村里又开会了，主题是始终把维护资本市场稳定作为监管工作的首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，看到这个话大家好像很熟 悉，似乎跟以前没啥太大的区别，但这看你怎么理解了，我的看法是： 其一，这次的重点是，维护市场稳定成为了监管的首要任务，就是说市场稳定是头等大事，甚至大过融资，这就是把股市不出现风险摆 在了重要的位置，跟以前的提法还是有所区别的，只要有了这个决心，股市出现大波动的概率就没那么大了，可以很大程度上稳定市场 的持股信心； 其二，推动健全常态化稳市机制安排，这个是大有来头的，常态化稳市机制安排就是说以后稳定市场不只是发生在大跌的过程或者之 后，才出现稳定市场的安排，而是要常态化的监控市场的动向，最好的方式是在事前进行稳定市场，当出现不好苗头的时候，及时的进 行稳定市场，这样做就会防止出现大波段调整，导致市场人气出现涣散的情形发生，也为慢牛行情打下了基础。 第二点是最有看头的，我觉得9月份面临重要的时间窗口，最起码股市在7月、8月、9月份这三个月要保持平稳，要主动迎接大事件，不 出现极端情形的发生，所以未来最起码2个月市场是安全的，是做投资的最佳时机。 央行发布了一条新规定，就是从8月1日开始，现金买黄 ...

黄金：刻在人类基因里的财富密码，从埃及法老的黄金面具到布雷顿森林体系的黄金挂钩，这种密度 19.3g/cm³ 的金属，早已超越货币属性成为文明的图 腾。在上海黄金交易所的交易大厅，每笔黄金合约的背后，都是普通人对 "乱世保值" 的集体潜意识：其回收价稳定在售价 80%-90% 的特性，让金手镯成 了可佩戴的 "硬通货"。某拍卖行数据显示，2024 年古代金锭的拍卖溢价率平均达 47%，而同期铂金制品的溢价仅为 12%。 铂触媒回收的 "炼金术"，在化工园区的贵金属回收车间，发黑的铂触媒正经历魔法蜕变：先用王水溶解形成氯铂酸溶液，再通过氯化铵沉淀法分离出铂 盐，最后在 1200℃氢还原炉中烧结成铂锭。某回收企业的技术手册显示，采用微波辅助溶解工艺，可使铂回收率从传统方法的 88% 提升至 99.7%，每吨 废触媒的经济价值提升 45 万元。那些曾被当作危废处理的铂碳废料，经高温焙烧去除碳载体后，露出的铂粉颗粒价值堪比微缩的 "金沙"。 黄金回收的 "保守主义"，相比铂金废料的高科技提纯，黄金回收更像是一门传统手艺：某老字号金店的熔金师傅，用硼砂作为助熔剂，在石墨坩埚中熔 解旧首饰，杂质形成浮渣后即可得到 99. ...

Q&A 铜铝板块的商品和权益目前的表现如何？ 价值之路，资源重估 - 铜铝金观点汇报 20260629 摘要 降息预期增强及险资流入驱动铜铝板块价值重估，提升边际定价权。涨 价带来的 EPS 提升及较低的 PE/PB 估值降低了短期回撤风险，增强了投 资者信心。 铜矿供给端持续紧张，预计 2025 年增长量大幅减少，叠加美国 232 调 查导致全球库存向美国转移，加剧非美经济体供给压力，冶炼厂加工费 下降验证了矿端供给紧张局面。 美国财政和货币政策双重边际宽松，降低了海外投资者对美国衰退的预 期，前期抄底策略受益于此，进一步推动铜铝板块上涨。 铜板块估值处于历史低位，以紫金矿业为例，目前估值已从低点修复， 但仍低于去年平均水平，反映了市场对需求端和宏观预期的担忧，存在 增配机会。 铝板块具备高分红、高股息属性，龙头公司如虹桥估值中枢逐步抬高， 板块整体 PB 和 PE 较低，分红率和股息率较高，长期价格成长性强，建 议关注投资机会。 铜铝板块的商品目前处于区间震荡状态，整体易涨难跌。近期降息预期增强， 可能导致商品从短期反弹过渡到反转状态。对于权益而言，价值和周期资金实 现共振，使得性价比更高。长钱和降息两个 ...

