澳洲联邦银行（CBA）指出，这是9个月来的最高水平。 近几个月来，澳元汇率大致在一个相对狭窄的区间内波动，徘徊在64-65美分左 右。但隔夜澳元汇率走 高，接近66美分。 市场对9月降息25个基点的预期已大幅降温，从7月2日的116%降至目前的72%。 尽管短期内澳元兑美元的阻力最小路径是上行，但未来几周有几项关键事件可能导 致其大幅下跌，例 如6月美国消费者价格指数（CPI）数据，以及8月1日和8月12日 美国"贸易休战"的到期。 未来几天有一些因素可能推高美元，进而导致澳元兑美元走低。例如，下周公布的 美国CPI可能会显示 关税对商品通胀的影响更大，这将推迟市场对9月联邦基金利率 降息的预期。 据路透社最新消息，美国总统特朗普宣布从8月1日起对从加拿大进口的商品征收 35%的关税。 在触及2024年11月以来的高点后，受此消息影响，澳元汇率开始回 落，下跌0.3%，美元上涨。 澳元兑美元汇率已收复周一 的全部失地，目前交易价格接近0.66，为2024年11月以来的最高水平。 （图片来源：ABC） 澳元兑美元得到了风险偏好改善的支撑，例如股市上涨以及美国国债拍卖表现稳 健。澳元对所有主要 交叉汇率也均走高。 ...

2025年7月10日，上证指数成功站上3500点。 大约三个月前，上证指数一天跌了 7.34%，收于3096.58点。彼时大家可能都 没想到，此后A股表现强韧，主题轮动热点不断，指数一路上行，并最终在今 天站上3500点。这个点位上一次触及，是2024年10月8日，这个点位上一次 站稳，还是2022年1月24日 （ 数据来源：Choice ） 。 以下文章来源于兴证全球基金 ，作者与您相伴的 兴证全球基金 . 投资理财，有温度，有深度，有态度。 站上 3500点意味着什么？我们又该如何看待当前市场水温？现在还适合入市 吗？ 当前市场水温如何？ 回顾历史数据，当前各指数水温各有差异。上证指数点位回到 2022年初水平，中证2000指数一举收复至2017年4月的点位水平。 沪深 300、中证800、创业板指回到今年3月中旬点位，中证红利指数收复年初点位。主动权益基金也已修复4月跌幅，回到三月中旬点位。 而港股市场，自去年 9月开始受益于基本面和资金面的好转，一路震荡上行，截至目前，恒生指数和恒生科技指数也均已超越去年9月高点。 上证指数及中证 2000指数近10年表现 数据来源：Choice ，2015/7/1- ...

金十数据7月4日讯，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中说，如果美国再次推迟其对等关税，美元的 反应是不确定的。为期90天的关税暂停将于7月9日结束。他们表示，进一步暂停可能被解读为不愿实施 关税，从而推高对风险敏感的货币。他们说，如果避免重新征收高关税，美元可能会得到一些初步支 撑。然而，关税减少可能会促使市场消化美国进一步降息的预期。美联储主席鲍威尔最近表示，如果不 是关税提振了通胀预期，他早就降息了。 瑞银：进一步暂停关税对美元的影响尚不明朗 ...

如何看待今年（2025 年）美国政策对工业品市场的影响？ 今年（2025 年）是美国主导的宏观大年，美国政策对工业品市场有显著影响。 今年上半年，美国主要采取包括关税和支出减免等收紧措施，下半年则更多关 注经济刺激等放松动作。随着对等关税截止时间临近，美国将重心转回国内处 理内政问题。在这种背景下，美国是否愿意增加军备开支存在很大不确定性。 上周原油价格回落，地缘冲突见顶，引发降息预期交易提前开始。此外，上周 二鲍威尔在国会听证会上承认考虑提前降息，并提到不排除大幅降息可能性， 这也推动了以海外资产为首的一波上涨。 黑色壹周谈 2015 VS 2025，反内卷真等于去产能？ 20250703 摘要 2025 年市场上涨受估值和增仓驱动，黑色系商品反弹，焦煤率先启动， 需关注焦煤基本面、长协定价及仓单情况，以及美国政策对工业品市场 的影响，上半年收紧，下半年放松，对等关税截止时间临近，美国重心 转回国内。 国内反内卷政策通过行政化减产稳价，应对外需下行压力，在现货深水、 库存低位背景下，进一步做空盈亏比不佳，供给侧问题突出，行政化减 产成必要手段，引发空头减仓启动上涨。 铁矿石市场表现中性，缺乏明显上涨驱动和空 ...

