本报记者 罗辑 北京报道 4月28日，特朗普重返白宫即将满百日。 Wind数据显示，从1月20日特朗普重返白宫以来，美元指数下跌约9%，若不能迅速反弹，到百日之 期，或创下自1973年以来历任美国总统上任百日内的最大跌幅。 这意味着，近期出现的美元抛售潮，或是1971年"尼克松冲击"（当时尼克松推动了包括美元脱离金本位 在内的相关政策，导致布雷顿森林体系崩溃引发全球抛售美元）以来，美元在历任美国总统"百日执 政"中的最差表现。 虽然近日美元指数有微幅反弹，但远不及收复"对等关税"风暴砸出的深坑，更勿论回到2025年年初的高 点。 "自4月2日特朗普宣布全面及对等关税以来，美元和美国国债同时走弱，令市场有些恐慌。近期这两个 市场似乎都逐步稳定下来，但波动并未结束。"对上述走势，瑞银财富管理投资总监办公室发表机构观 点提到，"我们认为至少在未来几个月内市场波动可能会持续，且波动范围也可能扩大。特朗普政府难 以预测的关税政策削弱了市场对美元的信心，而且这种损害可能不会轻易逆转。" 目前，市场的主要担忧是，在对等关税90天暂缓期内可能不会达成全面且长久的贸易协议。因此，瑞银 财富管理投资总监办公室提示，应关注美元及其 ...

分析师强调，市场对美国国债风险溢价的重新定价与美元走弱是调整的一部分，其作用在于弥补风险组 合的恶化，同时激发全球投资者的未来需求。然而，境外投资者持仓规模变化叠加美国本土风险因素强 化了高盛的观点。投资者对资产相对风险溢价的重置具有一定的持久性。 【导读】高盛发布报告称机构全球资产配置逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值 近日，高盛发布研究报告称，机构全球资产配置的逐步调整，美债持续承压，美元正遭遇结构性贬值。 机构全球资产配置的逐步调整 美债持续承压 高盛利率策略团队在最新研报中指出，尽管近期无明显证据显示外资大幅抛售美国国债，但全球投资组 合可能正在逐步调整。 上述报告称，在"避险资产"供给增加的背景下，加之全球资产配置的逐步调整，美债持续承压。 尽管关税相关消息（特别是潜在协议）可能引发汇率波动，但长期来看美元贬值趋势将会持续。美元是 应对美国关税、不确定性和衰退风险最自然的调节工具——本轮关税的广泛且单边的性质强化了这一逻 辑。 当美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元可能需要贬值来实现调 整。而更深层逻辑在于：近年美元强势源于美国资产超额回报驱动的私有资本流入。 ...

尽管美元已经大幅贬值，但主流观点仍倾向于认为美元将持续走弱。投行指出，其中的风险包括美国贸 易政策的急剧转变，以及海外大规模撤出美国资产投资的可能性。 德意志银行上周预测美元将出现"结构性下跌趋势"，巴克莱银行则提到了美元指数年初至今的跌幅（超 过8%），并暗示这种弱势"可能会持续"。 美元的贬值在很大程度上归因于特朗普的贸易关税政策，此外，这位美国总统对美联储及其主席的抨击 也在削弱人们对美元的信心。 拥有超过1万亿美元资产的英国基金管理公司施罗德（Schroders）将这些举措描述为"事实上对以美元为 中心的全球货币体系的摒弃"。 施罗德的大宗商品投资组合经理吉姆・卢克（Jim Luke）表示："特朗普根据贸易赤字规模（而非实际 的贸易壁垒）提议征收高额关税，这清楚地表明美国想要的不是自由贸易，而是平衡的贸易。" 与此同时，直到4月2日还看涨美元走势的高盛表示，关税被提高到了100多年来未曾见过的水平，"这将 导致美国资产的表现不再出色"。 高盛全球外汇主管卡玛克夏・特里维迪（Kamakshya Trivedi）表示："几周前我们改变了对美元的看 法，这在很大程度上是基于关税以及美国其他政策的转变，这些变 ...

