberland2.3 亿，同比-9%；Dickies1.2 亿，同比 -14%。 分地区看，美/欧非及中东/亚太分别 10.4/5.5/3.1 亿，同比-12%/-5%/+2%， 其中大中华区同 ...

华福证券 华利集团（300979.SZ） 24 中报点评：业绩高质量兑现，中长期扩产可期 事件：公司于 8.22 发布 24 年中报，上半年实现营收 114.7 亿元，同比 +24.54%，实现归母净利 18.8 亿元，同比+29.04%，实现扣非净利 18.5 亿 元，同比+28.43%。其中 Q2 实现营收 67.07 亿元，同比+20.8%；实现净利 10.91 亿元，同比+11.9%。 投资要点： 量增贡献主要增长，新客户合作继续深化 分量价，Q2 销售运动鞋 6184 万双，同比+18.9%；ASP 同比提升 约 1.6%至 108.5 元，ASP 增幅放缓。量增贡献主要增长，预计主要系 核心客户去库后订单修复，叠加新客户合作推进。分地区，美国/欧洲/ 其 他 地 区 客 户 收 入 分 别 同 比 +30.8%/-9.5%/+25.3% ， 占 总 营 收 的 87%/11%/2%；部分品牌客户终端表现亮眼，其中 On FY24Q2 销售额 增长 27.8%，Deckers 集团 FY25Q1 销售额同比+22%。其中 Hoka 品牌 同比+29.7%。 盈利能力保持稳健 公司 24Q2 毛利率为 ...

➢ 事件概述。24H1，实现营收 114.72 亿元，同比+24.54%，归母净利润为 18.78 亿元，同比+29.04%，扣非归母净利润为 18.45 亿元，同比+28.43%。其 中，24Q2，实现营收 67.07 亿元，同比+20.83%，归母净利润为 10.91 亿元， 同比+11.94%，扣非归母净利润为 10.68 亿元，同比+10.81%。 ➢ 运动鞋销量与收入稳健增长，产能扩张稳步推进。24H1，随着公司新客户 合作进度的持续推进及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营业收入 均稳定增长。24H1，公司销售运动鞋 1.08 亿双，同比+18.64%。1）分产品看： 运动休闲鞋收入 102.33 亿元，同比+24.00%，户外靴鞋收入 6.13 亿元，同比 +27.16%，运动凉鞋/拖鞋及其他收入 6.03 亿元，同比+31.21%。2）分地区看： 美国/欧洲/其他地区分别实现收入 99.30/12.69/2.50 亿元，同比+30.79%/- 9.50%/+25.29%。24H1，总产能为 10876 万双，总产量为 10585 万双，产能 利用率达 97.32%（23H1 为 86. ...

2024 年 8 月 23 日 公司研究 上半年业绩表现靓丽，期待龙头份额继续巩固提升 ——华利集团（300979.SZ）2024 年中报点评 买入（维持） 当前价：64.52 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 11.67 | | 总市值(亿元)： | 752.95 | | 一年最低/最高(元)： | 44.53/72.01 | | 近 3 月换手率： | 11.16% | 股价相对走势 -15% -2% 11% 24% 38% 08/23 11/23 02/24 05/24 | --- | --- | --- | --- | |----- ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 23 年 月 日 华利集团（300979.SZ） 业绩卓越，产能扩张，期待成长性继续领先行业 2024H1：收入同比+25%/归母净利润同比+29%。2024H1 公司收入为 114.7 亿元，同 比+25%，业绩为 18.8 亿元，同比+29%，扣非业绩为 18.4 亿元，同比+28%。1）量价拆 分来看，2024H1 运动鞋销量 1.08 亿双（同增 18%）/人民币单价同增 5%。2）盈利质量方 面，毛利率同比+3.6pct 至 28.2%，主要系产能利用率同比明显改善、公司卓越的成本管控 成果继续得以显现；销售/管理/财务费用率同比分别持平/+2.1pct/+0.8pct 至 0.4%/5.1%/- 0.1%，管理费用率提升主要系相关人员计提的薪酬绩效增加，财务费用率提升主要系汇兑损 失增加（2024H1 汇兑损失 0.18 亿元，2023H1 汇兑收益 0.67 亿元），剔除汇兑损益影响后 估计 2024H1 归母净利润同比+37%；综合以上，净利率同比+0.6pct 至 16.4%。 2024Q2：收入同比+21%/归母净利润 ...

华利集团(300979) 报告日期：2024 年 08 月 22 日 24H1 毛利率提升明显，排产饱满下加快新工厂建设 ——华利集团点评报告 投资要点 ❑ 24H1 业绩增长亮丽，与此前预告一致 公司发布 2024 年中报： 24H1 实现营业收入 114.72 亿元，同比增长 24.54%；归 母净利润 18.78 亿元，同比增长 29.04%；扣非后归母净利润 18.45 亿元，同比增 长 28.43%。 24Q2 单季度实现营业收入 67.07 亿元，同比增长 20.83%；归母净利润 10.91 亿 元，同比增长 11.94%；扣非后归母净利润 10.68 亿元，同比+10.81%。 ❑ 量增为主要驱动，ASP 持续平稳增长 24H1 公司的运动鞋销量 1.08 亿双，同比增长 18.64%；随着运动品牌库存趋于正 常、新客户合作推进以及主要客户份额稳健提升，订单于 23Q4 起恢复增长。根 据测算，24H1 人民币 ASP 约 107 元/双，同比增长 5%左右，我们预计增长主要 来自 ON、Reebok、Allbirds 等均价较高的新客户占比提升以及原有客户订单款 式复杂化。 分产品来看，24 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 22 日 华利集团(300979.SZ) 24Q2 稳健增长，产能利用率高位预示 订单增长趋势良好 事件： 华利集团公布 2024 半年度业绩报告。经折算公司 2024Q2 实现收 入 67.1 亿元，YoY+20.8%，归母净利润 10.9 亿元，YoY+11.9%。 公司 2024Q2 收入业绩实现稳健增长，主要因为：1）华利集团在 耐克供应链中的占比得以保持，同时其余客户订单表现亮眼。2） 上游皮革原材料价格进入下行区间、人民币及越南盾汇率低位， 均带动公司毛利率提升。 收入保持稳健增长，量价齐升： 华利集团 2024Q2 收入 YoY+20.8%,其中均价 108.2 元 YoY+1.3%， 销量 6200 万双，YoY+19.2%，保持量价齐升的态势。我们认为， 此收入水平反映了华利集团在耐克整体供应链中的地位保持稳 定，同时如 HOKA，昂跑等其他品牌的订单保持较快增长。考虑到 公司产能利用率重回 97.3%的高位，表明公司订单已非常饱满， 将有望带动全年收入保持稳健增长。 原材料成本下降推高毛利率表现： 华利集团 20 ...