12月30日热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数（HXC）收跌0.67%。 上涨股当中（按市值从高到低），网易涨0.92%，携程涨0.15%，百度涨1.61%，日月光半导体涨 1.97%，中华电信涨0.26%，腾讯音乐涨0.35%，富途控股涨0.51%，蔚来涨5.10%，中国新城农村涨 1.18%。 下跌股当中（按市值从高到低），台积电跌0.59%，阿里巴巴跌2.47%，拼多多跌0.75%，京东跌 0.44%，联电跌0.69%，小鹏汽车跌1.51%，贝壳跌0.72%，理想汽车跌1.61%，中通跌0.59%，华住酒店 集团跌0.27%，满帮跌1.70%。 | | MTEN | 0.00% 盘后 | | | --- | --- | --- | --- | | 412 | 亚盛医药 | -6.36% | -1.760 | | | AAPG | 0.00% 盘后 | | | | 尚德机构 | -6.25% | -0.400 | | | STG | -6.25% 盘后 | | | | 物农网 | -6.00% | -0.090 | | | WNW | 0.00% 盘后 | | | | 嘉银金科 | -5.97% | ...

2014年底，张湘拿出家中仅有的3万元存款，租下一间小店作仓库，从头再来。可电商市场环境已非两 年前的光景，店铺生意不温不火。 就在此时，张湘接触到了取暖桌。"冬季饭菜保暖需求是确实存在的，但大家家里都有餐桌，这么大一 个东西很难说扔就扔。"她灵光一闪：何不做个放在桌上的取暖圆盘？这便是暖菜板的原型。 产品有了概念，却没有现成的供应链。张湘跑遍佛山工厂，寻找能做圆形装饰条和玻璃面板的供应商。 由于第一批订货量只有200台，许多厂商不愿接单。她甚至遇到过纸箱厂老板要求她先为200个纸箱支付 全款才肯生产的窘境。 东拼西凑找齐供应商，第一批最简单款式的200台暖菜板终于在她的奔波中诞生。张湘在传统电商平台 上架，却因店铺新、产品冷门，始终打不开销路。帮她收货的快递小哥随口一问："怎么不去做拼多 多？" 10年前，当张湘在佛山自家客厅打包第一批200台暖菜板时，她未曾想过，自家的产品将穿越数千公 里，抵达青藏高原牧民的餐桌。无独有偶，不远处的中山，蒋友俊也没料到，他工厂生产的破壁机，竟 会悄然改变内蒙古家庭早餐只喝奶制品的习惯。 借助拼多多引领电商西进带来的快递便利，无数产自广东的小家电们，正在以"全国包邮"的方式 ...

Core Viewpoint - Alibaba and other Chinese stocks experienced a decline in trading on Monday, underperforming compared to U.S. stocks, despite the overall market showing a lackluster performance as the final week of the year commenced [1] Group 1 - Alibaba's stock performance was notably weaker than that of U.S. stocks during Monday's trading session [1] - The broader market exhibited a lackluster performance at the start of the final week of the year, indicating a general trend rather than isolated issues with Chinese stocks [1]

现在周末去市中心的那些高档商场，人好像越来越少了？以前在太平洋百货徐汇店排队等电梯的盛况，早就不见了。就连北京SKP，这个曾经全球销售额第 一的"店王"，今年也卖掉了部分股权。上海梅龙镇伊势丹，经营了30年的地标，也没能躲过关门的命运。走进去，常常感觉空空荡荡，奢侈品柜姐的月薪， 传说中能从四万跌到四千。 但另一边，景象却截然不同。一到周末，城郊的奥特莱斯就人山人海，运动品牌店门口挤得像春运。上海青浦的百联奥特莱斯，2023年销售额冲到了61.7亿 元，成了亚洲第一。线上也同样热闹，拼多多上，一件和商场同款的卫衣，工厂店卖89元，商场里却要399元，差价全是中间环节的水分。这可不是消费消 失了，而是消费发生了大迁徙。 数据显示，2023年全国奥特莱斯业态销售额约2300亿元，增长了9.5%，是增长最快的零售业态。而同期，恒隆、SKP、太古里这些高端商场的销售额却在下 跌。 这背后，是一场深刻的消费观念革命。中产们不再轻易为"高端"、"轻奢"这些营销话术买单了。他们开始算一笔很现实的账：这件商品本身到底值多少钱？ 我的房贷压力还在，收入预期也不像以前那么乐观，为什么还要为商场里高昂的租金和品牌溢价付费？ 一位在 ...

