中信证券研报指出，相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划 建议强调"推进人民币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估 人民币国际化程度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共 建" 一带一路"或为人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资 属性也持续凸显。但人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突 破万亿美元，转化为扩大对外直接投资和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各 类型机构在境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制 等，有望培育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循 环，助力人民币国际化更进一步。 ...

周昀锋 王淦 陈炳丞 ▍总结： 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人民币在支付领域的国际化进程相对领先，预计"十五五"期间高质量共建"一带一路"或为 人民币支付带来更多场景和需求。同时受益于相对较低的融资成本，人民币的融资属性也持续凸显。但 人民币的储备功能和投资功能仍有较大提升空间，尤其2025年我国贸易顺差规模突破万亿美元，转化为 扩大对外直接投资（ODI）和对外证券投资的需求高增。基于债市对外开放的经验，支持各类型机构在 境外市场发行人民币债券以丰富可投品种、持续优化拓展内地与香港金融市场互联互通机制等，有望培 育更为大规模的人民币离岸市场，形成"经常账户顺差-对外实体/金融投资"的资金良性循环，助力人民 币国际化更进一步。 相较2021年的"十四五"规划建议"稳慎推进人民币国际化"，2025年的"十五五"规划建议强调"推进人民 币国际化"，表述更加积极，未来人民币国际化进程或有望提速。站在当前时点评估人民币国际化程 度，可以看到人 ...

中国在国际金融市场上的一举一动，总能引起全球关注。最近这几年，美债持有量不断下滑，而黄金储 备公布的数据却没啥大变动，这事让不少外媒和分析师挠头。 想想看，美联储降息周期启动后，其他国家忙着加仓美债，中国却反其道而行之，持续抛售。黄金市场 火热，很多国家抢着买，中国央行公布的增持却小步慢跑，甚至有几个月看起来像停顿了。外媒就猜， 中国实际黄金储备可能远超官方数字，高达3万吨。 美债减持潮 中国减持美债的步伐越来越稳。2025年全年，中国外储从3.3万亿升到3.4万亿，但美债从年初7843亿滑 到年底6826亿。为什么偏偏这个时候加速？美联储2024年9月降息50基点后，全球美债持有总额升到 9.36万亿，日本加了26亿，总到1.2万亿；加拿大猛增531亿，到4722亿。 这些国家赌债券价格涨，赚利息。中国不一样，对美国经济前景不看好。债务上限闹剧年年上演，2025 年7月抬到41.1万亿，暂避违约，但风险像悬剑。复旦大学经济学家邵宇说，美国债务像庞氏骗局，用 新债换旧债，中国不想再玩。减持等于把潜在损失降到最低，避免血本无归。 再说，多元化是关键。中国外储结构在调整，美债占比从高峰30%降到20%以下。转向欧 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) emphasizes the coordination between monetary and fiscal policies to support domestic demand expansion and enhance macroeconomic governance effectiveness in the upcoming stages [1][7]. Group 1: Monetary Policy Execution in 2025 - In 2025, the banking system maintained ample liquidity, with a notable increase in social financing scale, including significant growth in government bonds, corporate bonds, and non-financial corporate domestic stock financing compared to the previous year [4]. - The cumulative effects of the moderately loose monetary policy from the previous year are expected to continue impacting the financial structure, with a decrease in traditional bank credit proportion [4]. Group 2: Coordination of Fiscal and Monetary Policies - The report identifies three main ways to enhance the coordination between monetary and fiscal policies: 1. Maintaining market liquidity through open market operations to support efficient government bond issuance [7]. 2. Utilizing "re-lending + fiscal subsidies" to optimize financial resource allocation [7]. 3. Sharing risk costs through guarantees to increase financing support for enterprises [7]. Group 3: Asset Allocation and Liquidity - Recent trends show a slowdown in growth of household and corporate deposits, while the scale of wealth management and asset management products has increased significantly [9]. - The shift in asset allocation does not imply a significant change in overall liquidity, as most funds are expected to return to the banking system [9]. Group 4: Future Monetary Policy Directions - The PBOC plans to implement counter-cyclical and cross-cyclical adjustments, maintaining a moderately loose monetary policy while ensuring reasonable growth in financial totals [11]. - The focus will be on enhancing financial support for key areas such as domestic demand, technological innovation, and small and medium-sized enterprises [11]. - The report emphasizes the importance of maintaining a stable RMB exchange rate and advancing interest rate marketization reforms [12].

