总 量 研 究 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年10月07日 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn [长假Table_NewTitle] 期间"中国资产"继续走强 ——国内观察：十一假期回顾 [table_main] 投资要点 ➢ 假期期间"中国资产"继续走强。虽然国内A股假期休市，但海外纳斯达克中国金龙指数、 富时A50期货，港股方面恒生指数、中资券商、内地房地产指数、港股上市的南方科创板 50均迎来大涨。10月8日上午将召开发改委国新办发布会，关注增量政策推出的可能性。 海外方面石破茂就职新任日本首相，关于当前并不适合进一步加息的言论引发日元及日股 波动；美国9月非农数据超预期进一步强化了美联储年内小步伐降息的概率，经济软着陆+ 小步伐降息的组合或更加有利于当前中国出口以及政策环境。结合以上来看，A股在假期 后继续走强的概率较大。 ➢ 9月30日-10月4日期间主要资产价 ...

Key Recommendations - During the National Day holiday, "Chinese assets" continued to strengthen, with significant gains in overseas indices such as the Nasdaq Golden Dragon China Index, FTSE A50 futures, and the Hang Seng Index [6] - The September PMI was weaker than seasonal trends, but policy measures are expected to boost the market and future economic growth [7] - A study on the impact of oil and gas reserves on the market value of oil and gas companies highlights that reserves and production levels are key factors influencing market value [13] Economic News - The central bank net purchased 200 billion yuan of government bonds in September [2] - Beijing introduced 8 new real estate policies, including lowering down payment ratios and relaxing purchase restrictions [2] - Japan's new Prime Minister stated that further interest rate hikes are not suitable at the moment [2] - The US September manufacturing PMI was below expectations, while the non-manufacturing PMI significantly exceeded expectations [2] - Fed Chair Powell indicated that if economic data remains consistent, there could be two more rate cuts this year [2] Market Performance - During the holiday period, the FTSE China A50 futures and Hong Kong stocks performed exceptionally well, rising by 14.34% and 10.20% respectively [7] - US stock indices initially fell but later rose, with the S&P 500, Nasdaq, and Dow Jones Industrial Average increasing by 0.22%, 0.10%, and 0.09% respectively [7] - European stock markets were relatively weak, with the UK's FTSE 100, Germany's DAX, and France's CAC indices falling by 0.48%, 1.81%, and 3.21% respectively [7] - Crude oil prices surged due to geopolitical tensions, with Brent and WTI crude rising by 9.10% and 9.09% respectively [7] PMI Analysis - The September manufacturing PMI rose to 49.8%, up from 49.1% in August, indicating a recovery in supply and demand for mid- and downstream manufacturing [11] - The new orders index improved but remained below the 50% threshold, suggesting weak overall demand [11] - The production index rose to 51.2%, indicating a return to expansion territory [12] - The new export orders index fell to 47.5%, the lowest since February, reflecting weak external demand [12] Oil and Gas Sector - Oil and gas reserves and production levels are the main factors affecting the market value of oil and gas companies [13] - Global upstream oil and gas M&A activity has increased, with transaction amounts reaching $233.5 billion in 2023, a 163% year-on-year increase [14] - Short-term oil prices are expected to remain supported around $65/barrel, with Brent crude projected to fluctuate between $60-90/barrel for the year [14] A Market Review - The Shanghai Composite Index surged by 8.06% on the last trading day before the holiday, closing at 3336 points [18] - The Shenzhen Component Index and the ChiNext Index rose by 10.67% and 15.36% respectively, with both indices breaking through their daily moving average systems [19] - The securities sector saw a significant inflow of large single-day funds, with over 4.82 billion yuan net inflow, indicating strong market interest [19]

行 业 研 究 石 油 石 化 [Table_Reportdate] 2024年9月30日 行 业 深 度 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 油气资源储备对油气 ] 上市公司市值影响 的研究 ——原油研究系列（二十） [证券分析师 Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人 花雨欣 hyx@longone.com.cn [table_stockTrend] -21% -15% -9% -3% 3% 9% 15% 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 申万行业指数:石油石化(0775) 沪深300 [table_main] 投资要点： ➢ 弱化周期属性，如何看待油气类上市公司市值。油气公司的业绩受油价影响较大，而油价 具有较强的波动性。油气类上市公司的市值影响因素除传统的PB-ROE、PE、分红等估值 外，也与 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月30日 行 业 周 报 电 力 设 备 与 新 能 源 [table_stockTrend] -35% -28% -20% -13% -6% 2% 9% 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.硅料挺价持续，关注海工产品出口 机遇 ——新能源电力行业周报 （2024/09/09-2024/09/13） 2.8月电车出口高增长，大储侧建而 不用现象持续改善——电池及储能 行业周报（2024/09/09-2024/09/15） 3.中非光储领域合作推进，8月电车 销量表现优异——电池及储能行业 周报（2024/09/02-2024/09/08） 续向好 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 光伏硅料排产有望上行 ] ，风电基本面持 ——新能源电力行业周报（2024/09/16-2024/09/22） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 本周（09/23-09/27）申万光伏设备板块上涨 ...

