激浊扬清，周观军工 第139期： 可控核聚变或迎产业化加速推进 长江证券研究所军工研究小组 %% %% %% %% 2025-10-13 %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 分析师及联系人 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 杨继虎 分析师 张晨晨 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490525040001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 分析师 张飞 分析师 李麟君 SAC执业证书编号：S0490525060003 SAC执业证书编号：S0490525080002 %% %% research.95579.com 2 01 可控核聚变：BEST杜瓦底座成 功安装，项目建设进入新阶段 02 模块电源：防务需求稳步复苏， AIDC加快建设牵引高景气周期 03 孟加拉国计划采购10CE战斗机， 重视军贸主机厂高端化破局机会 04 十四五务期必成甄选产品力提升、 渗透率提升客单价提升核心标的 目 录 % ...

陈果策略团队认为，2019年5月也具备一定参考意义，当时市场迅速调整后震荡蓄势缓升，可比的原因 包括：1)市场位置类似，加征关税前经历大幅上涨；2)基本面现实与预期类似，对美出口已经明显下 滑，关税边际影响减弱；3)对于贸易摩擦的准备程度类似，分别经历2018年和2025年的关税反复；4)政 策环境类似，政策力度均边际减弱；5)产业周期位置类似，均处于新一轮科技创新、产业升级起点。 智通财经APP获悉，东方财富陈果策略团队发布研究报告称，本次特朗普威胁加征关税有一定迹象可 循，但整体仍超出市场预期，对短期市场偏好构成影响，同时后续中美谈判仍存在继续演进和变化可 能。此次市场可能在快速price in关税冲击对风险偏好的影响后，会逐步稳住阵脚，进入一个阶段的震 荡蓄势的过程，结构上，短期稳定类和受益政策预期类的板块相对占优，但中期科技成长仍是主线。重 点关注行业：银行、公用事业、军工、半导体、新消费、有色、农林牧渔等。主题关注：自主可控、可 控核聚变、商业航天等。 关税风波再起，风险偏好短期下移 10月10日晚，特朗普威胁将自11月1日起对中国的所有产品征收100%的关税，并对关键软件实施出口管 制。本次特朗普 ...

人民财讯10月13日电，在技术突破与政策红利的双重驱动下，资本市场正以真金白银为核聚变的未来投 票。10月10日，核聚变指数创下2009年12月31日(基日)以来的历史新高。自去年"9.24"行情以来，核聚 变指数累计大涨116.67%，今年年内涨幅则达到了81.61%。核聚变激起资本市场热情的背后，是一场关 乎人类未来的能源竞赛。多位受访的基金经理认为，可控核聚变有望成为人类能源的终极形态，市场空 间高达千万亿元。鉴于当前市场上相关个股潜在的核聚变业务还相对较小，预计未来将迎来较大成长空 间，投资者在投资操作中需关注相关标的竞争壁垒、价值量、重要性、合作项目等指标，聚焦核心高价 值的环节。 ...

10月1日，我国自主研发的核聚变装置（BEST）建设取得关键突破：首个关键部件——杜瓦底座成功落 位安装，标志着这一大国重器的主体工程建设步入新阶段。根据计划，采用紧凑高场超导托卡马克技术 路线的BEST将于2027年底建成；到2030年，有望通过核聚变点亮首盏灯，迈出商业化应用的关键一 步。 在技术突破与政策红利的双重驱动下，资本市场正以真金白银为核聚变的未来投票。10月10日，核聚变 指数创下2009年12月31日（基日）以来的历史新高。自去年"9·24"行情以来，核聚变指数累计大涨 116.67%，今年年内涨幅则达到了81.61%。 核聚变激起资本市场热情的背后，是一场关乎人类未来的能源竞赛。多位受访的基金经理认为，可控核 聚变有望成为人类能源的终极形态，市场空间高达千万亿元。鉴于当前市场上相关个股潜在的核聚变业 务还相对较小，预计未来将迎来较大成长空间，投资者在投资操作中需关注相关标的竞争壁垒、价值 量、重要性、合作项目等指标，聚焦核心高价值的环节。 大国角逐又一战场 19世纪，凡尔纳在《海底两万里》中虚构了潜艇"鹦鹉螺号"；一个多世纪后，同名的首艘核动力潜艇从 科幻驶入现实；如今，刘慈欣笔下以核聚变 ...

所谓可控核聚变，其原理是模拟太阳内部的物理过程，通过轻原子核融合释放巨大能量。它被视为实现 清洁、安全且近乎无限能源的关键路径，以及人类能源发展的终极方向。与传统的核裂变相比，可控核 聚变具备能量密度更高、燃料资源丰富、不产生长寿命高放射性废弃物以及固有安全性强等多项优势。 早在2021年前，永赢制造升级智选基金经理胡泽就关注到了可控核聚变。彼时，光伏、风电大发展，市 场主要聚焦这两种新能源上，而可控核聚变的进展相对没那么快。如今，无论是国内试验堆的快速推 进，还是美国Helion Energy和微软签订了购电协议等，都预示着可控核聚变正离我们越来越近。 10月1日，我国自主研发的核聚变装置（BEST）建设取得关键突破：首个关键部件——杜瓦底座成功落 位安装，标志着这一大国重器的主体工程建设步入新阶段。根据计划，采用紧凑高场超导托卡马克技术 路线的BEST将于2027年底建成；到2030年，有望通过核聚变点亮首盏灯，迈出商业化应用的关键一 步。 在技术突破与政策红利的双重驱动下，资本市场正以真金白银为核聚变的未来投票。10月10日，核聚变 指数创下2009年12月31日（基日）以来的历史新高。自去年"9·24 ...

