矿端再添干扰 冶炼厂减产暂未扩大 精铜社库快速去化 预期不算乐观 SHMET 网讯： 由于全球贸易争端急剧升级，清明过后沪铜跟随外盘重挫，大幅跳空后今年以来涨幅全面回吐，可以说是一朝回到解放前。随后贸易摩擦出现缓和叠加美元 指数不断下行，市场情绪开始转暖，另外国内精铜快速去库，铜价出现企稳反弹一幕，截至目前距离此前跳空缺口修复仅一步之遥。当前宏观不确定性基本 消弭了吗？供需面对于铜价的支撑稳固吗？ 贸易不确定性仍存 对经济的冲击仍待显现 美国长期以来债务规模庞大，贸易逆差严重，为转移国内矛盾，美国新任总统自上任开始一直挥舞关税大棒。伴随着4月2日美国超预期的对等关税落地和其 他国家反制措施的加码，市场对于全球贸易链断裂可能拖累经济增长并推高通胀的担忧明显加重，风险资产一度全面遭遇抛售。在关税不确定性较强和美国 经济前景堪忧的背景下，此前美国遭遇股债汇三杀，美元指数一度跌至三年低位，受美元流动性危机加重、债务和经济增长担忧以及现任总统民意支持率下 降等因素的影响，美国对其他国家贸易态度转暖并陆续开启谈判，最近对华态度也有所缓和，市场情绪出现持续好转一幕，前期受到冲击的风险资产也普遍 反弹。 不过值得注意的是，虽 ...

今年3月初，美国总统特朗普宣布针对与加拿大、中国和墨西哥征收新一轮贸易关税。自此之后，各国的 报复性关税或其他经济制裁行动的声明频频登上新闻头条。其中一项报复性关税措施是加拿大安大略省决 定对输美电力征收25%的附加费、威胁完全切断从安大略省输送到美国的所有电力。为回应加拿大此举， 特朗普又在社交媒体上提出要对加拿大增收双倍钢铝关税，将税率提升至 50%。幸运的是，所有这些计 划都已于3月11日暂停实施。然而，所有这些声明以及随后的撤销举动揭示了几个重要问题，例如，加拿 大和美国的电网是如何交织在一起的？美国对加拿大电力的依赖程度如何？这种动态最大的影响在哪？ 回顾过去两年美国与加拿大之间的电力输送情况，加拿大生产的电力一直在补充美国，特别是美国东北部 的 电 力 需 求 。 2025 年 ， 通 过 加 拿 大 魁 北 克 Hydro-Québec TransÉnergie (HQT) 输 送 到 美 国 ISO New England (ISO-NE) 的 电 力 已 经 达 到 了 两 年 高 点 （ 2,238 兆 瓦 ） ， 而 从 加 拿 大 安 大 略 省 Independent Electri ...

2025.04. 23 本文字数：3009，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 栾立 中美关税争端的爆发让美国农产业很受伤。 第一财经记者了解到，作为美国重要的农产品出口市场之一，特别是在大豆、乳清等农产品上中国一 直是美国的头号客户。2024年中国进口的大豆占到美国大豆出口约50%份额，乳清占出口总量的 40%。而随着中美关税争端的爆发，高企的关税成本让原本价格更有优势的美国农产品正在逐步失去 中国市场。 饲料乳清市场份额将被抢食 "短期内美国乳清已经在涨价，如果长期维持高关税，可能后续美国乳清生意就没法做了。"在国内经 营乳原料进口贸易的北京润发商贸销售人员告诉第一财经记者。 乳清是脱胎乳经提取酪蛋白以制造干酪或干酪素后留下的溶液，一般而言，中低蛋白乳清多用于饲料 等领域，高蛋白乳清和脱盐乳清等多用于营养品和婴幼儿配方奶粉。由于国内消费者没有吃奶酪的习 惯，因此原制奶酪生产规模较小，国内使用的乳清粉主要依赖于进口，美国也是主要的来源国之一。 海关数据显示，2025年1-2月中国共进口乳清类11.7万吨，同比增加35.4%；进口额1.3亿美元，同比 增加34.5%，其中来自美国的乳清占比达41.9%。2 ...

