机构认为，短期来看，市场结构特征有望延续，量能或是行情的关键信号。 【财经日历】 中国贸促会召开12月例行新闻发布会 日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要 当地时间上周五，美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近。截至收盘，道指跌0.04%，纳指跌0.09%，标普500指数跌0.03%，盘中创新高。 个股方面，人工智能芯片巨头英伟达涨1.02%，此前该公司宣布与初创企业格罗克（Groq）达成芯片技术授权协议，并计划聘任格罗克首席执行官加盟。 明星科技股分化，甲骨文涨0.25%，亚马逊涨0.06%，微软跌0.1%，苹果和谷歌跌0.2%，Meta跌0.6%，特斯拉跌2.1%。 零售巨头塔吉特涨3.13%，据报道，该公司正面临对冲基金TCIM资本投资管理公司的施压，后者已持有塔吉特大量股份。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，阿里巴巴涨1.5%，拼多多涨1.4%，百度涨1.2%，京东涨0.8%，网易涨0.7%。 国际油价走低，WTI原油近月合约跌2.76%，报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.57%，报60.64美元/桶。 贵金属市场大幅上扬，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨1 ...

拼DD最近干了件挺"反常"的事——不搞大促、不卷流量，反而一头扎进工厂车间，跟生产线打起了交 道。 周叔觉得，这可不是换个口号那么简单，而是整个玩法变了：从"抢眼球"转向"拼底子"。 今天咱们就唠唠，为啥连国际机构都开始重新看好中国经济，而拼DD又为啥敢说要"再造一个自己"。 中国制造，成了香饽饽 最近，IMF把对2025年中国经济增长的预期悄悄往上提了一点。 他们说，尽管外面风大雨大，但中国经济稳得住。高盛、摩根士丹利这些大投行也跟着调高了预测。 表面看是数字变化，背后其实是大家对"中国制造"重新掂量了分量。 以前大家觉得中国工厂就是便宜、能干、产量大。现在不一样了——快、灵活、能扛事儿，才是真本 事。 现在谁还光靠砸钱抢用户？ 比如在广东佛山，做一件童装，从买布到成衣打包，几十公里内全搞定。 这种配套能力，全球没几个地方有。 Temu能在海外三年做到这么大，靠的不是低价甩卖，而是反应快、调得准、供货稳。 订单一变，工厂马上跟上，库存压得少，周转跑得快，这才是硬功夫。 说白了，在全球供应链动不动就"断链"的今天，谁能又快又稳地把东西造出来，谁就掌握了主动权。 中国制造不再是"备选项"，而是很多企业的"首选项 ...

证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 28 日 把握多元需求，服务消费释放潜力 商业行业 2026 年度策略报告 消费品/商业 展望 2026 年，电商互联网板块，电商增势稳健竞争趋缓，即时零售赛道贡献新 增量，外卖出海市场空间广阔，推荐质地好、估值低的消费互联网龙头公司阿 里巴巴、美团、拼多多、京东、滴滴出行；零售板块，聚焦下沉市场消费韧性， 推荐量贩零食、锅圈；社服板块，关注顺周期&促消费政策主线，OTA 板块休 闲需求表现好于商旅，国际业务延续高速增长，推荐携程集团、同程旅行，酒 店板块开业稳定&行业景气度筑底回升上行，推荐华住集团、亚朵酒店。 风险提示： 宏观经济风险，行业竞争加剧。 重点推荐公司盈利预测及估值 | 公司简称 | 公司代码 | 25年 Nongaap 归母净利(百万) | 26年 Nongaap 归母净利(百万) | 25PE | 26PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 阿里巴巴 | 9988.HK | 106,092 | 149,837 | 23.7 | 16.8 | | 京东集团 | 9618.HK | 31, ...

在近日举行的年度股东大会上，拼多多的新故事初见端倪。新任联席董事长赵佳臻宣布，未来三年，Temu重仓中国供应链，再造一个拼多多。 这是拼多多这家企业难得的高调时刻，却并非一个激进的目标。如何实现再造一个拼多多？核心在于All in中国供应链，带着中国供应链走全球。 Temu用3年走完了拼多多国内电商10年的路，成为主流电商平台之一，这也标志着中国供应链的出海势能已完成初步释放。站在这一新起点，"三年再造 一个拼多多"的核心命题，本质是从单一的商品输出，升级为带着中国供应链的核心能力链接全球，完成从"中国制造"到"中国供应链造"的价值跃迁。 国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，在赋能国内产业链的基础上，面向全球市场，Temu的快速扩张带动了海量的中小微制造企业低成本"走出去"， 其通过全托管、半托管模式与智能物流网络，构建起"中国供应链-全球消费者"的高效链路，本质是线上全球统一大市场的实践探索。这种模式既让中国 制造的优质商品走向世界，也通过全球市场反馈反哺国内供应链升级，形成双向赋能的良性循环。 从拼多多爆款案例看强大的中国供应链 Temu喊出"在海外再造一个拼多多"的底气，来自国内的供应链实力。全网爆款的 ...

