经济研究·宏观快评 证券研究报告 | 2026年02月11日 通胀数据快评 PPI 环比显著走强 | 证券分析师： | 邵兴宇 | 010-88005483 | shaoxingyu@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 田地 | 0755-81982035 | tiandi2@guosen.com.cn | 执证编码：S0980524090003 | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 事项： 2 月 11 日，国家统计局发布了 2026 年 1 月份全国 CPI 和 PPI 数据。2026 年 1 月，中国 CPI 同比+0.2%（前 值+0.8%），万得一致预期+0.15%，核心 CPI 同比+0.8%（前值+1.2%）；PPI 同比-1.4%（前值-1.9%），万 得一致预期-1.5%。 评论： 2026 年 1 月的通胀数据呈现出鲜明的分化特征：一方面，受春节错 ...

据哥伦比亚《共和国报》2月6日报道，哥国家统计局数据显示，2026年1 月哥通胀率为5.35%，同比上升 13个基点，环比上涨 1.18%，为2023年以来同 期最高水平。数据显示，住房、餐饮和食品是推升通胀的主要因素，其中住宿 类、餐饮和酒店、食品对通胀的贡献度居前。教育和交通价格亦受学费季节性 上涨及公共交通调价影响明显。分析人士指出，食品价格上涨及最低工资调整 对服务价格的影响，或在未来数月进一步显现。 （原标题：哥伦比亚1月通胀率升至5.35%） ...

《肯尼亚时报》1月30日报道，肯国家统计数据显示，2026年1月肯总体通货膨 胀率为4.4%，较上月略有下降；消费者物价指数为148.96，环比增长0.6%，总 体数据相对稳定，增长主要受食品等生活必需品价格上涨影响。2025年2月至 2026年1月肯食品价格通胀年化率为7.3%。 （原标题：肯生活必需品价格持续上涨） ...

【环球时报特约记者 严格】日本厚生劳动省9日发布的报告显示，去年12月日本实际工资同比下降 0.1%，这意味着2025年日本实际工资连续12个月下降。全年实际工资同比下降1.3%，连续第4年负增 长。分析认为，尽管名义工资上涨，但仍未能跟上受米价飙升等因素推动的物价涨幅，民众购买力持续 受到侵蚀。 实际工资数据是衡量消费者购买力的关键指标，彭博社分析认为，日本2025年每个月的实际工资都在下 降，凸显出通货膨胀的持续性。彭博社报道提到，经济学家原本预计12月实际工资将迎来上涨，但结果 仍下滑。 物价高企是实际工资出现下降的主要原因，而食品价格成为整体涨价的主要推手。受"令和米荒"影响， 日本大米价格涨幅达67.5%，食品整体价格也上涨6.8%。与此同时，企业将人工成本上涨转嫁至产品价 格的现象愈发普遍。实际工资下滑反映出物价高企正挤压家庭收支。 12月日本家庭支出降幅超出预期，服装等非必需品类支出尤为疲软。随着食品等日常必需品支出占总支 出比重创下纪录，消费者不得不削减非必需品的购买。 实际工资的持续下降加剧了公众的不满。日本网友表示，受日元贬值利好，汽车、金融等大企业业绩向 好，能够为员工涨薪，而中小微企业 ...

日本媒体和专家认为，日本首相高市早苗所主张的积极财政政策将进一步加剧通胀。在实际工资水平持 续下降的情况下，物价不断上涨恐将导致消费停滞，日本经济复苏将因此承压。 日本厚生劳动省9日公布的初步统计结果显示，由于通货膨胀持续，扣除物价上涨因素后，2025年日本 人均实际工资比上年减少1.3%，连续4年下降。 报告显示，2025年日本劳动者平均每月名义现金工资比上年增加2.3%。然而，由于日本近年来物价持 续上涨、去年消费物价涨幅达3.7%，超过了名义工资增速，导致实际工资收入继续呈现下降势头。 （文章来源：新华社） ...

During the final stretch of 2025, investors gradually began to rotate capital out of volatile growth stocks and seek more durable safe havens. Specifically, the spot price of gold soared 26% during the fourth quarter, and rose 65% during the entire year. Even though we're only a little over a month into 2026, the momentum behind gold's rally doesn't appear to be fading. With the commodity currently hovering just below $5,000 per ounce, smart investors are surely wondering how much higher the precious meta ...

