铜：全球复苏周期下的配置主线 ——2026 年 3 月大类资产配置月报 核心观点 难以预测的地缘局势之外，全球复苏周期的逐步启动或许更加值得重视，大宗商品或 将优于权益资产，重点关注制造业上行周期下铜的配置机会。 在此背景下，无论伊朗局势如何演绎，中期来看，大宗商品的投资性价比可能均 将优于权益资产。1、极端情形下，若伊朗局势超预期恶化，对应油价飙升，全球 经济出现滞涨风险，此时油、金有望表现占优，而权益资产受风险偏好及流动性 环境下行冲击，可能出现一定幅度调整；2、基准情形下，若伊朗局势边际缓和， 定价逻辑重回基本面，则油、金或将调整，铜等与经济周期强相关的工业金属有 望走强，权益资产初期有望走强，但随后可能受到降息预期降温压制。综合来看， 虽然我们无法预测地缘政治走向，但方向上来看，大宗商品的主线地位或将确立， 而铜价走势历史上与全球景气周期高度同步，建议重视铜的配置价值。 ❑ 美股虽近期表现偏弱，但下行空间可能有限。 近期受地缘风险、AI 叙事裂痕等因素影响，美股走势偏弱，引发部分投资者担忧。 但我们认为，美股中期走势整体受经济基本面影响较大，目前我们构建的美股择 时监测体系中，景气度分项仍然在持续上行 ...

日前，Citrini Research发布题为《2028年全球智能危机》的报告，在资本市场掀起波澜。 该报告推演AI快速发展可能引发的连锁经济危机，即AI驱动企业利润增长，但被替代的白领大规模失业，社 会消费能力下降，最终形成"产出增长但消费失速"的"幽灵GDP"现象。为此，券商中国记者采访专家学者、金 融机构分析师以探讨AI对宏观经济运行的冲击和影响。 也有观点认为无需悲观，即便AI生产力大幅提升，其带来的"通缩红利"也可能刺激新需求和新行业，同时AI可 能创造出目前无法想象的新工种，社会适应能力往往比模型预测的要强。 国金证券首席经济学宋雪涛 近日在研报中表示，人类社会是一个"熵增"系统，社会也并非一个可以被程序化 管理的机器。政治体系不会坐视坍缩，而是会通过财政扩张或缩短法定工时来对冲，这种自发调节被AI末日 论所忽略。 就业市场可能面临负面影响，从企业层面来看，邵宇认为企业利润不会受压，因为裁员本身就是降本。但他谈 到，企业会被迫在AI领域增加投入，这会促进上游产业如芯片的发展。也就是说，人工智能的泡沫并没有 破，但它所取代的部分行业，比如软件行业，受到的冲击会比较大。 他表示，美国软件行业之所以承压 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个股 报告要点 [Table_Summary] 本周非银板块整体表现较弱。券商方面，本周证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办 法》，提高私募基金运作透明度，保护投资者合法权益。此外，市场交投有所回升，整体仍维 持历史高位，建议关注板块绩优个股；保险方面，中长期来看三季报以来印证了存款搬家、增 配权益和新单成本改善逻辑，中长期 ROE 改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，健康 慢牛下建议积极增配保险。 分析师及联系人 [Table_Author] SFC：BUV596 吴一凡 谢宇尘 程泽宇 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 SAC：S0490524090001 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title 政策引导行业规范发展，建议重视板块绩优个 2] 股 [Table_Summary2] 核心观点 1）本周非银板块整 ...

证券研究报告 非银金融 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 陆韵婷 SAC：S1350525050002 luyunting@huayuanstock.com 沈晨 SAC：S1350525090002 shenchen@huayuanstock.com 板块表现： 2 月股基成交保持活跃 ——非银金融行业周报（2026/2/22-2026/2/28） 投资要点： 投资分析意见。维持非银金融板块"看好"评级。1）保险板块：近期保险股股价表 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 源引金融活水 润泽中华大地 保险板块 联系人 据财联社统计，截至 2 月 26 日，在逾千只有披露数据的保险资管组合类产品中，超 过 50 只产品今年以来年化回报率突破 100%。我们认为：1）2026 年开年以来，A 股市场结构性特征显著，以有色金属、煤炭、石油石化为代表的资源品板块表现强 势，头部保险资管产品收益率表现优异，体现险企在结构性行情中的优异投研能力。 2）2025 年末保险行业资金运用中，股票运用总体余额为 3.73 万亿元，同比+53.8 ...

