消息面上，国务院新闻办公室上周发布《新时代的中国国家安全》白皮书，旨在全面阐释新时代中国国 家安全工作的创新理念、生动实践和建设成果，增进国际社会对中国国家安全的认知和理解。新时代军 工产业应响应国家需求、顺应时代要求，在囊括传统军工业务以外应拓展行业范畴，涵盖新域、新质、 新兴非传统军工领域，形成新时代的行业体系。 从基本面角度看，军工板块业绩接近底部。2025年一季度部分板块见底回暖，行业业绩年内有望迎来触 底回升。随着建军百年目标临近，军队建设将进入冲刺阶段，且随着全年要求完成"十四五"规划的任务 下，行业正迎来快速增长，订单和业绩或将会持续兑现。 军工板块前期的短期行情主要受事件驱动，但具备长期投资价值。板块最近受订单不确定性以及地缘政 治局势缓和影响有所回调，但随着后续订单逐渐稳定以及军贸后期持续兑现，军工板块或将继续上行。 可以关注军工ETF（512660）。 军工ETF（512660）是目前规模最大、流动性最好的军工板块ETF，跟踪中证军工指数（代码： 399967），该指数由中证指数有限公司编制，选取涉及十大军工集团控股且主营业务与军工相关的上市 公司，以及其他主营军工的代表性企业作为样本股， ...

2025 年 05 月 17 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790121070009 苏 良（分析师） 证书编号：S0790121070008 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《 AIGC 板 块 的 资 金 行 为 监 测 》 -2024.11.24 《 芯 片 板 块 的 资 金 行 为 监 测 》 -2024.12.28 《 机 器 人 板 块 的 资 金 行 为 监 测 》 -2025.01.24 《 农 业 板 块 的 ...

2025 年 05 月 15 日 买入（维持评级） 行业专题研究报告 证券研究报告 军工组 分析师：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen＠gjzq.com.cn 分析师：任旭欢（执业 S1130524070004） renxuhuan＠gjzq.com.cn 中国军工的 DEEPSEEK 时刻，关注军贸投资机遇 投资逻辑： 5 月 7-10 日，印度与巴基斯坦发生军事冲突：根据环球网、环球时报，冲突起源于发生在印控克什米尔地区的恐怖袭 击枪击事件，印方指责巴基斯坦与枪击事件有关，后对巴方采取关闭边境口岸、驱逐巴方外交人员、断水等一系列措 施，当地时间 5 月 7 日，印军对巴基斯坦发起"朱砂行动"，巴基斯坦发起"铜墙铁壁"军事行动回击，冲突正式展 开。 印巴冲突中中械装备表现亮眼：根据巴基斯坦国防部、京报网、每日经济新闻，自 5 月 7 日印度发动"朱砂行动"以 来，先后对巴基斯坦发动多次导弹袭击、无人机入侵等行动施压，冲突过程中，巴基斯坦使用歼-10C、PL-15 等中械 装备，击落印度 3 架法制"阵风"战机、1 架俄制米格-29、1 架苏-30 和 1 架"苍鹭"无人机，出动中巴 ...

本报记者 罗辑 北京报道 近日，A股军工板块反复活跃，其中多只个股出现连续涨停，短短几个交易日，累计涨幅已超60%。虽 然5月13日板块整体出现急涨后的调整，但强势个股仍以涨停收盘，市场关注度高企。 多位在接受《中国经营报》记者采访的业内人士指出，当前军工板块业绩底部区间特征相对显著，后续 可能迎来景气度拐点。 "筑底" 具体来看，资本市场对军工行业的关注热度也从5月7日开始明显升温，中证军工指数单周涨幅达到 5.17%，申万军工指数涨幅达到 6.33%，同期上证综指涨幅为1.92%，深证成指涨幅为2.29%，沪深 300 指数涨幅为2%，军工板块不仅大幅跑赢三大主要指数，同时周涨幅也在 31 个申万一级行业中也排第 1 位。 军工板块"涨势"喜人，但业内人士指出，此轮行情目前仍主要是受消息面驱动，基本面上，军工行业正 处于业绩筑底阶段。 Wind数据显示，在下游订单需求不明朗背景下，成本与研发费用持续支出、并叠加降价压力由下游向 上游传导，89家航天军工相关上市公司近三年营业收入增速放缓，2024年营收同比出现小幅下滑，同期 归属母公司股东净利润同比下滑超40%。今年一季度，行业整体承压的局面尚未彻底扭转， ...

国防军工板块代表性ETF——国防军工ETF（512810）盘中最高涨至5.95%，场内价格收涨4.79%报1.269 元，涨幅跻身全市场ETF前五，收盘价格创2024年11月15日以来新高！放量成交1.76亿元，创近1个半月 新高。 近期国防军工板块反复活跃，频频领市大涨！其核心驱动因素是什么，行情持续性如何？国防军工ETF （512810）基金经理胡洁发表最新解读。 中国装备初露锋芒，国防军工应声大涨。5月12日，A股国防军工板块再掀高潮，中航成飞20CM涨停， 成交97.39亿元创历史天量！七一二、鸿远电子、国睿科技等多股集体10%涨停封板。 2025年是十四五收官之年，也是我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破 时期，军贸市场需求旺盛，叠加外部事件催化，国防军工板块有望迎接新一轮采购周期，后续可以关注 装备采购订单在产业链的兑现情况。长期来看，未来三到五年，装备采购体系和国防工业体系或面临底 层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构。 看好国防军工投资机遇，配置工具认准【代码里有"八一"】的国防军工ETF（512810）！被动跟踪中证 军工指数，兼顾新质战斗力+传统军工装备，融资 ...