"即便进一步朝着日元贬值、美元升值的方向发展也不足为奇，但目前的动向看起来比较迟缓"， 日美财长会谈并未提及纠正日元贬值、美元升值的具体措施，但对美国的不信任感依然存在回购 美元的动向有限…… "美国方面完全没有提及外汇水平目标以及相关框架的话题"，日本财务相加藤胜信在与美国财政 部长贝森特会谈后的记者会上如此表示。关于作为特朗普关税政策相关谈判的一环而举行的日美 财长会谈，之前市场上有很多人猜测美方会要求日方纠正日元贬值、美元升值。 其中，令人担心的是像1985年的《广场协议》那样，由主要国家协调合作采取行动纠正美元升值 的"第二个广场协议"，也被称为"马阿拉歌协议"。实际上，此次会谈并没有提出纠正美元升值的具 体措施，只是确认了"汇率由市场决定"等内容。 市场对美国的不信任感依然存在。4月以后，围绕对等关税反复无常的应对，加上有报道称特朗 普考虑解雇美联储主席鲍威尔，加剧了市场的担忧。抛售美元的趋势加速，4月22日，日元汇率 一度升至139日元左右的水平。创下了2024年9月以来的日元升值、美元贬值新高。 由于市场动荡，特朗普否认解雇鲍威尔等，试图平息事态，但代表美元相对于主要货币的综合实 力的美元指数年 ...

尽管近期美国经济数据表现尚可，但是高盛警告不要过早放松警惕，美国经济真正的负面冲击可能在5- 6月才会显现。从较长期的角度来看，美元结构性贬值将成为大趋势。 4月27日，高盛分析师Rikin Shah在最新研报中称，目前美国硬数据仍然坚挺，劳动力市场也没有显示迫 在眉睫的危险信号，加上潜在的关税协议可能给市场带来缓解。但市场还远未脱离险境，因为关税政策 给美国经济带来的负面影响，可能要到5月中旬或6月初才会更加明显地显现。高盛给出的理由如下： 美国消费者的提前采购可能会提振3月和部分4月的消费支出数据，这一现象已经开始显现。 同时，疲软招聘比大规模裁员更可能成为就业市场的关键变量，这意味着失业救济申请数据 可能不如往常那样具有指示意义。 报告指出，政策不确定性高企，消费者和企业信心处于低点，高盛仍然认为美国在未来12个月内陷入衰 退的概率为45%。 高盛还认为，考虑到关税的广泛性和单边性，美国企业和消费者将成为价格的接受者，如果供应链或消 费支出短期内相对缺乏弹性，美元还会贬值。 不确定性极高 关税影响挥之不去 高盛认为，目前正处于一个非常困难的时期，不确定性极高：1、不知道关税谈判的最终结果；2、不知 道关 ...

市场正从"美国例外论"转向"美国否定"，美银全球策略师Michael Hartnett建议投资者逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金。 Hartnett在其24日发布的研报中表示，近期资金流向显示，美国股票录得8亿美元流出，而黄金流入33亿美元。表明市场对黄金的偏好正在增加。 随着全球经济的再平衡，资金从美国市场流向其他地区，尤其是新兴市场和欧洲。这种资金流动趋势对黄金价格形成支撑。今年以来，黄金表现最佳 (+26.2%)，政府债券(+5.6%)和投资级债券(+3.9%)紧随其后，而美股下跌3.3%。而美国家庭股票财富今年已缩水约6万亿美元。 Hartnett建议，"Stay BIG, sell rips"，即做多债券（Bonds）、国际股票（International Stocks）和黄金（Gold）。投资者应该在美股市场反弹时逢高卖 出，而不是盲目追涨。 Hartnett：市场正处于历史性转折点 Hartnett表示，年初至今，金融资产表现显示出明确趋势：黄金领涨(+26.2%)，债券表现良好(政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%)，而美股(-3.3%)和美 元(-8.5%)显著下跌。 近期资金流向显 ...

SHMET 网讯：据报道，美国总统唐纳德·特朗普下周将在密歇根州举行集会庆祝执政100天。此次 集会将在特朗普上任100天之际举行——这是一个传统的早期里程碑，用于衡量总统的施政进展是否符 合竞选承诺。 就在特朗普接近这一节点之际，有无数迹象表明，特朗普第二任期的"百日执政"已演变成"百日变 局"。 130项行政命令推翻美政策基石 据国际金融报报道，执政百日之际，特朗普已签署了130项行政命令，规模前所未见，推翻许多美 国政策基石。 他在上任当天即签署了一项暂停向美国国际开发总署（USAID）提供资金的行政命令。 3月14日，他指示大砍"美国无家可归问题跨部门委员会"（US Interagency Council on Homelessness）和"少数族裔商业发展署"（Minority Business Development Agency）经费。 3月20日，特朗普在白宫签署一项行政令，要求教育部长琳达·麦克马洪采取一切必要措施推动教育 部的关闭，将教育管理权归还各州。 在4月8日的行政命令中，特朗普指示司法部，当涉及能源领域时，不要执行州政府所制定的"繁重 的"气候变迁相关法律。 特朗普显然非常反感"多 ...

