2024 年 6 月 20 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 阳光光学 （ 2382 香港 ） 投资者日收获 ： 高端升级将在 2H24E 加速 ； 边缘 AI 将推动长期增长 我们在余姚总部参加了 Sy Optical 的投资者日活动。总体而言，虽然出货量指引保持不变，但我们 对 Sy 在 2H24E 对智能手机复苏和高端机型加速升级的积极看法感到鼓舞。主要亮点包括 1 ） 智 目标价 47.31 港元 能手机 HCM / HLS 和汽车镜头组的全球第一位置，2 ） 高端 ADAS / LiDAR / HUD 市场的突破 （ 涨 / 跌 （ 9.0% ） 尤其是混合汽车镜头 ），3 ） 视觉输入和边缘 AI （ AI 电话，机器人 ） 的机会。此外，管理层。 现价 52.00 港元中国技术 从长远来看，共享有关边缘 AI 驱动的组件升级的见解。我们对 Sy 的技术领先地位和产品路线图持 积极态度，我们相信更好的出货量和缓解的竞争将推动 GPM 在 2H24E 的复苏。该股目前的 FY24 亚历克斯 NG / 25E 交易价格为 39 倍 / 29 倍，我们保持基于 SOTP 的 TP 为 ...

招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 公司点评 2024 年 6 月 20 日 每日投资策略 宏观、公司点评 美国经济-温和放缓 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|----------------------|--------|------------------|-------------| | | 港股分类指数上日表现 | 收市价 | 升 / 跌（ \n单日 | % ） \n年内 | | (2382 HK ，买入，目标价： 47.31 港元 ) - 投资者日要点：下半年高 | 恒生金融 | 32,160 | 2.51 | 7.84 | | 端升级将加速；端侧 AI 将推动长期增长 | 恒生工商业 | 10,221 | 3.20 | 10.69 | | | 恒生地产 | 15,653 | 2.37 | -14.59 | | 我们参加了舜宇光学在余姚总部举行的投资者日。总体而言，虽然出货量指 | 恒生公用事业 | 34,841 ...

招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 资料来源：Wind，招银国际环球市场 (10) (5) 0 5 10 15 201920202021202220232024 零售名义增速 零售实际增速 同比(%, 2021/2022年为2/3年平均，3M MA) 1 温和放缓 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 资料来源：Wind，招银国际环球市场 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|---------|--------|--------|-------|-------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------| | 总 计 | 占比(%) | 2022年 | 2023年 | ...

M N 20 Jun 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Sunny Optical (2382 HK) Investor Day takeaways: High-end upgrade to accelerate in 2H24E; Edge AI to drive long-term growth We attended Sunny Optical’s Investor Day at its Yuyao headquarters. Overall, while Target Price HK$47.31 shipment guidance remained unchanged, we are encouraged by Sunny’s positive Up/Downside (9.0%) view on smartphone recovery and accelerated upgrade in high-end models in Current Price HK$52.00 2H24E. K ...

回顾年初至今的板块表现及行业1Q24业绩，互联网板块在情绪改善及短线资金流入助推下的较快速上涨后有 所回调，符合我们此前的预期。从全年维度选股视角来看，在降息交易尚未趋势性启动、流动性仍偏紧的情况 下，我们建议围绕三条主线选股：1）公司有能力提高或保持股东回报至有吸引力水平，关键支撑来自于公司 的基本面质量（业务竞争优势稳固，主营业务仍有稳定增长、且具备稳定的盈利能力）且有意愿（管理层重视 提升股东回报）提升股东回报水平，此主线下建议关注：阿里巴巴、腾讯、网易等；2）新业务潜在体量大、 业务探索有望在长期带来可观资本利得；目前新业务的探索方向主要集中在出海和AI相关，此主线下建议关 注：拼多多、腾讯、阿里巴巴、携程等；3）GARP（growth at reasonable price）: 市场仍会持续给予主营 业务有稳健盈利增长空间的公司估值，此主线下建议关注：腾讯音乐、携程、美团。 电商：消费复苏及股东回报仍为驱动估值重估的关键因素。2024年服务体验型消费相较实物商品消费获得更多 偏好的趋势有望延续，电商平台仍将GMV和收入增长放在首位，平台围绕高频及核心会员用户展开补贴和驱动 用户体验提升的投资有望支撑 ...

招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 ` 行业点评 回顾年初至今的板块表现及行业 1Q24 业绩，互联网板块在情绪改善及短线 资金流入助推下的较快速上涨后有所回调，符合我们此前的预期。从全年维 度选股视角来看，在降息交易尚未趋势性启动、流动性仍偏紧的情况下，我 们建议围绕三条主线选股：1）公司有能力提高或保持股东回报至有吸引力水 平，关键支撑来自于公司的基本面质量（业务竞争优势稳固，主营业务仍有 稳定增长、且具备稳定的盈利能力）且有意愿（管理层重视提升股东回报） 提升股东回报水平，此主线下建议关注：阿里巴巴、腾讯、网易等；2）新业 务潜在体量大、业务探索有望在长期带来可观资本利得；目前新业务的探索 方向主要集中在出海和 AI 相关，此主线下建议关注：拼多多、腾讯、阿里巴 巴、携程等；3）GARP（growth at reasonable price）: 市场仍会持续给予主 营业务有稳健盈利增长空间的公司估值，此主线下建议关注：腾讯音乐、携 程、美团。（链接） 5M24 的统计局数据走弱，符合此前预期。开发投资额同比下降-10.1%，降 幅较 4M24 的-9.8%继续扩大，主要由于土地购置和新开工方面 ...

