全球经济和大类资产半年报 全球经济进入冲顶期 2025年6月26日 F0247894 Z0000112 3 受对等关税冲击，全球制造业PMI4月、5月收缩 于军礼 全球经济和大类资产半年报 联系邮箱：yujunli@greendh.com 2 48.0 48.5 49.0 49.5 50.0 50.5 51.0 51.5 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 全球制造业PMI指数 48.00 49.00 50.00 51.00 52.00 53.00 54.00 55.00 56.00 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025- ...

以下文章授权转载自公众号： 通俗解释 ，作者 谢幺。 俗解释 ，作者 谢幺。 有粉丝私信让我聊聊「稳定币」。 以下文章来源于通俗解释 ，作者谢幺 通俗解释 . 最终解释权归通俗所有 我猜可能是因为两个事，让大家最近关注这个东西： 一是《香港稳定币条例》即将在8月1日生效，听说蚂蚁集团和京东金融已经赶着去申请稳定币牌照了。 （点击↑↑ 上图查看路演详情 ）以下文章授权转载自公众 号： 通 我觉得要想真正理解 「稳定币」 ，肯定得知道，这玩意儿最开始是怎么流行起来的。 二是美国有一家做稳定币生意的公司最近上市了，股价蹭蹭涨。（可参考： 稳定币站上最强风口！5股获机构持仓超50亿！最新机构持仓曝光！ ） 所以大家就好奇：稳定币到底是什么？或者说，是个什么生意。（ 点此一键查看路演 ） 在2017年9月4日之前，一个中国的普通老百姓想买到加密货币，难度就跟充话费差不多。 只要在加密货币交易所的App里支付一笔钱，立刻就可以得到对应价值的币。 也正因为这个操作太简单，很多老百姓甚至大爷大妈都被忽悠买币。 2017年前后，各路牛鬼蛇神都跑出来发行加密货币，什么鸡币、牛币、马币、屎币、傻币，各路山寨币冒出来，挂到交易所里卖 ...

关联阅读： 国泰海通｜稳定币· 合集（一） ·概 要 · 在 《稳定币：如何重塑全球货币和资产》 中，我们详细分析了稳定币市场的发展现状、发展前 景及其对大类资产的影响。本篇专题我们进一步指出当前市场对于稳定币的几个认知误区。 误区一：稳定币的价值绝对稳定。 稳定币本质是锚定资产的信用延伸，其价值既存在技术性脱锚 风险，又受到锚定资产波动影响，因此稳定币的价值并非绝对稳定，而是相对稳定。 误区二：所有法币都可以大量发行稳定币。 并不是所有的货币都能大量发行稳定币，不同法币稳 定币最终的发展取决于法定货币本身的接受度，获得最广泛信任的法币稳定币会出现"赢家通 吃"。 误区三：美元稳定币会弱化美元信用。 美元稳定币的快速发展并不会冲击美元体系，而会进一步 强化美元地位，因为美元稳定币拓宽了美元的功能和使用范围。而美元稳定币对于其他国家尤其 是汇率波动大的经济体的法定货币反而冲击较大。 误区四：美元稳定币是美债的"救命稻草"。 美元稳定币市场仅能稍微缓解美国短债的压力，但短 债市场最终还是由美联储来主导。美元稳定币更不能缓解美国长债的压力，整体上来看，美元稳 定币对美债市场影响较小。 误区五：美元稳定币会大幅增加美 ...

我猜可能是有两个事，让大家最近关注这个东西： 一是《香港稳定币条例》即将在8月1日生效，听说蚂蚁集团和京东金融已经赶着去申请稳定币牌照了。 二是美国有一家做稳定币生意的公司最近上市了，股价蹭蹭涨。 所以大家就好奇：稳定币到底是什么？或者说，是个什么生意。 我觉得，要想真正理解"稳定币"，肯定得知道，这玩意儿最开始是怎么流行起来的。 在2017年9月4日之前，一个中国的普通老百姓想买到加密货币，难度就跟充话费差不多。只要在加密货币交易所的App里支付一笔钱，立刻就可以得到对 应价值的币。 有粉丝私信让我聊聊"稳定币"。 也正因为这个操作太简单，很多老百姓甚至大爷大妈都被忽悠着买币。 2017年前后，各路牛鬼蛇神都跑出来发行加密货币，什么鸡币、牛币、马币、屎币、傻币，各路山寨币冒出来，被挂到交易所里卖，弄得不少人亏得血 本无归。 所以在这一天，咱们国家有关部门就出了一个很严厉的公告。 并且禁掉了加密货币交易所的人民币充值渠道。 说白了，有些人买卖加密货币，其实就是为了洗钱。最后把银行卷进去弄得很麻烦，很多银行干脆不给他们提供服务了。 但这些加密货币交易所收不了钱，那币圈的财路不就断了？他们肯定不会善罢甘休的呀。 ...

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】 西荡东稳——总量"创"辩第 104 期 以增长解决困境：科技突破带动生产力提升。 ❖ 宏观 张瑜：黄金的新视角 当下黄金价格的异常表现颠覆了传统认知，实际利率、通胀预期、美元指数等 经典因子无法充分解释黄金的上涨动力，我们认为黄金价格的异常涨幅隐含了 投资者对全球金融和政治秩序重构的强烈预期。央行购金热潮、地缘政治风险 升温、美元体系的潜在压力共同构成了这一秩序重构的复杂图景。为了度量全 球秩序重构交易的水平，我们提出黄金隐含"秩序重构"指数（Gold Implied Order Reconstruction Index，GIORI），旨在量化黄金价格中显性变量无法解 释的波动，揭示全球金融和政治秩序重构的市场预期。当前 GIORI 指数已经 达到 20 世纪 70 年代以来的最高水平，或说明市场对全球秩序重构的预期已经 超越了传统的周期性视角。此外，我们将 GIORI 指数与 GPR 指数、EPU 指数 进行对比，发现 GIORI 指数在 1979~1980 年和 2021~2025 年与衡量地缘风险 的 GPR 指数相关性较高，而与衡量美国经济政策不确定性的 EP ...

值得关注的是，当地时间周四，稳定币发行商Circle在纽交所上市交易，成为稳定币领域首家上市公司。当 天，Circle股价高开高走，盘中涨幅一度达到235%，并多次因股价波动过大而触发熔断。截至当天收盘， Circle上涨168%，市值达184亿美元。 另外，周五美股盘前，Circle股价再度大涨，涨幅一度超过20%。若以此计算，Circle的最新股价较发行价已暴 涨超220%。 稳定币，最近有点火！ 据最新消息，6月6日，香港特区政府于宪报刊登《稳定币条例（生效日期）公告》，指定8月1日为《稳定币条 例》开始实施的日期。据悉，该条例的主要目的是监管涉及稳定币的活动，并于香港就受规管稳定币活动设立 发牌制度。 上市疯涨 香港财经事务及库务局局长许正宇表示："《条例》生效后，该发牌制度将为相关的稳定币活动提供适切规 范，是促进香港的稳定币和数码资产生态圈可持续发展的里程碑。" 香港金融管理局总裁余伟文此前也曾表示，"《条例》建立了一个风险为本、务实和灵活的监管制度。相信稳 健和适切的监管环境可以创造有利条件，支持香港稳定币以至数码资产生态圈的健康、负责任和可持续发 展。" 中信建投表示，《稳定币条例》标志着全球 ...