一、美联储政策决议：按兵不动与预期修正 北京时间6月19日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间不变，这是自2024年12月以来连续第五次暂停加 息，符合市场普遍预期。决议声明指出，美国经济活动"稳健扩张"、失业率"保持低位"，但同时强调通胀"仍然略高"，并首次提及"净出口波动影响数据"， 暗示美联储对关税政策传导效应及外部风险的警惕。 点阵图分歧加剧，降息预期降温 二、政策逻辑：抗通胀与防衰退的平衡难题 1.关税冲击与通胀黏性 特朗普政府自2025年4月实施的大规模关税政策（涉及进口商品价值超5000亿美元）正在重塑通胀预期。鲍威尔指出，尽管当前通胀数据温和，但关税对供 应链的滞后影响将在6-7月逐步显现，尤其在电子产品、工业设备等领域已出现价格上涨迹象。美联储预计，2025年核心PCE通胀率将升至3.1%，较当前水 平高出1个百分点，这迫使政策制定者推迟降息以避免通胀预期脱锚。 2.数据依赖与灵活应对 最新点阵图显示，美联储对2025年降息路径的内部意见显著分化：19位官员中，7位认为无需降息（3月为4位），10位支持两次降息，2位支持一次降息，中 值 ...

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：联储继续按兵不动 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 5 | | 铝：偏强震荡 | 7 | | 氧化铝：关注减产检修情况 | 7 | | 锌：中期承压，关注社库变化 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：仓单去化加速，关注潜在采买 | 15 | | 工业硅：仓单持续去化，关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：上游复产，盘面下跌 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | ...

欧央行：美元地位进一步弱化。 当地时间周三，欧洲央行发布重磅报告《欧元的国际地位》。报告中称，黄金已经超越欧元，成为全球第二大储备资 产，这是全球央行资产多元化的标志之一。 虽然美元依然把持榜首地位，其市场占有率正在逐年下滑，全球去美元化 的趋势持续进行中。 黄金战略地位上升 欧洲央行表示，按市场价格计算，去年黄金超过欧元成为全球第二大储备资产。 数据显示，截至2024年底，黄金占全球官方储备的20%，超过了欧元的16%。这一份额的增加是由央行库存和创纪录的 金价共同推动的。 总体而言，2024年，各国央行连续第三年增持黄金超过1000吨，购买量是2010年以来平均水平的两倍。由于地缘政治 的不确定性、市场波动和央行的购买，去年以来国际金价上涨了近62%，在4月中旬达到每盎司3509.90美元的历史最高 点。 "2022年俄乌冲突爆发后，对货币储备的黄金需求急剧飙升，并一直居高不下。" 到2024年底，全球央行持有的黄金约为3.6万吨，接近1965年创下的3.8万吨的历史最高水平。根据世界黄金协会的数 据，去年最大的买家是波兰、土耳其、印度和中国，以及阿塞拜疆国家石油基金。 报告显示，约三分之二的央行投资黄金 ...

智通财经APP获悉，港股六月开局不利，三大指数早盘集体杀跌，恒指一度失守两万三大关，恒生科技 指数曾跌超3%，午后跌幅则显著收窄。截止收盘，恒生指数跌0.57%或131.8点，报23157.97点，全日成 交额为1452.45亿港元；恒生国企指数跌0.86%，报8359.26点；恒生科技指数跌0.7%，报5134.11点。 金沙中国(01928)领涨蓝筹，截至收盘，涨4.28%，报16.08港元，成交额5.04亿港元，贡献恒指2.69点。 澳门博彩监察协调局公布，今年5月份澳门幸运博彩毛收入211.93亿澳门元，同比升5%。今年前5个月 澳门博彩毛收入累计达977.07亿澳门元，同比升1.7%。大华继显报告指出，5月博彩收入超出市场共识 预期3%，恢复至2019年水平的82%，为2025年迄今最强月份，且自2023年1月恢复通关以来最高。 其他蓝筹股方面，周大福(01929)涨3.22%，报11.54港元，贡献恒指1.2点；银河娱乐(00027)涨1.8%，报 34港元，贡献恒指2.17点；石药集团(01093)跌4.81%，报7.71港元，拖累恒指5.27点；新东方-S(09901) 跌3.09%，报36. ...

