全球运动鞋履制造龙头优势高筑 ——华利集团( 300979.SZ)首次覆盖报告 纺织服装/纺织制造 投资摘要: 全球领先的运动鞋专业制造商。华利集团深耕运动鞋履制造二十余年,积极发 展 合 作 客 户 , 主 要 为 Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、 Under Armour、HOKA ONE ONE 等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服 务,主做运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋类。公司实际控制人为张聪渊 家族,创始人家族持股 87.48%,股权结构集中,管理高效。 运动鞋行业机遇挑战并存,空间仍很大。运动鞋产业链分明,经营模式特点突 出,生产工艺繁杂,品牌客户选择供应商的门槛高,供应商数量逐步下降,利 于头部企业。全球鞋履消费市场规模稳定增长,运动鞋类板块增长迅速,中国 市场发展迅速且潜力大。中国鞋履代工行业竞争激烈,市场潜力大,行业渗透 率稳步提升,制鞋产业正向东南亚和南亚国家转移。 核心竞争力:低成本+强研发+高产能 优质客户深度绑定 客户端:公司销售客户主要为全球知名运动品牌运营商,客户资源优质。公 司与 Nike 等前五大客户通过签订销售框架合同及销售 ...

华福证券 纺织鞋类制造 2024年06月20日 公 司 华利集团（ ） 300979.SZ 买入（首次评级） 研 究 运动鞋制造龙头，客户&产能优势尽显 当前价格： 69.11元 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本(百万股) 1,167.00/1,166.99 流通A股市值(百万元) 80,650.84  鞋履制造龙头，业绩稳健提升 每股净资产(元) 13.51 资产负债率(%) 20.39 公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动 一年内最高/最低价(元) 73.30/45.33 鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、 一年内股价相对走势 UnderArmour、HokaOneOne等全球知名运动品牌提供开发设计与制 造服务。2017~2023年公司总营收从100.1亿元增至201.1亿元，6年 公 实现翻倍增长，年复合增速达到12.3%。分订单类型来看，休闲运动 司 贡献主要营收，2023年其收入达到178.1亿元，占总营收的88.7%； 首 其次户外鞋/拖鞋凉鞋分占营收的6.7%/4.6%。2017~2023年公司归母净 次 ...

剖析四大制鞋龙头，理解华利价值和优势 华利集团（300979.SZ）/纺服 证券研究报告/公司深度报告 2024年6月16日 [评Ta级bl：e_买Tit入le（] 首次） [公Ta司bl盈e_利Fi预na测nc及e]估 值 市场价格：67.63元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：张潇 营业收入（百万元） 20,569 20,114 23,696 26,871 29,892 执业证书编号：S0740523030001 增长率yoy% 18% -2% 18% 13% 11% 净利润（百万元） 3,228 3,200 3,817 4,361 4,910 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 17% -1% 19% 14% 13% 分析师：郭美鑫 每股收益（元） 2.77 2.74 3.27 3.74 4.21 每股现金流量 3.00 3.17 3.81 3.11 4.09 执业证书编号：S0740520090002 净资产收益率 24% 21% 20% 19% 18% Email：guomx@zts.com.cn P/E 24 25 2 ...

公司报告 | 公司点评 华利集团（300979） 证券研究报告 2024年06月 14日 投资评级 行业景气向上 行业 纺织服饰/纺织制造 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 67.1元 多家台企5月表现靓丽，织造景气向上 目标价格 元 近期多家制鞋台企披露5月数据，营收环比继续提速： 基本数据 丰泰 5 月收入同比增长 17%，此前 4 月同比（下同）+4%、3 月+11%、2 月-8%、1月+16%，23全年累计同减11%； A股总股本(百万股) 1,167.00 流通A股股本(百万股) 1,166.99 裕元制造业务5 月收入同比增长8%，4月同比+3%、3 月+0.2%、2 月-12%、 A股总市值(百万元) 78,305.70 1月+13%，23全年累计同减18%； 流通A股市值(百万元) 78,305.19 志强5月收入同增41%，4月同比+10%、3月+25%、2 月+26%、1月+6%， 每股净资产(元) 13.51 23全年累计同减23%。 资产负债率(%) 20.39 24Q1包括华利在内的多家织造企业订单恢复明显，产能利用率提升并带动 一 年内最高/最低(元) 73.30/45.33 ...

证券研究报告 纺织服装|鞋帽 首次覆盖报告 2024年06月12日 华利集团 (300979.SZ) 买入 ——深耕运动鞋履代工筑高壁垒，订单产能双增利润可期 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 深耕运动鞋履制造赛道壁垒高筑，经营高效费率管控优异利润稳增。华利集团为 丁一 全球领先的运动鞋履专业制造商，深耕主业数十载，积累了鞋履开发、设计、生 S1350524040003 产、销售相关业务的丰富经验以及众多下游头部运动品牌客户资源，竞争壁垒较 dingyi@huayuanstock.com 高；此外，规模效应及高效管理下公司销售、管理等费用管控优秀，同时不断加 研究支持 大研发投入以提高经营效率，长期利润增厚有保障。 ➢ 运动鞋服行业发展叠加客户补库需求恢复有望推动公司订单回升。从订单量需求 联系人 端看，公司订单修复主要来自三方面驱动：1）运动鞋服市场发展；2）下游品牌 丁一 去库周期结束驱动订单量从左侧向右侧切换；3）增长势能较好的品牌订单需求持 S1350524040003 续增加。从订单量供给侧看，公司2024Q1已公布2家新鞋履制造厂投产，新厂 dingyi@huayuanstock.com ...