据美国《国会山报》报道，私下反对关税、却不敢公开批评总统的共和党议员暗中希望美国最高法院出手，叫停关税战。 编者按： 特朗普发起的关税战正演变为共和党的政治负担。党内多位议员虽私下对关税政策持反对态度，却因畏惧总统的政治报复而保持缄默，转 而将希望寄托于美国最高法院的司法干预，期待通过法律途径终结这场贸易争端。 而最新民调显示，特朗普在经济议题上的支持率已跌至任期最低点。由近千名经济学家联名签署的《反关税宣言》发出严厉警告，指出现行关税政策 恐将引发美国经济衰退。 这场以"美国优先"为名的贸易战，正日益显现出战略误判的迹象。而下周三， 第一波"反映关税冲击"的欧美经济数据要来了， 这将揭示全球经济第 一道 " 伤痕 " 。 01 "不敢言"的共和党人，希望美国最高法院叫停关税战 文章称，共和党策略师、前参议院共和党助理布莱恩·达林直言"议员们不好公开反对总统，因为代价太大。所以他们巴不得最高法院介入，维护宪法赋予 众议院的征税权。" 他表示，民调显示关税政策不得人心，若长期持续，恐将断送这些议员的连任之路。 要求匿名的共和党人表示，最高法院若出面干预关税战，对于"不敢言"的共和党人是好事。许多共和党国会议员认 ...

4月以来，债市表现偏强。截至4月15日收盘，TL主力合约累计涨3.22%，T主力合约涨1.03%，TF主力 合约涨0.64%，TS主力合约涨0.15%。 基本面向好，但外需高增长有待观察 近期公布的3月宏观经济、金融数据释放积极信号。海关口径下，按美元计，3月我国出口金额同比增长 12.4%，较1—2月回升10.1个百分点，大幅优于市场预期。这显示出在外部环境不确定性上升的情况 下，我国货物出口存在一定韧性。 在贷款投放方面，受企事业单位短期贷款拉动，3月新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增约5500亿 元；贷款余额同比增长7.4%，较上月回升0.1个百分点。除贷款外，3月政府债券融资逾1.48万亿元，同 比增加超万亿元，继续对社会融资规模形成有效支撑。此外，3月M1同比增长1.6%，较上月回升1.5个 百分点，并带动M2—M1剪刀差回落至5.4%，表明货币活化程度有所上升。 不过，随着贸易争端升级，外需高增长的持续性有待观察。与此同时，考虑到3月政府债券融资同比多 增逾万亿元，而财政存款变化与去年同期基本一致，M1的修复可能主要受地方政府再融资专项债支出 较快的影响。 资金面边际改善，货币宽松加码时点后移 ...

重点关注 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 菜籽系产业日报 2025-04-14 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9383 | 73 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2721 | 31 | | 期货市场 | 菜油月间差(5-9):(日,元/吨) | -31 | 13 菜粕月间价差(5-9)(日,元/吨) | -94 | 0 | | | 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 105635 | -13643 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 571497 | -9626 | | | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 17692 | 8600 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -17945 | 8597 | | | 仓单数量:菜油(日,张) | 1791 | 0 仓单数量:菜粕(日,张) | 0 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 巴西大豆产量展望基本维持稳定。阿根廷方面，未来十五天降雨有再度降雨不足的 可能。4 月美国将对中国加征 10%关税，中国发起反制，对美豆加征 10%的关税。 | | | | 美豆贸易争端暂告一段落。国内市场方面，本周国内港口及大豆库存环比下降，油 | | | | 厂豆粕库存环比增加。4 月国内大豆进口开始放量，4-6 月月均进口 1000 万吨以上。 | | 豆粕 | 高位震荡 | 隔夜美豆种植面积公布结果显示同比环比调减，但美豆期末库存高于预期。美豆小 | | | | 幅收跌。由于美豆地区未来十五天降雨充沛，国内豆粕暂以高位区间对待。近月合 | | | | 约需要注意大豆4月进口到港逐步放量的预期下，期现回归的走弱风险。主力【2800， | | | | 2880】 | | | | 美对加籽加征关税利空加籽下跌。国内市场本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下 | | | | 降，压力边际改善。中国对加拿大菜粕菜油加征 100%关税，但未包含菜籽，且可 | | 菜粕 | 跟随豆粕 | 交割菜粕途径较多，实际利多 ...