①美国三大股指全线收跌，道指跌0.63%报48063.29点，标普500指数跌0.74%报6845.5点，纳指跌0.76% 报23241.99点； ⑧伦敦基本金属多数下跌，LME期锡跌3.54%报40470.0美元/吨，LME期铜跌0.49%报12496.5美元/吨， LME期镍跌0.46%报16750.0美元/吨，LME期铅跌0.22%报2005.5美元/吨，LME期铝涨0.57%报2997.0美 元/吨，LME期锌涨0.06%报3126.0美元/吨； ②热门中概股普跌，阿里巴巴跌0.52%，拼多多跌0.39%，网易跌2.01%，携程跌0.57%，百度跌1.30%， 京东跌0.03%； ⑨美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.67个基点报3.475%，3年期美债收益率涨3.65个基点报 3.536%，5年期美债收益率涨5.19个基点报3.725%，10年期美债收益率涨5.49个基点报4.175%，30年期 美债收益率涨4.67个基点报4.852%； ③大型科技股集体下跌，蔚来跌超7%，网易跌2%，百度跌超1%；哔哩哔哩微涨； ⑩英国10年期国债收益率跌2.3个基点报4.473%。 ④欧洲主要股指收盘小幅 ...

1月1日热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌1.13%。 上涨股当中（按市值从高到低），台积电涨1.45%，日月光半导体涨0.44%，华住酒店集团涨0.15%，哔 哩哔哩涨0.16%。 下跌股当中（按市值从高到低），阿里巴巴跌0.52%，拼多多跌0.39%，网易跌2.01%，携程跌0.57%， 百度跌1.30%，京东跌0.03%，中华电信跌0.17%，腾讯音乐跌0.74%，富途控股跌0.64%，联电跌 1.32%，小鹏汽车跌4.65%，贝壳跌0.57%，理想汽车跌1.97%，中通跌1.07%，蔚来跌7.27%，满帮跌 2.01%，中国新城农村跌0.22%，BOSS直聘跌0.34%，唯品会跌1.83%，新东方跌0.90%。 美股周三小幅收低。标普500指数录得连续第四个交易日下滑。三大股指在2025年均录得涨幅，其中标 普500指数上涨16.4%。 道指跌303.77点，跌幅为0.63%，报48063.29点；纳指跌177.09点，跌幅为0.76%，报23241.99点；标普 500指数跌50.74点，跌幅为0.74%，报6845.50点。 标普500指数录得连续第四个交易日下跌。尽管如此，该指数 ...

互联网电商 2025 年 12 月 31 日 科传寸/分别 《即时零售+电商协同深化，AI 投入成效 初显 -- 互联网电商 25Q2 业绩总结及展 望》 2025/09/12 《盈利分化,即时零售开拓增量一 -日联 网电商 25Q1 业绩总结及展望》 2025/06/04 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 线上消费保持稳定增长,以旧换新高基数效应开始显现。据国家统计局,25年 1-11 月 社零总额实现 45.6 万亿元，同比增长 4.0%，全国网上零售额实现 14.5 万亿元，同比 增长 9.1%,实物商品网上零售额同比增长 5.7%达 11.8 万亿元,渗透率同比+0.42pct 至 25.9%。去年以旧换新政策刺激下高基数效应显现，异地快递业务量及实物商品网上 零售额增速均同步出现下滑。据国家邮政局，25 年 1-11 月，快递业务量累计完成 1807.4亿件，同比增长 14.9%，高于同期实物商品网上零售 ...

Market Overview - The Hang Seng Index closed at 25,855, down 0.86% for the day but up 28.89% year-to-date[1] - The Hang Seng Technology Index rose 1.74% to 5,578, with a year-to-date increase of 24.85%[1] - The Hang Seng China Enterprises Index increased by 1.12% to 8,991, with a year-to-date rise of 23.34%[1] Sector Performance - Baidu's stock surged nearly 9% due to advancements in AI and smart cloud business, with significant growth in its self-developed AI chip and smart driving orders[7] - The semiconductor sector saw strong gains, with InnoTek rising over 15% and SMIC up more than 4% following Nvidia's announcement of partnerships for a new power architecture[7] - Robotics stocks were active, with Yujing Technology up over 13% and Sanhua Intelligent Control up over 12%, supported by a significant increase in industrial robot production[7] Oil and Entertainment - Oil stocks continued to perform well, with CNOOC rising nearly 4% as international oil prices increased due to geopolitical tensions[7] - The entertainment sector saw a boost, with Emperor Culture Industries rising nearly 9% as the 2025 New Year box office surpassed 5.3 billion yuan, a near eight-year high[7] Economic Indicators - The WTI crude oil price surpassed $58 per barrel, while Brent crude approached $62 per barrel, driven by rising geopolitical risks[7] - The US Federal Reserve indicated potential future interest rate cuts if inflation continues to decline, as noted in the December meeting minutes[11]

