证券研究报告 2026 年 2 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 家电行业周报 2025 年地产配套家电市场下滑，2026 年或有低基数效 应 相关研究： | 1.《新国补落地首月成效显著》 | | --- | | 2026.2.9 | | 2.《板块下挫，咖啡机龙头递表港 | | 交所》 2026.2.1 | | 3. 《12月空调销售承压，行业洗 | | 牌加速》 2026.1.26 | 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 1.2% 0.4% -9.1% | | | 分析师：张弛 证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email：zc08241@xcsc.com 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号 中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 2 月 9 日-2 月 13 日，家电行业上涨 0.16%，其他黑色家电等子行业领涨 2 月 9 日-2 月 13 日，家电行业涨跌幅为 0.16%， ...

Group 1 - The A-share market experienced a positive start to the Year of the Horse, with the Shanghai Composite Index rising by 0.87% and the Shenzhen Component Index increasing by 1.36% on February 24 [2] - The Hang Seng Index fell by 1.82%, and the Hang Seng Tech Index decreased by 2.13% on the same day [2] - As of February 24, there were 8 A+H listed companies experiencing an AH price inversion, where H-share prices exceeded A-share prices, representing approximately 4.6% of the total 174 A+H listed companies [3] Group 2 - The companies with AH price inversion include leading firms across various sectors such as new energy, banking, innovative pharmaceuticals, semiconductors, home appliances, mining, and machinery [4] - The phenomenon of AH price inversion is relatively rare, with no companies experiencing it a year ago on February 24, 2025 [2][4] - The average AH premium rate is typically around 125%, considering the 20% dividend tax on H-shares and the tax exemption for A-shares held for over a year [5] Group 3 - On February 24, the trading volume of A-shares for China Merchants Bank was 75.47 million shares, which is 7.7 times that of its H-shares at 9.8 million shares [5] - The market capitalization of China Merchants Bank is approximately 1.005 trillion yuan, with an AH premium rate of 0.89, indicating an 11% discount of A-shares relative to H-shares [5] - CATL, another leading company, saw its A-shares decline by 0.93% while H-shares fell by 3.13%, with A-share trading volume being 12.5 times that of H-shares [6] Group 4 - The AH premium index closed at 116.99 on February 24, indicating that A-shares are trading at a premium to H-shares, and this index has been on a downward trend since April 9, 2025 [11] - The index has dropped from a high of 144.85 to a low of 113.56, marking an eight-year low [11] - Analysts suggest that the recent trend of foreign capital favoring Hong Kong stocks may be influenced by the appreciation of the yuan, which could lead to a convergence of AH premiums [13] Group 5 - Morgan Stanley highlighted investment opportunities in sectors such as technology and cyclical recovery, particularly in leading companies within these fields [13] - Tianfeng Securities expressed a cautiously optimistic outlook for the Hong Kong market, suggesting a focus on value-oriented investments while maintaining growth as a secondary consideration [13]

"马"上发力 招商引资迎来"开门红" 我市30个重大招商项目签约 总投资超600亿元 马年新春启新程，招商签约谱新篇。在2026年泉州市民营经济发展大会上，30个重大招商项目现场集中签约，总投资超600亿元，涵盖数字经济、新材 料、高端制造、新能源、海洋经济、文商旅产业等多个领域。 "数智"引领高端制造提速增效。总投资32亿元的全新智能化卫生用品生产基地项目选址惠安，拟建设生产车间、智慧仓库等，全面引入AI视觉检测系统、 5G物联网数字孪生等前沿装备，项目建成达产后预计年产能达50亿片，创造1000余个就业岗位；总投资20亿元的美的小家电智能基地项目拟选址德化， 建设数字智能自动化组装基地，引进数控中心和智能自动生产线，助力现代化小家电智能制造产业发展；位于泉州台商投资区的高速悬浮电动机及高速磁 悬浮离心机智能装备项目，总投资21亿元，项目投产后预计年生产5000台以上设备，产值超40亿元。 新能源与新材料聚势赋能。总投资26.8亿元中科睿升新能源材料项目，将在泉港建设高性能橡胶生产和相关配套设施；闽华新能源电池材料一体化供应链 基地选址安溪，将建设电池材料智慧仓储与配送中心以及综合配套等；中核绿色能源产业项 ...

