中金研究 我们认为电网和工控行业2025年上半年基本面保持韧性，提示投资者关注下半年业绩和估值修复机会。 电网方面，1-5月国内电网投资保持高景气，特 高压核准节奏虽慢于预期但有望在三季度快速追赶，面临新能源消纳压力，我们认为全年以及未来两三年电网投资均有望保持向上趋势。工控方面， 1Q25以来部分行业需求持续改善，整体库存去化顺畅，但整体资本开支动能仍略显清淡，新周期有望窄幅波动。 此外，我们重点提示关注新质生产力 （AIDC+人形机器人）、核能复兴、出海三大投资方向。 投资主线1：关注新质生产力带来的盈利和估值弹性。 我们认为工控公司凭借电力电子的技术基础一方面向自动化、机器人领域延展，积极布局人形机器 人关节模组、核心零部件等产品带来了显著的估值弹性；另一方面向数据中心输配电领域延展，积极布局服务器电源、UPS、HVDC/巴拿马电源等，也充 分享受了AI资本开支上修的市场红利。 投资主线2：核能复兴，关注核电设备与SMR、可控核聚变赛道。 1H25国内核准10台核电机组，美国特朗普签署总统令复兴核能，我们认为核电作为重 要基荷能源，正重新回归全球各国视野，核能产业即将进入投资价值重估的战略复兴阶段。数据 ...

Group 1: Public Utilities and Environmental Protection - The report emphasizes the dual trends of high cleanliness on the generation side and high electrification on the consumption side as key developments in the power system, with the grid serving as a crucial bridge between the two [5][6] - The review of the ultra-high voltage (UHV) construction during the 14th Five-Year Plan indicates that progress has been below expectations, highlighting the need to address terminal demand to achieve goals [6][7] - The outlook for the distribution network by 2030 suggests that recent policy reforms will lead to more diverse distribution network forms, enhancing renewable energy consumption and advancing distribution network development [8][9] Group 2: Metal New Materials - Antai Technology - Antai Technology's business structure is based on a "2+3+4" system, focusing on core industries and emerging sectors, with steady growth in traditional business and significant potential in new areas like special powders and nuclear fusion [10][11] - The company reported a revenue of 7.573 billion yuan in 2024, a decrease of 7.50% year-on-year, but a net profit increase of 49.26% to 372 million yuan, indicating a positive trend in operational efficiency [11][12] - The emerging business sectors are expected to see rapid growth, particularly in special powders, amorphous materials, and controllable nuclear fusion, driven by high industry demand [12][14]

7月10日，国防军工板块继续调整，表征板块走势的国防军工ETF（512810）盘中一度跌逾1%，而后涨 幅收窄至水面下方，实时成交超6000万元。 场内持续溢价交易，彰显多头势力，昨日千万资金逢跌进场，至此近10日吸金额超1．68亿元。 国防军工ETF80只成份股跌多涨少，长城军工跌近7%居首，国睿科技、铂力特、北方导航等跌逾3%。 际华集团逆势飙升逾9%，高德红外涨超3%。 分析认为，随着中报季临近，此前备受关注的高标股业绩释放可能存在不确定性，短期可能遭遇一定的 分化整理。 就板块后市，华福证券表示，"不惧调整，继续看多"。中航证券也认为，国防军工当前或正处于一个向 上空间广阔、向下有底的状态，结构性深度调整的可能性相对较低。 展望2025年下半年，浙商证券建议重视国防军工三大主线——军贸、新域新质、重组。 3、重组方向：重点关注核心资产仍在体外的上市公司，以及资产证券化率较低的国防军工央企，如中 国兵器工业集团、航天科技集团、中国航发集团等。 【投国防军工，选"512八一0"】代码含"八一"的国防军工ETF（512810）：兼顾传统主战力量+新域新 质力量，覆盖"商业航天+深海科技+军用AI+低空经济+ ...

