Core Viewpoint - The "National Subsidy" program for replacing old consumer goods is facing temporary disruptions in certain regions, but it is not being canceled. The program continues to be an important policy for stimulating consumption and economic activity across China [1][2][3]. Group 1: National Subsidy Program Status - Discussions on the temporary unavailability of "National Subsidy" in regions like Chongqing, Jiangsu, and Hubei have gained attention on social media, but officials confirm that the program is still active [1][2]. - Jiangsu's subsidy policy is not paused; it operates under a limit management system for funding [1][2]. - Hubei's subsidy program is set to continue through the end of 2025, with daily limits on the issuance of qualification vouchers for certain products [2][3]. Group 2: Funding and Implementation - The total funding for the "National Subsidy" program has increased from 150 billion yuan last year to 300 billion yuan this year, with funds allocated based on various regional factors [3][4]. - As of May 31, 2023, the program has generated a total sales volume of 1.1 trillion yuan across five major categories, with approximately 175 million subsidies issued to consumers [5][6]. Group 3: Market Impact and Consumer Behavior - The program has significantly boosted sales in related consumer goods, with notable sales figures reported in Hubei and Liaoning, indicating a positive impact on consumer behavior and market dynamics [5][6]. - Experts suggest that the program not only enhances sales but also promotes structural upgrades in consumer goods and transformation in related industries [6].

近期，多地传出以旧换新"国补"暂停或者调整的消息。对此，国家相关主管部门就"国补"下一步计划独家回应《人民财讯》称，今年国家安排3000亿元超长期特别 国债资金支持消费品以旧换新，目前已向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。2025年的消费品以旧换新政策将全年实施，有关部门正指导地方 平稳有序使用"国补"资金，推动政策发挥更大效能。 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权利。 来源：人民财讯 责编：万健祎 校对： 彭其华 版权声明 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 刘强东刷屏！回应写遗书赴汶川灾区、请美团王兴吃 饭！"过去五年是京东失落的五年" 丨 新设科创成长层！吴清：推出进一步深化科创板改革"1+6"政策措施 丨 重磅！央行宣布8项金融开放举措 丨 盘中暴涨 超370%！这一概念，爆发！ 丨 今日重磅！盛会即将开幕，潘功胜、李云泽、吴清、朱鹤新将发表主 ...

据证券时报，近期，多地传出以旧换新"国补"暂停或者调整的消息。对此，国家相关主管部门就"国 补"下一步计划回应称，今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，目前已 向地方下达了共计1620亿元资金，剩余资金将有序下达。2025年的消费品以旧换新政策将全年实 施，有关部门正指导地方平稳有序使用"国补"资金，推动政策发挥更大效能。 ...

Core Insights - The Chinese government has allocated 300 billion yuan for a long-term special bond to support the consumption of old-for-new products, with 162 billion yuan already distributed to local governments, and the remaining funds will be distributed in an orderly manner [1][2] - The new round of subsidies for consumer products has a remaining scale of 138 billion yuan, with the policy for household appliances set to end on December 31, 2025 [2] Group 1: Policy Implementation - Many regions have paused or adjusted the old-for-new subsidy programs, with reports of suspensions in Jiangsu, Hubei, and Chongqing due to system upgrades and funding exhaustion [3][4] - Local governments are responsible for managing the subsidy funds, ensuring timely distribution and safety, with specific limitations on the time and amount of subsidies available in various regions [4][5] Group 2: Market Impact - The suspension of subsidies in various regions is linked to rapid fund utilization and adjustments to local policies, with some areas expanding the scope of eligible products [5][6] - The old-for-new policy has significantly driven sales, with 1.1 trillion yuan in sales generated across five major categories by May 31, 2023, and approximately 175 million subsidies issued to consumers [7]

"换新E贷"主要针对武汉市匹配政府家电消费品以旧换新政策的小微企业，依托财务系统数据等作为授 信依据，为企业提供线上融资业务。方案获批后，工行武汉分行细化操作步骤，加强业务培训，严格风 控措施，优化审批流程，各部门通力协作，开启"加速度"模式。了解到某销售电子行业经销商在江汉路 等重点商圈有多家门店，在电商冲击下仍能保持年2000万元的销售额。自国补政策推行以来，企业销售 额增加了30%，企业垫款也逐渐增加，因账期问题急需银行融资。自贸分行立即为企业推荐"换新E 贷"产品，从客户资料收集、尽职调查到贷款审批、合同签订，各环节紧密衔接、高效推进，仅用5个工 作日便成功实现湖北工行首笔"换新E贷"放款，解决了企业融资需求，赢得客户的高度赞誉。 工行武汉分行将继续做好金融支持消费品以旧换新工作，通过信贷支持、支付优惠等持续优化金融产品 供给和服务支持，不断激发消费市场活力，更好地满足居民消费需求。（周学之 里安琪） 编辑：赵鼎 转自：新华财经 5月末，中国工商银行武汉分行成功发放工行湖北省首笔"换新E贷"50万元，助力激发消费活力，为家电 企业释放动能。 今年以来，随着国家对消费品以旧换新系列政策的加力扩围，消费者 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李晴报道 终于，婴配粉市场恢复增长。 2025年6月17日，尼尔森IQ数据显示，在一季度国内婴配粉市场销售额同比增长2.3%。作为对比，过去 12个月，该市场同比收缩0.9%。 "龙年宝宝热"是带动因素之一。受龙年生育意愿增强、疫后生育补偿效应等利好因素影响，2024年，我 国出生人口数量954万人，结束了连续七年下降趋势，实现小幅回升。 但是，这种增长又是脆弱的。 2024年，国内的结婚登记对数下降了超20%。这预示着，新生儿数量大概率会继续减少。随着2024年新 生儿存量消耗完毕，母婴市场的竞争重心大概率将从争夺新生儿转向争取大童市场。 还要看到，婴配粉市场销售渠道也在发生变化。 一个重要方向是，线上狂奔。 尼尔森IQ数据显示，在今年一季度，天猫婴配粉销额增幅达到13.7%，京东婴配粉销额增幅达到 12.6%。 亦要看到，虽然新生儿数依旧与高点存在明显距离，但家长们更愿意花钱了。 超高端产品已成为婴配粉市场主流。1-4月，超高端+市场同比增长13.3%，超高端市场同比下滑4.8%， 高端市场同比下滑14.6%，中高端同比增长2%，中低端市场同比增长2.7%。 从市场占比来 ...

