当前中国金融结构正发生深刻变化，其核心是直接金融与间接金融的发展态势及相互关系的历史性调整。 1月10日，2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平发表演讲，他表示，中国金融结构正在发生 历史性转折。 近三年来，尤其是2025年之后，金融领域间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升（注：间接金融以银行信贷等各类贷款为主，直接金融则 涵盖企业债券、非金融企业境内股票及政府债券等核心构成部分）。从存量来看，间接融资仍占据主导地位，占比超65%，但近年来直接融资增长提速，占 比逐步上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了4.7个百分点，整体增长速度快于间接融资。 （来源：财闻） 连平认为，上述间接融资、直接融资及企业部门、居民部门融资状况的一系列变化，本质上反映了中国经济结构的深度调整。过去，房地产、基础设施建设 及相关传统行业对信贷需求旺盛，而银行信贷与这些传统领域、行业的融资匹配度相对较高，这类领域也更依赖信贷融资模式。但当前经济结构已发生明显 转变，高新技术产业、战略性新兴产业、未来产业等快速崛起，产生了大量融资需求，而这类需求更需要 ...

对此，黄奇帆建议，可考虑设立一个由银行资金、社保基金、商业保险资金以及外汇储备资金等参与的 股权引导基金，用以补充企业股本。"上述四个资金渠道预计可形成四五十万亿元规模。"黄奇帆说，这 意味着我国企业的负债率能从当前的70%下降15～20个百分点，有助于改善企业的风险和经营状况，也 将推动培育新质生产力。 1月10日，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆出席第三十届 （2026年度）中国资本市场论坛作主旨演讲。中青报·中青网记者 朱彩云/摄 来源：中国青年报客户端 中国青年报客户端北京1月10日电（中青报·中青网记者 朱彩云）"资本市场对一个国家来说包含两个'轮 子'：一个是上市公司、证券公司以及股民形成的股票市场，另一个是全社会工商企业的资本金怎么形 成、怎么补充，涉及到股权投资基金的发展。"1月10日，第三十届（2026年度）中国资本市场论坛开幕 当天，中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆在现场谈到，我国 长期存在的问题是工商企业股权资本不够，补充机制不够。 他认为，多渠道提高企业直接融资比重，要两个"轮子"一起转，既要发展好股票市场，也要发 ...

【1月10日，2026年中国首席学家论坛年会上指出金融结构现历史性转折】中国首席学家论坛理事长、 广开首席产业研究院院长连平称，近三年，尤其2025年后，金融领域新变化是间接金融增量占比降，直 接金融增量占比升。连平指出，存量上间接融资仍主导，占比超65%，但直接融资近年增长提速、占比 上升。2025年11月末较2019年11月末升4.7个百分点，增速快于间接融资。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

（原标题：连平：中国金融结构正在发生历史性转折，直接融资比重持续提升） 人民财讯1月10日电，1月10日，在2026年中国首席经济学家论坛年会上，中国首席经济学家论坛理事 长、广开首席产业研究院院长连平表示，中国金融结构正在发生历史性转折。近三年来，尤其是2025年 之后，金融领域一大值得关注的新变化是，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升。 连平指出，从存量来看，间接融资仍占据主导地位，占比超65%，但近年来直接融资增长提速，占比逐 步上升，2025年11月末的数据较2019年11月末上升了4.7个百分点，整体增长速度快于间接融资。 "未来中国金融结构将进一步优化。近年内，中国金融结构优化将进入关键阶段，直接融资比重有望超 过一半，形成直接融资规模超过间接融资的总体趋势。"连平表示。 连平分析称，直接融资需求保持较快增长，企业直接融资整体表现良好，这得益于多重积极因素推动： 实体经济中，直接融资需求绕开银行信贷相关环节，需求更为实在；同时，直接融资资金配置更具市场 化特征，与新动能的适配性较强，这些均为直接金融发展注入动力。此外，多层次资本市场建设成效显 著，科创板、创业板、北交所及债券市场科 ...

另一方面，发行人结构更趋多元和平衡，2025年银行间市场共支持230家企业首次成功发行债务融资工 具，总额达1239亿元，覆盖制造业、原材料、医药、农林牧渔及文旅等多个行业；支持135家民营企业 发行5782亿元，规模在民企信用类债券中占比超七成。此外，银行间市场还推动802亿元稳增长扩投资 专项债落地，为重点领域和重大项目提供了精准金融支持。 此外，市场结构也在持续优化。 一方面，中长期品种的支撑作用进一步增强，2025年发行5.8万亿元，占比提升；净融资1.6万亿元，占 公司信用债中长期品种净融资的六成以上，有力匹配了实体经济的长期资金需求。 新华财经北京1月8日电新华财经8日从中国银行间市场交易商协会获悉，2025年，银行间债务融资工具 市场保持健康快速发展，全年发行规模再度突破十万亿元，在扩大直接融资比重、降低企业成本、优化 融资结构等方面成效显著，有力支撑了实体经济高质量发展。 数据显示，2025年全年，共有2300余家企业通过银行间债务融资工具实现合理融资，发行总量达10.1万 亿元，连续两年站上十万亿元台阶，实现净融资1.7万亿元。债务融资工具作为公司信用类债券市场的 重要组成部分，其发行量与净 ...