Market Overview - A-shares experienced a slight upward trend, with the Shanghai Composite Index closing at 3,965 points, while the Shenzhen Component and ChiNext Index rose by 0.49% and 0.63% respectively, with a total market turnover of 2.16 trillion yuan[13] - The Hang Seng Index increased by 0.86%, driven by technology and semiconductor sectors, while the Hang Seng Tech Index surged by 1.74%[9] - European markets showed strength, with the Stoxx 600 index rising by 0.6%, and several markets reaching new highs despite geopolitical uncertainties[7] Economic Policies - The Chinese government announced a 625 billion yuan special bond issuance to support the "old for new" consumption policy for 2026, aiming for a retail sales growth rate of approximately 3.2%[4] - The Federal Reserve's meeting minutes revealed internal divisions regarding future interest rate cuts, with a majority favoring further reductions, although uncertainty remains[28] Commodity and Currency Movements - Silver rebounded strongly, rising over 10% after experiencing its largest single-day drop in over five years, while copper prices extended their gains for eight consecutive days, marking the longest streak since 2017[25] - The U.S. dollar index increased by 0.2% to 98.24, while the euro appreciated by 13.5% year-to-date against the dollar[24] Investment Recommendations - The report suggests focusing on AI-driven companies in the internet sector, with recommendations including Alibaba (BABA US), Pinduoduo (PDD US), and Bilibili (BILI US) as potential investment opportunities[6] - In the banking sector, the report highlights the potential for profit growth of around 5% in 2026, recommending stocks like China Merchants Bank (600036 CH) and China Construction Bank (601939 CH) for their valuation recovery potential[11]

12月19日的拼多多股东大会，应该是拼多多近几年、不出意外也是未来几年信息量最大的一次股东 会。 关键信息有两个，一是拼多多开始实行联席董事长制度，赵佳臻与陈磊共同出任集团联席董事长和联席 CEO；二是按照陈磊的说法，Temu"用三年时间就走完了国内主站十年成长的路"，也就是说，Temu 的体量已经接近国内主站。 同时，拼多多也罕见地公开了未来三年的阶段性战略： 重仓中国供应链， 创造一个更重视生态、更追 求质量的新拼多多。 站在创业10周年的里程碑前，公开发言向来相较委婉的拼多多管理层也喊出"未来3年再造一个拼多 多"的豪言。 2025年三季度，Temu的GMV同比增长42%至1680亿，亏损持续收窄。而按照Sensor Tower的 《2025年购物季电商应用市场洞察》的口径，2025年1-10月，Temu的月活用户达到5.3亿，蝉联全 球电商应用下载榜、月活跃用户增长榜的冠军。 Temu的成绩单本质上是对中国供应链能力的验证，对于未来路径，股东会也传递出相对清晰的信号： 从电商平台的建设转向对供应链的投资，从单纯的交易撮合转向产业生态共建。 这个看起来有点晦涩的表述，很可能是影响中国电商行业最重要的决策 ...

近日，Temu在Shopify应用商城，上线了一款面向独立站卖家的应用。 通过该应用，Shopify卖家可以将自己独立站的产品，一键上架到Temu上，并通过"本地卖家计划"，向Temu用户销售产品。目前，Temu的本地卖家计划 已经覆盖美国、加拿大、英国等30多个国家和地区。 Temu此举实属无奈。在美国、巴西、南非等取消小额包裹免税政策之后，欧盟、日本也加入这一行列之中，使Temu"拼供应链红利"的模式难以为继，故 而将Shopify卖家整合进来，以弥补自己在多个市场商品结构单一、本地化供应不足的缺陷。 对此，Shopify独立站卖家反应不一。有卖家乐见Temu提供了一个新的可能，而一些卖家更倾向于将Temu视为一个"清库存渠道"。 "我把一部分SKU当'走量款'放Temu，上面卖得动，就当多一个销售渠道，"一位独立站卖家表示。 Shopify卖家是一个庞大而颇具影响力的电商从业群体。2024年，Shopify卖家的销售额达到了2922.8亿美元。截至2025年前三季度，Shopify约有266.583万 个活跃店铺，其中约38.7%来自美国。 Shopify本土卖家以及一批布局了海外仓的中国独立站卖家，成 ...

