提及中国，许多人会立即想到一种氛围，一种生活风尚。在TikTok上，一些美国年轻女性在庆祝她 们"人生的中国阶段"，声称自己现在"变成中国人"。这包括喝热水、穿拖鞋、早餐喝粥。这些视频吸引 了数十万人观看。详戳链接→ （参考消息 视频/南方财经） #泡泡玛特40%利润来自国外# 【#泡泡玛特去年上半年营收增长超2倍#】流行文化创造认同感：日本和 韩国已通过漫画、角色扮演或韩流偶像团体展示了这一点。如今，来自中国的是名为"拉布布"的玩偶。 去年，在一些世界巨星的宣传下，它在全球成年人中引发了收集狂热。 回顾过去一年，它可被视为中国软实力的转折点——或可称之为"拉布布效应"。中国流行文化正在经历 其全球突破。总部位于北京的拉布布玩偶制造商泡泡玛特公司，在2025年上半年营收增长超过两倍，目 前其40%利润来自中国以外地区。除了拉布布之外，TikTok和Temu等应用程序跻身全球下载量最高的应 用程序之列，《黑神话：悟空》等中国电子游戏在全球也越来越受欢迎。 ...

今日港股表现低迷，南向资金逆势流入约45.67亿港元。其中，沪港股通净流入约46.56亿港元，而深港股通净流出约0.89亿港元。 个股方面，交易所数据显示，今日南向资金 大幅净买入：腾讯控股(0700.HK)14.29亿港元；小米集团-W(01810.HK)10.20亿港元；美团-W(03690.HK)9.85亿港元；金山云(03896.HK)1.89亿港 元。 大幅净流出：药明生物(02269.HK)3.92亿港元；紫金矿业(02899.HK)3.46亿港元；泡泡玛特(09992.HK)3.01亿港元。 投资要点 腾讯控股今日跌2.28%，资金前5日加仓2520万股，短线保持流入态势。 小米集团-W今日跌1.56%，资金前5日加仓5381万股，短线持续流入。 美团-W今日跌4.50%，资金前5日加仓2059万股，短线加速流入。 金山云今日涨7.82%，资金前5日加仓3520万股，短线持续流入。 药明生物今日跌0.14%，资金前5日加仓2583万股，短线仍以流入为主。 紫金矿业今日涨3.45%，资金前5日减持828万股，短线以流出为主。 泡泡玛特今日跌1.10%，资金前5日加仓558万股，短线流入趋缓。 注： ...

2026 年 2 月 11 日 | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(元) | 300 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 轻工制造 | | | --- | --- | --- | --- | | H 股价(2026/02/11) | | | 255.00 | | 恒生指数(2026/02/11) | | | 27,266.38S | | 股价 12 个月高/低 | | 335.4/98.79 | | | 总发行股数(百万) | | | 1,341.54 | | H 股数(百万) | | | 1,341.54 | | H 市值(亿元) | | | 631.85 | | 主要股东 | | 王宁(48.73%) | | | 每股净值(元) | | | 10.56 | | 股价/账面净值 | | | 25.54 | | | 一个月 三个月 | | 一年 | | 股价涨跌(%) | 41.04 20.88 | | 173.10 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-10-22 | ...

泡泡玛特(09992):看好拓展海外市场潜力,重申"跑赢大市"评级 麦格理相信，THEMONSTERSIP价值贡献可能更高，因该IP的毛绒玩具与MEGA系列占比较高(两者平均售价均 高于潮流玩偶)，且海外曝光度优于中国内地，其平均售价预期将高于集团平均水平。该行预计公司将于2026 年更审慎管理IP组合。 麦格理证券 麦格理发布研报称，泡泡玛特(269.8,0.00,0.00%)(09992)公布2025年集团全IP全品类产品全球销售超4亿 只，其中，THEMONSTERS全品类产品全球销售超1亿只。泡泡玛特虽未公布4亿件销量的具体结构，但该行认为 毛绒玩具(通常单价高于潮流玩偶)及海外市场(定价高于中国内地)占比上升，将推动2025年平均售价增长。重 申泡泡玛特"跑赢大市"评级，目标价470港元。该行持续看好泡泡玛特透过IP均衡发展拓展海外市场的潜 力。 麦格理表示，该行当前营收预测隐含平均售价约96元人民币/件。以该行预估的384亿元营收除以4亿件计 算，意味着2025年第四季营收年增148%。若假设平均售价提升至100元/件，则全年营收可达400亿元，第四季 预估营收136亿元(同比增180%；按季升9 ...

