2025 年底的拼多多很忙，各种应对动作也相当迅速。 在当日召开的年度股东大会上，拼多多宣布实行联席董事长制度，公司供应链核心操盘手赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联 席CEO（首席执行官），共同掌舵这家市值超1500亿美元的电商巨头。 选择"早退"的黄峥，无疑在推动一场组织结构+业务侧重的AB test：要保增长还是保利润。 低价心智与"反内卷"的二律背反 近期的一些列文件的出台，标志着电商平台价格成为监管的重要环节，用低价换市场的空间已经几乎被锁死。 而文件出台和人事变动几乎同时出现，确实十分巧合，拼多多想必是做好了准备。即使 GR 部门出了这样那样的情况，至少相关文件也会在公告之前拿到 手。 先聊聊《互联网平台价格行为规则》（以下简称《规定》，关于具体内容大家可以自行去看文件原文，有人认为文件对拼多多几乎没有影响，或者说实 际执行层面没有影响，这个观点很难苟同。 一份文件下来，一定是对着行业生态进行斧正，而不是朝某一家公司去的，这点毋庸置疑。而电商行业中如果对谁影响最大，会让人直觉联想到拼多 多，而实际也是拼多多。 《规定》中涉及低价的表述有很多，可以明确的一点是，监管层面要的是反内 ...

1、美股三大指数集体收涨，道指收涨0.38%，标普500指数涨0.88%，纳斯达克 综合指数涨1.31%，芯片 股大涨，英伟达涨近4%，博通涨3%，英特尔涨1.4%，美光科技涨近7%。纳斯达克中国金龙指数涨 0.86%，阿里巴巴涨1.68%，拼多多涨3.5%。 2、美联储哈玛克表示更担心居高不下的通胀，倾向于将利 率维持稳定至春季；CME"美联储观察"显示，美联储明年1月维持利率不变的概率为79%。 3、美国据 悉将扣押第三艘委内瑞拉油轮，特朗普政府正加强对委内瑞拉马杜罗政权的 石油封锁，相关行动可能 导致委内瑞拉石油生产面临停摆风险。 4、通用 人工智能公司MiniMax通过港交所聆讯；壁仞科技香港 IPO拟发行逾2.47亿股，最高定价19.6港元，预期明年1月2日开始交易。 5、以色列官员计划向特朗普通 报可能对伊朗发动新一轮打击的计划，以色列总理内塔尼亚胡预计将于本月晚些时候与特朗普在佛罗里 达州海湖庄园会晤。 6、日本自民党安全保障调查会长小野寺五典提出，有必要就"无核三原则"的定位 展开讨论，自民党计划于明年2月向内阁提交相关动议推动国会讨论。 7、乌克兰总统泽连斯基称美国 提议与乌克兰、俄罗斯代表 ...

证券研究报告|投资策略周报 [Table_Date] 2025 年 12 月 21 日 [Table_Title] 拼多多聚焦供应链助力 Temu 再造拼多多，蚂蚁阿福发布新版 [Table_Title2] 海外周观点 [Table_Summary] 核心内容: ► 拼多多：股东大会宣布组织架构升级，看好 Temu 的未来发展 组织架构升级：12 月 19 日，拼多多召开年度股东大 会，宣布升级公司治理架构，实行联席董事长制度。 赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董 事长兼联席 CEO。此外，任命王密出任集团工程高级 副总裁，李炯出任集团财务总监。王密此前担任拼多 多集团研发副总裁，曾在腾讯、甲骨文任职；李炯拥 有丰富财务从业经验，加入拼多多前任职于毕马威。 Temu：管理层表示，下一个三年，将有机会再造一个 拼多多。Temu 业务快速发展，已经在全世界大部分国 家都具有了不错的市场规模，3 年走完了拼多多国内 电商 10 年的路。下一个阶段，公司战略更加聚焦， 锚定中国供应链作为接下来业务发展的核心。公司将 继续践行高质量发展，全力发展中国供应链的高质 量、品牌化，实现平台的再造，带动生态体系价值 ...

Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry Core Insights - The report highlights ongoing trends in the AI industry, with companies like MiniMax and Zhiyu AI passing hearings, indicating a strong interest in AI investments [2] - The education sector is experiencing slight pressure, with increased competition among small and medium institutions, while leading companies like Alpha are stabilizing [4] - The coffee and tea beverage industry maintains high enthusiasm, with brands actively opening new stores despite seasonal fluctuations [4] - E-commerce is under pressure due to the domestic consumption environment, with online retail sales for physical goods reaching 11.82 trillion yuan, a 5.7% increase year-on-year [4] - Music streaming platforms are seen as quality internet assets driven by domestic demand, suggesting continued investment interest [4] - The automotive service sector is witnessing a decline in sales for traditional luxury brands, while domestic luxury and new force brands are experiencing growth [4] - The internet medical sector is expanding, with companies like JD Health and Ant Group's AI health application gaining traction [4] - Concerns remain regarding the sustainability of capital expenditure and returns in the AI industry, but there is optimism about the long-term trends [4] Summary by Sections 1.1 Consumer & Internet - The non-essential consumption index fell by 2.98%, with notable stock performances from companies like HuShang Auntie (+4.27%) and Luckin Coffee (-3.62%) [9] - E-commerce index decreased by 2.86%, with Pinduoduo's stock rising by 24.51% while Alibaba's stock fell by 5.71% [13] 1.2 Platform & Technology - The media index dropped by 2.23%, with Netflix and Tencent Music experiencing slight declines [19] - The virtual asset market saw a decrease in total cryptocurrency market value to $296.84 billion, with Bitcoin and Ethereum prices falling by 2.4% and 3.5% respectively [25] - The automotive service sector's index fell by 1.21%, with significant declines in stocks like Advance Auto Parts (-12.87%) [34] 1.3 Media - The media index decreased by 0.1763%, with Perfect World (+10.68%) and Giant Network (+8.97%) showing positive performance [50] - The report emphasizes the importance of new game releases and innovations in the gaming sector, with a projected revenue of 350.79 billion yuan for the domestic gaming market by 2025 [4]

