| --- | |-------| | | | | | | ---2025 年宏观对冲策略年报 报告导读： | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|-----------| | | | | 1. 宏观对冲策略表现回顾以及标签划分 | ....... 3 | | 1.1 一级标签:宏观配置 VS.宏观对冲真实波幅 .. | | | 1.2 二级标签:主观 VS.並化 | | | 1.3 2024年宏观对冲表现回顾 | | | 2. 2024年宏观对冲策略与市场行情回顾 | | | 2.1 国内宏观对冲筑略 . | | | 2.1.1 宏观对冲策略与大类资产相关性分析 . | | | 2.1.2 宏观对冲策略与权益资产回顾 _________________________________________________________ 6 | | | 2.1.3 宏观对冲策略与国债资产回顾 | | | | | | 2.1.4 宏观对冲 ...

贸易摩擦将显著抑制出口对中国经济增长的拉动。基于不同情景，我们分别测算了贸易摩擦这一单一变量 对中国对美出口、中国出口总额以及中美经济增长的影响。不考虑其他变量的情况下，基准情景中，中国对美 出口将下降 42.8%，出口总额将下降 8.5%，分别拖累中国与美国经济增长 1.2%、0.4%。在激进征税情景中， 中国出口总额将下降 12.3%，拖累中国经济增长 1.8%。 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 货币政策将维持支持性立场，并加强降准降息幅度。预计 2025 年中国政策利率将分两次共下降 30BP，存 款准备金率将分两次下降 50-100BP。进一步强化支持性货币政策的原因有二，其一是目前国内通胀放缓，导 致实际利率处于偏高水平，过高的政策利率不利于激发实体经济活力，其二是增量财政政策需要宽松的货币政 策配合，基于 2025 年政府债券发行规模将进一步上行的假设，央行需要增加基础货币投放量，营造相对充裕 的流动性环境。12 月中央政治局会议也强调，要实施"适度宽松"的货币政策，充实完善政策工具箱，为 2011 年以来首次改变货币政策定调。另外，美联储在 2025 年将有 50-75B ...

图 27: 30 城商品房销售面积较去年有所抬升 图 28:地产竣工开工持续萎靡 从产成品库存的角度来看,集中补库的阶段仍然没有到来,企业正在经历反复的去库,而在下半年开始之 初,甚至出现了由于下游需求过淡的被动累库。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 31:"金丝雀"韩国出口增速下半年放缓 美国当前的需求状况可谓扑朔迷离。一方面,制造业与服务业的割裂一直存在,但这并不阻碍劳动力市场 暂时维持强劲。尽管私人部门劳动力市场有所降温，但政府部门的补足使得失业金不论是初申还是续领均维持 稳定，失业率也仅仅是微幅上行，明年特朗普上台后预计将对政府部门的新增盛员数量造成一定犹动。 图 29:制造业 PMI 仍在底部震荡 資料来源: Wind,国泰君安期货研究 資料来源: Wind,国泰君安期货研究 图 32: 费城半导体指数三季度调整后高位震荡 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------|---------------------|-------|-----------------|----- ...

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大家好,我是千万骄运的手机分析师严海今天电话会我们分成两个部分一个是我们最新发的港股的国泰航空的深度报告这个市场关注度是比较高的我们也讲一下核心观点还有最新的反馈第二也就是这个 新盗船价格有接近一个月的波动上周开始数据重新反弹盗船其实嫦娥纪是不变的阶段性的小锁的波动其实在历史上也是比较正常的但是船舶板块之前是跑缩的其他板块不少所以我们认为船家的奇稳其实是会带动它的相对收益的一个修复的另外内贸的集装箱运价还是在 这样的亚洲区域间的运输价也是比较强航运板块也在形成一个这个大船跟小船其实是结构性分化的这么一个这个呃局面就我先汇报一下这个高船舶的航运最新的这个变化后面我们这个英文老师会汇报一下这个国泰航空的一个这个情况就我们先说这个呃新造船价格这个最近波动的这个原因啊就是首先这个我们从这个大的框架上来看呢这个 道船长周期它本质上还是看这个船的换船周期的中周期呢其实是跟需求还有库存周期相关但是航运的资产价格如果我们给它定价的话它其实是相当于产业链的利润上下游乘以这个产能利润率所以当通胀交易的时候所以其实资产价格 会跟着整个这个通胀趋势去走但是当这个衰退交易之后其实我们看这个从这个大类资产到二手船到新造船价格其实整体都还 ...

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国 泰 君 安 期 货 研 究 所 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 月 10 日 | | 化债先行，动态释放财政空间 ——从人大常委会看财政政策走向 | | 毛磊 投资咨询从业资格号： Z0011222 maolei013138@gtjas.com ...

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