总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月30日 [Table_NewTitle] PMI弱于季节性，但政策提振市场和未来 经济 ——国内观察：2024年9月PMI [table_main] 投资要点 ➢ 事件：9月30日，国家统计局公布9月官方PMI数据。9月，制造业PMI为49.8%，前值49.1%； 非制造业PMI为50.0%，前值50.3%。 ➢ 核心观点：9月制造业PMI在低基数下有所回升，中下游制造业供需恢复。整体需求来看， 新订单指数虽有回升，但依然低于荣枯线。价格水平在低基数的情况下并未明显回升。从 PMI的表现来看，或预示9月经济数据可能略强于8月，但难有大超预期的表现。不过随着 两场会议的定调以及政策组合拳的集中式推出，可能推动消费以及投资需求回升，继续关 注具体政策进展及数据变化。当前权益主要由预期提振定价，即使9月经济数据不及预期， 影响可能也相对有限。 ➢ PMI仍然弱于季节性。从季节性来看，PMI绝对水平低于近五年同期均值的50.2%，但从环 比变化来看，同期均值+0.3pct，9月表现要强于季节性，不过8月的低基数有一定贡献。 ➢ 天气影响减弱，供需有 ...

行 业 研 究 电 子 [table_product] 相关研究 [Table_Reportdate] 2024年09月30日 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn [table_stockTrend] 1.兆易创新（603986.SH）： 利基存储价格有望继续回暖， 增资长鑫产能或有保障——公 司简评报告 1. 半导体高能氢离子注入技术突 破，存储模组价格承压——电子行 业周报（20240916-20240922） 2. 国产DUV光刻机重大突破，消费 电子新品密集发布有望拉动行业景 气度——电子行业周报 （20240909-20240915） 3. 华为官宣Mate XT预热新品发布 会，IFA 2024掀起AI热潮——电子 行业周报（20240902-20240908） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle] 8月国内手机出货量同比上升26.7%，联 想发布多款AIPC新品 ——电子行业周报2024/9/23-2024/9/29 [table_main] 投资要点： ➢ 电 ...

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年09月30日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240930 [证券分析师： Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人： 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.重磅政策扭转市场走势——宏观双周报（20240918-20240927） ➢ 2.关注四季度利润增速回升的可能性——国内观察：2024年8月工业企业利润数据 财经要闻 ➢ 1.央行公告完善商业性个人住房贷款利率定价机制。 ➢ 2.上海市发布《关于进一步优化本市房地产市场政策措施的通知》。 ➢ 3.降准降息落地。 ➢ 4.央行召开2024年第三季度货币政策例会。 ➢ 5.国常会：研究部署一揽子增量政策的落实工作。 ➢ 6.石破茂赢得日本执政党领导人选举。 ➢ 7.美国8月核心PCE符合预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | ...

行 业 研 究 美 容 护 理 [Table_Reportdate] 2024年09月30日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 任晓帆 S0630522070001 rxf@longone.com.cn [table_stockTrend] -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 23-09 23-12 24-03 24-06 24-09 申万行业指数:美容护理(0777) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.巨子生物获重组人XVII型胶原蛋白 发明专利授权——美容护理行业周 报(2024/9/2-2024/9/6) [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 华东医药]V20获批，润本股份投资打造未 ——美容护理行业周报(2024/9/23-2024/9/27) 来工厂 [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数上涨15.70%，申万美容护理指数上涨 24.37%，行业跑赢大盘8.67pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第二位。（2）个股方面： 本周板块内个股均保持 ...

总 量 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月26日 宏 观 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 稳，提振资本市场 [关键词 Table_NewTitle] ：有力度的降息，房地产止跌回 ——国内观察：2024年9月政治局会议点评 [table_main] 投资要点 ➢ 事件：中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。 ➢ 核心观点：9月政治局会议重磅政策明确强化逆周期调节，结合此前9月24日国新办发布会 上的内容，政策超预期。"有力度"的降息、房地产"止跌回稳"，"努力提振"资本市场等 增量信息，密集且有力。超预期的定调+政策组合拳，或推动四季度名义GDP增速的明显 回升，A股估值以及盈利可能迎来双升。 ➢ 不寻常的9月政治局会议。历史上看，由于7月政治局会议已对下半年经济工作做出部署， 故9月召开的政治局会议一般不涉及经济相关工作。9月会议的召开，并就当前经济形势和 ...

总 量 研 究 Table_Reportdate] 2024年09月29日 宏 观 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn [重磅政策扭转市场走势 Table_NewTitle] ——宏观双周报（20240918-20240927） [table_main] 投资要点 ➢ 核心观点：本周国新办新闻发布会宣布出台政策组合拳出台，超预期的9月政治局会议重 磅政策定调强化逆周期调节，"有力度"的降息、房地产"止跌回稳"，"努力提振"资本 市场，力度较大。从会议内容看，我们认为货币宽松周期开启，年内或仍有降息可能。 房地产关注限购放宽，土地、财税、金融等具体增量政策，如交易税费政策等。"打通社 保、保险、理财等资金入市堵点"，理财等资金入市渠道估计会放开。财政上或有增量政 策推出，与货币政策形成合力，中央加杠杆的方向可能不变。从新闻发布会上央行的表 态看，证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款央行两项工具细则落地 正式出台后， ...