国债期货早盘收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.03%，2年 期主力合约跌0.03%。 ...

2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货 （T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.03%。 国债期货早盘收盘 ...

当优选机构多头持仓增加且空头持仓减少时，我们认为多头资金与空头资金对后续判断均偏多，发出做多 信号；当优选机构多头持仓减少且空头持仓增加时，我们认为多头资金与空头资金对后续判断均偏空，发 出做空信号；其余情况则不发出信号。 回测结果表明，蜘蛛网策略在 TS 合约上展现出显著择时优势： 2020 年 1 月 1 日至 2025 年 4 月 10 日期间，基于前 20 家会员机构多空持仓构建的策略实现年化收益 1.84% （较基准提升 1.45% ），夏 普比率 0.83 （较基准提升 1.46 ），而其余合约表现相对平庸，其背后反映出并非所有合约都适合以前 20 家会员机构作优选机构。 针对这一局限，我们选择利用动态调整"蜘蛛网"节点进行改进：首先根据不 同合约投资者特性预设"蜘蛛网"节点（ 优选会员机构） 的可选择范围，再通过滚动窗口定期筛选出最优 节点。实证显示，动态调整后的策略能够灵活匹配不同合约，显著提升年化收益与夏普比率，成功弥补了 传统蜘蛛网策略超额收益有限的问题。 寻找"聪明资金"：基于单个会员的蜘蛛网策略。 不同会员背后的客户群体不同，所表现出来的行为可能 也会有较大差异，那么其中是否存在着更加 ...

Group 1 - Speculators reduced their net short positions in CBOT US 2-year Treasury futures by 147,428 contracts to 1,119,903 contracts as of the week ending May 27 [1] - Speculators also decreased their net short positions in CBOT US 10-year Treasury futures by 81,827 contracts to 769,604 contracts during the same period [1]

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 30 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 震荡偏弱 | 短期继续降息可能性较低 | 备注： 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：昨日国债期货均震荡回调。近期国债供给端集中发行，加上较高的票面利率对稳健型资金 具有较强吸引力，令国债期货价格承压运行。消息面，财政部发布通知，拟第三次续发行 2025 年超 长期特 ...

Core Viewpoint - The recent decline in the government bond futures market reflects a silent struggle regarding the direction of the Chinese economy, driven by both funding and policy pressures [2][5]. Group 1: Policy Dynamics - The central bank's recent reverse repurchase operations, with a net injection of 58.5 billion yuan in a single day, signal a tightening stance despite appearing to be accommodative [2][5]. - The Ministry of Finance initiated bond market support operations, injecting 280 million and 260 million yuan of 2-year and 3-year bonds, respectively, indicating a subtle shift in market supply and demand dynamics [2][5]. Group 2: Interest Rate Environment - The current low interest rate environment has seen the interest rate on demand deposits from major state-owned banks drop to 0.05%, with 1-year fixed deposits falling below 1% [2][5]. - Despite this, the 30-year government bond ETF has shown a remarkable annualized return of 15.28% over the past year, highlighting a paradox where funds flee low-yield deposits but hesitate to enter riskier markets [2][5]. Group 3: International Market Influence - The cold reception of the U.S. 5-year Treasury auction, with indirect bidders receiving a record 78.4% allocation, indicates a global capital flight towards safe assets, contrasting with domestic capital fleeing the bond futures market [3][5]. - The significant increase in SOFR futures open interest by 173,000 contracts within three days suggests that the market may be anticipating larger upheavals [3][5]. Group 4: Market Behavior - The net short position in 5-year government bond futures among the top 20 positions reached 6,254 contracts, indicating a strong institutional presence in the short-selling camp [3][5]. - A "mini redemption wave" in the wealth management market has led to short-term products experiencing a withdrawal magnitude similar to last September, showcasing a stark contrast between retail panic selling and institutional arbitrage strategies [3][5]. Group 5: Economic Transition - The anticipated increase in government bond issuance in May and June may exceed expectations, with local government bond issuance aiming for 700 billion yuan in a single month [4][5]. - The decline in bank deposit rates has paradoxically strengthened residents' savings tendencies, with the proportion of demand deposits falling below 20% in April, indicating a growing conservative mindset among the populace [4][5].

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 29 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 短期继续降息可能性较低 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。目前外部风险因素位于暂缓期，不过国内宏观经济指标边 际走弱，降息降准的政策效果仍需数据验证，短期内继续降息的可能性较低，国债期 ...

【资金面】 央行公告称，5月28日以固定利率、数量招标方式开展了2155亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量2155亿元，中标量2155亿元。当日1570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放585亿元。资金 面方面，流动性继续向宽，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率继续双降，前者下行超3个bp，后者 下行超1个bp。央行在公开市场连续投放资金，呵护月末前资金面暂无忧，不过存款利率降息后银行负 债端压力令存单利率近期小幅提价发行，仍关注后续走势。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年 期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日变化不大。 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报119.400元，10年期主力合约持平于108.730元，5年 期主力合约跌0.01%报106.020元，2年期主力合约跌0.01%报102.400元。银行间主要利率债收益率纷纷 上行。截至17：00，30年期国债"23附息国债23"收益率上行0.65bp报1.9240%。10年期国开债"25国开 05"收益率上行0.45bp报1.7140%，2年期国债"25附息国债06"收益率上行0.25bp报1 ...

Core Viewpoint - The opening of government bond futures shows a decline across various maturities, indicating a bearish sentiment in the bond market [1] Group 1: Market Performance - The 30-year main contract decreased by 0.31% [1] - The 10-year main contract fell by 0.13% [1] - The 5-year main contract also dropped by 0.13% [1] - The 2-year main contract experienced a slight decline of 0.02% [1]

2025 年 05 月 29 日 国债期货：股债双调整，行情驱动有限谨慎观 望 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 林致远 | 投资咨询从业资格号：Z0021471 | linzhiyuan@gtht.com | 【基本面跟踪】 现券方面：国债收益率曲线涨跌不一（2Y 期下移 0.03BP 至 1.47%；5Y 期上行 0.50BP 至 1.58%； 10Y 期下移 4.06BP 至 1.68%；30Y 期上行 0.50BP 至 1.91%。信用债收益率曲线涨跌不一（评级为 AAA 的中短期票据到期收益率 6M 期维持 1.75%；1Y 期上行 1.00BP 至 1.79%；3Y 期上行 3.50BP 至 1.80%； 5Y 期上行 8.00BP 至 2.07%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 5 月 29 日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.04%，10 年期主力合约收平，5 年期主力 合约跌 0.01%，2 年期主力合约跌 0.01%。 国债期货指数为 0.48。量价因子看多，基本面因 ...