2024 年 11 月 17 日 证券研究报告 | 策略周报 需求端边际改善，市场情绪有所降温 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：本周公布的国内经济数据表明，在一连串政策组合 拳提振下，需求端有所修复。10 月新增社融 1.4 万亿，同比少增 4483 亿，社融存 量增速环比回落 0.2 个百分点至 7.8%。信贷总增量依然走弱，但结构有所改善， 居民部门的信贷需求边际回暖。10 月社会消费品零售总额同比增 4.8%。前值 3.6%。随着以旧换新政策效果继续释放，叠加"双 11"提前启动，10 月社零表现 较好，内需显现回暖迹象。10 月规模以上工业增加值同比增长 5.3%，略低于预 期。1-10 月全国固定资产投资累计同比增长 3.4%，维持稳定。10 月美国 CPI 同比 +2.6%，前值+2.4%，市场预期+2.6%。美国通胀上涨符合预期，但显示出通胀回落 进程停滞不前，后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，导致本周 美股持续调整。 A ...

2024 年 11 月 13 日 证券研究报告 | 银行理财周报 现金管理类产品收益持续下行，货基收益跌破 1.5% 银行理财产品周数据 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 投资要点 现金管理类理财产品近 7 日年化收益率 1.67%。截止 2024 年 11 月 10 日， 现金管理类理财产品近 7 日年化收益率为 1.67%，较前一周下降 1BP。货币基 金 7 日年化收益率为 1.48%，较前一周下降 3BP，现金管理类理财和货币基金 的收益差距 19BP，较前一周扩大 2BP。 统计由理财公司发行的理财产品收益表现，数据截止 2024 年 11 月 10 日。 日开固收非现金理财产品近 1 月年化收益率 2.93%，较前一周提升 40BP。 封闭 6-12 个月固收理财产品近 6 月年化收益率 3.33%，较前一周下降 10BP。 封闭 1-3 年固收理财产品近 1 年年化收益率 3.71%，与前一周持平。 2024.11.4-2024.11.10，理财公司到期产品规模 2617 亿元，平均达 ...

数 投资要点 2024 年 11 月 13 日 证券研究报告 | 金融工程月报 市场热点集中，指数增强未能跑赢指 策略环境跟踪月报 分析师：李亭函 分析师登记编码：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 权益市场方面， 10 月内需修复偏弱，但经济呈现筑底企稳态势，仍有待进一 步改善；外需支撑走弱，出口增长放缓；政策进入持续发力期，增量货币政策 逐一落地，财政政策释放积极信号。2024 年 10 月，A 股市场维持量能健康、 行情回暖态势，但波动加大，科创、小盘股表现活跃。月初，受 9 月底经济刺 激带来的高预期与资金回流影响，先大幅高开，后逐渐回落，市场回归理性。 全月来看，市场涨跌不一，相关指数产生一定分化，其中沪深 300 指数、中证 500 指数以及中证 1000 指数涨幅分别为-3.16%、2.75%以及 7.14%。 分析师：柏逸凡 分析师登记编码：S0890524100001 电话：021-20321081 邮箱：baiyifan@cnhbstock.com 021-20515355 1、《市场快速上涨之后，量化产品如何 ...

2024 年 11 月 13 日 证券研究报告 | 产业点评报告 受镁价波动影响短期盈利能力承压，降费增研有望提升镁合金竞争力 镁合金板块上市公司 2024Q3 业绩点评 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 整体盈利受原料价格及订单周期影响增速趋缓，但研发投入持续增强：以 四家上市公司为例，当前镁合金板块上市公司的归母净利润同比趋缓，由于上 游镁锭价格依然在震荡下滑，部分镁合金上市公司的镁合金业务收入规模虽然 有所增加，但在短期内依然受原材料端价格变动以及订单周期影响，毛利率水 平与 2023Q3 基本持平。从成本端来看，镁合金行业费用支出主要受销售模式、 管理模式以及下游客户需求的影响，2024Q3 四家上市公司整体销售费用率略 有下降，管理费用率基本持平。研发投入方面，随着上市公司积极推进镁合金 性能、结构相关的研究项目，未来镁合金行业竞争力、应用范围有望随着研究 项目的落地而进一步提升。 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 分析师：张后来 分析师登记编码：S0890524080004 电话：021-20321084 邮箱：zhang ...

2024 年 11 月 12 日 证券研究报告 | 产业周报 本周铁矿供给下滑幅度大于需求，矿价震荡偏强运行 铁矿行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（11.2-11.8）进口铁矿石近远端供应均小幅下滑，但仍高于去年 同期水平。本周澳洲、巴西本周发货量（14 个港口）合计 2414.3 万吨，环比 下降 66.8 万吨，降幅为-2.69%，减量主要来自巴西，但同比依然有 22.4%的增 长。澳洲、巴西发货量（14 个港口合计）分别为 1768.8 万吨、645.5 万吨，环 比分别为 3.14%、-15.74%。四大矿山发货至中国的量合计 1990.6 万吨，环比 -0.88%,四家矿山发货量有三家下滑。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG 本周 至中国的发货量分别为 578.3 万吨、536.6 万吨、543.9 万吨、331.8 万吨，环 比分别为-4.25%、-0.04%、-14.52%、43.51%。到港方面，中国 26 港到港量 2165.5 万吨，环比-2.13%；中国北方港口到港量 1230 万吨，环比 11.67%。四 ...