Group 1 - The Hong Kong government is set to announce the fiscal budget for 2026-2027 on February 25, with calls from financial services legislator Lee Wai-hong for a review of the clearing system to unify margin arrangements across securities, futures, and stock options [1] - Lee suggests discussions with mainland China to deepen connectivity, exploring initiatives like "New Stock Connect," "Futures Connect," "Commodity Connect," and "License Connect" [1] - Recommendations include implementing 23-hour trading at the Hong Kong Futures Exchange, diversifying commodity futures products, enhancing promotion of the futures industry, and introducing incentive programs to stimulate trading [1] Group 2 - Lee emphasizes the need for the government to assist and attract SMEs to list in Hong Kong, suggesting a review of the positioning of GEM and the main board, as well as rebranding GEM [1] - The proposal includes leveraging new stock listings to boost business for smaller underwriters, sponsors, and brokers, while increasing demand for services from small accounting and legal firms [1] - Recommendations also call for loosening regulations related to mergers and acquisitions or reverse takeovers (RTO) for listed companies [1] Group 3 - Despite the government's stance against lowering the stock transfer tax, there are renewed calls from the industry to consider reductions, such as a single-sided rate of 0.05% or a tiered decreasing tax structure [2] - Suggestions include exempting stock transfer tax for dual-currency counters to stimulate trading and support the internationalization of the Renminbi [2] - Regarding the development of the gold market, Lee advocates for a review of legal and regulatory frameworks for traditional and innovative products, promoting gold asset tokenization and encouraging the Hong Kong Monetary Authority to adopt a friendly approach towards operators of precious metals and digital assets [2]

数字化浪潮正在重构金融业底层逻辑，金融科技已从"创新选项"蜕变为国家金融竞争力的"战略基 石"。它不仅极大地拓宽了金融服务的效率与能力边界，更在夯实金融强国根基、跃升上海国际金融中 心能级、加速人民币国际化等国家战略中扮演着核心驱动角色。日前，中国人民银行等八部门已联合发 文，防范处置虚拟货币、现实世界资产代币化（RWA）的相关风险。在此背景下，我们更需聚焦金融 科技的正向赋能，以合规创新筑牢金融强国建设的数字根基。 金融科技的四重核心赋能价值 金融体系的"数字命脉"。建设金融强国的核心支撑在于科技自主创新，金融科技已从三大维度筑牢 根基。在资源配置上，借力大数据与人工智能，精准破解信息不对称困境，实现金融活水的精准滴灌； 在风险防控上，依托区块链与隐私计算技术，构建穿透式、智能化的风控体系，全面提升金融系统的稳 健性与韧性；在国际话语权上，通过主导技术创新，参与全球金融治理与规则制定，助力我国实现从金 融规模大国向金融规则强国的历史性跨越。 上海国际金融中心的"创新引擎"。上海国际金融中心的能级跃迁，关键在金融科技的突破性创新。 当前，上海已确立并深化"策源地、标准地、试验田、枢纽地"四重战略定位。联合实验 ...

中国央行连续15个月增持黄金。 2月7日，国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升 412亿美元，升幅为1.23%，续创十年以来新高。 同日公布的官方储备资产数据还显示，2026年1月末，中国官方黄金储备为7419万盎司，较2025年12月末增加4万盎司，为连续15 个月增持黄金。 尽管连续增持，但在国际金价持续刷新历史高点的背景下，单月增持量上显得谨慎，近期增量继续处于低位，整体以微量增持、 小步慢跑节奏平滑市场波动。 这一举措是统筹发展与安全、平衡短期波动与长期布局的理性选择。 持续增持行为并非孤立现象，而是全球央行"购金潮"的缩影。 为什么会选择连续增持？ 世界黄金协会数据披露，据统计，全球各国央行已连续15年净购入黄金，去年购金总量863吨黄金，购金需求依然保持高位。 虽然短期内金价波动可能影响央行的购金节奏，不过展望未来，全球央行增持黄金的趋势大概率延续。 有超过95%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，创下该调查开始八年来的历史最高比例。 但增持节奏将继续受金价水平、国际收支状况、全球流动性环境等多重因素影响。 ...

