——铝市震荡折射行业转型阵痛 2026年1月8日，铝价遭遇"黑色星期四"：伦铝跌至3070美元/吨附近，沪铝主力合约重挫705元/吨，单日 跌幅达2.89%，最新收盘价报23725元/吨；长江现货市场，A00铝锭报价每吨24000元，单日大跌140元/ 吨，现货贴水幅度收窄至150元/吨。尽管短期回调压力显著，但行业数据显示，铝在新能源、高端制造 等领域的渗透率正加速提升，结构性机会悄然浮现。 一、价格波动：宏观扰动下的周期性调整 1. 短期利空集中释放 美元反弹压制：美国非农数据前避险情绪升温，美元指数升至四周高位，伦铝单日跌幅达0.44%； 库存累积预警：国内铝锭社会库存逼近55万吨，较去年同期增长15%，现货贴水反映下游接货意愿疲 软； 季节性需求转弱：春节前消费淡季叠加疫情扰动，建筑、交通等领域用铝量环比下滑10%-15%。 2. 产业韧性不容忽视 成本支撑较为稳固：国内氧化铝价格维持在2655-2955元/吨区间，预焙阳极价格同比上涨25%，电解铝 完全成本突破1.9万元/吨； 产能天花板效应：国内有效产能触及4500万吨政策红线，海外电解铝新增产能受能源价格制约释放缓 慢。 二、结构性机会：新能源 ...

长江铝价alu.ccmn.cn短评：委内瑞拉局势凸显政治风险，油价承压续跌，隔夜伦铝收跌1.6%；铝季节性 需求走弱、累库压力仍存，现货贴水且涨势脱离基本面，宏观转弱下今现铝或下跌。 【铝期货市场】：委内瑞拉局势凸显政治风险，油价承压续跌，隔夜伦铝震荡下挫，最新收盘报价 31084美元/吨，收跌50美元，跌幅1.60%，成交量35127手减少10581手，持仓量687910手增加3122手。 晚间沪铝开盘走软，盘中回吐近期累积部分涨幅，主力月2602合约最新收盘价报24135元/吨，跌295 元，跌幅1.21%。 伦敦金属交易所（LME）1月7日伦铝最新库存量报501750公吨，较上个交易日减少2500吨，跌幅 0.50%。 长江铝业网讯：1月7日现货铝价，长江现货A00铝锭价报24140元/吨，涨230元；广东现货A00铝锭价报 24110元/吨，涨260元。 宏观层面，美国劳动力市场虽现降温迹象，如职位空缺降幅超预期、ADP就业数据不佳，但ISM服务业 活动意外回升，给市场增添不确定性，美元未因降息预期而单边下跌，复杂情绪支撑了美元韧性，短期 压制铝价。隔夜美元指数升至四周高位，美指走强使以美元计价的铝金 ...

1 国内铝土矿增量空间有限 2025年，国内氧化铝市场呈大幅波动走势，价格从年内历史高点一路下行至成本线附近。分阶段看， 2025年1月至4月上旬，氧化铝价格自高位快速回落。一方面，2024年四季度因天然气管道火灾被迫减产 的澳大利亚Yarwun、Queensland两家氧化铝厂陆续复产，海外氧化铝价格持续走弱；另一方面，国内新 增产能逐步释放，供应格局转向宽松，氧化铝价格持续承压。2025年4月中旬至7月下旬，受成本压力影 响，国内氧化铝企业检修意愿升温，开工率有所下滑。叠加几内亚当局撤销多家矿业公司勘探许可证、 Axis矿区暂停运营，引发市场对铝土矿供应的担忧，氧化铝价格自低位开启反弹。2025年7月末至12 月，随着企业利润修复，国内氧化铝运行产能回升至高位水平。同期，几内亚停产矿山陆续复产，铝土 矿价格走低，氧化铝企业生产成本下移，减产动能显著减弱。在高供应格局持续压制下，氧化铝价格再 度进入下行通道。 2025年，几内亚铝土矿出口虽受当地政策变动扰动，但仍贡献了全球铝土矿市场的最大增量。数据显 示，2025年前三季度，几内亚铝土矿产量为1.1516亿吨，同比增加2256万吨，增幅为24.36%；同期 ...