来源：NAFMII资讯 MILE 道 提升直接融资比重 支持企业 ROU余家 发行债务融资工具 10. 万亿元 2025年,支持2300余家企业发行债务 融资工具10.1万亿元,连续两年突破十万 亿元,净融资额1。7万亿元,发行金额和净 融资额占公司信用债比重均超六成。 存续规模突破 8万亿元 同比增长 10% 2025年末,存续规模突破18万亿元, 同比增长10%,增速较公司信用债整体高 3个百分点。 >>>> 降 (6575 02 激发有效融资需求 ▶▶▶ 平均发行利率 2 0 5% 较2024年下行 B: BP 2025年,债务融资工具平均发行利率 2.05%,较2024年下行38BP。 优化结构 03 增强金融服务适配性 ▶ 中长期品种占比上升 期限结构持续优化 中长期品种发行 - 万亿元 島原當刻 1.6万亿元 2025年,债务融资工具中长期品种发 行5.8万亿元,金额占比较2024年上升2 个百分点;净融资额1.6万亿元,在公司信 用债中长期品种净融资额中占比超六成; 年未中长期品种存续15.6万亿元,占比 87%,较2024年末上升1个百分点。 首发企业进一步拓展 产业结构持续优化 支持民营企业 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 宽松过峰，股债重估 ❖ 核心观点 1、由于总量政策"摆脱超常规"叠加央行"优化供给，做优增量、盘活存量" 的表述，我们预计短期政府债增速和贷款增速或边际回落，这一过程或带来一 季度 M2 同比的持续下行。 2、考虑到近期市场波动率的小幅提升，居民存款加速搬家的概率不高的前提 下，M2 同比的回落会引致宏观流动性最宽松的时刻正在过去，历史经验来看， 这会对资产估值造成冲击。 3、但是本轮宏观流动性最宽松时段过去与历史相比存在三点不同： ①从基本面来看，当下基本面景气最确定的是中游，由于中游需求更依赖海外， 其景气相对独立，因此国内流动性的松紧对其需求影响不大，反而有助于其供 给侧的加速收缩。在这个视角下，国内流动性收缩对中游利润预期冲击不大。 ②从资产配置来看，绝对视角下，国际经验展示当下十债收益率仍低于国际合 理空间，相对视角下，我们的股债比价指标（股债夏普比率差值）仍显示当下 股票更具配置优势。因此如果流动性收缩冲击偏"贵"的资产的话，只要经济 循环仍在边际改善，那么债券反而是当下"偏贵"的资产。 ③如果经济遭遇突发事件打破循环，国内政策有望随时加码改善流动性 ...

2025年以来，科技创新领域支持政策密集出台。5月，人民银行联合证监会发布公告，建立债券市场"科技 板"，重点支持金融机构、科技型企业和股权投资机构三类主体发行科创债，并在发行环节给予差异化的 灵活安排。新政发布后，市场反响热烈，发行量显著放量。数据显示，今年5月至10月，科创债发行规模 达1.36万亿元，已超过2024年全年总量。 与此同时，科创债的生态建设也在加速完善。在投资端，首批10只科创债ETF于7月获批上市后迅速吸引 资金流入，规模突破千亿元；第二批14只产品于9月发行。截至12月29日，24只科创债ETF规模合计达 3404.72亿元，极大地提升了市场流动性和参与度。在风险管理端，信用风险缓释工具不断创新。12月，中 债资信等机构正式发布科创CDS指数，通过25家行业地位突出的科创债发行主体构成指数，兼顾技术创新 前沿与转型升级方向，为投资者提供了有效的风险对冲工具。 从月度分布来看，政策落地初期的5月发行规模接近3500亿元，随后热度有所回落，9月降至1600亿元。但 年末再度升温，11月发行规模超2500亿元，12月更是突破2600亿元。在低利率环境和政策支持下，新发科 创债票面利率加权均值 ...

| 名称 | | 最新价 | 涨跌幅 へ | | --- | --- | --- | --- | | 恒生指数 | min | 25635.23 | -0.71% | | 800000 | | | | | 恒生科技指数 | wing | 5483.01 | -0.30% | | 800700 | | | | | 国企指数 | vin | 8891.71 | -0.26% | | 800100 | | | | 黄金股走弱，紫金黄金国际跌超5%。12月29日，现货黄金一度失守4450美元/盎司。东吴证券指出，短 期来看，26Q1美国的宽财政（政府停摆结束）、宽货币（近期75bps降息）与季节性（1-2月非农初值与 CPI易超预期）易延缓美联储的降息节奏，从而抬升利率预期。叠加特朗普计划的2026年4月访华行 程，市场风险偏好或进一步改善，从而构成对金价的利空逻辑。 | 代码 | 名称 | 量新价 | 涨跌幅 ^ | | --- | --- | --- | --- | | 02259 | ● 适固步拥护滋 | 144.500 | -5.86% | | 06693 | 赤峰黄金 | 30.120 | -5.40% | ...

在从资本密集型迈向智慧密集型的"十五五"时期，我国固定资产投资面临阶段性调整压力。国信证券首 席经济学家荀玉根研判表示，2025年我国固定资产投资增速可能出现有数据以来的首次年度负增长，预 计年度累计增速为-1.0%。 针对中央经济工作会议提出的"推动投资止跌回稳"要求，荀玉根认为，在旧有需求饱和、投资回报下降 的背景下，投资回升的需求来源需依托"AI+"领域的革命性机遇。同时，他表示资金保障需资本市场发 挥更大作用，政府角色应从直接投资的"操盘手"转变为"搭台子"的市场支持者，将要素配置权进一步交 给市场。为此，荀玉根针对性地提出了加快科技类IPO（首次公开募股）节奏、积极引入股市长期资 本、加大科创债支持力度等建议。他表示，通过壮大直接融资体系并激活民间资本，是我国产业转型的 必经之路，亦是构建支撑现代化产业体系全周期资本供给体系的关键手段。 投资回升需靠"AI+"与直接融资 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 每经记者｜陈晨 每经编辑｜赵云 供给端：强化资本市场的载体作用。荀玉根表示，政府在经济中的角色应由直接投资的"操盘手"向"搭 台子"转变，将要素配置权交给市场 ...