2026 年 2 月 11 日 | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(元) | 300 | 公司基本资讯 | 产业别 | | 轻工制造 | | | --- | --- | --- | --- | | H 股价(2026/02/11) | | | 255.00 | | 恒生指数(2026/02/11) | | | 27,266.38S | | 股价 12 个月高/低 | | 335.4/98.79 | | | 总发行股数(百万) | | | 1,341.54 | | H 股数(百万) | | | 1,341.54 | | H 市值(亿元) | | | 631.85 | | 主要股东 | | 王宁(48.73%) | | | 每股净值(元) | | | 10.56 | | 股价/账面净值 | | | 25.54 | | | 一个月 三个月 | | 一年 | | 股价涨跌(%) | 41.04 20.88 | | 173.10 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-10-22 | ...

展望2026年，花旗预测集团在IP多元化、产品创新及广泛领域变现能力的突破将驱动增长。随着下一个 爆款IP推出及非LABUBU IP在海外市场普及，投资者的信心有望增强；泡泡玛特是花旗在中国消费板 块的首选买入股之一。 报告提及，集团的其他标志性IP产品，如SKULLPANDA、TWINKLE TWINKLE、CRYBABY正成为新 的增长动力，并拥有各自的粉丝群体，这并非单纯作为LABUBU的替代品。预测非LABUBU IP在今年 具上行潜力，其近期的全球消费者调查结果亦显示，海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估。 此外，投资者对泡泡玛特增长可持续性的讨论焦点集中在美国市场。而海外市场庞大的潜在市场规模， 加上全球组织架构升级、本地化营运及供应链强化，应能推动其在今年及以后的全球扩张。集团相较大 多数全球玩具及IP同业存在溢价，或归因于其海外扩张驱动的快速增长。与国内同行相比，花旗亦相信 泡泡玛特凭借其领先地位应享有溢价。 花旗发布研报称，预测泡泡玛特(09992)以IP为核心的多元化策略，可增强其抵御IP周期性风险的能力， 重振新需求。花旗每周数据追踪显示，近期APP下载量呈上升趋势，尤其中国和 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，预测泡泡玛特(09992)以IP为核心的多元化策略，可增强其抵御IP 周期性风险的能力，重振新需求。花旗每周数据追踪显示，近期APP下载量呈上升趋势，尤其中国和美 国，认为主要受旗下Skullpanda x My Little Pony新系列的发布；花旗又在Instagram上观察到消费者对新 系列的高度兴趣。花旗予泡泡玛特"买入"评级。目标价为415港元，基于2026年预测28倍市盈率。 展望2026年，花旗预测集团在IP多元化、产品创新及广泛领域变现能力的突破将驱动增长。随着下一个 爆款IP推出及非LABUBU IP在海外市场普及，投资者的信心有望增强；泡泡玛特是花旗在中国消费板 块的首选买入股之一。 报告提及，集团的其他标志性IP产品，如SKULLPANDA、TWINKLE TWINKLE、CRYBABY正成为新 的增长动力，并拥有各自的粉丝群体，这并非单纯作为LABUBU的替代品。预测非LABUBU IP在今年 具上行潜力，其近期的全球消费者调查结果亦显示，海外市场对非LABUBU IP的兴趣可能被低估。 此外，投资者对泡泡玛特增长可持续性的讨论焦点集中在美国市场。 ...