海外 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2024-12-23 2025-01-23 2025-02-23 2025-03-23 2025-04-23 2025-05-23 2025-06-23 2025-07-23 2025-08-23 2025-09-23 2025-10-23 2025-11-23 Wind 恒生指数 2025 年 12 月 21 日 数据来源：聚源 相关研究报告 《存储依然高景气，H200 有望获批对 华出口 —行业周报》-2025.12.14 《谷歌 Gemini3 增益生态，存储有望 持续高景气—行业周报》-2025.12.7 《AI 需求持续验证，提升算力需求可 预见性—行业周报》-2025.11.23 国内 L3 级准入试点许可，百融云硅基员工+ Anthropic Skill 范式发布，关注 Agent 产业机会 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 张可（分析师） | 杨哲（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | zhangke1@kysec.cn | yangzhe@ky ...

赵佳臻表示，下一个阶段，公司战略更加聚焦，经过反复讨论，已锚定中国供应链作为接下来业务发展 的核心。公司将继续践行高质量发展，All in中国供应链的高质量、品牌化，实现平台的再造，带动生 态体系价值跃迁。 开启联席董事长制度 自赵佳臻担任联席CEO以来，拼多多全面转向平台及生态高质量发展的新阶段。去年以来，拼多多先后 推出"百亿减免""电商西进""新质供给""千亿扶持"等惠商助农战略，专项团队深入农产区、产业带等供 应链的各个环节，为各地商家推出定制化方案，推动各地产业完成新质转型，同时为广大消费者带来更 多普惠。 12月19日，拼多多集团在年度股东大会中宣布升级公司治理架构，实行联席董事长制度。经董事会批 准，赵佳臻获任联席董事长，与陈磊共同担任集团联席董事长兼联席CEO。此外，拼多多还任命了王密 出任集团工程高级副总裁，李炯出任集团财务总监。 自2021年陈磊接棒公司董事长、2023年公司设置联席CEO以来，拼多多持续完善联席治理机制，以更好 适应日益发展的业务需要。"自赵佳臻担任联席CEO以来，我们的供应链已发展成为支撑整个平台和相 关生态的关键，3年时间Temu走了拼多多差不多十年成长的路，很不容易 ...

12月19日，拼多多集团在年度股东大会上宣布实行联席董事长制度，任命赵佳臻为联席董事长，与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO。 会上，陈磊透露，Temu已在不同国家具有一定的市场规模，3年走完了拼多多国内电商10年的路。陈磊表示，随着业务规模的扩大和各地 监管环境的快速变化，公司深刻认识到，合规是底线。 来源：第一财经 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 茅台、五粮液同日官宣！ 苹果闪送官宣iPhone免运费 ...

Group 1: Major Tech Stocks Performance - Major tech stocks experienced a rally, with Nvidia rising nearly 4%, adding $166.5 billion (approximately 1172.3 billion RMB) to its market value [1] - Broadcom increased by over 3%, while Google saw an increase of over 1% [1] Group 2: Cryptocurrency and Semiconductor Companies - Cryptocurrency mining companies and semiconductor stocks led the gains, with U.S. Gold Corp rising over 11%, Hut 8 up over 14%, Century Aluminum up over 7%, and Micron Technology, AMD, and Circle each rising over 6% [3] - Other notable increases included Supermicro up over 5%, Americas Silver Corp nearly 4%, and Dell Technologies and Coinbase each up over 2% [3] Group 3: Chinese Stocks and Indices - The Nasdaq China Golden Dragon Index closed up 0.86%, with popular Chinese stocks mostly rising, including Xpeng Motors up over 6%, Li Auto up over 5%, and Pinduoduo up over 3% [6] - Baidu and Zhihu increased by over 2%, while iQIYI saw a decline of over 1% [6] Group 4: Commodity Prices - COMEX gold futures rose by 0.1% to $4368.7 per ounce, with a weekly increase of 0.9%; silver futures increased by 3.34% to $67.395 per ounce, with a weekly rise of 8.55% [6] - WTI crude oil futures rose by 0.91% to $56.66 per barrel, while Brent crude oil futures increased by 1.09% to $60.47 per barrel, both showing weekly declines [6] Group 5: Employment Trends and Economic Indicators - The U.S. employment trend index (ETI) for October and November was reported at 105.8, down from a revised 106.24 in September [7][8] - The University of Michigan's consumer confidence index for December was finalized at 52.9, lower than the initial value of 53.3 [6]

每经AI快讯，12月20日，纳斯达克中国金龙指数收涨0.86%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨超6%， 理想汽车涨超5%，拼多多涨超3%，百度、知乎涨超2%，爱奇艺跌超1%。 （文章来源：每日经济新闻） ...

每经AI快讯，12月20日，纳斯达克中国金龙指数收涨0.86%，热门中概股多数上涨，小鹏汽车涨超6%， 理想汽车涨超5%，拼多多涨超3%，百度、知乎涨超2%，爱奇艺跌超1%。 ...