丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨机械 [Table_Title] 6 月挖机销量点评：内销重回增长通道，出口显 著提速 报告要点 [Table_Summary] 6 月我国挖掘机内销量同比增长 6.2%，继 5 月内销同比微幅下滑后重回增长通道；展望后续， 国内伴随更新周期上行、人工替代、电动化等因素，预计未来上行趋势明确。出口方面，6 月 挖机出口量同比增长 19.3%，环比 5 月明显提速，Q2 增速较 Q1 或有改善；中长期看，工程 机械出海增长具备持续性：1）伴随国产品牌全球竞争力提升，海外份额有望稳步抬升；2）新 兴市场景气或较好，同时欧美需求有望筑底回升。此外，头部主机厂持续推进内部管理优化、 降本提效等措施，叠加结构优化，板块盈利能力有望持续上行，持续看好工程机械板块性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 王硕 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.c ...

上半年，中国经济运行总体平稳，彰显韧性。货币政策、财政政策协同发力、相互配合，强化政策工具 逆周期调节功能，共同支持实体经济发展：货币政策维持"适度宽松"总基调，并强化结构性支持；财政 政策加力提效，突出"两新""两重"导向。 展望下半年，货币政策方面，降准降息仍有空间，以进一步降低实体经济融资成本、释放流动性。在结 构性货币政策工具创新方面，上海"先行先试"具有示范意义，后续相关举措有望逐步向其他地区推广。 财政政策方面，超长期特别国债资金在大规模设备更新、消费品以旧换新等重点领域加快落地，推动投 资消费。新型政策性金融工具预计将在三季度推出，可能由政策性银行发行专项债券，筹集资金定向投 入科技创新、数字经济等关键领域，弥补项目资本金不足，助力产业升级。 赵伟：上半年经济总体运行良好，外需强劲与内需改善共同构成支撑，预计上半年GDP增速在5%以 上。一季度经济开局良好，实际GDP增速5.4%。4月以来，经济延续向好趋势。拆分结构看，出口仍是 经济最主要的支撑力量，"抢出口"推动1至5月出口同比增长6%，相应拉动制造业生产增长6.9%。1至5 月固定资产投资增速3.7%，也高于2024年底的3.2%，主要得益 ...

出口方面，1-6月，汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%。6月，汽车出口59.2万辆，环比增长7.4%，同 比增长22.2%。其中，1-6月，新能源汽车出口106万辆，同比增长75.2%。6月，新能源汽车出口20.5万 辆，同比增长1.4倍。 中国汽车工业协会相关负责人表示，今年以来，中国实施更加积极有为的宏观政策，经济运行总体平 稳。上半年汽车市场延续良好态势，汽车工业多项经济指标同比均实现两位数增长。展望下半年，"两 新"(大规模设备更新和消费品以旧换新)政策将继续有序实施，叠加企业新品供给持续丰富，有助于拉 动汽车消费增长。 中国汽车工业协会(简称"中汽协")10日发布的数据显示，今年上半年，中国汽车产销量均超1500万辆。 当日，中汽协举行月度信息发布会，公布上半年汽车工业数据。1-6月，汽车产销累计完成1562.1万辆 和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。6月，汽车产销分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别 增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%。 1-6月，新能源汽车产销累计完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3 ...

国家税务总局青海省税务局税收数据显示，去年5月—今年5月，大规模设备更新政策实施重点领域经营 主体设备更新加快，生产稳中有升；消费品以旧换新政策落地见效明显，消费市场信心稳步增强。 增值税发票数据显示，去年5月—今年5月，青海省家电产品消费"升温"，冰箱等日用家电零售业、电视 机等家用视听设备零售业开票销售收入同比分别增长1.1倍、36.6%；家居产品特别是智能家居产品消费 走高，家具、卫生洁具零售业开票销售收入同比分别增长55.4%、27.1%，其中扫地机器人等智能家电 开票销售收入同比增长3.9倍；汽车以旧换新需求持续释放，全省新车零售开票销售金额同比增长 11.8%。消费品以旧换新政策带动一年来全省零售业开票销售收入同比增长4.8%，快于全省平均增速9.7 个百分点，消费促进经济内循环和实现高质量发展的重要引擎作用不断显现。(林浩索南尼玛韩世峰) 增值税发票数据显示：去年5月—今年5月，青海省有色、钢铁行业采购机械设备取得发票金额同比分别 增长2.8倍、92.1%；信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业采购设备取得发票金额同 比分别增长14.9%、36.4%；农林牧渔业采购农机设备取得发票金 ...

基建方面，专项债发行是支撑基建的关键。根据Wind数据统计，今年上半年，各地发行新增专项债规模 约21607亿元，较2024年上半年的14935亿元，增长约44.7%。 受国务院委托，财政部部长蓝佛安6月24日向十四届全国人大常委会第十六次会议作2024年中央决算的报 告。蓝佛安表示，财政部门靠前发力，实施更加积极的财政政策，加强对惠民生、促消费、增后劲领域的投 入，推动政策尽快落地见效。 今年以来，多地按照国务院办公厅去年底印发的《 关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见 》要 求开展专项债券项目"自审自发"试点。截至目前，"自审自发"试点地区新增专项债券发行进度较快，专项债券 投向领域和用作项目资本金范围进一步扩大，资金使用效益提升。 中国工程机械工业协会最新公布数据显示，2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，涨幅较 上月大幅增加11.18%。其中国内销量8136台，同比增长6.2%，5月为下降1.48%；出口量10668台，同比增长 19.3%。 累计看，2025年1-6月，共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内销量65637台，同比增长 22.9%；出口5 ...