机构：国信证券 研究员：张衡/陈瑶蓉 事项： 公司公告：2 月9 日，公司发布公告，2025 年全公司全品类销量超过4 亿只，其中，THE MONSTERS 全品类产品全球销售超过1 亿只。 国信传媒观点：1）2025 年公司全IP 全品类销量突破4 亿只，渠道和供应端也取得突破；2）IP 矩阵健 康，近期爆款频出、春节有望加速IP 势能成长；3）看好潮玩龙头的IP 运营能力和出海空间，当前估值 低位具备修复空间，维持"优于大市"评级。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 120.2/170.5/208.9 亿，同比增长284.4%/41.9%/22.6%，当前股价对应PE=27.3/19.3/15.7x。公司的IP打造 与运营能力得到持续验证、海外渠道维持迅猛成长；同时IP 乐园、联名活动等有望提升IP 运营深度， 长线IP 打造与运营、商业化变现能力有望持续增强；当前估值低位具备上修空间，维持"优于大市"评 级。4）风险提示：门店扩张不及预期；潮玩材料成本上行；IP 生命周期风险等。 评论： 2025 年公司全IP 全品类销量突破4 亿只，渠道和供应端也取得突破2 月9 日，公司发 ...

核心观点 作为全球稀缺的潮流IP 平台，我们认为泡泡玛特中期有清晰的业绩增长点，抛开短期第三方高频数 据，我们持续看好公司。 2026 年及中期的核心增量来自：1）IP 层面，已成一超多强的IP格局，头部Labubu 影响力稳定，星星 人+Crybaby 等次新IP 驱动高增，同时Polar、Merodi、KeyA 等差异风格的新IP 有望再造增长极；2）产 能层面，我们预估毛绒品类2026 平均单月产能为25 年的5 倍以上，供应链和物流更加灵活；3）开店层 面，类似2019~2021 年的国内市场，开店空间仍大，美国欧洲等核心市场门店密度显著低于乐高等成熟 消费品牌，南美中东也具备拓展潜力；4）拓品类层面，期待多尺寸纯毛绒、迷你BJD 等品类打开新的 社交场景，拓宽IP 广度。 机构：中信建投证券 研究员：杨艾莉/杨晓玮 从整体销售表现看，根据蝉妈妈统计，2026 年1 月泡泡玛特抖音直播间销售额环比增长88%，同比增长 173%。在IP 放量与产品创新共振下，我们预计Q1 国内市场有望延续较高增长水平。 2、海外门店仍处于稳定扩张阶段，整体开店空间充足。从发展阶段看，我们认为当前海外开店状态类 似201 ...

年会回顾2025 年表现，高度肯定"美与设计"的事业，致力于成为为时代提供精神抚慰的重要角色 年会回顾了2025 年的关键突破与高光时刻，总结为：1）收入端预计大幅高增：年会介绍2025 年 LABUBU 全年销量超1 亿只、全品类全IP 产品销量超4 亿只，我们预计2025 年公司收入端将大幅增长 （参考魔镜数据库，淘天泡泡玛特商品均价超过100 元）；2）渠道持续扩张：年会介绍公司业务覆盖 超100 个国家和地区、全球门店超700 家（2025H1 全球门店数571 家）；3）供应链能力得到夯实：年 会介绍公司目前拥有6 大供应链基地。 机构：华西证券 研究员：刘文正/许光辉/徐晴 事件概述 2 月6 日，2026 年泡泡玛特"Ride the Wave 踏浪"主题年会在北京国家网球中心钻石球场举办。年会回顾 了2025 年的关键突破与高光时刻，也为即将启程的2026 年勾勒出更清晰的方向与想象空间。近期公司 多款新品在国内和海外取得亮眼表现，我们预计公司业绩有望迎来新年开门红，看好IP 运营平台长期 商业价值。 分析判断: 年会勾勒战略图景，注重线下运营，打造极致的线下体验：1）创始人王宁先生表示："科 ...