在市场总量收缩的背景下，价格竞争日趋激烈。尤其在中小型项目与标准化产品领域，中标价格持续走 低，行业整体利润空间受到挤压。部分企业通过降本增效维持运营，但长期可能影响产品口碑与行业健 康发展。 尽管新建项目投资放缓、延期现象增多，对大型模块机组传统优势领域造成冲击，但早期装机进入更换 周期，加之双碳目标推动既有建筑能效提升，更新改造需求仍为市场提供支撑。此外，在数据中心备用 冷却、区域能源站、现代农业恒温等对成本与灵活性要求较高的细分领域，模块机组仍保持一定竞争优 势。 从产品趋势看，采用R410A、R32冷媒的产品已成为市场主流，部分领先品牌已开始推广采用R290等更 低GWP值环保冷媒的机型，作为技术储备与差异化布局。 近日，艾肯网发布2025年度中国中央空调模块机组市场报告。 报告指出，受宏观经济承压、房地产配套需求疲软及多联机等产品分流影响，模块机组市场出现显著回 调，全年销售额同比下滑15.6%，下滑幅度低于中央空调行业整体水平。模块机组在中央空调产品中的 占比稳定在约6.6%，市场正式从增量扩张进入存量博弈阶段。 报告指出，受宏观经济承压、房地产配套需求疲软及多联机等产品分流影响，模块机组市场出现 ...

2月24日 农历马年首个工作日 广东召开全省高质量发展大会 主题聚焦"制造业与服务业协同发展" 会上 各地市、各区负责人 企业代表发表讲话 广州市委书记冯忠华 加快打造华南跨境电商货物重要集散地 近年来，肇庆集聚了希音、拼多多等头部电商企业，跨境电商仓储面积超370万平方米，每天有500多万件货物发往全球，年发货值超1000亿元，大旺跨境 电商国际货站投入运营，带动肇庆高新区物流业户增长46%、装卸搬运和仓储业务增长16%。接下来，将深化中国（肇庆）跨境电商综合试验区建设，加 快打造华南跨境电商货物重要集散地，服务更多"广货"行销天下。大力构建"公铁水空"多式联运，加快建设国家重点内河口岸节点和智慧绿色航运枢纽， 依托广州新机场规划建设临空经济区，加快发展临空物流业。 加快建设具有国际竞争力的 现代化产业体系 广州将锚定"排头兵、领头羊、火车头"标高追求，全力以赴建设具有国际竞争力的现代化产业体系。坚持工商并举力促产业体系整体跃升，坚持传统、新 兴、未来产业一起抓，实施"十百千"产业项目计划，推动先进制造业焕新升级，加快人工智能赋能千行百业。积极推进粤港澳大湾区国际科技创新中心和 高水平人才高地建设，建强用好 ...

今天分享的是：2022年天猫烘焙厨电行业趋势白皮书 报告共计：7页 烘焙厨电迎来新变革：从"功能单一"到"体验至上"，年轻女性成消费主力 近日，天猫新品创新中心联合多家知名厨电品牌发布的行业趋势白皮书，揭示了烘焙厨电市场正在经历的一系列深刻变化。伴随"宅经济"的持续影响与消费 升级，这一细分领域不仅展现出强劲的增长潜力，其消费人群、产品功能与营销模式也呈现出鲜明的时代特征。 报告指出，当前烘焙厨电市场的核心消费力量是18至39岁、具备中高消费能力的年轻女性群体。这一群体在饮食上注重营养均衡，在烹饪方式上则显著偏向 于烘焙。她们已不再满足于传统的厨房电器，而是追求能够提升生活品质、兼具乐趣与实用性的烘焙工具。这一消费主力的崛起，直接推动了市场从供给到 营销的全方位迭代。 行业定 88888 联合出品 Midea Joyou SUPOR 苏泊尔 Bar小熊 LIVE BRUNO PHILIF Panasonic 烘焙厨电市场洞察 市场概况 22年初在疫情反复下,"宅经济"持续发力,天猫烘焙厨电市场又迎来新一轮由人郡 整体古场中国小由二日斗美九苏领头 在产品层面，市场呈现出"冰火两重天"的格局。空气炸锅品类一骑绝尘 ...

