证券研究报告 | 浙商早知道 '' 报告日期：2025 年 11 月 03 日 浙商早知道 2025 年 11 月 03 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要推荐 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商社服 宁浮洁/冯翠婷/徐紫薇】拼多多（PDD）海外市场公司深度：下沉铸基、出海筑垒——20251030 【浙商社服 宁浮洁/吴安琪】赛维时代（301381）公司深度：技术驱动品牌孵化，铸就服饰类跨境电商龙头—— 20251031 【浙商宏观 李超/潘高远】宏观专题研究：10 月 PMI：供需均有所放缓，新动能延续扩张——20251031 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】A 股策略周报：上证突破但不完美，关注信号、继续均衡——20251101 1 重要推荐 1.1 【浙商社服 宁浮洁/冯翠婷/徐紫薇】拼多多（PDD）海外市场公司深度：下沉铸基、出海筑垒 ——20251030 1、社服-拼多多（PDD） 2、推荐逻辑：主站竞争压力缓解， ...

拼多多平台风向突变，商家经营策略面临革新。曾经凭借低价策略席卷市场的拼多多，如今正悄然转变风向，更加注重商品的 品质和服务的合规性。这一转变最显著的信号，便是商家们热议的"黄标"制度。 商家后台的变化清晰地印证了这一点。一些店铺的名称旁悄然出现了一个黄色的星星标识，而另一些店铺则因为未能获得黄 标，面临着流量骤减的困境。此外，平台不断更新的规则也让商家们感到压力倍增，售后权限的调整、活动罚款力度的加大， 都让商家们直呼"生意越来越难做"。但这并非简单的生意难做，而是平台正在从"低价走量"向"优质合规"转型。 要理解这一转变，首先需要明确"黄标"的含义。根据爱用科技2025年6月20日的解读，黄标是拼多多对"普通优质商家"的官方 认证，代表店铺在商品质量、服务水平、物流速度等方面都达到了平台的基础优质标准。拥有黄标的店铺，相比普通店铺拥有 更高的搜索权重，但尚未达到黑标的最高等级。更深入的分析指出，黄标本质上代表着"品牌官方在平台开店"，由品牌直接供 货，并负责售后服务。这意味着更为规范的发票、保修单等配套服务，以及客服直接调用品牌后台处理问题的能力。因此，未 能获得黄标的店铺，要么是资质未达标，要么是经营指标 ...

Group 1 - The article discusses the insights shared by Duan Yongping during a recent talk at Zhejiang University, focusing on investment strategies and personal development in the context of current market trends [3][4]. - Duan emphasizes the importance of long-term thinking in decision-making, whether in learning, entrepreneurship, or investment [6][10]. - He warns against the misuse of AI tools, particularly in academic settings, advocating for a balanced approach to technology [6][9]. Group 2 - Duan highlights the necessity of taking risks that one can afford, suggesting that aspiring investors should not chase quick profits but rather focus on sustainable growth [12][14]. - He asserts that good business models do not lead to low-margin markets, indicating that entrepreneurs should carefully consider their market entry strategies [24][25]. - The discussion includes the importance of understanding the essence of business and making informed decisions based on long-term perspectives [29][30]. Group 3 - Duan addresses the challenges of entrepreneurship, stating that those who are meant to start businesses will do so without needing encouragement, and emphasizes the need for genuine passion in entrepreneurial endeavors [18][36]. - He discusses the impact of economic downturns on young people, suggesting that good companies continue to thrive even in tough times, and advises seeking opportunities in reputable firms [93][95]. - The conversation touches on the global expansion of Chinese companies, with Duan noting that successful globalization often depends on the right timing and product-market fit [97]. Group 4 - Duan critiques the notion of blindly following trends, emphasizing that innovation should be purposeful and address real user needs [51][55]. - He discusses the balance between risk and reward in investment, particularly in high-risk scenarios, advocating for a thorough understanding of the business model before investing [84][90]. - The article concludes with reflections on the nature of value investing, stressing that it is fundamentally about investing in value rather than speculative gains [79][81].