旧有的生产模式仍在运转，工厂没有停摆，工人仍在时不时加班加点，但增长似乎已经失去确定性。利 润被不断压缩，传统经验和渠道优势逐渐失效，规模不再能自动转化为安全感。 在家电、餐具、灯饰等传统行业，这种状况尤为明显。在这样的背景下，一批原本深耕传统产业多年的 厂家，认清现实后，开始做出一些看上去十分冒险的抉择，进入一个完全陌生的新赛道，重新创业。 宠物经济风口的兴起，是这股浪潮中的典型样本。表面上看，这是一个新兴消费需求带动了产业带"翻 红"，但这只是一个起点，更广泛的意义在于，中国传统制造业通过新一代电商平台实现"敏捷转型"的 可能性。 中国制造业正在经历一场缓慢而深刻的结构性变化。 卡屋、喵享家、哲哲等当前电商平台上宠物领域的佼佼者，并非互联网原生创业者，也不是资本催生的 新品牌。相反，这是一群在旧体系中已经做到一定规模，却主动选择离开舒适区的人。 作为电商平台，拼多多洞察了产业转型的需求，降低了试错风险。当平台成为能力迁移的基础设施，后 续诸多亟待转型、升级的商家和产业，才有可能拥有二次增长的机会。 传统行业的三重结构性瓶颈 卡屋创始人袁培杰最早的创业经历并不在宠物行业，而是小家电生意。 他清楚地记得那一幕 ...

截至2025年8月，上线仅三年的Temu月活跃用户达到惊人的5.3亿。这个数字意味着：在用户拓展上，Temu用三年时间，就走完了拼多多国内业务近十年 的路。 而在最近召开的年度股东大会上，拼多多联席董事长赵佳臻更是放出豪言："未来三年，我们将有机会再造一个拼多多。" 如果此目标实现，那么黄峥手中将掌握两个"拼多多量级"的电商平台——一个深耕中国，一个席卷全球。 拼多多创始人 黄峥 全球电商的平静湖面，被一颗来自东方的石子击出了千层浪。 官方数据显示，Temu 2025年的交易规模预计将达到900-1000亿美元，约合6350亿元人民币。而拼多多国内业务2018年（成立3年时）的交易额约为4716亿 元。 这意味着，Temu已经成功将拼多多的商业模式输出到全球，并创造了比国内市场更快的增长奇迹。 "这不是简单的复制粘贴，而是一场精心策划的全球化闪电战。"一位长期观察跨境电商的分析师指出。 闪电战 2022年9月，当Temu悄然上线时，全球电商市场并未意识到这艘来自中国的"特快舰艇"将带来什么。 彼时，跨境电商赛道早已巨头林立。亚马逊稳坐王座，沃尔玛、eBay、Wish、速卖通等各据一方，SHEIN也已在快时尚领 ...

他们与旺姆素未谋面，却在即将结束的这一年经历着同一种改变：仅凭一部手机、一个电商平台、一条 物流通路，就在各自生活的地方，搭建起一座座通往幸福生活的"桥"。 西藏墨脱，雅鲁藏布江大峡谷深处，当清晨的阳光照亮山间的作坊，旺姆已经开始了一天的工作——查 看在拼多多上收到的石锅订单，准备打包发往全国各地。 每一口石锅，都承载着墨脱的乡土气息与手作温度，如今正通过电商平台，走进天南海北的千家万户。 2012年，旺姆与丈夫贷款在墨脱县城开了一家石锅店。那时县城还没通公路，石锅出山途中运输损耗很 大，让夫妻俩直发愁。如今，他们已成为墨脱小有名气的石锅商人，每年卖出四五百口石锅。 从生产工具、包装材料到店铺陈设，甚至日常用品，旺姆大多通过拼多多采购。电商不仅为她打开了创 业新思路，也悄然改变着她的生活方式。 旺姆的故事并非个例。在河北平原深处，于琳娜借助多多买菜为村里老人开辟便捷的购菜渠道；在湖南 山区，驻村书记助理胡英杰经常为独居老人捎取快递；在西藏昌都，刘霞通过手机为2000公里外的孩子 拼单水果与绘本…… 他们与旺姆素未谋面，却在即将结束的这一年经历着同一种改变：仅凭一部手机、一个电商平台、一条 物流通路，就在各自生 ...

机构认为，短期来看，市场结构特征有望延续，量能或是行情的关键信号。 【财经日历】 中国贸促会召开12月例行新闻发布会 日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要 当地时间上周五，美股三大股指在清淡交易中徘徊于历史高点附近。截至收盘，道指跌0.04%，纳指跌0.09%，标普500指数跌0.03%，盘中创新高。 个股方面，人工智能芯片巨头英伟达涨1.02%，此前该公司宣布与初创企业格罗克（Groq）达成芯片技术授权协议，并计划聘任格罗克首席执行官加盟。 明星科技股分化，甲骨文涨0.25%，亚马逊涨0.06%，微软跌0.1%，苹果和谷歌跌0.2%，Meta跌0.6%，特斯拉跌2.1%。 零售巨头塔吉特涨3.13%，据报道，该公司正面临对冲基金TCIM资本投资管理公司的施压，后者已持有塔吉特大量股份。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%，阿里巴巴涨1.5%，拼多多涨1.4%，百度涨1.2%，京东涨0.8%，网易涨0.7%。 国际油价走低，WTI原油近月合约跌2.76%，报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约跌2.57%，报60.64美元/桶。 贵金属市场大幅上扬，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨1 ...

拼DD最近干了件挺"反常"的事——不搞大促、不卷流量，反而一头扎进工厂车间，跟生产线打起了交 道。 周叔觉得，这可不是换个口号那么简单，而是整个玩法变了：从"抢眼球"转向"拼底子"。 今天咱们就唠唠，为啥连国际机构都开始重新看好中国经济，而拼DD又为啥敢说要"再造一个自己"。 中国制造，成了香饽饽 最近，IMF把对2025年中国经济增长的预期悄悄往上提了一点。 他们说，尽管外面风大雨大，但中国经济稳得住。高盛、摩根士丹利这些大投行也跟着调高了预测。 表面看是数字变化，背后其实是大家对"中国制造"重新掂量了分量。 以前大家觉得中国工厂就是便宜、能干、产量大。现在不一样了——快、灵活、能扛事儿，才是真本 事。 现在谁还光靠砸钱抢用户？ 比如在广东佛山，做一件童装，从买布到成衣打包，几十公里内全搞定。 这种配套能力，全球没几个地方有。 Temu能在海外三年做到这么大，靠的不是低价甩卖，而是反应快、调得准、供货稳。 订单一变，工厂马上跟上，库存压得少，周转跑得快，这才是硬功夫。 说白了，在全球供应链动不动就"断链"的今天，谁能又快又稳地把东西造出来，谁就掌握了主动权。 中国制造不再是"备选项"，而是很多企业的"首选项 ...

证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 28 日 把握多元需求，服务消费释放潜力 商业行业 2026 年度策略报告 消费品/商业 展望 2026 年，电商互联网板块，电商增势稳健竞争趋缓，即时零售赛道贡献新 增量，外卖出海市场空间广阔，推荐质地好、估值低的消费互联网龙头公司阿 里巴巴、美团、拼多多、京东、滴滴出行；零售板块，聚焦下沉市场消费韧性， 推荐量贩零食、锅圈；社服板块，关注顺周期&促消费政策主线，OTA 板块休 闲需求表现好于商旅，国际业务延续高速增长，推荐携程集团、同程旅行，酒 店板块开业稳定&行业景气度筑底回升上行，推荐华住集团、亚朵酒店。 风险提示： 宏观经济风险，行业竞争加剧。 重点推荐公司盈利预测及估值 | 公司简称 | 公司代码 | 25年 Nongaap 归母净利(百万) | 26年 Nongaap 归母净利(百万) | 25PE | 26PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 阿里巴巴 | 9988.HK | 106,092 | 149,837 | 23.7 | 16.8 | | 京东集团 | 9618.HK | 31, ...