上 市 公 司 互联网电商 2026 年 03 月 27 日 拼多多 (PDD) 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 3 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（美元） | 100.62 | | 纳斯达克指数 | 21408.08 | | 52 周最高/最低（美元） | 139.41/87.11 | | 美股市值（亿美元） | 1428 | | 流通股（亿股） | 56.8 | | 汇率（美元/人民币） | 6.90 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 相关研究 《拼多多（PDD）点评：千亿扶持赋能生态 优 化 ， 加 大 投 入 推 动 新 质 转 型 》 2025/11/21 《拼多多（PDD）点评：千亿扶持助力商家 降佣 增效，生 态优化聚 焦长期增长 》 2025/08/27 ——千亿扶持夯实生态，"新拼姆"开启自营新周期 报告原因：有业绩公布需要点评 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 张蕴达 A0230125030003 zhangyd@swsresearch.com ...

商业世界里最迷人的错觉，莫过于相信成功是可以被精密设计的。 每当回顾那些巨头的发家史，后世的研究者总喜欢给它们披上一层"高瞻远瞩"的外衣，仿佛创 始人早在第一天就画好了通往帝国的地图。 但如果你把时间拨回那个尘土飞扬的起点，会发现真相往往粗糙得多，甚至带着几分狼狈。真 正跑出来的公司，从来不是"想清楚了再行动"，而是——在混沌中快速试错，同时又能在关键 时刻精准下注。 看看最近的市场风向，这种反差尤为剧烈。当许多曾经光鲜亮丽的科技巨头还在为增长停滞焦 虑，忙着裁员、收缩战线时，拼多多却在最新的财报季里扔出了一颗重磅炸弹：营收与利润双 双超预期，甚至在宏观经济充满不确定性的背景下，依然保持着惊人的扩张速度。另一边，字 节跳动也在悄然进行着组织结构的"去脂化"，不再盲目追求无边界的多元化，而是将资源更聚 焦于电商与 AI 的核心闭环。 这些动作背后，隐藏着一个被主流叙事忽略的逻辑：在充满噪音的时代，完美的战略规划往往 是无效的，甚至有害的。真正的生命力，来源于一种看似矛盾的特质——既要有在迷雾中乱撞 的勇气，又要有在瞬间捕捉猎物的直觉。 拼多多同样如此。早期并不是靠复杂算法或供应链革命，而是通过"拼团 + 低价 ...

有意思的地方在于，它走出了一条很少有人走过的路——从底端爬起，用"最笨"的办法深入供应链，积 累最重的资产，然后一步步获得机会去定义全球品牌。仔细看拼多多的战略，你会发现，它不是零散的 动作，而是一环接一环的整体布局。 现在，"新拼姆"出现了。这不是一个普通的业务拓展，而是拼多多发展史上具有分水岭意义的战略转 向。它要直接升级成供应链控制+品牌孵化的超级机器。 并且，这不仅是拼多多自己的升级，也可能成为中国供应链走向品牌化、全球化的新拐点。 财报与"新拼姆"同时发布的深意 3月25日发布的财报显示，拼多多第四季度营收1239亿元，同比增长12%，全年营收4318亿元，同比增长 10%。值得关注的是，受益于"千亿扶持"战略的全面投入，平台及供应链体系实现长效发展，但净利润 表现承压。 作者 | 闰然 统筹 | 张鹏霞 视觉 | 思乐 拼多多要做自己的品牌了，名叫"新拼姆"。 拼多多的"起跑线阶段"——站在了最拥挤、也最底层的起跑线上，但它站住了。 这次"新拼姆"的官宣，则是拼多多的一次"阶级跃迁"。过去几年，"千亿扶持"深入农产区、制造业集 群，拼多多已经从"知道哪里有货"进化到"能改造怎么生产"。它不再是平台 ...