美元是否会延续过往的强势，很大程度上取决于美国经济的表现。若美国经济能如过去二十年的大部分时间那样，持续领跑全球，那么上述关于美元贬值的 担忧或许只是杞人忧天。然而，现实情况并不乐观。高盛近期对全球主要经济体的增长预测进行了下调，其中美国经济受到的影响最为显著。高盛将美国 2024 年第四季度至今年同期的 GDP 增长预测从 1% 下调至 0.5%。在美国经济增长乏力、企业利润增长缓慢的背景下，政策不确定性的大幅上升以及对美联 储独立性的质疑，都将削弱非美国投资者对美国资产的投资意愿。 不过，值得注意的是，美元贬值并不等同于其世界主导货币地位的丧失。尽管当前美元面临贬值压力，但除非遭遇极端冲击，否则美元作为全球交换媒介和 价值储存工具的优势依旧难以撼动。历史上，美元也曾经历过剧烈的汇率波动，但其主导地位并未因此动摇。基于此，我们有理由相信，本轮美元的汇率变 动，同样不会改变其在全球货币体系中的核心地位。 美元的强势并非孤立存在。持续涌入美国资产的投资组合资金，叠加美国股市长期优于其他市场的表现，使得美元在全球投资者的资产配置中所占份额不断 攀升。国际货币基金组织（IMF）的统计显示，当前非美国投资者持有的美国 ...

2025.04. 23 本文字数：3342，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 后歆桐 最近几周，美国关税政策不确定性令全球经济前景蒙尘。同时，由此导致的政策信誉受损，也令美元 资产反噬，美国遭遇股债汇三杀，美元指数今年迄今，已跌超9%，并料将继续下跌。而美元走软， 给全球央行同时带来了缓解因素和头痛因素。 更大降息空间？ 资金流出美元资产反映了更广泛的信心危机，并可能产生溢出效应。例如随着美元走弱，美国进口通 胀率将上升。 对其他经济体而言，美元的下跌也导致其他货币对美元升值，尤其是日元、瑞士法郎和欧元等避险货 币。伦敦证交所（LSEG）的数据显示，自今年年初以来，日元对美元升值逾10%，瑞士法郎和欧元 升值了约11%。除了避险货币，今年对美元走强的其他货币还包括墨西哥比索对美元上涨5.5%，加 元对美元升值超过4%，波兰兹罗提对美元也升值了9%以上，俄罗斯卢布对美元甚至升值了约22%。 当然，尽管美元疲软，一些新兴市场货币对美元也仍然录得贬值。比如，本月稍早，越南盾和印尼盾 对美元汇率均跌至历史新低。土耳其里拉上周对美元也创下历史新低。 根据美国银行最近的全球基金经理调查，61%的参与者预计未来12个 ...

承德的这座小布达拉宫，是乾隆把自己60岁的寿辰和甄嬛80岁的寿辰放到一起办，另外恰逢 蒙古 土尔扈特万里东归清朝，就建了这座庙庆祝，清 朝很重视用藏传佛教来协助对蒙藏地区的统治。 昨天晚上有读者在评论席贴了一张他拍的照片，我今天去不到那个拍摄位置了，借他的转发一下。普陀宗乘的主体宫殿高度大概是西藏原版的37%，缩小 版本了，没去过西藏的先去承德看看也不错 : 3 · · · Housial : 31: :11: . 5 e = 的漫画 . . r 2 OTO 一同时 an and the later the later the see and the see and the see and the seems of the seems of the seems of the seems of the seems of the see and the see and the see and the see . I 早上一睁眼就看见窗外碧蓝的天，雨和雾都没了，绝好的天气。 粗发～今天的目标是普陀宗乘之庙，这个名字略有些拗口，其实就是布达拉宫的汉译版，都是观音圣地的意思。这里有个小知识，达赖活佛在藏传佛教里 是观音 ...