报告指出，精炼厂的地理集中性恰恰构成了阻断犯罪的关键节点。加强对这些核心枢纽的监管，将有效 遏制非法黄金流入全球市场。（联合国新闻） 联合国毒品和犯罪问题办公室最新报告显示，随着可再生能源技术推动全球对关键矿产的需求激增，有 组织犯罪集团正大肆渗透采矿业，导致供应链犯罪、腐败及动荡风险显著升高。 报告指出，犯罪网络日益谋求控制采矿点、贸易路线及精炼设施。受黄金行业高利润及金价持续上涨驱 使，这些犯罪组织已在黄金供应链中形成深度渗透。 报告指出，尽管全球大部分金矿分布于撒哈拉以南非洲、拉丁美洲、加勒比海地区和东南亚，但黄金精 炼厂主要集中于欧洲、亚洲及北美。这导致贵金属在抵达精炼中心前往往需跨境流转多次。这种跨国流 通特性既为犯罪集团提供了可乘之机，也为执法干预创造了条件。犯罪组织常利用监管薄弱、文件不规 范及贸易路线上的法规漏洞，将非法黄金混入供应链。 ...

期市有风险，投资需谨慎 【会议纪要】安泰科 2025 年有色金属市场报告会 有色金属 孙芳芳 Z0018905 2025 年 4 月 29 日，安泰科于北京召开 2025 年有色金属市场报告会，会议纪要梳理如 下。 一、对等关税实施、233 调查还在路上，铜市供需格局将重塑 安泰科高级分析师 王晓旭 全球铜供需及趋势 2024 年全球铜精矿产量同比增长量级低于需求端，2025 年，很多矿企下调了产量目标 预期，冶炼端增长主要贡献仍来自于中国。TC 降至极低水准，铜精矿供应短缺的缓解需要 时间。在实际情况中并不会出现海量供应缺口，市场将自动调节供需关系：一方面缺口产生 后铜精矿加工费将大幅下降，进而抑制铜精矿需求，另一方面供应量不足后，冶炼产能的利 用率将被迫下降，如新增产能推迟投产时间、高成本冶炼项目减产甚至停产等。2026 年以 后冶炼理论新增产能趋于减少，但存量产能爬产或提升利用率，部分项目可能推迟投产，另 考虑其他目前不可知的新产能等，整体预计，铜精矿的供应短缺需要时间才能有效缓解。海 外中长期精铜需求有望重新趋于增长。发达国家的制造业回流、再工业化、新能源和人工智 能(AI)领域的发展，令其需求有望中 ...

2025年4月30日，中金黄金（600489）股份有限公司(简称：中金黄金)正式发布2024年年度报告及2025 年第一季度报告。2024年全年及2025年一季度，公司紧抓黄金行业战略机遇期，狠抓生产经营，持续深 化改革，主要财务指标实现稳健增长。 2024年，中金黄金面对错综复杂的外部形势和艰巨繁重改革发展任务，始终坚持稳中求进工作总基调， 围绕以核心竞争力提升促高质量发展这一主题，圆满完成年度主要生产任务，经营指标持续增长、资产 质量持续提升、核心竞争力持续巩固、市场形象和市值水平持续向好，实现价值创造力、改革深化效 能、科技创新引领力、企业治理水平、风险防控根基和党建引领作用六个方面持续提升，为公司高质量 发展新征程奠定了坚实基础。 锚定高质量发展目标创新驱动绿色转型 中金黄金始终以科技创新为引擎，推动绿色矿山建设和智能化升级。2024年，公司研发费用7.30亿元， 同比增加0.47亿元，获得省部级或行业协会奖16项，新申请专利157项，其中新申请发明专利38项，获 得授权专利81项，其中授权发明专利22项。同时，公司积极响应"双碳"目标，连续10年披露社会责任报 告(ESG报告)，ESG治理水平持续提 ...