7月8日，债券通周年论坛2025在港交所的香港金融大会堂举办。 对此，香港证监会行政总裁梁凤仪也指出，债券通8年来的发展令人瞩目。在过去一年，债券通下境外投 资者持有的合资格在岸债券在香港作为抵押品的应用场景不断增加，从互换通北向交易、离岸人民币回购 业务，到香港场外结算公司的衍生品交易。截至目前，香港场外结算公司已接受用作抵押品的在岸国债规 模达到30亿元。这些举措为国际投资者持有在岸债券提高了灵活性和资本效率，进一步增强了人民币资产 的吸引力。 对外资吸引力不断提升 债券通"北向通"于2017年推出，是香港与内地市场互联互通机制的重要发展里程之一，随后债券通相关制 度持续优化，2021年"南向通"和2023年"互换通"相继落地，也为两地的互联互通机制翻开了新篇章。 过去8年，债券通成绩斐然。在本次论坛上，中国人民银行金融市场司副司长江会芬表示，全球前100大资 产管理机构已有80余家进入中国债券市场投资，境外投资者交投活跃。在境内外各界的共同推动下，中国 债券市场的国际影响力和吸引力显著提升。 债券通成首选渠道 据了解，债券通是内地与香港债券市场互联互通的创新合作机制，境内外投资者可通过香港与内地债券市 ...

Core Insights - The Bond Connect has significantly enhanced the connectivity between the Hong Kong and mainland China bond markets since its launch in 2017, with ongoing improvements leading to increased international participation [1][2] - As of May 2025, over 70 countries and regions have engaged with the Chinese interbank bond market, with foreign institutions holding approximately 4.35 trillion yuan in onshore bonds, reflecting a compound annual growth rate of about 12% over the past five years [2] - The recent measures announced by the People's Bank of China and the Hong Kong Monetary Authority aim to optimize and expand the Bond Connect, enhancing liquidity and competitiveness in the offshore RMB business [7][8] Group 1: Bond Connect Development - The Bond Connect has become the preferred channel for international investors to access the mainland interbank bond market, indicating a strong demand for deeper connectivity between global and onshore markets [2] - The total number of international investors participating in the Chinese interbank bond market has reached 1,169, with significant trading volumes recorded [2] - The Northbound Swap Connect has attracted 82 foreign institutions, with a total nominal principal amount of approximately 6.9 trillion yuan, showcasing substantial growth in trading activity [2] Group 2: Attractiveness of Chinese Bonds - The Chinese bond market is now the second largest globally, characterized by ample depth and liquidity, making it increasingly important in global asset allocation [4] - China's government debt-to-GDP ratio is relatively low compared to major developed economies, enhancing the appeal of its bonds [4] - The annualized volatility of onshore RMB bonds is approximately 1.3%, significantly lower than that of other developed markets, making them attractive for risk-adjusted returns [4] Group 3: Future Growth Potential - Over 30% of central banks surveyed plan to increase their holdings of RMB assets in the next five years, indicating a growing interest in Chinese bonds [5] - The expansion of the Southbound Connect is expected to facilitate greater overseas asset allocation by domestic investors, further driving growth in the bond market [5] - The current international investor participation in the Chinese bond market is only about 3%, suggesting significant room for growth as global investors seek diversification [8]

智通财经APP注意到，华尔街从关税动荡中强势反弹并创下历史新高，大幅缩小了与欧洲股市的差距， 这让那些押注美国市场"例外主义时代"终结的投资者面临严峻考验。今年第二季度，蓝筹股标普500指 数飙升10%，远超同期仅上涨不到2%的欧洲斯托克600指数及其他全球主要股指。 美国股市的优异表现打破了市场预期——此前投资者认为特朗普混乱的关税政策将引发资金持续轮动至 其他市场(尤其是欧洲)。尽管2025年初欧洲曾因国防和基建支出预期而走强，但如今资金正重新涌向近 年来引领涨势的科技股。 普特南投资首席投资官谢普·珀金斯表示，"第二季度我们看到市场重拾旧有套路。" 2025年迄今，受财政刺激政策与区域经济一体化改革预期的推动，欧洲斯托克600指数仍以7%的涨幅微 弱领先上涨5%的标普500。但近期欧洲市场的疲软表现引发担忧，投资者质疑德国万亿欧元"不惜代 价"的国防基建计划能否持续发力。 "欧洲市场的症结始终是企业盈利，"SLC管理公司董事总经理德克·马拉基指出，"美国企业有坚实资产 负债表支撑，而欧洲交易更具投机性——例如完全取决于德国能否落实基建计划。" 欧洲的经济数据尚未印证市场乐观预期。欧盟委员会上月下调增长预 ...