5月12日，军工板块再度大涨。国防军工指数单日大涨4.80%，在所有申万一级行业里排名第一。 "尽管军工板块具有一定波动性，但产业仍在景气上行阶段并有望持续较长时间，在这个过程中，有机 会出现一批不断做大做强的公司。其中，订单和业绩有明显改善的中上游标的有望迎来估值切换行情， 值得重点关注。"翁煜平表示，长城久源也会继续关注有订单和业绩支撑、估值相对合理的军工中上游 标的。 免责声明：本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或 完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的 意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司 或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失 承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形 式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒， 每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风 险 ...

近日，中国航空工业集团旗下的中航成飞（302132）（302132.SZ）成为资本市场焦点公司。 5月12日，A股市场军工股再度飙升，中航成飞低开后快速拉升，早盘触及涨停后打开涨停板，午后开 盘再度封住涨停，涨幅20%。K线图显示，5月7日以来的4个交易日，中航成飞两次"20cm"涨停，4天累 计涨幅61.84%。 粗略计算，5月7日至12日的4个交易日，中航成飞从59.23元/股涨至95.86元/股，期间涨幅高达61.84%。 值得一提的是，95.86元/股已逼近公司的股价历史高点。2024年11月6日，公司的股价曾在盘中触及96.9 元/股。 长江商报记者注意到，中航成飞的股价上涨，与近期A股军工板块暴涨有关。 过去一周内，中证军工指数涨幅高达5%，多只个股走出连板行情，相关ETF也获资金积极涌入。业内 人士表示，资金流向是推动此次军工板块上涨的重要因素。近期，市场风险偏好有所提升，军工板块的 防御属性与成长潜力吸引了增量资金流入。 中航成飞是歼击机核心企业。从消息面来看，近期国际形势使得市场对军工行业的关注度持续提升，军 工企业的订单预期也有所增加。 一季度扣非净利增735.57% 业绩方面，2025年 ...

华福证券表示，资金层面，上周被动基金规模及份额有所提升，且杠杆资金相较上周显著增加，整体资 金面呈现改善趋势，考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。 估值层面，截至5月9日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）65.06倍，分位数 88.63%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。综上，再次强 调军工具备超强内贸属性，且国际形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础，2025-2027 年在多重催化下内需外需均增长幅度巨大，我们认为，发展军工或为未来重中之重。 航空航天ETF天弘（认购代码：159241）跟踪国证航天航空行业指数（代码CN5082，简称国证航 天），该指数由沪深北交易所航空航天行业的证券组成，以反映该行业证券的整体走势。指数覆盖中国 军工领域核心公司，一举配置军工、航空、航天、低空经济等概念股。 消息面上，据证券时报，据2024年年报数据，主动型基金超配军工幅度在2022年三季度达到峰值后，呈 现持续下降趋势。主动型基金重仓军工市值减去主题基金持仓市值后，基本接近零，且今年一季度进一 步减少，配置比 ...

当地时间5月10日下午，印巴停火协议正式生效，冲突期间巴基斯坦空军战果丰硕。据悉，巴基斯坦为 我国主要武器装备出口国。此外，5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》。 智通财经APP获悉，华泰证券指出，军工上游信息化、新材料等上游领域的部分标的在需求、订单甚至 业绩层面已出现明显好转迹象，或表明军工板块基本面已进入反弹阶段。我们维持"一主两率"投资框 架，建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向。 开源证券此前发布研报称，全球军事力量再平衡将给资本市场带来更多的不确定性，资产的"地缘风险 溢价"或导致军工股避险属性的估值重估。华福证券则表示，再次强调军工具备超强内贸属性，且国际 形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础，25-27年在多重催化下内需外需均增长幅度巨 大，发展军工或为未来重中之重。 军工板块相关港股： 中信证券研报称，自4月下旬克什米尔枪击事件发生以来，印巴边境局势持续升温。 回顾历史，双方关于克什米尔的领土争端由来已久，冲突时有发生，但通常能较快平息。 着眼当下，印巴虽展现强硬姿态，但或均无意扩大冲突，其他国家也积极呼吁双方保持克制。 展望后续，短期内，印巴紧张态势 ...

5月8日，A股军工板块延续涨势，近20股涨停或涨超10%，后续行情将如何演绎？中航证券航空航天首 席分析师王宏涛做客新浪证券直播间，为投资者火线解读。直播详情>> 王宏涛判断，在当前基本面看，军工行业在2027年、2035年、以及2050年国防军队现代化建设"三步 走"战略目标下，仍处于高景气发展的大周期内。中期来看，行业在2024年已经构筑"十四五"时期的"基 本面底"，军工行业收入增速将再次重新进入上行通道。具体判断因素如下： 中航证券航空航天首席分析师 执业编号: S0640520110001 直播时间: 5月8日 16:00 一是军工行业发展底层增速因素，军费在中长期维持快速增长，政府对国防投入支持力度不断提升，军 贸有望进入上行周期；二是大军工第二增长曲线因素，国家加大对民机、低空经济、商业航天等多 个"大军工"领域的发展支持力度，军工市场天花板持续扩容，构成军工行业发展的新驱动力；三十军工 行业发展计划性因素，"十四五"已进入收官阶段，2025年五年规划目标与2027年建军百年目标的计划性 都将进一步牵引军工行业下游需求提速释放；四是军工行业政策调整及改革深化的阶段性扰动因素，军 工企业受到短期影 ...