【中泰非银】上市公司公告整理（2026/02/27） 【香港交易所】香港交易所2025年营收291.61亿港元，同比增长30%；净利润177.54亿港元，同比增长36%。 【浙商证券】总裁钱文海辞任，聘任程景东为新任总裁，其将同时被提名为非独立董事候选人。 【中信证券】公司获中国证监会批准，向专业投资者公开发行面值总额不超过800亿元的公司债券。 【保诚】于2026年2月25日在伦敦交易所回购291，893股普通股，平均价格为每股11.2716英镑。 【中泰非银】上市公司公告整理（2026/02/27） 【香港交易所】香港交易所2025年营收291.61亿港元，同比增长30%；净利润177.54亿港元，同比增长36%。 每股盈利14.05港元，宣派末期股息每股6.52港元。 【东方财富】公司控股股东、实际控制人其实先生计划向上海交通大学教育发展基金会捐赠其持有的2，000万股 公司股份，占公司总股本的0.13%。 捐赠后，其实先生及其一致行动人合计持股比例由20.39%降至20.26%。 每股盈利14.05港元，宣派末期股息每股6.52港元。 【东方财富】公司控股股东、实际控制人其实先生计划向上海交通大学教育 ...

2月26日晚， 浙商证券（601878.SH）发布公告称，公司原总裁钱文海因工作调整辞去总裁职务，由程 景东接任总裁一职。此次人事变动已于2月26日经公司第四届董事会第四十二次会议审议通过。 浙商证券当晚披露的另一份公告显示，董事陈溪俊因个人原因向公司董事会提交书面辞职报告，申请辞 去第四届董事会董事职务，董事会同意补选程景东为公司第四届董事会非独立董事候选人。 | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 原定任期 到期日 | 离任原因 | 是否继续在上 市公司及其控 | 具体职务 (如适用) | 是否存在 未履行完 毕的公开 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 股子公司任职 | | 承诺 | | 钱文海 | 总裁 | 2026 年 2 | 至第四届董 | 工作调整 | 是 | 党委书记、 | 否 | | | | 月 26 日 | 事会任期届 | | | 重事、重事 | | | | | | 海 | | | 长、战略发 | | | | | | | | | 展与 ESG | | | 委员会主 | | --- | | 席、法定 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 特此公告。 上海证券交易所 2026年02月27日 上证公告（基金）【2026】405号 为促进华泰柏瑞中证全指航空航天交易型开放式指数证券投资基金（以下简称航空航天，基金代 码:563380）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意浙商证券股份有限公司自2026年03月02日起为航空航天提供主 做市服务。 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上证公告（基金）【2026】407号 为促进华宝中证消费龙头交易型开放式指数证券投资基金（以下简称消费龙头，基金代 码:516130）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第2号——上 市基金做市业务》等相关规定，本所同意浙商证券股份有限公司自2026年03月02日起为消费龙头提供主 做市服务。 特此公告。 上海证券交易所 2026年02月27日 ...

| 行 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 业 | | | | | | | | | | 周 | | | | | | | | | | 报 | | | | | | | | | | 金融行业 | 行 | | | | | | | | | 业 | | | | | | | | | | 银行：超配（维持） | 金融行业双周报（2026/2/13-2026/2/26） | 研 | | | | | | | | 证券：标配（维持） | | | | | | | | | | 究 | | | | | | | | | | 保险：超配（维持） | 社融增速企稳回升，居民短贷改善显著 | | | | | | | | | 2026 | 年 | 2 | 月 | 27 | 日 | 投资要点： | 行情回顾：截至2026年2月26日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅 |  | | 分别为-1.61%、-1.61%、-4.91%，同期沪深300指数涨幅为0.15%。在 | 申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第27、29位。 ...

浙商证券研报指出，在人形机器人行业量产临近、应用爆发的关键阶段，看好特斯拉人形机器人 Optimus新版本超预期潜力及对产业发展的强大带动效应，供应链端应重视在头部大客户具备卡位优势 的浙江荣泰。公司高度重视人形机器人战略布局和业务拓展，分别收购了高端精密微型丝杠领先企业狄 兹精密51%和微型减速器传动模组领军厂商金力传动15%的股权，产品性能对标细分领域国际龙头，成 立了全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司，坚定进入人形机器人等新兴领域。目前公司已与国内外 众多人形机器人厂商开展业务合作，预计订单及定点进展顺利。依托新能源业务的深厚合作基础，公司 人形机器人核心部件有望快速切入车端大客户供应链，大幅缩短认证周期，在灵巧手、关节执行器等领 域实现有效卡位，合作确定性与深度持续提升。此外，公司构建A+H双资本平台，赋能产能与研发落 地，夯实全球竞争力。公司作为新能源云母材料赛道龙头，护城河牢固、业绩高成长，人形机器人业务 打开成长空间，维持"买入"评级。 ...