观点精粹: 最新报告摘要 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 49 期 连续六年高派息，营收利润同比双增长，看好履带式爆品矩阵增长可持续--朝云集团/个护用品(06601/217701) 点评报告（港股美股） OTC+院内创新药双轮驱动，中药主业强势恢复--健民集团/中药Ⅱ(600976/213702) 公司点评 B7H3 ADC 数据披露，mCRPC 疗效优异--映恩生物-B/医药生物(09606/2137) 点评报告（港股美股） 以健康发展为目标，推动全球化+以 IP 为核心集团化长期战略--泡泡玛特/文娱用品(09992/213605) 点评报告 （港股美股） 中国与全球南方增长强劲，北美复苏与 EVRT 业务可期--中集车辆/商用车(301039/212806) 公司点评 逆境显本色，盈利有韧性，分红亦可观--力量发展/煤炭开采(01277/217401) 点评报告（港股美股） 蓝晓科技(300487.SZ)深度报告之二：创新驱动，吸附分离材料龙头厚积薄发--蓝晓科技/塑料(300487/212 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3914 | 0.63 | -5.99 | -1.1 | | 深证综指 | 2580 | 1.29 | -6.66 | -0.37 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | 0.51 | -4.15 | -1.94 | | 中盘指数 | 1.25 | -9.45 | 5.88 | | 小盘指数 | 1.46 | -9.94 | 5.57 | | 涨幅居前 行业(％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 能源金属 | 6.11 | -6.9 | 37.28 | | 化学制药 | 5.72 | -1.35 | -11.44 | | 电子化学品 | 4.78 | -8.92 | 17.58 | | Ⅱ 调味发酵品 | 4.43 | 1.9 | 3.24 | ...

以下文章来源于36氪出海 ，作者36氪出海 36氪出海 . 36氪出海（letschuhai.com）是关注出海的行业媒体，为企业跨境提供海外咨询及专业服务，同时运营着超万人的出海生态社群。 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略，重点面向全球市场 绿米Aqara上线视频理解大模型服务，家居摄像头场景感知升级 腾讯云与全球3D模型巨头CGTrader达成战略合作，输出AI创作引擎 小马智行将在克罗地亚推出欧洲首个商业化Robotaxi服务 来源｜ 36氪出海（ID：wow36krchuhai） 封面来源 ｜ Unsplash 拼多多正式宣布启动"新 拼姆"战略 ，重点面向全球市场 3月25日，拼多多正式宣布组建"新拼姆"，搭建自营品牌。据介绍，"新拼姆"整合"拼多多+Temu"的供应链资源，重点面向全球市 场，系统性自营并孵化面向不同市场、不同品类的品牌。目前，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元， 未来三年计划总投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出全方位的品牌出海解决方案，提供产品标准、仓储物流、知产服务、 法律援助、监管审查等全方位服务，助力产业带出海。（拼多多官方） 绿米 Aqa ...

「Going Global 出海周报」 是创业邦推出的出海系列栏目，旨在为出海领域的创业者和投资人精选 出海大事件、海外大公司、投融资消息， 本篇 为栏目第 323 篇报道。 整理丨 Lucus 本周（ 3 月 23 日至 3 月 2 9 日）出海大事件包括 ： DHL快递与SHEIN签署 " 绿色航燃"协议 ； 阿里速卖通和奥地利邮政签署MOU； 拼多多正式宣布启动"新拼姆"战略 ； 比亚迪正式进军加拿大 市场；小马智行欧洲首个商业化Robotaxi即将路测； 泡泡玛特去年营收首破300亿元； 吉利汽车正 式登陆西班牙市场 ； 马斯克曾邀扎克伯格竞购OpenAI的IP ；Sora宣布关停 出海四小龙 DHL快递与SHEIN签署"绿色航燃"协议 3月26日消息，在上海"Now & Next"物流峰会上，DHL快递与SHEIN正式签署"绿色航燃 （GoGreen Plus）"协议。根据协议，SHEIN将在国际快递航空运输中使用DHL快递提供的可持续航 空燃料，以降低洲际空运的碳排放。 DHL快递长期以来一直是SHEIN全球物流网络中的核心承运商之一，双方多年来保持着稳固的战略合 作伙伴关系。 在航空物流领域，双 ...