2024 年 11 月 12 日 证券研究报告 | 产业周报 动力电池行业周报：储能电池市场增长强劲，带动磷酸 铁锂电池销量增速爆发 2024.11.2-2024.11.8 电力设备及新能源 分析师：胡鸿宇 分析师登记编码：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 行业数据：1）本周工业级碳酸锂市场均价为 7.25 万元/吨，较上周上涨 3.57%；电池级碳酸锂市场均价 7.55 万元/吨，较上周上涨 3.42%。2）523 单 晶动力市场价格在 10.75 万元/吨，较上周价格持平；三元材料 622 多晶消费 市场价格在 10.7 万元/吨，较上周价格持平；高镍 811 多晶动力材料市场价 格在 14.45 万元/吨，较上周价格持平。3）负极材料市场集中度较高，本周价 格持平，市场参考价格为 3.3 万元/吨，市场供应充足。4）电解液暂稳运行， 磷酸铁锂电解液市场均价为 1.86 万元/吨，较上周同期均价持平；三元/常规动 力电解液市场均价为 2.53 万元/吨，较上周同期均价持平。5）隔膜价格持平， 7um 湿法隔膜市场均价为 0.8 ...

2024 年 11 月 11 日 证券研究报告 | 产业周报 本周钢材供需双弱，化债方案落地提振需求预期 钢铁行业周度报告 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001 电话：021-20321304 供应：本周（11.2-11.8）钢铁供给整体持续收缩，结构上呈现长降板增的格 局。本期日均铁水产量（样本数 247 家）持续下滑至 234.06 万吨，环比下降 1.41 万吨，降幅为-0.6%；高炉开工率为 82.29%，环比下降 0.15 个百分点。 五大材总产量 861.49 万吨，环比-0.67%，结构上呈现长降板增的格局。长材产 量合计 324.77 万吨，环比-3.68%；板材产量合计 536.72 万吨，环比 1.2%。 分具体品种来看，本周螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产 量分别为 233.71 万吨、91.06 万吨、141.09 万吨、311.52 万吨、84.11 万吨， 环比分别为-3.91%、-3.08%、-2.26%、2.71%、1.99%。11 月市场逐步进入旺 淡季转换阶段，叠加钢企盈利收缩影响，钢铁供给整体呈平稳下滑的态势。 邮箱：zhangjin ...

2024 年 11 月 10 日 证券研究报告 | 策略周报 财政扩张化债先行，更多增量政策"在路上" 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 投资要点 整体来看，本次人大常委会主要增量措施聚焦化债，其他领域政策尚在研究中， 总体符合预期。化解存量有助于地方政府将原本用来化债的资源腾出来，提高政策 空间、解决企业欠款及工资福利等问题，助力居民和企业的资产负债表和经济预期 的改善；而严控增量、强化预算约束也显示出当前财政纪律更加严明，本轮政策发 力并非重走老路。 对于其他领域，虽未公布明确增量细节，但释放了积极信号。未来，针对补充国 有大行资本金，提高赤字率，专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，加 大对"两新"的支持，加大中央对地方转移支付以加强对科技创新、民生等重点领 域投入保障力度等领域，较多的增量政策仍在规划和研究当中。 我们认为，政策大概率是"渐进式"加码的路径，而非一步到位。一方面，新路 径下，政策的出台需要全面、科学、审慎的规划、审议，需要一定时间；另一方 面，特朗普上台后，也 ...

2024 年 11 月 06 日 证券研究报告 | ESG 专题报告 全国统一碳交易市场第三个履约期正式启动 ESG 双周报（2024.10.21-2024.11.3） 分析师：曾文婉 分析师登记编码：S0890523030001 电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com ESG 政策与新闻跟踪： 1、 政策动态：中国香港金融管理局 10 月 21 日公布"可持续金融行动计划"， 国家发展改革委等八个部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》， 生态环境部印发实施《2023、2024 年度全国碳排放权交易发电行业配额总 量和分配方案》等政策动态。 021-20515355 销售服务电话： 投资要点 2、 生态圈时讯：联合国《生物多样性公约》第十六次缔约方大会通过多项成果 性协议，国家能源局发布 2024 年 9 月全国可再生能源绿色电力证书核发及 交易数据，联合国环境规划署《2024 年排放差距报告：停止空谈》发布等时 讯内容。 相关研究报告 3、 实践观察：《国家电网生物多样性保护报告 2024》在 COP16 上发布，Rio Tinto 将美国铜矿业务过渡 ...

2024 年 11 月 06 日 证券研究报告 | 产业周报 动力电池行业周报：中方已将欧盟电动汽车反补贴初裁 措施诉至世贸组织 2024.10.26-2024.11.1 电力设备及新能源 分析师：胡鸿宇 分析师登记编码：S0890521090003 电话：021-20321074 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 行业数据：1）本周工业级碳酸锂市场均价为 7 万元/吨，较上周上涨 0.72%； 电池级碳酸锂市场均价 7.3 万元/吨，较上周上涨 0.69%。2）523 单晶动力市 场价格在 10.75 万元/吨，较上周价格持平；三元材料 622 多晶消费市场价格 在 10.7 万元/吨，较上周价格持平；高镍 811 多晶动力材料市场价格在 14.45 万元/吨，较上周价格持平。3）负极材料市场集中度较高，本周价格持平，市 场参考价格为 3.3 万元/吨，市场供应充足。4）电解液暂稳运行，磷酸铁锂电 解液市场均价为 1.86 万元/吨，较上周同期均价持平；三元/常规动力电解液市 场均价为 2.53 万元/吨，较上周同期均价持平。5）隔膜价格持平，7um 湿法 隔膜市场均价为 0.84 元/平 ...