Group 1 - The core viewpoint is that Trump's tariff policy is disrupting global economic order and may lead the US economy into recession this year, according to Nobel laureate economist Maskin [1][3][5] - Maskin emphasizes that high tariffs are not a good idea as they reduce bilateral trade volume and can lead to negative consequences for both parties involved, with the US facing significant backlash as the tariff imposer [3][5] - Historical context is provided by Maskin, referencing the economic crisis of the 1930s, where high tariffs contributed to the Great Depression, suggesting that current high tariffs could lead to similar economic isolation [3][5] Group 2 - Maskin warns that the potential impact of high tariffs could worsen inflation and lead to unemployment and living difficulties for Americans, predicting a high likelihood of recession based on various indicators [5][7] - Despite the negative implications, Trump has benefited from tariffs by using them as leverage to compel other countries to lower tariffs on US goods and increase purchases, making it unlikely for him to repeal these tariffs [5][7] - The increased costs of imported goods due to high tariffs will ultimately be passed on to American consumers, resulting in higher prices for products [7]

韩国央行下任行长的热门候选人之一李承宪近日表示，他认为应提高房产持有税，以遏制房价飙升引发 的通胀，但转向更加强调货币紧缩的政策还为时过早。 李承宪此前担任韩国央行高级副行长一职，是仅次于行长李昌镛的第二号人物。他现在被视为接替李昌 镛的潜在人选，后者的四年任期将于 4 月 20 日结束。 在 2 月 6 日的一次采访中，李承宪表示，他认为目前无需立即收紧政策，但他也指出，政府应当对房地 产市场采取更严格的限制措施，因为房价的上涨可能会重新引发通货膨胀压力，并阻碍中产阶级家庭购 置自己的住房。 "在谈到房地产市场政策时，我认为除非通过提高房产持有税等方式使购房成本实际增加，否则是无法 稳定市场的。"他说道。但总体而言，货币政策应保持稳定，因为"现在还不是宣布可能加息的时候"。 李承宪表示："经济增长仍显乏力。我们需要在此时加快步伐，所以我认为市场增长速度过快了。虽然 趋势可能是正确的，但我认为这样做过于草率了。"他所指的是近期三年期国债收益率的上涨情况，该 收益率上周达到了 19 个月以来的最高点。 "该汇率水平可能会短暂突破1500 的关口，但我认为这样的水平是难以持续的，"他说道。 责任编辑：于健 SF0 ...

从制造业看，中国物流与采购联合会数据显示，2025年全球制造业采购经理指数（PMI）均值为 49.6%，较2024年上升0.3个百分点，表明全球制造业恢复力度虽仍然偏弱，但略好于上年。特别是2025 年12月，全球制造业PMI为49.5%，连续10个月运行在49%至50%的区间内，显示出全球制造业复苏动 能持续小幅放缓，维持弱势复苏格局。 区域表现方面呈现明显分化趋势。2025年12月，亚洲制造业PMI升至51%以上，非洲制造业PMI也升至 50%以上，欧洲和美洲制造业PMI则均在50%以下，特别是美洲制造业PMI降至48%以下，显示出美洲 制造业弱势进一步下行。这种区域分化预示，2026年全球经济发展将面临不平衡的挑战。 通胀出现明显缓和。联合国贸发会议最新报告指出，全球通胀已从2021年至2023年的高峰回落，2025年 全球通胀率约为3.4%。这一趋势为各国央行提供了更多政策空间，但价格水平依然处于高位，生活成 本上升继续侵蚀低收入群体的购买力。其中，食品、能源和住房价格的累计涨幅仍然显著。 贸易方面，2025年全球贸易在不利政策环境下仍然实现3.8%的增长，表现好于预期。然而这背后存在 关税政策带来的 ...

证券研究报告 宏观 春运出行较为活跃 2026 年 2 月 08 日│中国内地 国内周报 一周概览 农历春节对齐后的高频数据显示，春运前五天人员流动量同比景气度较高， 节前工业生产活动同比有所降温，新房和二手房成交同比亦有所回落；港口 高频指标显示 1 月出口或保持较高景气度。上周人民币兑美元汇率升值、国 债收益率趋平，银行间流动性整体偏松；本周重点关注 1 月通胀数据和货币 信贷"开门红"成色。 高频经济活动跟踪 居民出行景气度小幅回落，工业生产与建筑开工和地产成交同比仍偏弱。出 行及消费方面，春运前 5 天（2 月 2-6 日）全社会跨区域人员流动量累计同 比增长 1.9%，其中公路/水路/民航发送旅客数量同比增长 2%/19.8%/5.8%， 而铁路发送客运量同比回落 0.7%；飞猪数据显示，截至 2 月 5 日，春节假 期高星级酒店预订量同比增长近 70%。节前工业生产趋于平淡，焦化/沥青/ 半钢胎企业开工率同比下行 2.6/4.8/6.1 个百分点；建筑开工需求偏弱，建 筑钢材成交量同比降幅走阔至 47.4%，而偏低基数下水泥开工/发运率同比 上行 5.1/1.8 个百分点。出口及物流方面，出口高频 ...