苹果公司宣布计划6月8-12日举办年度全球开发者大会，届时该公司将展示一系列至关重要的人工智能 功能。 快手CEO立下可灵年收入翻倍"军令状" 3月25日，OpenAI宣布舍弃视频生成模型Sora的当日，快手（1024.HK）发布2025年第四季度及全年业 绩，披露旗下视频生成模型可灵AI四季度营收已达3.4亿元。快手CEO程一笑表示，截至今年1月，可灵 AI ARR已超过3亿美元，团队有信心在今年实现可灵收入超过100%的同比增长。 【点评】可灵 AI 商业化数据初步显示快手在 AI 视频生成赛道商业化的成绩，但挑战仍旧严峻：算力 成本高企、盈利未明；字节即梦 AI 等强敌环伺、技术同质化加剧；快手传统业务承压、AI 高投入或拖 累利润；内容合规、付费持续性存隐忧。因此，虽然快手可灵虽然短期领跑，但长期需平衡增长、成本 与竞争等多方面问题。 美团2025年由盈转亏 3月26日，美团发布2025年第四季度及全年业绩。公告显示，美团全年收入为3649亿元人民币，同比增 长8%。财报中最大的变化是净利润。美团表示，受即时零售行业"内卷式"竞争影响，2025年业绩由盈 转亏，全年净亏损234亿元，2024年则实现了 ...

2026 年 03 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn ——拼多多（PDD.O）2025Q4 及全年财报点评 最近一年走势 相对市场表现 | 1M | | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 拼多多 | -4% | -29% | -19% | | 纳斯达克 | -5% | -8% | 26%300 | | 市场数据 | | | 2026/03/27 | | 当前价格（美元） | | | 99.81 | | 52 周价格区间（美元） | | | 87.11-139.41 | | 总市值（百万美元） | | | 126,105.91 | | 流通市值（百万美元） | | | 126,105.91 | | 总股本（万股） | | | 567,858.58 | | 流通股本（万股） | | | 567,858.58 | | 日均成交额（百万美元） | | | 1,106.05 ...

海外 Temu 增长亮眼，重仓供应链蓄力长期 拼多多(PDD.O) ——拼多多 25Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | | | 曾天(研究助理) | 0755-23976334 | zengtian2@gtht.com | S0880126030009 | [当前价格 Table_CurPrice] (美元)： | 99.81 | 本报告导读： 25Q4 公司交易服务收入受 Temu 拉动加速增长，经营利润增速较前三季度明显改 善，税负与非经营项目短期扰动利润；重仓供应链战略持续推进，"新拼姆"开启品 牌自营新篇章，平台从流量分发向价值创造转型路径清晰。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | - ...

海外 Temu 增长亮眼，重仓供应链蓄力长期 拼多多(PDD.O) ——拼多多 25Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | | | 曾天(研究助理) | 0755-23976334 | zengtian2@gtht.com | S0880126030009 | [当前价格 Table_CurPrice] (美元)： | 99.81 | 本报告导读： 25Q4 公司交易服务收入受 Temu 拉动加速增长，经营利润增速较前三季度明显改 善，税负与非经营项目短期扰动利润；重仓供应链战略持续推进，"新拼姆"开启品 牌自营新篇章，平台从流量分发向价值创造转型路径清晰。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | - ...

上 市 公 司 互联网电商 2026 年 03 月 27 日 拼多多 (PDD) 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 3 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（美元） | 100.62 | | 纳斯达克指数 | 21408.08 | | 52 周最高/最低（美元） | 139.41/87.11 | | 美股市值（亿美元） | 1428 | | 流通股（亿股） | 56.8 | | 汇率（美元/人民币） | 6.90 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 相关研究 《拼多多（PDD）点评：千亿扶持赋能生态 优 化 ， 加 大 投 入 推 动 新 质 转 型 》 2025/11/21 《拼多多（PDD）点评：千亿扶持助力商家 降佣 增效，生 态优化聚 焦长期增长 》 2025/08/27 ——千亿扶持夯实生态，"新拼姆"开启自营新周期 报告原因：有业绩公布需要点评 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com ...

商业世界里最迷人的错觉，莫过于相信成功是可以被精密设计的。 每当回顾那些巨头的发家史，后世的研究者总喜欢给它们披上一层"高瞻远瞩"的外衣，仿佛创 始人早在第一天就画好了通往帝国的地图。 但如果你把时间拨回那个尘土飞扬的起点，会发现真相往往粗糙得多，甚至带着几分狼狈。真 正跑出来的公司，从来不是"想清楚了再行动"，而是——在混沌中快速试错，同时又能在关键 时刻精准下注。 看看最近的市场风向，这种反差尤为剧烈。当许多曾经光鲜亮丽的科技巨头还在为增长停滞焦 虑，忙着裁员、收缩战线时，拼多多却在最新的财报季里扔出了一颗重磅炸弹：营收与利润双 双超预期，甚至在宏观经济充满不确定性的背景下，依然保持着惊人的扩张速度。另一边，字 节跳动也在悄然进行着组织结构的"去脂化"，不再盲目追求无边界的多元化，而是将资源更聚 焦于电商与 AI 的核心闭环。 这些动作背后，隐藏着一个被主流叙事忽略的逻辑：在充满噪音的时代，完美的战略规划往往 是无效的，甚至有害的。真正的生命力，来源于一种看似矛盾的特质——既要有在迷雾中乱撞 的勇气，又要有在瞬间捕捉猎物的直觉。 拼多多同样如此。早期并不是靠复杂算法或供应链革命，而是通过"拼团 + 低价 ...