来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 在泡泡玛特带火的IP生意热潮中，继52TOYS、TOPTOY之后，又一家做IP生意的企业向港交所发起冲刺。 作为中国最大的IP趣玩食品企业，手握奥特曼、小马宝莉等知名IP，金添动漫近年业绩发展迅速。 据招股书，金添动漫收入从2022年的5.9亿元，增长至2024年的8.8亿元，2025年上半年收入为4.4亿元。净利润从2022年的3671万上涨至 2024年的1.3亿元。2025年上半年，公司录得净利润7004万元，净利润率达15.8%。 奥特曼"依赖症"陷危机：单一IP贡献过半收入 根据招股书，金添动漫的收入由糖果、饼干、膨化零食、巧克力、海苔零食五大类构成。糖果是公司的第一大收入来源，收入占比从 2022年的23.8%，一路攀升至2025年上半年的40.1%。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 裁至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | ...

Group 1: US-China Economic Discussions - The US and China have reached a preliminary consensus on several important economic and trade issues during discussions held in Kuala Lumpur [1] - Key topics included maritime logistics, shipbuilding industry measures, extension of tariff suspension, fentanyl tariffs, drug cooperation, and trade expansion [1] Group 2: Chinese Film Industry - As of October 20, 2025, China's overseas box office revenue has reached $140 million, surpassing the total for 2024 [2] - The number of countries and regions where Chinese films are released has reached 46, with 13 films earning over $1 million overseas [2] Group 3: Smart Glasses Market - In the first half of 2025, global shipments of smart glasses reached 406.5 million units, marking a 64.2% year-on-year increase [3] - The global smart glasses market is projected to exceed 40 million units shipped by 2029 [3] Group 4: E-commerce and Logistics - Taobao has launched a cross-border furniture direct mail service, covering markets in Hong Kong, Taiwan, Singapore, and Malaysia [4] - OceanBase has initiated a global expansion plan, aiming to enhance its international presence and has already engaged with over 70 overseas clients [5] - Cao Cao Mobility has introduced overseas ride-hailing services in six countries, simplifying the travel process for users [6] - Didi has launched 500 electric vehicles in Mexico, contributing to green transportation [7] Group 5: E-commerce Collaborations - Shopee has partnered with Meta to enhance product discovery and purchasing capabilities on Facebook [8] - Amazon has introduced an AI shopping assistant, Help Me Decide, to assist users in making purchasing decisions [9] Group 6: Consumer Brands Performance - Pop Mart reported a 245% year-on-year increase in Q3 revenue, with overseas revenue growing by approximately 365% [10] - Bawang Tea has opened its largest store in Malaysia, bringing the total number of stores in the country to over 200 [11] - Chery is accelerating its global innovation strategy, with overseas revenue nearing 50% of total revenue [12]

Lisa Otani +852 2800 8871 lisa.otani@jpmorgan.com *SALES COMMENTARY* A lot of incoming today on what's driving Pop Mart's significant sell-off today (-10.6% on 3x ADV at time of writing), below the psychological HK$250/$230 level to a 4-month low. This is despite a massive 3Q Sales beat on Tues after-mkt (here/here). The sell-off started overnight with US ADR (PMRTY) down -10% on 6x ADV. It's also likely driving down Sanrio in Japan today (- 3.1%) in relation, alongside other "New Consumption" names: Bloks ...