香港特区政府财政司司长陈茂波近日公布的调研数据显示，超过60%的受访美国企业表示将继续扩大在港投资规模。这一数据反映出美国企业对香港市场的 持续信心，也彰显了香港作为国际金融中心的独特吸引力。 美企投资信心持续增强 调研结果表明，美国企业对香港投资环境保持乐观态度。这些企业认为香港的金融监管体系相对完善，为投资者提供了必要的保障。严格的监管制度有助于 维护市场公平、公正和透明，从而降低投资风险。 投资环境持续优化 香港特区政府引进重点企业办公室的数据显示，已成功引入超过80间重点企业，预计在港投资约500亿港元。这些企业涵盖先进制造与新能源科技、人工智 能与数据科学、金融科技及生命健康科技等高新产业领域。所有企业均承诺在香港设立全球或地区总部，或建立研发中心。 香港维持简单低税制，致力建立蓬勃的创科生态系统，并给予全方位的资金支持。特区政府计划设立100亿港元的创科产业引导基金，加强引导市场资金投 资指定策略性新兴和未来产业。这些措施为企业在香港的发展提供了有力支撑。 新资本投资者入境计划自2024年3月推出以来，截至4月底共接到1257宗申请，预计将为香港带来逾370亿港元投资。该计划要求申请人须投资最少3 ...

24日，路透社援引OMFIF最新《报告》称，管理着5万亿美元的全球75家央行中，有1/3计划在未来一到 两年内增加黄金储备，这一占比为至少五年来最高，其中新兴市场国家央行对黄金的需求尤为旺盛。而 更令人瞩目的是，75家央行中有四成表示将在未来十年内进一步增持黄金，显示出黄金在长期储备战略 中的重要性与日俱增。在这股资产多元化配置的浪潮中，欧元和人民币是最受青睐的货币。来十年，人 民币将更受青睐，预计30%的央行将增持人民币，人民币在全球储备的占比将增加两倍，达到6%。连 续三年，调查中都有超过30%的央行预计未来十年增持人民币，这一比例在新兴市场受访者中尤为集 中，其中撒哈拉以南非洲地区77%的央行计划增加人民币配置。(环球时报) ...

Core Viewpoint - The international enthusiasm for the use of the Renminbi (RMB) has significantly increased following the implementation of "reciprocal tariffs" by the United States, with a notable rise in demand for RMB in cross-border investments and trade financing [2][3][4]. Group 1: RMB in Cross-Border Trade and Investment - After the U.S. introduced "reciprocal tariffs," more Chinese enterprises are willing to use RMB for overseas direct investment (ODI), leading to increased demand for RMB in cross-border investments [3]. - The RMB is evolving from a popular trade settlement currency to a multi-functional role, including trade financing and reserve currency [4][6]. - As of the end of 2024, RMB is projected to become the third-largest trade financing currency globally, with cross-border payment amounts reaching 64.1 trillion yuan, a 23% increase year-on-year [4]. Group 2: Central Bank and Reserve Currency Trends - More emerging market central banks are incorporating RMB into their foreign exchange reserves, reflecting a trend towards diversification away from the U.S. dollar [4][9]. - Currently, RMB accounts for less than 3% of global foreign exchange reserves, indicating significant potential for growth in this area [9]. Group 3: RMB Liquidity and Financing - The liquidity of RMB in overseas markets is increasing, which is encouraging foreign enterprises to use RMB for trade financing, thereby reducing their financing costs [8][11]. - The Hong Kong Monetary Authority has introduced measures to support RMB trade financing liquidity, which will further meet the financing needs of foreign enterprises [7][8]. Group 4: Challenges and Future Outlook - The internationalization of RMB faces challenges in meeting the diverse needs of foreign enterprises for RMB settlement, investment, and reserve management [11][12]. - Enhancing RMB liquidity in overseas markets is crucial for encouraging foreign institutions to hold RMB assets, which requires the development of a diverse range of RMB financial products [12].