【要闻速递】 黄金上涨的原因是市场对美联储今年晚些时候恢复降息的乐观预期。同时，投资者也在密切关注7月9日 美国关税截止日期前的贸易谈判进展。 交易员已经开始计入2025年美国至少两次降息的可能性。本周四即将公布的美国就业报告也可能成为美 债收益率下降的催化剂，这种情形通常对黄金有利。 摘要由于美国降息预期和美元走软，黄金周二(7月1日)连续第二天上涨，目前最新价格报3341.30美元/ 盎司，涨幅1.17%，今日金价开盘于3271.90美元/盎司，最高上探3342.21美元/盎司，最低触及3301.07美 元/盎司。 由于美国降息预期和美元走软，黄金周二(7月1日)连续第二天上涨，目前最新价格报3341.30美元/盎 司，涨幅1.17%，今日金价开盘于3271.90美元/盎司，最高上探3342.21美元/盎司，最低触及3301.07美 元/盎司。 在美国数据方面，投资者正在等待将于本周晚些时候公布的ADP就业和非农就业报告，这些报告可能提 供有关美联储未来降息路径的见解。 分析师估计，6月份的非农就业数据可能会显示劳动力市场确实在降温，预计将从5月份的13.9万下降到 11万。目前的焦点仍然是数据是否表明经 ...

国投证券宏观定期报告 因此当前这一系列资产价格的走向最终主要取决于主动信贷扩张的持续 性。在需求减速、物价低迷的背景下，监管部门引导商业银行增加信贷供应的意 愿较强，这意味着年初以来资产价格运行的趋势有望延续。 风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1宏观团队负责人，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，zhangdy2@essence.com.cn，S1450525060002 3联系人，weiwei2@essence.com.cn，S1450123100017 周度经济观察 ————主动信贷扩张主导资产价格走势 袁方1张端怡2 魏薇（联系人）3 2025 年 7 月 1 日 内容提要 年初以来股票市场持续表现强势、中小盘指数涨幅领先，债券市场尽管经历 了波折但收益率最终回归至低位，同时人民币兑一篮子汇率持续走低。 我们倾向于认为这一系列变化背后，主要的驱动逻辑在于：商业银行主动信 贷扩张的同时，实体部门总需求收缩，最终导致资金流向各类资产市场，带来股 票估值抬升、债券收益率易下 ...

金十数据7月1日讯，金价连续第二天上涨，原因是投资者乐观地认为，美联储将在今年晚些时候恢复降 息，同时投资者继续关注7月9日美国关税最后期限之前的美国贸易谈判。周一上涨0.9%后，金价交易 于接近每盎司3310美元，因交易员预计2025年美国至少有两次降息的可能性加大。周四公布的就业报告 也可能成为美债收益率下跌的催化剂，这种情况通常有利于黄金。在贸易和地缘政治风险上升的支撑 下，金价今年上涨了约25%，目前距离4月份的纪录高点不足200美元。特朗普关税议程对经济影响的不 确定性以及投资者急于逃离美国资产，导致美元指数在今年前六个月下跌了近11%，这是自1973年以来 的最差表现。澳大利亚联邦银行分析师Vivek Dhar表示："如果美元继续下跌，黄金尽管近期下跌，但 短期内最有可能上涨。" 美元指数 受美国降息押注和美元疲软影响，金价走高 ...

