金十数据7月3日讯，摩根大通在周四的一份研究报告中表示，到2028年，稳定币市场将增长到5000亿美 元，这一预测远低于一些更为乐观的预测，即在同一时间内，稳定币市场的市值将达到1万亿至2万亿美 元。摩根大通对稳定币市场的看法更为温和。 摩根大通：预计到2028年稳定币市场规模将达到5000亿美元 ...

智通财经APP注意到，尽管SoFi科技公司(SOFI.US)自2023年底退出加密货币领域以来，已公布优异的财务业绩，但仅凭宣布即将重启加密业务，其股价便 已飙升至多年高点。 分析师Mark Holder认为，这家金融科技公司应该能够借此解锁一个全新的业务领域——一个曾将同类竞股推至更高市值的领域。鉴于其估值仍相对便宜且 面临巨大的市场机遇，Holder看好SoFi的股价继续上涨，即便在当前估值已经处于高位。 黄金机遇 回溯至6月25日，SoFi宣布将在其金融科技平台上恢复加密货币服务。该公司计划初期提供比特币和以太坊等流行代币的交易，并计划推出稳定币、提供以 加密资产为抵押的借款服务以及拓展支付选项。 目前，会员需要加入等候名单，产品具体上线时间尚未公布。美国参议院刚通过的《Genius法案》为稳定币提供了监管路径，为SoFi等金融科技公司推出此 类产品打开了大门。 预计稳定币市场到2030年将增长十倍以上，达到3万亿美元至4万亿美元，而目前规模仅约2500亿美元。Citizens JMP的分析师认为，稳定币每年的潜在收入 可能开启一个价值1000亿美元的商机。 SoFi在2023年最初曾提供最多20种代币 ...

另一方面，稳定币自带收入，发行稳定币的储备资产主要是美债，自带不低的利息收益。而Coinbase目前按照协议，只要Circle自身平台的USDC占比没有 迅速升高，那么一般情况下可以吃到一半以上的利息分成。 上篇讲Coinbase，海豚君说到Coinbase的价值能否打开非常依赖稳定币。 一方面，稳定币有利于Coinbase生态内的交易、托管、质押等基础业务，最关键是给Coinbase拓展了更多的业务场景，通过商业支付、资产代币化投资等 等，打开增长的想象空间。 但要说资金是无厘头瞎炒，倒也不至于。"赛道想象力大+稀缺"，这两个看点，足以让资金选择在当下（降息在即）扎堆上头。 但海豚君更想少一点宏大叙事的情绪亢奋，尽量理性地讨论：稳定币的市场规模到底有多大？Circle又有多稀缺？ 因此，本篇就详细讨论下稳定币背后的爆炒逻辑，下篇以Coinbase和Circle的估值收尾。 一、是市梦率泡沫还是小瞧了潜在空间？ Circle IPO估值68亿美元，上市后不足一个月，最高翻到过10倍，短期PE、PS都涨到了天上，似乎需要抬出"市梦率估值"来解释了。 1. 为什么稳定币有"刚需"？ 稳定币是加密货币的一种，它存在 ...

上篇 讲Coinbase，海豚君说到Coinbase的价值能否打开非常依赖稳定币。 一方面，稳定币有利于Coinbase生态内的交易、托管、质押等基础业务，最关键是给Coinbase拓展了更多的业务场景，通过商业支付、资产代币化投资等等，打开 增长的想象空间。 另一方面，稳定币自带收入，发行稳定币的储备资产主要是美债，自带不低的利息收益。而Coinbase目前按照协议，只要Circle自身平台的USDC占比没有迅速升 高，那么一般情况下可以吃到一半以上的利息分成。 因此，本篇就详细讨论下稳定币背后的爆炒逻辑，下篇以Coinbase和Circle的估值收尾。 以下为正文 一、是市梦率泡沫还是小瞧了潜在空间？ Circle IPO估值68亿美元，上市后不足一个月，最高翻到过10倍，短期PE、PS都涨到了天上，似乎需要抬出"市梦率估值"来解释了。（关于稳定币的基本概念，海 豚君做过总结已发布在 长桥App ， 本篇不再赘述，感兴趣的朋友可扫描下方二维码添加小助手微信 入群获取 ；还可在群内和更多朋友共同探讨投资观点。 ） 但要说资金是无厘头瞎炒，倒也不至于。 "赛道想象力大+稀缺" ，这两个看点，足以让资金选择在当 ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley has issued a report on Circle, warning that its valuation is excessively high and has set a "reduce" rating with a target price of $80, a significant 56% reduction from the current stock price of $180 [1][3]. Valuation Concerns - Since its IPO at $31 on June 4, Circle's stock has surged 482%, reaching a market capitalization of $40 billion [2]. - The target price of $80 is based on a 45 times price-to-earnings ratio for an adjusted earnings per share of $1.56 in 2027, plus a $10 "investor enthusiasm premium" [6]. Business Model Challenges - Circle's revenue model heavily relies on reserve investment income, with 97% of its income derived from this source, making it highly sensitive to interest rate fluctuations [1][14]. - Distribution costs are rising, with projections indicating a drop in gross margin from 39% to 34% as the company increases partnerships to promote USDC [9][12]. Competitive Landscape - Circle faces intense competition, particularly from new entrants offering higher yields to capture market share, which could significantly impact its economic viability [1][17]. - Coinbase is Circle's largest distribution partner, expected to receive $908 million in revenue share in 2024, which constitutes 55% of Circle's reserve income [12]. Market Dynamics - The stablecoin market is projected to grow to $1.8 trillion by 2036, with USDC's market share expected to increase to 40%, but these assumptions are considered overly optimistic [7]. - A decline in interest rates could stimulate demand for stablecoins, potentially increasing USDC usage [14]. Regulatory Environment - Circle is positioned to benefit from upcoming regulatory frameworks in the U.S. and Europe, as it is considered the most compliant stablecoin issuer [16][18]. - The company is also exploring international markets, particularly in high-inflation countries, which could provide significant growth opportunities [18]. Strategic Initiatives - The launch of the Circle Payments Network (CPN) in May 2025 is seen as a critical strategic move, aiming to integrate stablecoin functionalities into existing banking channels [19]. - CPN targets the B2B cross-border payment and consumer remittance sectors, with a potential market size of $37 trillion in B2B cross-border payments [20]. Future Outlook - Success in establishing CPN could position Circle as the "stablecoin version of Swift," while failure may result in it becoming a low-margin player in the multi-currency stablecoin market [22].