铝：价格后发者的追赶 SAC 执证编号：S0080525070002 xuan6.zhao@cicc.com.cn 有色金属聚焦 证券研究报告 2025.12.28 赵烜 分析员 王炙鹿 分析员 郭朝辉 分析员 SAC 执证编号：S0080523030003 zhilu.wang@cicc.com.cn 本轮有色金属的上升浪潮中，铝价的表现大幅逊于铜价。年初以来 LME 铜 3 个月合约上涨 27.2%，而 LME 铝 3 个月合约仅上涨 11.2%，铜铝比价一路上升至 4.4。我们认为其背后主要有两方面因素，一是 宏观顺风下铜具有更强的金融属性，二是美国虹吸带来全球库存失衡的催化（详见我们的报告《铜：美 铜虹吸，需求前置，易涨难跌》）。但我们认为从平衡表的角度来看，26 年铝或表现得比铜更紧，且流 动性利好带来的金融属性顺风或已被市场充分计价。我们判断协整关系并不会轻易失效，铝价或将补涨 以带动铜铝比向中枢回归。 从逻辑上来说，供给增速接近，而需求结构高度相似，且能互为替代的两个品种间价格往往存在很强的 联动性。观察 2017 年国内电解铝行业供给侧改革以来的日度价格数据，我们可以发现铜铝价格长期高 度同向 ...

最近白银期货价格波动剧烈，主要原因在于库存紧张和海外资金利率大幅上升。 伦敦白银在 12 月份交割月出现库存紧张问题，导致逼仓现象。而国内情况相 对较好，虽然 10-11 月份交易所库存有所下降，但 12 月份略有回升。全球范 围内，10-12 月份白银 ETF 持仓增加了约 4%，这部分持仓减少了库存流通效 率。 目前来看，白银价格涨幅居前，但整体紧缺问题并非简单的基本面供需错 位，而是全球库存区域流转不均衡加上投机推动所致。2025 年，美国关键放 产清单相关品种的加税预期也对市场产生影响。在短期内，我们认为随着交割 压力缓解，白银价格可能会有回落风险。目前比价超过 63 以上，而过去均值 为 80-85，美国加税预期对交易所库存影响可能在未来 12 个月内继续冲击市 电解铝供应约束反映的是工业体系的稀缺性，是外生因素，而铜的供应 受矿端资本开支不足影响，是内生因素。电解铝的供应问题可能更加持 久且难以解决。 空调行业"以铝代铜"趋势显著，受下游产业趋势驱动，而非短期比价 因素。技术可行性和利润提升空间推动"以铝代铜"加速发展，并有望 被消费者接受。 铜铝比价均值偏离及其背后的驱动因素是什么？ 铜铝比价均 ...

1. 供应持续紧张： · 矿端刚性约束：全球主要矿山（如印尼Grasberg、智利El Teniente）生产干扰事件频发，新增产能不足，导致铜精矿供应紧张。 · 冶炼端面临压力：铜精矿加工费（TC/RC）已跌至负值，中国冶炼企业因原料短缺和亏损面临减产压力，可能进一步传导至精炼铜供应。 2. 需求存在结构性亮点： · 尽管传统地产领域需求疲软，但电网投资、新能源汽车、AI数据中心及配套电力设施建设成为强劲的新增长点，为铜需求提供韧性支撑。 3. 特殊的"区域库存失衡"： · 美国关税政策导致全球铜库存大量流向美国仓库，造成亚洲（包括中国）和欧洲地区现货供应紧张，从而推高了这些地区的现货升水和价格。这是当 前市场一个非常关键的特征。 4. 宏观与金融环境支撑： · 美联储降息周期下，全球流动性预期宽松，美元走弱，提升了铜等大宗商品的金融属性和配置价值。 需要关注的主要风险： · 高价抑制需求与替代风险：极端高价可能抑制部分下游消费，并加速"以铝代铜"等材料替代进程。 · 宏观政策变化：美联储的降息节奏、美国对华关税政策的最终落地情况（结果将于2026年6月30日公布），都可能引发市场剧烈波动。 · 供应端不确 ...