| 股票名称 | H股(港元) | A股 | 溢价率↓ | 偏离值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 东北电气(00042) | 0.315 | 2.25 | 757.14% | -50.71% | | 京城机电股份 | 4.380 | 14.1 | 285.62% | 12.60% | | (00187) | | | | | | 中石化油服(01033) | 1.010 | 3.22 | 282.18% | -2.51% | | 弘业期货(03678) | 3.190 | 9.96 | 273.98% | 2.61% | | 南京熊猫电子股份 | 5.280 | 14.78 | 235.23% | -0.03% | | (00553) | | | | | | 凯盛新能(01108) | 4.070 | 11.11 | 227.03% | 1.59% | | 钧达股份(02865) | 35.700 | 97.15 | 225.97% | -17.30% | | 复旦张江(01349) | 3.200 | 8.62 | 222.81% | -15.46% | | 安德利果 ...

2月24日，农历新年开工第一天，广东省在广州召开全省高质量发展大会。华为公司董事长梁华在会上 作发言时表示，华为将持续夯实数智基础设施底座，为人工智能高质量发展建立坚实基础。 梁华认为，与前几次工业革命"单点技术突破"不同，AI技术、基础设施与应用场景三要素相互赋能、协 同演进。对于人工智能产业的持续健康有效发展，既要看到技术创新带来的先发优势，更要重视坚实数 智基础设施所支撑的持久发展动力。 梁华提出，数智基础设施是人工智能创新和应用的底座。AI数据中心建设需要提前规划建设液冷、电 力等基础资源，满足AI算力大规模部署与运行的需求；通讯基础设施从联人到万物互联以及实现通感 一体，在5G/5G-A、千兆光网、工业互联网等建设和运营持续领先；面向智能终端和物联网终端，建立 统一的操作系统、数据库、工具链等基础软件和AI智能体应用范式。 梁华建议，打造开源、开放的AI生态，加速释放人工智能的产业价值。人工智能带来的价值不是简单 的效率提升和生活便利，而是涉及到行业底层逻辑、服务模式与价值链的深层变化，需要构建开放合作 和可持续发展的生态体系，从而有效应对挑战，真正释放人工智能的价值。 华为打造以昇腾为核心的AI开 ...

"人工智能带来的价值不是简单的效率提升和生活便利，而是涉及到行业底层逻辑、服务模式与价值链 的深层变化，需要构建开放合作和可持续发展的生态体系，从而有效应对挑战，真正释放人工智能的价 值。"梁华说，华为打造以昇腾为核心的AI开放生态，深化开源开放，持续提升易用性，让开发者可以 更快速地创新迭代，激发高校和研究机构更多的技术创新以及产业更多的应用创新，赋能合作伙伴打造 场景化解决方案，推动传统产业优化升级和未来产业加快培育。目前已有43个业界主流大模型基于昇腾 预训练，200多个开源模型适配昇腾生态，推动6000多个解决方案落地应用。 在2月24日举行的全省高质量发展大会上，华为公司董事长梁华建议，打造开源、开放的AI生态，加速 释放人工智能的产业价值。 他举例说，美的聚焦"智慧家居、智慧企业、智慧工厂"三大业务的产品服务智能化，基于昇腾算力平台 实现模型训练和智能问答、质量问题打标、卖点分析等场景推理，解决实际应用问题，工作流程更加高 效，生产流程更加智能。 华为公司董事长 梁华 （作者：深圳特区报&读特记者 方慕冰/文 赖犁/图） ...

Group 1 - The Hong Kong Consumption ETF (159735) closed down 0.58% on February 24, with a trading volume of 75.27 million yuan [1] - The fund was established on May 25, 2021, with an annual management fee of 0.50% and a custody fee of 0.10% [1] - As of February 13, 2023, the fund's latest share count was 1.09 billion shares, with a total size of 937 million yuan, reflecting an 18.49% increase in shares and a 29.01% increase in size year-to-date [1] Group 2 - The current fund manager is Li Yixuan, who has managed the fund since its inception, with a return of -14.04% during the management period [2] - Major holdings in the fund include Pop Mart (10.42%), Yum China (9.09%), Anta Sports (7.76%), Nongfu Spring (6.50%), and others, with respective market values and share counts detailed [2] - The fund's recent trading activity shows a cumulative trading amount of 2.004 billion yuan over the last 20 trading days, averaging 100 million yuan per day [1]