【大河财立方消息】6月20日，国泰海通宏观梁中华团队发表研报，指出当前市场对于稳定币存在6大认 识误区。 以下为国泰海通提到的6个认识误区： 误区一：稳定币的价值绝对稳定。稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚风险， 又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。 误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳定币最 终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现"赢家通吃"。 误区三：美元稳定币会弱化美元信用。美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步强化美 元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而美元稳定币对于其他国家尤其是汇率波动大 的经济体的法定货币反而冲击较大。 误区四：美元稳定币是美债的"救命稻草"。美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短债市场 最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债的压力，整体上来看，美元稳定币对美债市 场影响较小。 误区五：美元稳定币会大幅增加美元货币的供给。美元稳定币的出现，确实会使得美元的发行权限从美 联储下放一部分给到发币公司。但美联 ...

沪深300 及创业板指数近1年走势 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2024-06 2024-10 2025-02 沪深300 创业板指 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 传媒 | 2.699 | | 通信 | 2.105 | | 计算机 | 1.987 | | 房地产 | 1.849 | | 综合 | 1.755 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | 【社服】聚焦 Canva 看全球创意工具市场，中医美容成新潮流风尚——行业周报 | | --- | --- | --- | | 农林牧渔 | -0.757 | -20250615 | | 美容护理 | -0.493 | 【地产建筑】华夏北京保障房 扩募发售完成，保障房 表现持续优异 REIT REITs | | 有色金属 | -0.429 | ——行业周报-20250615 | | 纺织服饰 | -0.331 | 【地产建筑：新城控股(601155.SH)】商管经营持续稳健，母公司重启美元债融资 | | 医药生物 | -0.283 | ——公司信息更新报告-2 ...

2025.06. 15 本文字数：2565，阅读时长大约4分钟 Alex Zuo对记者表示，在互联网时代，互联网科技公司借用流量和技术，从科技向金融领域渗透， 这是一个显著趋势。现在科技巨头纷纷尝试发行稳定币，是他们进一步向金融渗透的新一轮尝试。之 前向传统金融渗透遇到的阻力很大，Meta的天秤币（Libra）受挫就是最典型的案例，而在稳定币这 个新事物面前，机会更加平等，甚至机会更偏向科技巨头。 作者 | 第一财经 周艾琳 近阶段，越来越多机构表示出参与港元稳定币的意愿。蚂蚁则是最新入局的选手。 日前，蚂蚁集团表示将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照，涉及旗下两家公司，一家是总部位 于新加坡的蚂蚁国际（Ant International），另一家是海外总部位于中国香港的蚂蚁数科（Ant Digital Technologies）。 此前，同为互联网巨头的京东也称，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币。 今年以来，渣打（与安拟集团、香港电讯组建的合资公司）、京东币链科技，以及圆币创新科技正式 提交了港元稳定币的牌照申请。 第一财经记者采访业内人士后获悉，银行机构、大型互联网企业、金融科技 ...

近阶段，越来越多机构表示出参与港元稳定币的意愿。蚂蚁则是最新入局的选手。 日前，蚂蚁集团表示将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照，涉及旗下两家公司，一家是总部位于 新加坡的蚂蚁国际（Ant International），另一家是海外总部位于中国香港的蚂蚁数科（Ant Digital Technologies）。 此前，同为互联网巨头的京东也称，将在中国香港发行基于公共区块链并与港元1∶1挂钩的稳定币。今 年以来，渣打（与安拟集团、香港电讯组建的合资公司）、京东币链科技，以及圆币创新科技正式提交 了港元稳定币的牌照申请。 第一财经记者采访业内人士后获悉，银行机构、大型互联网企业、金融科技公司最有条件申请并获得法 币稳定币发行牌照。此外，产业链上的一系列机构当前也开始备战。Cobo副总裁、稳定币业务负责人 Alex Zuo对记者称，例如有不少支付公司想做稳定币支付，都需要钱包基础设施，除了需要有加密货币 钱包的技术，还需要具备KYT（了解你的交易）、AML（反洗钱）、出入金等服务。 互联网巨头抢滩稳定币市场 2025年5月21日，中国香港立法会正式通过《稳定币条例草案》。中国香港已于5月通过《稳定币条 例》，业 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 全球稳定币市场持续升温，持续关注相关投资机 遇 报告要点 [Table_Summary] 美国时间 6 月 5 日，数字货币巨头 Circle 在美国纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码 "CRCL"，截至 6 月 5 日收盘，Circle(CRCL)涨 168.48%，报 83.23 美元，市值 183.56 亿美 元。京东对其稳定币进展回应称，京东稳定币还没有正式发行，目前已经进入沙盒测试第二阶 段，将面向零售和机构提供移动端及 PC 端应用产品。测试场景主要包括跨境支付、投资交易、 零售支付等。建议关注：1）具有发币资格的相关企业；2）在区块链等关键技术上有技术积累 的企业；3）具有相关牌照的企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 全球稳定币市场持续升温，持续关注相关投资 2] 机遇 [ ...