23日，泡泡玛特跌幅达9%，创下4月份以来最大单日跌幅。 这已经是泡泡玛特连续5个交易日下跌，最近2个月以来，泡泡玛特已跌去30%。 而在此前的17个月内（2024年3月-2025年8月），泡泡玛特的股价翻了接近15倍，创下了港股消费股的新神话。 在股价一路高歌猛进的时间段里，泡泡玛特的业绩也在逐步上涨。 2024年上半年，泡泡玛特的净利润为9.2亿元，2024年全年则斩获了31.3亿元的净利润。 进入2025年，单是上半年泡泡玛特就赚了45.7亿元。 股价的暴增一定程度上与泡泡玛特旗下的头部IP——LABUBU爆火有关。 "追我的人从这里排到了法国"……这不是噱头，而是来自中国"女明星"的真实力。 最近，一只长着毛茸茸耳朵、龇着小尖牙的"丑萌"精灵玩偶火了。 它就是来自泡泡玛特旗下的IP"LABUBU"。 从纽约到巴黎，从泰国到越南，这只东方"小怪兽"像一阵龙卷风，席卷了全球潮玩市场。 在LABUBU的带动下，泡泡玛特App登顶美国App Store购物榜。 今年6月，初代藏品级薄荷色LABUBU在拍卖市场拍出108万元"天价"。 海外多地线下门店出现排队现象，许多国家的年轻人都被这只来自中国的"小怪兽"硬 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 26 日 泡泡玛特（09992.HK） 业绩同比增速持续向上，各渠道超市场预期 TMT 及中小盘/传媒 事件：公司发布三季度最新业务情况，预计 25Q3 收入同比增长 245%-250%。 其中，中国收益同比增长 185%-190%，海外收益同比增长 365%-370%。显著 好于我们前期对于集团 25Q3 同比增长 154.2%的预期。 ❑ 风险提示：假货治理不及预期、舆论及监管风险、开店不及预期、新 IP 及品 类拓展不及预期、公司运营风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 6301 | 13038 | 38809 | 52002 | 63327 | | 同比增长 | 36% | 107% | 198% | 34% | 22% | | 营业利润(百万元) | 1231 | 4154 | 17180 | 23463 | 29178 | | 同比增长 | 111% | 23 ...

北京商报讯(记者赵述评)10月23日，泡泡玛特发布多款手办新品，为用户带来品牌15周年的生日礼物。 美剧《星期三》联名款吊卡、孙燕姿联名款手办秒售罄，"庆祝这一刻"系列手办不到5分钟即售罄，引 发了用户的热烈追捧。在得物上，以MOLLY为原型的隐藏款"甜心派对"溢价6.5倍。 泡泡玛特旗下IP SKULLPANDA与热门美剧《星期三》推出的联名挂件是本周较为热门的产品之一，该 联名同时推出了国内款和北美款两个版本。其中，《星期三》联名北美款"黑色连衣裙"挂件因还原了美 剧中家主麦斯的宠物手THing而更受欢迎，北美款挂件溢价12.8倍。《星期三》联名国内款"奈弗莫尔学 院校服版"挂件发售价为199元，市场上溢价不明显。 "庆祝这一刻"系列手办是泡泡玛特为品牌15周年推出的代表作，该系列涵盖了LABUBU、星星人、 CRYBABY、MOLLY、DIMOO等全明星阵容，合计15个常规款和1个隐藏款。在得物上，产品发布 后，以MOLLY为原型的隐藏款"甜心派对"价格从69元上涨至519元，溢价6.5倍，普通款中"童心未 泯""吹起号角""帷幕之下"销量更高，分别溢价1.8倍、1.9倍、1.3倍。 ...

多品类新品密集发售，热门IP 引爆市场 机构：天风证券 研究员：何富丽/都春竹/李泽宇 泡泡玛特发布2025Q3 业绩公告： 2025Q3 公司收入（未经审核）同比增长245%-250%。其中，中国收入同比增长185%-190%，海外收入 同比增长365%-370%。 国内基本盘稳固，美洲市场增速亮眼 分中国渠道收入情况看，2025Q3 中国线下渠道收入同比增长130%-135%；线上渠道收入同比增长 300%-305%。聚焦提升顾客的品牌体验，持续提高服务质量及渠道精细化运营效率，在门店数量并未大 幅增加的情况下，实现了高基数下的收入增长。 分海外区域收入情况看，2025Q3 亚太同比增长170%-175%；美洲同比增长1265%-1270%；欧洲同比增 长735%-740%。海外组织架构调整，本土化运营，通过在核心城市推进旗舰店及旅游零售门店的布局、 借助TikTok 等社媒平台广泛扩散，成功将IP 推向海外市场。 投资建议：考虑到公司海外市场快速增长，IP、渠道、乐园等多点发力推动业绩增长，我们预测泡泡玛 特2025-2027 年收入为384/556/700 亿元（前次预测2025/2026 年为312 ...