由于4月初美国出台对等关税举措引发美债市场剧烈波动，当月全球投资者的美债配置策略是否发生明 显变化，备受金融市场关注。 6月18日，美国财政部公布国际资本流动报告(TIC)显示，4月外国持有的美国国债规模达到9.01万亿美 元，比3月仅仅减少360亿美元。但是，多个美债持有大国仍采取增持美债策略。 作为前两大美债持有国，日本与英国在4月分别增持37亿美元与284亿美元的美国国债。不过，中国大陆 在4月继续减持82亿美元，至7570亿美元，创下2009年以来的最低点。 CreditSights宏观策略主管Zachary Griffiths表示，原先市场猜测海外官方资本会在4月大规模抛售美国国 债，但最新TIC数据显示这种猜测存在偏差。整体而言，4月海外资本抛售美国国债的力度相对温和。 一位华尔街宏观经济型对冲基金经理张刚向记者透露，这背后，是美国国债的避险属性发挥了明显作 用。由于美国对等关税举措令全球资本担心美国经济衰退风险加大，纷纷将资金转入美国国债避险，无 形间对冲了4月美国多次发生股债汇"三杀"所带来的美债抛售压力。 作为从业逾20年的宏观经济策略基金经理，他长期配置美国国债，并跟踪全球资本的"美债进出 ...

贵金属今年表现强劲，黄金、白银和铂金回报率均超20%，作为长期以来市场波动时的避险资产类别， 其表现碾压传统美国金融体系的避险资产——美国国债和美元。 随着黄金近期触及历史高点，白银周二达到2011年以来最高价位，铂金年内涨幅超35%，所有贵金属均 大幅跑赢传统避险资产。这一趋势源于多重因素叠加：避险情绪升温、对美国财政赤字的担忧，以及特 朗普重返白宫后政治格局变化下，外国央行掀起的去美元化浪潮与全球利益重新分配。 "Sprott资产管理公司首席执行官约翰·恰姆帕利亚（John Ciampaglia）在近期CNBC的《ETF Edge》节目 中表示："2025年至今黄金已上涨约27%，但美国国债走势徘徊，未能提供传统意义上的避险体验。" 从某种程度看，黄金的走势带有非传统属性，更像"数字黄金"——即比特币——这种避险金属与加密货 币同步上涨。ETF和共同基金公司VanEck首席执行官扬·范埃克（Jan Van Eck）称，黄金需追赶新对 手："3700万美国人持有黄金，猜猜多少人持有比特币？5000万。"他援引近期调查结果，"人们将两者 视为价值储存手段，过去几年比特币吸引了更多增值资金。" 标普500指数在 ...

居民和企业加速将资金向货币基金、现金管理类理财等收益更高的领域转移。 在存款利率进入"1字头"时代的背景下，5月金融数据折射出资金流动的深刻变化。 央行数据显示，5月末人民币存款余额达316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增存款近2.2万亿元，较去年同期 多增5000亿元。其中，非银存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高，成为市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的"存款搬家"效应，是推动非银存款增长的原因之一。居民和企业加速将资金 向货币基金、现金管理类理财等收益相对更高的领域转移。这一趋势在银行理财规模数据上得到有力印证——5月 银行理财规模环比增长3400亿元，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长差异也引发关注。专家指出，这缘于金融资产多元化、直接融资占比提升以及隐性债 务置换等多重因素，需从长期视角理解存贷款增长的动态平衡。 非银存款创近十年同期高点 数据显示，5月人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，环比更多增2.62万亿元。 5月存款结构中，非银存款增加1.19万亿元，为近十年同期高点，同比多增300亿元。今年以来，非银存款更累计 增加14.73万 ...

欧央行：美元地位进一步弱化。 当地时间周三，欧洲央行发布重磅报告《欧元的国际地位》。报告中称，黄金已经超越欧元，成为全球第二大储备资 产，这是全球央行资产多元化的标志之一。 虽然美元依然把持榜首地位，其市场占有率正在逐年下滑，全球去美元化 的趋势持续进行中。 黄金战略地位上升 欧洲央行表示，按市场价格计算，去年黄金超过欧元成为全球第二大储备资产。 数据显示，截至2024年底，黄金占全球官方储备的20%，超过了欧元的16%。这一份额的增加是由央行库存和创纪录的 金价共同推动的。 总体而言，2024年，各国央行连续第三年增持黄金超过1000吨，购买量是2010年以来平均水平的两倍。由于地缘政治 的不确定性、市场波动和央行的购买，去年以来国际金价上涨了近62%，在4月中旬达到每盎司3509.90美元的历史最高 点。 "2022年俄乌冲突爆发后，对货币储备的黄金需求急剧飙升，并一直居高不下。" 到2024年底，全球央行持有的黄金约为3.6万吨，接近1965年创下的3.8万吨的历史最高水平。根据世界黄金协会的数 据，去年最大的买家是波兰、土耳其、印度和中国，以及阿塞拜疆国家石油基金。 报告显示，约三分之二的央行投资黄金 ...