截至2025年10月10日收盘，中泰股份(300435)报收于21.76元，上涨5.79%，换手率7.66%，成交量28.27 万手，成交额6.12亿元。 董秘最新回复 投资者： 请问，贵公司在山东的天然气顺价工作有何进展，公司对此做了哪些工作！另公司在调研中 反馈海外订单跟踪项目逐步已经扩展到天然气处理装置，恭喜公司又进一步，之前沟通说国外的天然气 装置都非常大，被国际巨头占领，能说明一下此项业务的进展情况吗？谢谢！ 董秘： 您好，公司持续积极向政府协商，推动与当地政府进行民用气顺价的工作。目前海外业务布局 进一步完善，公司将积极推动项目进展，拓展海外业务产品线。感谢您的关注！ 投资者： 公司的深冷技术迁移至液冷领域与现在市场上最新的液冷技术相比有何优势？现项目推进到 那一步？ 董秘： 您好，板翅式换热器的优势在于可以利用翅片增加换热面积从而提高换热效率，实现GPU散 热。同时板翅式换热器与各类冷剂的兼容性比较强，能够满足不同场景的液冷需求。液冷领域目前公司 内部已完成技术讨论并推进研发立项，正在团队组建过程中，在公司技术、制造以及销售基础框架都完 善的情况下，将积极拓展市场布局。感谢您的关注！ 董秘： 您 ...

Group 1 - The article highlights the importance of major announcements in the stock market, including suspensions, investments, acquisitions, and performance reports, to help investors identify potential investment opportunities and risks [1] - A leading advanced metal materials company has a rare earth permanent magnet production capacity of 12,000 tons, supplying core products for significant projects like the "artificial sun" EAST and the International Thermonuclear Experimental Reactor (ITER) [1] - The company has established a long-term stable partnership with Yangtze Memory Technologies, with a projected net profit increase of over 100% year-on-year for the first three quarters [1] - The company holds the second-largest rare earth resource reserves globally, amounting to approximately 13.82 million tons, which is significant for data center applications [1]

存储芯片板块的上涨，则是国际市场相关芯片的涨价消息刺激，而芯原股份刚刚发布的公告，更刺激了 相关概念股：预计第三季度营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高。 小雨这样的情况，对投资者来说，应该是比较常见：A股大涨的时候，反而有点不知所措。 笔者以为，如何认识当前的宏观面和微观面，对于理解A股的趋势和投资，会有一些帮助。 10月9日的A股走得比较好的板块有可控核聚变、存储芯片、固态电池、黄金概念、以及稀土永磁等， 这些板块的上涨，其实都与"利好"相关，也都与当今的国际政治经济形势密切相关。 可控核聚变是因为有消息说我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）完成400吨杜瓦底座精准安装，误差控 制在2毫米内，标志主体工程进入新阶段，预计2027年建成并进行全球首次聚变发电演示。受此消息刺 激，国光电气、中洲特材、哈焊华通、合锻智能、永鼎股份等概念股纷纷涨停。 而稀土板块的强势，也与"好消息"密切相关。10月9日，商务部发布公告，公布对稀土相关技术、境外 相关稀土物项实施出口管制的决定。主要内容有两个：（一）稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制 造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体；（管制编码：1E902. ...

证券研究报告 小金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 10 月 12 日 证券分析师 板块表现： 印尼供给扰动推动锡价走强，稀土行业出台出口管制公告 投资评级： 看好（维持） ——小金属＆新材料双周报（2025/9/29-2025/10/10） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 稀土：宏观情绪增强，氧化镨钕高位震荡。近两周，氧化镨钕下跌 0.89%至 55.75 万元/吨，氧化镝上涨 0.62%至 162 万元/吨，氧化铽下跌 0.35%至 702.5 万元/吨。 ...

Core Insights - The recent escalation of the US-China supply chain and tariff conflict is a continuation of trade frictions since 2018, and it is not a new negative factor for the A-share market. Historical experience shows that such shocks often create phase low points and investment opportunities [2][6][10] - Compared to the tariff shock in April this year, the current market has more favorable conditions, including investor expectations of tariff threats and stronger market resilience due to key resistance levels being surpassed [4][10] - Short-term adjustments are inevitable, but the market still shows resilience, with the potential for new highs after the shock ends. This adjustment may serve as an opportunity to optimize the investment structure [2][10] Industry and Company Analysis - The classic response strategy to the US-China conflict emphasizes self-sufficiency and domestic circulation, suggesting a focus on sectors with relatively low positions and marginal improvements, such as military industry, semiconductors, software self-sufficiency, new consumption, and non-ferrous metals [2][10] - The current market sentiment is bolstered by a stronger willingness of residents to invest, increased protective actions from important institutional investors, and accelerated trends in new industries like artificial intelligence and semiconductors, which provide long-term value during corrections [4][10] - The average guarantee ratio in the market has significantly improved from 261% in April to 287%, enhancing the market's ability to withstand downturns despite a larger scale of financing [4][9][10] - The recent market dynamics indicate that sectors such as gold, copper, cobalt, photovoltaic batteries, lithium battery equipment, wind power, semiconductors, and automotive are experiencing improvements or high levels of prosperity [4][10]