2025年12月25日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：通胀温和回落 | 2 | | --- | --- | | 白银：高位调整 | 2 | | 铜：外强内弱，限制价格上涨 | 4 | | 锌：区间震荡 | 6 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：供应再出扰动 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：底部横盘 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 铂：外盘休市，警惕回调 | 13 | | 钯：投资情绪转向，料下行幅度较大 | 13 | | 镍：盘面资金博弈，追高仍需谨慎 | 15 | | 不锈钢：基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动 | 15 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 12 月 25 日 黄金：通胀温和回落 白银：高位调整 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 ...

法国兴业银行表示，当前存在"强有力的干预背景"，使日本政府成功阻止日元贬值的机会高于往常。 责任编辑：李桐 法国兴业银行表示，当前存在"强有力的干预背景"，使日本政府成功阻止日元贬值的机会高于往常。 "干预的理由很明确：年末市场流动性匮乏提供了机会，而市场参与者正忙于为当前本就难以自圆其说 的价格水平寻找理由，这表明此次干预成功的可能性比通常情况下更高。" 该法国银行G-10外汇策略全 球主管Kit Juckes在报告中写道。 "干预的理由很明确：年末市场流动性匮乏提供了机会，而市场参与者正忙于为当前本就难以自圆其说 的价格水平寻找理由，这表明此次干预成功的可能性比通常情况下更高。" 该法国银行G-10外汇策略全 球主管Kit Juckes在报告中写道。 与任何可观察基本面不符的汇率波动，叠加年末交易环境，构成了干预的强有力背景，假期期间采取行 动的风险显著。 Juckes指出，长期利率差与波动率指标显示欧元/日元及美元/日元汇率本应在2023年末见顶；但此后两 组汇率持续攀升，欧元/日元来到184附近的纪录高位，美元/日元则徘徊在162区间。 他指出，"今年春季以来美元/日元与欧元/日元汇率与利差的剧烈脱钩 ...

三菱日联 银行的Derek Halpenny在一份报告中称，在较为淡静的圣诞节期间，为支撑日元而进行干预的 风险正变得越来越大。日元兑美元跌至近四周低点，尽管日本央行周五加息并暗示将进一步加息。 Halpenny称，日本央行未能就其认为的既不刺激也不减缓增长的中性利率水平提供更明确的指引，这令 一些市场参与者感到失望。"可能打压日元的另一个因素是，市场认为没有进一步加息的强烈紧迫 感。"据伦敦 证券交易所集团的数据，美元上涨1%，至157.12日元的高点。（智通财经） ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 2025年，即便日本央行是唯一加息的主要央行，日元仍是兑疲软美元表现最差的主要货币。即使日本央行后续进一步收紧货币政策，也未必 能让日元脱离干预"危险区"。 市场预计日本央行将于周五继续其渐进式紧缩周期，加息25个基点，将政策利率推升至30年来的高点0.75%。利率期货显示，明年可能还会再 加息约40个基点。 诱人收益背后的脆弱市场 植田和男必须在三重压力下施展微妙的平衡术：来自首相高市早苗、国债投资者以及汇市的压力。由于回旋余地有限，他可能会维持今年以 来的谨慎立场。 日本经济似乎正从第三季度受美国关税冲击引发的萎缩中反弹。大型企业信心达到四年高点，多项指标显示劳动力市场处于数十年来最紧张 的状态，这理应支撑薪资增长和消费支出。 此外，通胀已连续第三年超过日本央行2%的目标，因此央行官员自然倾向于加快加息步伐。 但背负着全球最高公共债务（约占GDP的250%）的日本国债市场，却尚未做好准备。 诚然，日本国债收益率上升将吸引海外需求，尤其是那些寻求分散美元资产持仓的私营部门养老基金和央行储备管理者。 日本财务省数据显示，目前外资持有12.2%的日本国债 ...

Core Points - Japanese Prime Minister Sanae Takaichi emphasized the government's readiness to monitor exchange rate fluctuations and take necessary actions to ensure fiscal sustainability and defend the economic stimulus plan [1][4] - The market is closely watching whether the Japanese authorities will shift from verbal warnings to actual intervention, especially during the low liquidity period created by the U.S. Thanksgiving holiday [1][4] Group 1: Government Actions and Statements - The Japanese government is prepared to monitor the nature of exchange rate fluctuations, distinguishing between those driven by economic fundamentals and speculative behavior [1] - Takaichi defended the economic stimulus plan, stating it is not "reckless spending" and committed to reducing Japan's debt-to-GDP ratio [1] - The Prime Minister highlighted that ensuring Japan's fiscal sustainability is the most important priority [1] Group 2: Market Conditions and Potential Interventions - The upcoming U.S. Thanksgiving holiday and subsequent low trading volumes create an ideal environment for potential currency intervention by Japanese authorities [4] - Historical data indicates that Japan tends to intervene during such low liquidity periods to achieve significant price impacts with less capital [4] - The key challenge for Japanese authorities is to effectively curb excessive depreciation of the yen without depleting foreign exchange reserves [4]