如鲍威尔在6月FOMC中所言，美国劳动力市场目前并未"哭泣"，但随着更多的经济数 据发出警报，市场正在"低语"降息的来临。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 近期联储官员有关年内降息的言论远比 6 月 FOMC 点阵图要精彩，值得注意的是他们产生分歧的内 容并不极端，而更多是基于 9 月降息的前提下（看到整个夏天的数据），激烈的讨论 7 月降息的条 件。 并没有真正的鹰派认为美国经济"不需要降息"，有的只是"激进降息派"和"温和降息派"。 这再次证明 了点阵图仅仅是官员们的 "最大概率选择"，而非对当前情景的"反应函数"，而近期官员们的发言其实 意味着各个情景 间的概率差别并不遥远。 鲍威尔在施加了多种前提条件的情况下，为大幅降息以及连续降息打开了绿灯。虽然官员们的发言依然 相对平衡，与此前 FOMC 传递的信号区别不大，但是更强的降息确定性正促使市场朝着"鸽派"理解前 进，这带来整条利率曲线较上周平行下行约10bp水平。 总的来说， 美国未来的降息路径正在朝着"劳动力市场滞后下行"的情形展开，距离降息只差一个"非 农走弱"。 我们并不认为有任何关税通胀水平会阻碍该情形下的降息，因为发生关税通胀的前提是从就 业 ...

截至2025年6月25日 09:46，中证港股通互联网指数(931637)上涨0.71%，成分股哔哩哔哩-W(09626)上涨2.74%，迈富时(02556)上涨2.68%，京东健康(06618) 上涨2.43%，阿里巴巴-W(09988)上涨1.95%，金山云(03896)上涨1.80%。港股互联网ETF(159568)上涨0.53%， 冲击4连涨。最新价报1.72元，流动性方面，港 股互联网ETF盘中换手4.82%，成交1578.36万元。拉长时间看，截至6月24日，港股互联网ETF近1年日均成交1.71亿元。 国金证券指出，今年港股整体表现突出，各种板块、概念层出不穷，底层逻辑来自于便宜资产的长期低估，大量内地优质资产在港IPO，提升了港股的资产 质量，吸引了全球流动资金的关注、加持。另外，去美元化的全球投资策略和美国降息预期对港股的流动性利好。据此我们对港股的未来趋势持续乐观。 从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.41倍，处于近3年17.11%的分位，即估值低于近3年82.89%以上 的时间，处于历史低位。 港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联 ...

美国最新数据来了：5月份的消费数据创下了今年以来最大的跌幅。那么这个事情影响是蛮大的，不管是对美国内部的影响还是对咱们这边的影响，都是超 过我们的想象。 先说对于美国内部的影响。第一个就是特朗普跟美联储不是一直不对付吗？美联储之前不愿意降息，他们认为降息太快会导致通胀上涨；第二个他们认为现 在美国经济还是很好的，没必要进行大规模降息。但是特朗普一直想要美联储降息来配合他的制造业回流的策略。那双方的矛盾现在是直接是公开化的。那 么好了，现在消费数据下来了，美联储是不是就得降息？那么降息不就正中特朗普的下怀了吗？ 那么对于我们这边来说，你看美国降息现在对我们有双重影响。第一个就是美国降息之后是不是会吸引咱们这边更多的企业去美国建厂？因为美国利息便宜 了。那么还有一个就是现在油价有可能会爆炸，因为中东乱了，然后欧盟又同时宣布要放弃俄罗斯的石油。那么这一来昨天晚上油价已经涨了4.4%，那么 接下来油价可能会接着涨，而且会涨到一个很高的一个状态。如果油价上涨，然后美元又相对利息便宜，那么很多企业就肯定会考虑去美国建厂，因为美国 油价便宜，利息也便宜，对吧？那么这就是特朗普接下来他愿意看到的。那么对我们这边来说，如果真的 ...