公司报告 | 公司点评 华利集团（300979） 证券研究报告 2024年05月 27日 投资评级 Deckers 增长强劲、VF 逐步复苏推动订单增长 行业 纺织服饰/纺织制造 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 68.13元 24Q1 华利集团收入48亿，同比+30%。公司实行多客户模式，不断加强与 目标价格 元 优质客户的合作，2023 年对前五大客户销售收入共 166 亿，占总 82%。 Deckers、VF为华利集团大客户，近期发布最新财报，具体来看： 基本数据 1）Deckers：HOKA和 UGG增长强劲,品牌热度持续提升 A股总股本(百万股) 1,167.00 流通A股股本(百万股) 1,166.99 FY24Q4(2024/1/1-3/31)营收 9.6 亿美元，约 68.1 亿人民币+21%（剔除汇 A股总市值(百万元) 79,507.71 率影响，YOY，下同）；净利约 1.3亿美元，约9.2亿人民币+39%；毛利率 流通A股市值(百万元) 79,507.19 56.2%+6.2pct，经营利润约 1.4亿美元，约9.9亿人民币+36%。 每股净资产(元) 13.51 分品牌：HOK ...

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 华利集团（300979）：订单低点已 2024年5月14日 推荐/维持 过，2024年重拾增长 华利集团 公司报告 东 兴 证 事件：公司披露2023年年报以及2024年一季报：2023年公司营业收入约 券 201.14亿元，同比-2.21%；归母净利润32亿元，同比-0.86%。2024年一季 公司简介： 度营业收入约 47.65 亿元，同比+30.15%；归母净利润 7.87 亿元，同比 公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销 股 +63.67%。 售，是全球领先的运动鞋专业制造商，主要 份 为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG等全 2023年公司收入在以价补量之下呈现出韧性，四季度出现向上拐点，今年一 有 球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。 季度超预期。2023年收入在行业压力之下整体呈现出一定韧性，量价拆分看， 限 公司在越南、中国、多米尼加、缅甸等地共 23 年公司销售运动鞋 1.9 亿双，同比-13.85%，平均单价按美元计价，同比 开设了 20 家制鞋工厂，是全球为数不多的 公 提升 8.71%，价格的上涨弥补了销量的 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华利集团（ ） 300979.SZ [华Ta利b集le_团Ti2tl0e2] 4Q1 点评：淡季强管控下净利率达 同期最优，顺市下成长兑现 报告要点 [展Ta望bl：e_更S优um的m稳ar定y]性，更强的成长性带来溢价。短期，低基数+下游库存改善推动接单改善，老 客恢复、新客延续高增下预计 2024 年业绩亮眼。产能扩张周期中公司对于利润率的强信心和 规划，保障顺势时业绩弹性向上。长期，公司拓客户、扩产能的策略持续推进，海外消费环境 企稳后仍有望享受下游高景气及订单倾斜带来的长期成长性。预计2024-2026年归母净利润为 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 09日 华利集团（300979.SZ） 24Q1 归母净利润增长 64%，毛利率提升 5pct 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 20,569 20,114 23,149 26,453 29,565 股票信息 增长率yoy（%） 17.7 -2.2 15.1 14.3 11.8 归母净利润（百万元） 3,228 3,200 3,747 4,297 4,878 行业 纺织服装 增长率yoy（%） 16.6 -0.9 17.1 14.7 13.5 2024年5月8日收盘价（元） 69.91 ROE（%） 24.5 21.2 21.5 20.7 20.0 总市值（百万元） 81,584.97 EPS最新摊薄（元） 2.77 2.74 3.21 3.68 4.18 流通市值（百万元） 81,584.44 P/E（倍） 25.3 25.5 21.8 19.0 16.7 总股本（百万股） 1,167.00 P/B（倍） 6.2 5.4 4.7 3.9 3.4 流通股本（百万股） 1,166.99 ...

[Table_Page] 季报点评|纺织服饰 证券研究报告 [华Table_利Title] 集团（300979.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 63.39元 24Q1 收入和净利润大幅增长，超预期 合理价值 73.08元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-25 ⚫ 公司公告2024年一季报，营收和归母净利润大幅增长。2024年一季 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 度，公司营收47.65亿元，同比增长30.15%，归母净利润7.87亿元， 同比增长63.67%，扣非归母净利润7.77亿元，同比增长64.34%，归 50% 36% 母净利润率 16.53%，创上市以来新高。2024 年一季度，公司销售运 22% 动鞋0.46亿双，同比增长18.36%，对应单价同比增长9.96%。 8% ⚫ 公司毛利率大幅提升，期间费用率略增，经营质量稳健。24Q1，公司 -6%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -20% 毛利率和期间费用率分别为28.37%和7.42%，同比增 ...