截至2025年7月4日收盘，山外山（688410）报收于13.81元，较上周的13.33元上涨3.6%。本周，山外山 7月3日盘中最高价报14.39元。6月30日盘中最低价报13.23元。山外山当前最新总市值44.37亿元，在医 疗器械板块市值排名74/126，在两市A股市值排名3345/5149。 本周关注点 问：国内医疗设备更新项目目前的进展情况如何?答：2025 年 5月 20日，国家发改委新闻发布会提到将 提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政 策，降低各类经营主体设备更新的融资成本。这将促进终端医院对血液透析设备更新需求的增加，公司 后续也会密切关注相关项目的开展情况，继续积极主动地配合各项政策的执行，并力争从中挖掘更多的 发展机遇。 问：公司 2025 年 Q1血液净化耗材销售情况及国内相关产品集采情况怎么样？答：随着公司自产的血液 净化耗材全面投入市场，公司全产业链的协同竞争力优势正逐步显现。2025 年一季度，公司血液净化 耗材实现营业收入 4,326.19 万元，其中，自产耗材收入同比增长123.46%。2025 年 3月 5日，《政府工 作 ...

投资建议:联影医疗是国产医疗影像设备制造龙头,拥有丰富产品线和先进产品性能，有望充分受益医疗 新基建及大型设备更新等政策，海外市场前景亦颇为广阔，公司长期发展动力丰沛。考虑到国内招采活 力仍有待进一步恢复，我们调整并预测公司2025-2027年归母净利润至18.60/24.24/31.41亿元，同比增长 47.41%/30.32%/29.57%，EPS分别为2.26/2.94/3.81元，当前股价对应2025-2027年PE55/42/33倍，维持"推 荐"评级。风险提示:海外拓展不及预期的风险、政策不确定的风险、招投标活力恢复不及预期的风险。 2024年:国内业务阶段性承压，海外拓展持续取得新突破。公司销售医学影像诊断设备及放射治疗设备 业务实现收入84.45亿元(-14.93%)，毛利率为47.05%(+0.87pct)，其中CTMR/MI/XR/RT产品分别实现销 售收入30.48131.92112.9915.8713.19亿元，同比-25.03%、-2.66%、-16.31%、22.80%、+18.05%;维修服务 业务实现收入13.56亿元(+26.809)。分地区来看，1)境内:实现收入76.64 ...

Morning session notice Morning session notice 早盘提示 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 7 月 3 日星期四 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 周三国债期货主力合约开盘集体高开，全天震荡上行，30 年期品种表现较强，截至 收盘 30 年期国债期货主力合约 TL2509 上涨 0.40%，10 年期 T2509 上涨 0.14%，5 | | | | | 年期 TF2509 上涨 0.07%，2 年期 TS2509 上涨 0.03%。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、公开市场：周三央行开展了 985 亿元 7 天期逆回购操作，当日有 3653 亿元逆回 | | | | | 购到期，当日实现净回笼 2668 亿元。 | | | | | 2、资金市场：周三银行间资金 ...

三季度超长期特别国债发行安排出炉！财政部近日公布的信息显示，三季度将发行11只超长期特别国债，7月、8月、9月分别发行3期、4期、4期。 记者对比今年4月份财政部公布的发行安排发现，三季度有4只超长期特别国债的发行时间有所提前。其中，将于7月14日首发招标的20年期超长期特别国 债，招标时间比原定计划提前了10天。将于9月10日续发的50年期超长期特别国债，比原计划提前14天。将于9月5日和9月19日续发的30年期超长期特别国 债，也均比原计划时间提前。实际上，今年首期超长期特别国债于4月24日招标，时间也较去年的5月17日明显提前。 | | | 2025年第三季度超长期特别国债发行安排 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目份 | 期限 (年) | 招标目期 | 首发/续发 | 付息方式 | | 7月 | 20 | 7月14日 | 首发 | 按半年付息 | | | 30 | 7月14日 | 首发 | 按半年付息 | | | 30 | 7月24日 | 续发 | 按半年付息 | | 8月 | 50 | 8月1日 | 续发 | 按半年付息 | | | 30 | 8月8日 ...

东海证券近日发布基础化工行业周报：在2024年9月工业和信息化部公布的《工业重点 行业领域设备更新和技术改造指南》(以下简称《指南》)中明确了设备更新的重点行业和领 域，涉及石化化工行业、电子元器件和电子材料行业、锂电池行业、光伏行业、石化通用装 备等。我们认为此举有助于石化化工等行业供给侧结构进一步优化，落后产能有望进一步出 清，头部企业具有资金和技术优势，有望优先受益。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 本周重点新闻跟踪： 1）超长期特别国债资金支持陆续落地，石化化工等设备更新有望加速。6月26日，在国 家发展改革委6月份新闻发布会上，国家发展改革委政策研究室副主任、委新闻发言人李超 表示，设备更新方面，超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，第1批约1730亿元资金已 按照"地方审核、国家复核"的原则，安排到16个领域约7500个项目，第2批资金正在同步开 展项目审核筛选。在2024年9月工业和信息化部公布的《工业重点行业领域设备更新和技术 改造指南》(以下简称《指南》)中明确了设备更新的重点行业和领域，涉及石化化工行业、 电子元器件和电子材料行业、锂电池行业、光伏行业、石化通用装备等。我们认为此举有 ...