国银河证券 电+香港+车南亚 中国银河证券 深耕高水平对外开放 High-level Opening ﺎ 2025年以来,中国银河证券全面贯彻落实党的二十 大、党的二十届历次全会和中央金融工作会议、中央经济工 作会议精神,积极发挥海外布局优势,不断深化境内外一体 化发展,为企业提供全周期跨境综合金融服务,持续助力高 水平对外开放。 笔 亿新元 东南亚投行项目 交易规模 252 超 亿港元 香港投行项目 交易规模 护航中企赴港融资 175 国际金融中心地位 保荐赛力斯港股IPO 保荐汇舸环保港股IPO 助力中国中免跨境交易 时尚 消费 保荐赛力斯港股IPO 142.8 亿港元 赛力斯 i e ar 绿色航运 科技 人工智能 2025年参与港股IPO 高端制造 生物医药 十月十人女十八 5 新能源 甲酉牛止有丈从木取人观保IrU 2025年全球前十大IPO之一 2025年全球车企最大规模IPO 保荐汇舸环保港股IPO 3.18 亿港元 第一家在港股上市的船舶ESG解决方案提供商 助力中国中免跨境交易 担任独家财务顾问助力中国中免收购DFS大中华区业务 引入LVMH集团作为其H股股东,实现战略合作 2022年以来港 ...

另一方面，以 AI 为代表的前沿领域突破超预期，行业投入大幅增加，展现出 "动物精神的回归"。针对 部分创新企业盈利承压问题，熊奕表示，这是供给激增、竞争失序带来的阶段性现象。"反内卷" 政策 并非抑制竞争，而是通过市场化优胜劣汰，推动市场从 "非稳态" 回归健康均衡，让创新主体获得合理 回报。 内需与外需将形成 "双引擎"。内需方面，消费增长重心转向服务消费，中国娱乐休闲、医疗保健等服 务消费占 GDP 比重仍低于世界平均水平，政策突破将释放巨大潜力。 外需层面，中国经济正从 "出口" 转向 "出海" 新模式：虽然出口占 GDP 比重下降，但上市公司海外收 入占比持续提升，企业通过海外建厂、本地化运营实现深度国际化。熊奕判断，未来五年中国企业出海 仍有广阔空间，全球化布局将是长期重要趋势。 近日，德意志银行大中华区首席经济学家熊奕指出，2025 年是中国经济与市场重要拐点，这一变化不 只体现在数据上，更反映在市场情绪、资本表现与国际认知的转变中。港股、A 股表现亮眼，"中国竞 争力" 重回国际视野，正是这一拐点的直观印证。 2025 年下半年人民币利率、汇率双双企稳回升，熊奕判断，人民币国际化正迈入新阶段。 ...

Core Viewpoint - China's official gold reserves reached 74.19 million ounces by the end of January 2026, marking a 40,000-ounce increase from December 2025, indicating the central bank's continuous gold accumulation for 15 months amid rising international gold prices [1] Group 1: Central Bank's Gold Accumulation - The recent significant fluctuations in international gold prices have had a limited impact on the central bank's gold accumulation strategy [1] - The central bank's gold purchases are driven by the need to optimize international reserve structure, cautiously promote the internationalization of the Renminbi, and respond to current international environmental changes [1] - The scale of gold accumulation in January was relatively low due to cost control considerations [1] Group 2: Global Economic Context - Ongoing geopolitical risks and the Federal Reserve's continuous interest rate cuts have contributed to a rapid increase in international gold prices in January [1] - The new changes in the global political and economic landscape since the current U.S. administration took office suggest that international gold prices may remain high for an extended period [1] Group 3: Future Gold Reserve Strategy - As of December 2025, gold reserves accounted for approximately 9.7% of China's official international reserves, significantly below the global average of around 15% [1] - There is a need for continued gold accumulation to optimize the international reserve structure while moderately reducing U.S. Treasury holdings [1] - Increasing gold reserves can enhance the credibility of the sovereign currency and create favorable conditions for the cautious promotion of Renminbi internationalization [1]