以下文章来源于峰瑞资本 ，作者李罡 峰瑞资本 . 峰瑞资本致力于调动所有可能的资金、技术和资源，投资优秀创业公司，并帮助它们成长为具有长期社 会价值和商业价值的伟大企业。峰瑞坚持投早、投小、投科技，重点投资方向包括消费/TMT、硬科 技、生物医药，超过1/2的已投项目属于交叉学科创新。 本文来自微信公众号： 峰瑞资本 （ID：freesvc） ，作者：李罡（峰瑞资本副总裁），原文标题： 《"人造太阳"有多难？揭秘可控核聚变的核心技术和创业机会 | 峰瑞报告》，头图来自：AI生成 "AI与核能利用，是两件可以改变21世纪人类生活面貌的伟大事物。"OpenAI首席执行官山姆·阿尔特 曼曾断言。 人工智能与核能，就像是通向未来文明的两条轨道——一条正在重塑智能的本质，另一条则试图驯服 来自宇宙本源的能量。 更重要的是，这两条轨道正在交汇协同。一方面，AI发展迅猛，算力需求暴增，进而引发能源消耗 的问题。而核能，尤其是可控核聚变，被视为解决这一挑战的关键。另一方面，AI或许将助力核能 发展，不仅可以把控核反应系统，或许还能参与到反应本身的实时控制。2025年6月，核电公司泰拉 能源 （TerraPower） 宣布完成 ...

Group 1 - China National Petroleum Corporation (CNPC) Capital announced an investment of 655 million yuan in Kunlun Capital for a total capital increase of 3.275 billion yuan, aimed at investing in controllable nuclear fusion projects [1] - This is not CNPC's first venture into nuclear fusion; last year, Kunlun Capital and Hefei Science Island Holdings became shareholders in a fusion energy company, each investing 2.9 billion yuan for a 20% stake [1] - Controllable nuclear fusion is referred to as the "ultimate energy" source, with the potential to provide limitless energy without high-level radioactive waste [3][4] Group 2 - The principle of nuclear fusion mimics the sun's energy production, utilizing isotopes of hydrogen (deuterium and tritium) to release significant energy [4] - The key technologies for achieving controllable nuclear fusion are magnetic confinement fusion and inertial confinement fusion, with the tokamak device being the most mainstream approach [4] - China has made significant advancements in nuclear fusion research, transitioning from a follower to a core player in the field, with projects like the EAST tokamak and participation in the ITER project [3][8] Group 3 - The ITER project, initiated in 1985, aims to create a large-scale fusion reactor through international collaboration, with China joining in 2006 and taking on a significant portion of the research tasks [9][10] - The CFEDR (China Fusion Engineering Demonstration Reactor) project is a strategic initiative to develop a demonstration reactor, with plans to achieve commercial fusion energy by 2050 [11][12] - The CRAFT (Comprehensive Research Facility for Fusion Technology) project is set to be completed by 2025, providing a platform for high-parameter testing and supporting the CFEDR project [12]

从市场来看，上半年呈现"红利+小盘成长"风格，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创 新药等科技成长板块轮动走强。 根据Wind统计，从行业来看，按流通市值加权平均计算，31个申万一级行业中共有26个上半年上涨， 涨幅前五名分别为美容护理、有色金属、国防军工、传媒、机械设备，涨幅分别为24.5%、23.1%、 20%、19.1%、17.8%。 根据Wind统计，从个股来看，上半年超过3800只个股上涨，占比约七成。其中，涨幅超过50%的个股 有626只，涨幅超过100%的个股有175只。 6月30日，A股以红盘结束了上半年的交易。截至收盘，沪指上涨0.59%，报收于3444.43点，深成指上 涨0.83%。回顾上半年A股，市场整体呈现震荡上涨走势，主要股指均小幅收涨。展望下半年，业内人 士认为，市场有望延续反弹，板块方面可关注AI、医药等。 具体来看，上半年沪指上涨2.76%，深成指上涨0.48%，创业板上涨0.53%，科创50上涨1.46%，北证50 一枝独秀，大涨39.45%。 具体来看，上半年涨幅前5名个股为星图测控、广信科技、联合化学、天工股份、舒泰神，涨幅均超过4 倍。其中，除了联合化学和 ...

49 6 2 朱冰倩 ◎记者 马嘉悦 王彭 安昀 李长风 «国际117 all In & 许巳阳 吴旭 地缘局势难解、经济预期反复……在刚刚过去的上半年，全球市场波动显著加剧。A股和港股的结构性 行情，黄金价格的持续上涨，让不少取势、顺势的机构收获了亮眼回报。 展望下半年，超额收益从何来？全球资金再配置下，哪些市场将受益？上半年科技股的强劲走势能否延 续？带着这些问题，上海证券报记者邀请了路博迈基金首席市场策略师朱冰倩，施罗德基金副总经理、 首席投资官安昀，联博基金市场策略负责人李长风，银叶投资首席投资官许巳阳，久期投资宏观策略负 责人吴旭，探讨下半年资产配置思路。 他们认为，在美元走弱的趋势下，全球资金再配置节奏将显著加快。从具体配置来看：一方面，重点关 注中国科技、医药等板块的成长空间；另一方面，精选一些票息类资产作为稳定收益来源的底仓，提高 利率波段交易灵活性，关注欧洲、澳洲等国高评级债券的防御性价值，在低利率时代寻找更多收益来 源。 放眼全球： 非美市场将迎更多增量资金 记者：今年以来美元显著走弱，是何原因？而这一趋势将如何影响后续的资产配置？ 朱冰倩：美元走弱是多重因素交织作用的结果。一方面，美国关 ...