泡泡玛特（09992） 证券研究报告 25Q3 业绩超预期，海外市场增速强劲 泡泡玛特发布 2025Q3 业绩公告： 2025Q3 公司收入（未经审核）同比增长 245%-250%。其中，中国收入同比 增长 185%-190%，海外收入同比增长 365%-370%。 国内基本盘稳固，美洲市场增速亮眼 分中国渠道收入情况看，2025Q3 中国线下渠道收入同比增长 130%-135%； 线上渠道收入同比增长 300%-305%。聚焦提升顾客的品牌体验，持续提高 服务质量及渠道精细化运营效率，在门店数量并未大幅增加的情况下，实 现了高基数下的收入增长。 分海外区域收入情况看，2025Q3 亚太同比增长 170%-175%；美洲同比增长 1265%-1270%；欧洲同比增长 735%-740%。海外组织架构调整，本土化运 营，通过在核心城市推进旗舰店及旅游零售门店的布局、借助 TikTok 等社 媒平台广泛扩散，成功将 IP 推向海外市场。 港股公司报告 | 公司点评 2025 年 10 月 25 日 多品类新品密集发售，热门 IP 引爆市场 9 月共发售毛绒新品 3 款（SP 不剧眠场、星星人美味时刻等）、手办超 ...

证券研究报告 轻工制造 | 文娱用品 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 10 月 25 日 证券分析师 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com | 基本数据 | 2025 | 年 | 10 月 23 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 232.40 | | | | 一年内最高/最低（港 | | | 339.80/67.25 | | | | 元） | | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 312,099.99 | | | | 流通市值（百万港元） | | | 312,099.99 | | | | 资产负债率（%） | | | | 32.44 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | 泡泡玛特(09992.HK) 投资评级： 买入（维持） ——25Q3 国内、海外业绩高增，持续看好 IP 运营能力 投资要点： 风险提示：宏观消费修复不达预期；境外拓展不达预期；新 IP 发展不及预期。 | 盈利预测与估值（人民币） | ...

明明是新消费龙头，业绩也不错，怎么就暴跌了呢？ "今日收到大量咨询，均聚焦泡泡玛特股价大幅下跌的驱动因素。" 10月23日，小摩发布回应泡泡玛特股价大跌的研究报告，但几乎没有什么有效结论。 泡泡玛特当天股价下跌10.6%，成交量达3倍日均成交量，连破250/230港元心理关口，创 4 个月新低。 尽管公司在周二盘后发布的2025年三季度销售额数据远超市场预期，股价仍出现上述跌幅。此次下跌始 于隔夜交易时段，泡泡玛特美国存托凭证下跌 10%，成交量达6倍日均成交量。受此影响，日本三丽鸥 股价也下跌 3.1%；同时，其他 "新消费" 板块个股同步承压：布鲁可（Bloks）下跌 5%、蜜雪冰城 （Mixue）下跌 6%、古茗（Guming）下跌 7%、老铺黄金（Laopu）下跌 2.5%。 小摩称，目前尚无单一明确的下跌驱动因素，以下分享几点观察与市场反馈： 动量交易平仓 + 大规模做空泡泡玛特 泡泡玛特23日成交额已超95亿港元，成为港股当日成交额最高的个股（阿里巴巴成交额为 78 亿港 元）。其做空成交额也创下上市以来新高，达约19.9亿港元；仅早盘时段，泡泡玛特的做空成交额就占 港股市场总做空成交额的10.8 ...