卖货的尽头，不是增长，是秩序。 作者 | 关隐达 过去很长一段时间，如果有人把小红书和拼多多放在同一个维度对比，往往会遭遇白眼： "这根本是两个物种，没有可比性。" 理由似乎无懈可击： 一个是内容生态，靠审美、笔记、中产滤镜； 一个是价格生态，靠砍一刀、补贴、极致性价比。 但如果撕掉"内容"和"价格"这两张表层标签，你会发现这个判断根本站不住脚。 本质上，它们都是卖货的平台。 既然是卖货，商业逻辑的底层就惊人地一致： 把个体的选择，转化为可被平台控制和复用的"系统性优势"。 在此基础上，一场关于"谁能活得更久"的隐秘战争，才刚刚开始。 01 并没有无缘无故的"内容"与"低价" 商业世界里，从来没有免费的午餐。 小红书的内容，看似是"用户自发分享"，实则是用注意力、数据和影响力换来的流量资产。 拼多多的低价，看似是"平台让利补贴"，实则是用供应链改造、规则强约束和规模效应压榨出的效率红 利。 过去十年，中国电商在流量、价格、履约这三个战场杀红了眼。 但到了今天，这三件事都撞上了天花板： 流量越来越贵，价格降无可降，履约已经成了标配。 当旧的红利吃尽，一个新的变量开始抬头： 商品的"合法性、唯一性与可持续性"。 ...

格隆汇12月26日丨理想汽车、小鹏汽车涨超1%，哔哩哔哩涨0.73%，京东涨0.45%，拼多多涨0.32%， 百度涨0.29%，阿里巴巴涨0.16%，蔚来涨0.02%。 ...

Core Insights - The article discusses Pinduoduo's strategic shift towards leveraging China's supply chain to create a new business model, aiming to replicate its domestic success in international markets through its platform Temu [2][4][10]. Group 1: Pinduoduo's Evolution - Pinduoduo's growth history is characterized by strategic evolution, marked by three significant leaps that align with market trends [6]. - Initially labeled as a "value for money" platform upon its 2018 IPO, Pinduoduo surpassed Alibaba in active buyers by the end of 2020, reaching 788.4 million users [7]. - The company's success is attributed not just to lower prices but to a shorter supply chain, utilizing a C2M model that connects consumers directly with manufacturers [8]. Group 2: Temu's Global Strategy - Temu's rapid rise in the global market, achieving the top position in the U.S. shopping app category within two months, is seen as a qualitative evolution rather than a mere replication of Pinduoduo's model [8][9]. - The platform integrates the C2M model with China's efficient supply chain, aiming to create a closed-loop system that drives domestic industry upgrades based on global demand [9][21]. - Temu's dual empowerment model allows for feedback from international markets to enhance domestic production capabilities, thus creating a cycle of continuous improvement [24][26]. Group 3: Supply Chain Advantages - Pinduoduo's confidence in focusing on China's supply chain stems from its unique characteristics: comprehensiveness, speed, and flexibility [11][15]. - China's supply chain can complete the entire production process domestically within 72 hours, significantly faster than in other regions [11][12]. - The flexibility of Chinese manufacturing allows for both large-scale production and the ability to meet niche demands, enhancing the overall responsiveness to market needs [14]. Group 4: Long-term Vision and Compliance - Temu's ambition extends beyond mere sales; it aims to establish a sustainable and trustworthy business ecosystem, underpinned by compliance, cultural integration, and technology [28]. - Compliance with international regulations is crucial for long-term success, prompting Temu to proactively build a robust compliance framework [30][31]. - The integration of technology facilitates data-driven decision-making, optimizing supply chain operations and enhancing visibility [33]. Group 5: Future Implications - The shift from being merely a "world factory" to a "global value chain hub" signifies a transformation in China's manufacturing narrative, where the focus is on defining production models based on global data [38][39]. - This strategic focus on leveraging China's unique industrial advantages could lead to a new wave of Chinese enterprises successfully entering global markets [41]. - The anticipated outcome is a more resilient and efficient e-commerce landscape centered around China's supply chain capabilities [42].