然而，随着电商行业进入成熟期，双十一的发展也面临着新的挑战。一方面，消费者对复杂促销规则的抵触情绪日益增长，"算优惠浪费时间"、"套路越来 越复杂" 等声音不绝于耳；另一方面，平台间的竞争格局发生了深刻变化，从早期淘宝天猫的独领风骚，演变为京东、拼多多、抖音电商、快手电商等多平 台群雄逐鹿的局面。特别是 2018 年以来，抖音、快手等内容平台的加入，更是为双十一带来了全新的竞争维度。 在这样的背景下，深入研究各大电商平台历年双十一战术的演变规律，对于理解中国电商行业的发展脉络、把握市场机遇具有重要意义。本文将重点研究淘 宝 / 天猫、京东、拼多多、抖音电商、快手电商五大主流平台，从价格策略、流量获取、用户运营、供应链管理四个核心维度为你展开分析。 一、历年双十一战术演变分析（2015-2024） 1.1 平台发展阶段划分 2025 年，中国电商行业迎来了第17个双十一购物狂欢节。从 2009 年淘宝商城（天猫前身）首创双十一概念至今，这个原本被大学生调侃为 "光棍节" 的普 通日子，已经发展成为全球最大的购物狂欢节。首届双十一仅有 27 个商家参与，销售额 5200 万元，但在当时已经是一个夸张的数字。而到了 ...

新兴平台抖音电商的表现可圈可点，位列第四。凭借其强大的内容生态和精准的算法推荐，抖音电商在 服装、美妆等品类中展现出独特优势。平台创新的"短视频+直播"双轮驱动模式，既保持了内容吸引力， 又实现了销售转化。特别是在国潮品牌推广方面，抖音电商通过打造"新国货计划"，成功助推多个传统 品牌实现年轻化转型。 金秋十月，丹桂飘香，正是消费市场的黄金季节。随着数字经济的深入发展，2025年的电商领域呈现出 更加多元化的竞争格局。在这个收获的季节里，各大购物平台纷纷亮出成绩单，让我们得以一窥当下电 子商务发展的最新脉络。 纵观2025年10月的电商市场，呈现出三个显著特征：直播电商持续领跑，社交电商稳中有进，传统电商 寻求突破。在这个充满变革的时代，每个平台都在探索属于自己的发展路径，而销售额排行榜则是最直 观的体现。 位居榜首的依旧是淘宝直播。这个由传统电商转型而来的直播平台，在2025年10月实现了令人瞩目的突 破。其独创的"场景化直播"模式，将商品展示与生活场景完美融合，让消费者在观看过程中产生强烈的 代入感。值得一提的是，平台在农产品领域的深耕取得了显著成效，通过建立原产地直供体系，既保证 了产品品质，又为乡村振 ...

2019年，拼多多正式推出"百亿补贴"计划，在当时的电商市场掀起轩然大波。 质疑声随之而来："烧钱换流量的短期游戏"、"低价背后藏着品质陷阱"、"资本套现的营销噱头"，类似的评价持续了数年。 百亿补贴初登场时，外界普遍将其解读为拼多多针对一二线市场的"破圈利器"，这种判断不是全无依据。 从数据来看，补贴初期确实精准击中了市场痛点。 所选择的补贴品类集中在苹果产品、大牌美妆、数码3C等标准化强、价格透明的商品上，这类商品的价格优势最易被感知。 以苹果手机为例，通过补贴，拼多多将部分机型价格拉低10%-20%，直接打破了品牌官方定价的刚性，也让消费者看到了低价买正品的可能。 商务部数据显示，光是2020年，拼多多通过百亿补贴带动的数码产品销量同比增长超200%，其中一二线城市用户占比首次突破40%。 如果说将补贴仅视为流量工具，显然低估了它的战略价值。 随着时间推移，补贴的核心功能逐渐从"拉新"转向"立信"。 为解决正品顾虑，拼多多建立了"假一赔十"的正品保障机制，联合品牌方进行溯源认证，并公开补贴资金流向。 2024年财报显示，平台用于正品保障的专项基金累计超50亿元，假货投诉率较2019年下降92%。 这种真 ...

尽管人已退休，但并不影响拼多多创始人黄峥财富继续飙升。 2007年，黄峥从谷歌离职开始创业。2015年4月，黄峥创立拼多多，最终成长为电商巨头。 出生于1980年的黄峥，堪称学霸，高中在杭州外国语学校就读，随后被保送至浙江大学混合班。2002 年，黄峥赴美留学，并于2004年进入谷歌工作。 在谷歌工作期间，黄峥认识了段永平，这是其在创业路上的贵人。2006年段永平以62万美元拍下巴菲特 午餐，携26岁的黄峥参与，后者从中领悟到"简单和常识"的力量。 同年，黄峥与李开复一起回国拓展业务，建立谷歌中国办公室，并积累了第一桶金。 刚刚发布的胡润百富榜显示，黄峥最新财富3140 亿，位列总榜单第7位，上海第一位。 而在2024年，黄峥的财富为2450亿元。据此计算，黄峥一年财富增长690亿元。 有意思的是，黄峥于2021年3月17日正式从拼多多退休，并在公开信中表示，退休是为了"回归本我"。 彼时，黄峥年仅41岁。 黄峥还将创出什么样的财富奇迹？雷达财经将继续关注。 ...