6月17日，北京市商务局发布关于进一步扩围2025年消费品以旧换新补贴商品的公告，在实施汽车、家 电、电动自行车、手机等数码产品补贴政策的基础上，进一步扩围补贴商品品类。 公告显示，在实施汽车、家电、电动自行车、手机等数码产品补贴政策的基础上，进一步扩围补贴商品 品类。聚焦智能化、适老化需求，对在京个人消费者购买智能马桶、智能门锁、扫地机器人（含洗地 机、扫拖一体机）、垃圾处理器等4类智能家居产品给予补贴，按照产品最终销售价格（剔除所有折扣 和优惠后的价格）的15%给予补贴；对其中购买1级及以上能效或水效标准的智能家居产品，额外再给 予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件产品补贴最高不超过2000元。 据悉，上述4类智能家居产品采用"立减补贴"模式。个人消费者通过"京通"小程序进入"智能家居补 贴"专区，按需领用智能家居产品补贴资格券码，通过政策参与企业购买上述智能家居产品时，于订单 支付环节享受立减补贴，线上线下消费享受同等补贴力度。 北京市商务局介绍，涉及补贴资格使用、解绑、注销，退货处理，以及政策参与企业、资金结算等相关 规定，参照《北京市2025年家电以旧换新补贴实施细则》执 ...

2024年4月，商务部、国家发展改革委等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，在全 国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫"焕新"。9月，国家发展改革委会同财政部，向 作 者丨周慧 编 辑丨周上祺 6月16日，国家统计局发布5月份经济数据。其中，5月份，社会消费品零售总额41326亿元， 同比增长6.4%， 达到2024年以来的最高增速。 按消费类型分，5月份，商品零售额36748亿 元，同比增长6.5%，是2024年以来的最高增速；餐饮收入4578亿元，增长5.9%，是2024年4 月以来的最高增速。 总体来看，5月份的消费市场，商品消费和餐饮消费均呈现向好态势，特别是商品消费一改消 费疲软的态势，部分和国补（以旧换新国家补贴）相关的品类取得了较好的两位数增长；餐 饮消费方面，五月初有"五一"假，五月末有一天端午假，共计六天假期，节日消费对餐饮消 费也有拉动作用。 北京大学经济学院教授苏剑告诉21世纪经济报道记者，5月份的消费增速数据比较高，是今年 以来的消费增速最高水平，是好现象。另外，从5月份的商品消费数据来看，拉动消费增长的 政策效应明显，和国补相关的品类都得到了很好的两位数增长。 国补叠加大 ...

大小目最高 2025年06月16日 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 iiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 hougn@swsresearch.com 联系人 侯倩梓 (8621)23297818× ouan@swsresearch.co 地方国补,缘何"暂停" 宏观专题报告 近期部分地区国补额度告急,引发市场关注。与 2024 年相比,当前"以旧换新"机制有 何变化,为何部分地区国补使用较快?"以旧换新"政策效果如何?本文分析,可供参考。 "以旧换新"，今年有何不同?支持力度和补贴范围均提升,额度分配机制调整。 ● 与 2024 年相比, 2025 消费品"以旧换新"政策在资金支持力度和补贴范围上均有显著 提升。超长期特别国债用于消费品"以旧换新"规模增至 3000亿元。补贴范围明显扩大。 汽车报废更新将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴范围；家电 领域新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等。并新增手机等数码产品购新补贴。 "以旧换新"资金分配方面 ...

宏 观 研 究 宏观周聚焦 2025 年 06 月 16 日 地方国补，缘何"暂停"？ ——宏观专题报告 近期部分地区国补额度告急，引发市场关注。与 2024 年相比，当前"以旧换新"机制有 何变化，为何部分地区国补使用较快？"以旧换新"政策效果如何？本文分析，可供参考。 ⚫ "以旧换新"，今年有何不同？支持力度和补贴范围均提升，额度分配机制调整。 与 2024 年相比，2025 消费品"以旧换新"政策在资金支持力度和补贴范围上均有显著 提升。超长期特别国债用于消费品"以旧换新"规模增至 3000 亿元。补贴范围明显扩大。 汽车报废更新将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴范围；家电 领域新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等。并新增手机等数码产品购新补贴。 "以旧换新"资金分配方面，中央对各地补贴比例不变，但额度分配有所调整。2025 年 "以旧换新"资金分配将向 2024 年消费品以旧换新工作成效较好的地区适度倾斜。且年 度执行中，一些省份会根据各市资金需求变化较大、进度不均衡问题对国补资金作适当调 整，对以旧换新资金需求大、支出进度快、使用效果好的地区，调剂增加国补资金额度。 截至 5 ...