拼多多的十年转身与生态布局 当流量红利见顶，电商竞争迈入深水区，拼多多站在了十年创业的关键转折点。 "下一个三年，再造一个拼多多。" 12月19日，新任集团联席董事长的赵佳臻在拼多多集团年度股东大 会上掷地有声。 誓言背后，是其向中国供应链全面押注的战略抉择。这场从流量驱动到产业深耕的转身，不仅是从 "卖 货" 到 "造牌" 的模式革新，更是对中国制造价值的深度挖掘与生态重塑。 可以说，拼多多的野心早已超越平台增长本身。拼多多的海外业务Temu，仅用三年时间走完了拼多多 国内业务十年的发展历程。如何寻找下一个增长点，也将是拼多多的战略重点。 赵佳臻表示，下一个阶段，公司战略更加聚焦，经过反复讨论，已锚定中国供应链作为接下来业务发展 的核心。公司将继续践行高质量发展，All in中国供应链的高质量、品牌化，实现平台的再造，带动生 态体系价值跃迁。 这也是拼多多战略重心的一次实质性转移，支撑拼多多"下一个三年"将不再是流量，而是供应链，依托 本土产业优势推动纵深发展。 "过去，Temu在海外依赖中国供应链的成本红利和创新的流量策略，但这种模式正面临不可忽视的政策 与合规风险。现在，它明确提出'重仓中国供应链'，核 ...

这篇商业分析，主要来聊聊拼多多"再造一个自己"的目标，核心看中国供应链硬不硬，能不能撑起这份野心。 现在打开手机购物APP，不管是买件平价T恤，还是选个小家电，很容易刷到"跨境直供"的商品，价格比海外品牌便宜不少，这背后其实是中国电商出海的 大潮。 最近拼多多联席董事长赵佳臻在股东大会上说的"未来三年再造一个拼多多"，成了行业热议的话题。很多人好奇，这到底是企业的野心，还是真能实现的目 标？ 熟悉的陌生感：全球电商的"新大陆" 你想想，现在咱们在国内买进口货是不是越来越方便了？反过来，老外们买咱们中国制造的商品，是不是也越来越普遍了？这可不是偶然。 放眼全球，电商这艘大船，其实还处于"涨潮期"。咱们中国呢，线上购物的渗透率早就超过36%了，几乎人人都在网购，这市场格局基本定型了，所以各大 电商平台都把目光瞄向了广阔的海外。 可再看看全球，2024年，全球电商的渗透率才刚过20%，差不多是咱们中国的一半。整个市场规模高达6.3万亿美元，咱们中国虽然占了大头，有3.3万亿美 元，但剩下的那一大半，可都是待开发的"新大陆"啊！ 这就像咱们国内的大超市早就开遍了大街小巷，可很多国家还停留在小卖部的阶段，开"超市"的机 ...

值得关注的是，电商西进正推动西部消费结构升级。 2015年，一次工厂考察让张湘发现暖菜板的市场潜力。当时市面上主流的暖菜产品取暖桌体积大、成本 高，普通家庭无意为暖菜更换现有桌子，但中国家庭冬季菜品保暖需求一直存在，她敏锐意识到，一款 可放置于现有桌面、兼具保温功能的小型暖菜板，恰好能解决这个痛点。 快递员的建议与拼多多平台的扶持，彻底改写了张湘（以下均为化名）的创业轨迹。 2012年，为兼顾育儿与工作，张湘从外贸公司辞职踏入电商行业，初期售卖USB小风扇等产品，三年间 生意不温不火，还曾因生育二胎暂停业务。 21世纪经济报道唐唯珂 广州报道 在我国区域经济发展不平衡的长期背景下，西部市场曾因物流成本高企、基础设施薄弱、消费习惯差异 等因素，成为电商渗透率较低的价值洼地。 近年来，以拼多多为代表的电商平台推出西进计划，通过物流网络重构、政策补贴倾斜、品质生态共建 等举措，持续打破西部消费市场的地理与认知壁垒。电商西进并非简单的商品西送，而是通过降低物流 门槛、适配区域需求、培育消费习惯，实现供需两端的精准匹配。 拼多多推出的中转集运模式、偏远地区物流中转费减免政策、"千亿扶持"计划等措施，既让西部消费者 便捷 ...