\ \\\\\\\\\\ 2024 年 6 月 19 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 互联网 1Q24 行业业绩总结及三条投资布局主线 回顾年初至今的板块表现及行业 1Q24 业绩，互联网板块在情绪改善及短线资 中国 互联网 行业 金流入助推下的较快速上涨后有所回调，符合我们此前的预期。从全年维度选 股视角来看，在降息交易尚未趋势性启动、流动性仍偏紧的情况下，我们建议 贺赛一, CFA 围绕三条主线选股：1）公司有能力提高或保持股东回报至有吸引力水平，关 (852) 3916 1739 hesaiyi@cmbi.com.hk 键支撑来自于公司的基本面质量（业务竞争优势稳固，主营业务仍有稳定增 长、且具备稳定的盈利能力）且有意愿（管理层重视提升股东回报）提升股东 陶冶 回报水平，此主线下建议关注：阿里巴巴、腾讯、网易等；2）新业务潜在体 franktao@cmbi.com.hk 量大、业务探索有望在长期带来可观资本利得；目前新业务的探索方向主要集 陆文韬, CFA 中在出海和AI相关，此主线下建议关注：拼多多、腾讯、阿里巴巴、携程等； luwentao@cmbi.com.hk 3）GARP（g ...

M N 18 Jun 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Innovent Biologics (1801 HK) Promising PoC results of the potential FIC asset  IBI363 (PD-1/IL-2) demonstrated encouraging signals in IO-failed and cold Target Price HK$55.75 tumors, especially in IO-resistant sq-NSCLC. IBI363 is a potential FIC PD-1/IL-2 (Previous TP HK$55.00) bsAb with a differentiated α-biased IL-2 arm, distinct from other IL-2 mAbs that Up/Downside 46.5% eliminate the receptor α. IBI363 has shown broad- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Cafe De Coral (341 HK) despite lowering the target price to HKD 11.15 from HKD 14.82, reflecting a potential upside of 28.4% from the current price of HKD 8.68 [2][6][10]. Core Insights - Cafe De Coral has shown resilience in a weak macroeconomic environment, outperforming the industry with a sales growth of 8% year-on-year in FY24, reaching HKD 8.69 billion, although slightly below the estimated 10% [2][6]. - The company’s net profit surged by 200% year-on-year to HKD 333.2 million, attributed to accelerated same-store sales growth (SSSG), significant gross profit margin expansion, stable labor costs, and limited rent increases [6][14]. - The report expresses cautious optimism regarding the new management team and the company's defensive nature, alongside an attractive dividend yield [2][6]. Financial Summary - Revenue projections for FY25E are set at HKD 9.06 billion, with a year-on-year growth rate of 4.3%, and expected to reach HKD 10.4 billion by FY27E [3][14]. - The operating profit is forecasted to increase from HKD 452.8 million in FY24 to HKD 568.7 million in FY25E, with net profit expected to rise from HKD 333.2 million to HKD 384.6 million in the same period [3][14]. - The report anticipates a slight decline in profit margins due to potential operational leverage challenges and the need for discounts to drive customer traffic [2][6]. Market Performance - The report highlights that the Hong Kong market's recovery has been slower than expected, with the SSS recovery rate projected at 88% for FY24, reflecting resilience in the fast-food segment [2][6]. - In mainland China, sales grew by 15% year-on-year in FY24, driven by an impressive SSSG of 11% and a 12% increase in store count, with expectations for further growth in FY25E [2][6]. Store Expansion Plans - Cafe De Coral plans to maintain its store expansion strategy, with a net opening of 4 stores in Hong Kong and 18 in mainland China in FY24, aligning with previous guidance [6][14]. - The company aims to open approximately 5 to 10 new stores in Hong Kong and 20 in mainland China in FY25E, indicating a commitment to growth despite macroeconomic challenges [6][14].

\ \\\\\\\\\\ 2024 年 6 月 18 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 互联网 NBS 数据或预示 2Q 电商 GMV 表现有望好于预期 据国家统计局，5M24网上零售额/实物商品网上零售额达人民币5.8万亿元/4.8 中国 互联网 行业 万亿元，同比增长 12.4%/11.5%，对应两年CAGR为13.1%/11.6%，网上零售 额增速持续超过实物商品网上零售额增长。单 5 月份实物商品网上零售额增速 贺赛一, CFA 12.9%，环比上月的 9.6%进一步加速，较高基数下稳健增长趋势延续且好于市 (852) 3916 1739 hesaiyi@cmbi.com.hk 场预期，直播电商及即时零售持续渗透、购物体验提升下消费者购买习惯持续 向线上迁移或为主要支撑。电商平台围绕高频及核心会员用户展开补贴和驱动 陶冶 franktao@cmbi.com.hk 用户体验提升的投资有望支撑高效增长，基于较为稳定的利润水平提升股东回 报或有望为估值水平提供支撑，而未来消费复苏或有望支撑更进一步的估值重 陆文韬, CFA luwentao@cmbi.com.hk 估。我们维持拼多多 (PD ...