Group 1 - The 8th China International Import Expo (CIIE) will host an important buyer selection meeting from November 6 to 8 at the National Exhibition and Convention Center (Shanghai) [1] - The event is co-hosted by the China International Import Expo Bureau, the National Exhibition and Convention Center (Shanghai), and the Industrial and Commercial Bank of China [1] - The focus of the event includes various sectors such as fruits and vegetables, dairy products, alcoholic beverages, coffee, tea, meat, seafood, snacks, cosmetics, home appliances, and health products [1] Group 2 - An e-commerce platform selection meeting will be a key component of the buyer selection meeting, scheduled for November 7 from 10:00 to 12:00 [1][4] - Multiple e-commerce platforms, including JD.com, Tmall Global, Douyin E-commerce, and Meituan, have confirmed their participation with procurement teams [1] - Specific procurement needs from various platforms include a wide range of products such as dairy, fruits, vegetables, alcoholic beverages, snacks, cosmetics, and home goods [1][18][30] Group 3 - As of October 30, exhibitors from countries like Australia, Canada, and Malaysia have actively registered for the event, showcasing agricultural and consumer products [64] - The expo invites exhibitors to register for participation and engage in discussions with buyers to explore cooperation opportunities [64]

酸、甜、苦、辣、咸，生活百味，酸字当头。 在黔东南的山水之间，蕴藏着一种独特的味道，那就是酸汤。 从扎着红色布条的土坛罐一排排整齐排列，到离地两米左右，一个个垂直而立的玻璃钢罐直指屋顶，酸 汤的酿造从大山深处的家庭作坊，走进了现代化工厂车间。 通过拼多多等线上渠道，酸汤也从当地的生活调味料成为了全国更多家庭能品尝到的日常风味。南山婆 电商总监翁琳介绍道，"不同于其他传统电商平台，想要在线上拉增量，还是得从拼多多做起。我们从9 月开始做，现在已经是月六十多万元的销售额。" 这背后是拼多多持之以恒地对地方老字号的扶持。去年下半年，拼多多率先推出"新质商家扶持计划"， 并在随后升级为"千亿扶持"，包括地方老字号在内的一批新质供给迅速获得平台加码，加速出圈，贵州 酸汤就是其中典型。 不仅是极具代表性的酸汤，另一种独具贵阳特色的美食脆哨，也在拼多多上远销。 丁家脆哨电商运营总监徐杰杰介绍道，"我们在拼多多定制的小包装试吃装。以前卖半斤装的话，在拼 多多第一年销售额只有100多万元，做了包装和推广调整之后，从去年翻了好几番，做到400多万元，今 年的销售目标是500万元，现在已经完成了百分之七八十。" 当一份份贵州土特产 ...

前言 在我国的诸多电商平台中，拼多多无疑是最特殊的一个。 "砍一刀"的经营思路让人惊奇，"拼团"的购物方式让不少消费者享受到了真实的实惠。 但最让人感到诧异的，就是拼多多推出的百亿补贴，只要自己的用户参与，只要有足够的好友，就能白 嫖拼多多的现金。 那拼多多的这百亿补贴到底藏着怎样的资本真相？用户拿到补贴到底是赚了还是又被割韭菜了？ 被误读的"炮灰" 我国的电商时代，还是从十年前的2015年开始的，那时候的中国电商江湖基本是阿里和京东的"神仙打 架"。 当时整个行业的目光都聚焦在一线城市，如何让朝阳区的用户当天收到iPhone，怎样让静安区的白领买 到正版欧美护肤品，这些才是行业讨论的"正经事"。 拼多多在这时入局，就像在热闹的宴席角落摆了张小桌子，几乎没人正眼瞧它。 就算有零星报道，也大多认定它会和之前无数个小电商平台一样，在巨头的挤压下悄然消失。 可即便如此，五环内人群的讨论依然带着偏见，"用三次就知道它是什么平台""就是抓了下沉市场的红 利，我们才不会用"这类说法很常见。 现在回头想，这种偏见本质上是"精英视角的盲区"。 当时很多人默认"一线城市的消费习惯"就是"主流消费习惯"，却忘了中国还有近300个 ...