记者丨 陶力 董静怡 当流量红利见顶，电商竞争迈入深水区，拼多多站在了十年创业的关键转折点。 "下一个三年，再造一个拼多多。" 12月19日，新任集团联席董事长的赵佳臻在拼多多集团年 度股东大会上掷地有声。 誓言背后，是其向中国供应链全面押注的战略抉择。这场从流量驱动到产业深耕的转身，不仅 是从 "卖货" 到 "造牌" 的模式革新，更是对中国制造价值的深度挖掘与生态重塑。 可以说，拼多多的野心早已超越平台增长本身。拼多多的海外业务Temu，仅用三年时间走完 了拼多多国内业务十年的发展历程。如何寻找下一个增长点，也将是拼多多的战略重点。 赵佳臻表示，下一个阶段，公司战略更加聚焦，经过反复讨论，已锚定中国供应链作为接下来 业务发展的核心。公司将继续践行高质量发展，All in中国供应链的高质量、品牌化，实现平 台的再造，带动生态体系价值跃迁。 这也是拼多多战略重心的一次实质性转移，支撑拼多多"下一个三年"将不再是流量，而是供应 链，依托本土产业优势推动纵深发展。 "过去，Temu在海外依赖中国供应链的成本红利和创新的流量策略，但这种模式正面临不可忽 视的政策与合规风险。现在，它明确提出'重仓中国供应链'，核心意图 ...

【财经日历】 2025中国绿氢产业大会(北京) | (ス) 盘前必读 | // 外盘怎么样 // | | | | --- | --- | --- | --- | | 称 | 现价 | 涨跌 | 温暖 | | 镇琼斯工业平均 | 48461.93 -249.04 | | -0.5 | | LAFF Leader Control Concession Come Comparis Comparis Compares | | | | 当地时间周一，美股三大股指全线下跌。截至收盘，道指跌0.51%，纳指跌0.50%，标普500指数跌0.35%。 个股方面，特斯拉跌3.2%。据报道，凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下的ARK Invest基金继续减持价值3000万美元的特斯拉股票。 明星科技股跌多涨少，苹果涨0.1%，微软跌0.1%，亚马逊和谷歌跌0.2%，Meta跌0.7%，英伟达跌1.2%，甲骨文跌1.3%。 机构认为，春节前行情整体仍具备上行空间。 纳斯达克中国金龙指数跌0.67%，百度涨1.6%，网易涨0.9%，京东跌0.4%，拼多多跌0.7%，阿里巴巴跌2.4%。 国际油价走高，WTI原油近月合约涨2.3 ...

受大宗商品巨幅波动引发的紧张情绪推动，昨夜今晨，美股三大指数集体收跌。 截至收盘，标普500指数跌0.35%，报6905.74点；纳斯达克综合指数跌0.5%，报23474.35点；道琼斯工业平均指数跌0.51%，报48461.93点。 （标普500指数日线图，来源：TradingView） 本周也是经济日程相当清淡的一周，投资者将在周二（北京时间周三凌晨）迎来美联储12月会议纪要，下一个重要日程就是迎接元旦假期的到来。 作为日内全球市场的焦点，这一轮金属上涨狂潮的"带头大哥"白银日内巨震，Comex白银期货创出每盎司82美元新高后跳水至71.6美元，黄金、铂金、钯金 等品种也携手下挫。矿业板块集体下跌，First Majestic Silver跌4.13%、纽曼矿业跌5.64%，锂矿巨头美国雅宝也跌3.62%。 | < W | COMEX白银 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SI.CMX | | | | | | 71.640 | | 昨结 | 77.196 总手 | | | | -5.556 | -7.20% 开盘 | | 80.000 ...