以下文章来源于出海潜望 ，作者周月明 出海潜望 . 挖掘出海故事，助力企业全球化。来吧！一起去全世界逐浪 拼多多上市后第一次增收不 增利 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜周月明 编辑｜苗正卿 题图｜AI生成 上市之后的拼多多，第一次交出了一份"增收不增利"的年报。 3月25日，拼多多发布2025年全年财报：营收4318亿元，同比增长10%；净利润994亿元，同比下降12%。 这是拼多多上市以来净利润首次出现年度同比下滑。 对于这一结果，拼多多管理层在财报电话会上坦言：公司正在主动加大投入，从数据来看，拼多多2025全 年成本为1888亿元，同比增长23%，增幅显著高于收入。 据拼多多管理层称，成本的上升除国内业务持续加码商家生态扶持和消费者补贴之外，全球业务的重点也 仍然是"投入"。海外平台Temu短期内仍将处于"以规模换效率"的阶段，对利润形成持续压力。 2025年，Temu遭遇了出海以来最复杂的外部环境。 2025年5月2日，美国正式取消800美元以下小包裹免税政策（ T86 ），这一变化来得比Temu预期的更早。 关税最高一度飙至245%，直接让原本赖以运转的空运直邮模式失去经济性——以一款售价9.9美元的 ...

【拼多多成立新公司 "新拼姆"】 3 月 25 日，拼多多集团正式宣布组建"新拼姆"，开启品牌自营， 继续重仓中国供应链。拼多多集团联席董事长兼联席 CEO 赵佳臻宣布下阶段集团战略，提出"力争 三年再造一个拼多多"。据介绍，"新拼姆"已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资 150 亿元， 未来三年计划总计投入 1000 亿元真金白银，整合"拼多多 +Temu "的供应链资源，开启搭建自营品 牌模式，重 点面向全球市场。（证券时报） 【林俊旸离职后首发长文】 3月26日，在本月初离职，广受科技圈关注的原阿里千问技术负责人林俊 旸在社交账号发布了一篇名为From "Reasoning" Thinking to "Agentic" Thinking（从"推理式思 维"到"智能体思维"）的文章。 完整早报音频，请点击标题下方小耳机收听 【知情人士：月之暗面考虑赴港 IPO 】 据知情人士透露，月之暗面正初步考虑在香港进行首次公开 募股。上述消息人士表示，该公司已与中金公司、高盛集团就上市合作事宜展开磋商。他们称，此次 潜在 IPO 的具体时间仍未确定。消息人士称，月之暗面的相关筹划仍在推进，最终也可能不推进 IP ...

PDD Holdings Inc. ( PDD ) missed earnings and revenue estimates on Thursday amid growing competition in the Chinese e-Commerce market and heavy investments into its core business. Nonetheless, PDD Holdings, which is also known as Pinduoduo in China, expanded its business, especially in Transaction ServicesAnalyst’s Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of PDD, BABA, JD either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own ...

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 拼多多 PDD US 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中国互联网行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk Temu 继续保持强劲增长 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 26 日发布的题为《Temu continues robust growth》的报告，拼多多 2025 年四季度业绩超预期，总收入同比增长 12%至 1,240 亿元；经调整息税前利润 同比增长 5%至 295 亿元。国内电商收入可能录得同比增长，主要受低双位数 GMV 增长及商家支持计划下货币化率 降幅收窄推动。Temu 继续保持快速增长，GMV 可能会同比增长。 受益于 Temu 强劲增长 交易服务收入超预期 拼多多 2025 年四季度的交易服务收入同比增长 19%至 640 亿元 ...

拼多多 20260325 摘要 Q&A Following the organizational adjustments announced at the end of last year (2025) and considering the company now operates in over 90 markets with new, complex regulatory challenges, how does the company plan to maintain its team's agility and execution quality in this environment? Our global business has indeed achieved significant progress, now serving nearly a hundred markets and achieving a meaningful scale. Throughout this process, we've found that our corporate governance and inter ...

26 March 2026 | 2:07AM HKT Equity Research PDD Holdings (PDD) 4Q25 review: Strengthening Pinduoduo+Temu ecosystem with top-line growth inflecting; Buy | 12m Price Target: $158.00 | | | | --- | --- | --- | | | Price: $98.09 | Upside: 61.1% | | PDD | | | PDD continues to be one of our key mega-cap ideas for 2026 within China Internet, on our expectations of re-accelerating top line growth and room for valuation re-rating around its 'going global' narrative. Its broadly in-line 4Q25 results (our first take) in ...

At Cash Flow Club , we focus on businesses with strong cash generation, ideally with a wide moat and significant durability. When these companies are bought at the right time, that can be highly rewarding for us. If you are interested in joining our community, start right here !PDD Holdings Inc. ( PDD ) reported its most recent earnings results on Wednesday. The company missed the consensus estimate on both lines, but I think that the valuation is so undemanding that thisJonathan Weber holds an engineering ...