①中信证券：中报季还是以结构性机会为主；②中国银河证券：关注三大主线配置机会；③湘财证券： 预期7月A股将呈小幅震荡上行态势。 沪指本周涨1.91%，深成指涨3.73%，创业板指涨5.69%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①中信证券：中报季还是以结构性机会为主，预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心 中信证券研报表示，结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季 度。近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加 速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追 赶。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块， 有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。 ②中国银河证券：A股市场有望震荡向上，关注三大主线配置机会 中国银河证券研报表示，总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。三大主线配置机会：第 一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环 境下兼具安全边际与收益 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the accelerating development and investment in controllable nuclear fusion technology, which is seen as a "ultimate energy" solution amid geopolitical tensions and energy security concerns in China [1][7]. Group 1: Energy Security and Nuclear Fusion - China's energy import dependency is at 20%, with oil strategic reserves only sufficient for 24 days, highlighting severe energy security issues [1]. - Controllable nuclear fusion offers significant advantages, such as the energy released from 1 gram of deuterium-tritium fuel being equivalent to 8 tons of oil, and the cost of generating electricity can be controlled below 0.005 yuan per kilowatt-hour [1][6]. - The Chinese government has included nuclear fusion in its "Top Ten Future Industries" initiative, planning over 300 billion yuan investment by 2030 [1]. Group 2: Investment and Commercialization - Social capital is actively investing in nuclear fusion projects, with notable investments like the 3.275 billion yuan increase in Kunlun Capital aimed at controllable nuclear fusion [2]. - The establishment of Fusion New Energy, a core platform for commercializing nuclear fusion technology, has attracted significant investment, with registered capital reaching 14.5 billion yuan [2]. Group 3: Technological Advancements - The CRAFT project, a key system for fusion reactors, achieved full domestic production of its low-noise current drive system, marking a significant technological milestone [3]. - The HL-3, China's largest and most advanced nuclear fusion experimental device, achieved new operational records, indicating rapid progress in fusion technology [3]. Group 4: Market Potential and Future Outlook - The global controllable nuclear fusion market is projected to reach $496.5 billion by 2030 and may exceed $1 trillion by 2050 [6]. - The article notes a decline in China's crude oil imports for the first time in 20 years, reflecting a strategic shift towards reducing oil dependency and increasing focus on nuclear fusion as a viable energy solution [6][7].

【DT新材料】 6月17日晚间， 中国石油集团 旗下的 中油资本 （全称"中国石油集团资本股份有限公 司"，中国石油集团持股77.35%）发布公告，称公司拟与中国石油集团、中国石油集团旗下"中石油 股份"，共同等比例增资此前的参股公司—— 中国石油集团昆仑资本有限公 司 ， 用于 投资可控核聚 变项目 。三家合计增资 32.75亿元 ，其中中油资本出资6.55亿元，中国石油集团出资16.705亿元， 中油股份出资9.495亿元。 去年开始，可控核聚变融资事件突然爆发： 去年1月，上海道禾、华控基金联合领投，锡创投、成都空港等近亿元天使轮投资 翌曦科技 。 去年6月，还是昆仑资本出资29亿元，取得 聚变新能 （安徽）有限公司（下称，聚变新能）20%股 份，认缴出资日期为2025年6月30日。而聚变新能六大股东中还有包括合肥科学岛控股在内的四大安 徽国资背景公司合计持股75%，剩余一位为蔚来控股旗下的全资子公司蔚聚科技（安徽）持股5%。 去年7月，华映资本、奇绩创坛、轻舟资本、厚实资本出资5000万元进行 瀚海聚能 天使轮投资。 去年11月，招商局创投和中科创星领投，民银国际、博将资本、银杏谷资本等跟投1亿元 星 ...