综合来看，当前铝供给端有增量但空间受限。淡季及高铝价致需求趋弱，社库累积抑制铝价上涨幅度。 但市场情绪高涨，沪铝随板块上行。鉴于铝明年供应约束强，预计铝价仍被看好，建议偏多操作，注意 控制仓位。 国内期货：今日沪铝主力月2602合约开盘跳水后震荡拉升；开盘价报22350元/吨，盘中最高22980元/ 吨，最低22110元/吨，昨日结算22385元/吨，尾盘收至22570元/吨，涨185元，涨幅0.83%；沪铝主力月 2602合约全天成交量618612手增加264975手，持仓量289226手增加10415手。 长江有色金属网www.ccmn.cn 电话：0592-5668838 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格22470-22510元/吨，涨470元，贴水210-贴水170，跌5元； 广东现货22375-22425元/吨，涨460元，贴水305-贴水255，跌15元；上海地区22460-22500元/吨，涨470 元，贴水220-贴水180，跌5元。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 宏观层面，美联储降息预期持续、油价反弹，12月26日国家发展改革委产业发展司发布《大力推动传统 产业优化提升》 ...

亚太科技 20151223 摘要 亚太科技已实现空调铝管的批量供货，尤其在海外高端市场，铝管应用 广泛。公司正与国内厂商同步研发，并已进入送样阶段，具备设备和技 术储备。 铝管相较铜管具有轻量化和成本优势，亚太科技通过技术突破，提升了 铝管的导热性和耐腐蚀性，使其性能接近甚至达到铜管水平，为"以铝 代铜"提供了可能。 海外市场对全铝换热器的接受度较高（日本 40%-50%，韩国和东南亚 30%-40%，美国 10%-20%），而国内市场仍较低，亚太科技正通过 实验数据和与大型厂商合作，改变市场对铝材质的偏见。 亚太科技计划加强与大型空调厂商的合作，优化材料配方，提高导热系 数，并通过批量生产和送样验证产品质量，积极参与行业协会活动，加 强消费者教育，加速"以铝代铜"的进程。 单台空调用铜量约为 9-10 公斤，若采用亚太科技的铝材，则用量约为 3 公斤，综合成本可降低 70%-80%，经济效益显著。 亚太科技通过创新，将铝材拉伸速度从每分钟 40-80 米提升至 600- 800 米，大幅降低了加工成本，并为空调用铝管进行了大量研发和改进。 亚太科技未来 6 个月内无转股计划，管理层对公司发展充满信心，新项 ...

董明珠说，以铝代铜，一台空调可以节省488元的成本。为了迎合消费者，格力也想这样做——产品价格低，销量会更大。但是，对消费者来说呢？他们购 买这样的产品，质量可能得不到保障，铝管两三年可能会坏。 董明珠指出，消费者买了以铝代铜的空调，买的的时候可能觉得省钱，但后面的成本大。关键不仅仅是钱的问题，产品出问题，会很闹心，比如天气最热的 时候，空调出问题了，你会很难受。 以前，空调是用铜管的，但这几年，铜的价格飙升，一些空调企业开始用铝取代铜，这样可以大幅降低成本。而很多消费者购买空调，最关注的就是价格， 至于用的是铝还是铜，他们不懂，也不关心。 最近，美的、小米、海尔等空调企业宣布推动"以铝代铜"技术的应用，降低对铜的依赖，这几家企业已经加入空调"以铝代铜"公约。那么，作为空调行业的 龙头企业，格力电器为什么没有加入进来？董明珠怎么看待"以铝代铜"的？ 对于这个话题，董明珠曾谈论过多次。最近，她表示，格力电器也在研究，铝可以代替铜，但替代不了铜的质量。 董明珠透露，格力电器也在研究以铝代铜，已经研究很多年了，在这方面的技术没有成熟之前，没有100%把握之前，格力空调绝对不会以铝代铜。目前的 实验室数据显示，铝代铜 ...

数据显示，截至2025年10月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业 (601899)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、华友钴业(603799)、中国铝业(601600)、赣锋锂业 (002460)、中金黄金(600489)、山东黄金(600547)、天齐锂业(002466)、云铝股份(000807)，前十大权重 股合计占比52.91%。 截至2025年11月27日 09:39，国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1.75%，成分股中孚实业(600595) 上涨4.34%，云铝股份(000807)上涨4.13%，锡业股份(000960)上涨3.99%，天山铝业(002532)，中国铝业 (601600)等个股跟涨。有色ETF基金(159880)上涨1.65%， 冲击4连涨。最新价报1.73元。 有色ETF基金(159880)，场外联接(A：021296；接C：021297；I：022886)。 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归 属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪 ...