Core Viewpoint - The implementation of regulatory guidelines for algorithmic trading by the three major Chinese stock exchanges aims to address the rapid growth and potential risks associated with high-frequency trading, ensuring a more equitable trading environment for all investors [1][2]. Group 1: Regulatory Framework - The new guidelines for algorithmic trading, effective from July 7, establish a three-tiered mechanism for account declaration, technical verification, and abnormal trading handling, marking the first comprehensive regulatory approach to algorithmic trading [1]. - The guidelines require high-frequency traders to pre-register and disclose their trading strategies, thereby reducing opaque trading practices and empowering retail investors [1][2]. Group 2: Trading Behavior and Standards - Algorithmic trading is defined as the automatic generation or submission of trading instructions via computer programs, with specific criteria set for high-frequency trading, including a maximum of 300 orders per second or 20,000 orders per day per account [2]. - The exchanges have identified various abnormal trading behaviors, such as excessive instant order submissions and frequent cancellations, which can disrupt normal market operations [2]. Group 3: Market Impact and Risk Management - The potential for algorithmic trading to create short-term liquidity issues and rapid price fluctuations necessitates the establishment of regulatory measures to mitigate these risks [3]. - The exchanges emphasize the need for consolidated oversight of trading activities across products managed by the same institution to prevent exacerbating market volatility during significant price movements [3]. Group 4: Additional Reporting and Fees - Investors engaged in high-frequency trading are required to fulfill additional reporting obligations, including details about their trading systems and emergency protocols, to ensure the security of the trading environment [3]. - The exchanges plan to implement higher fees for high-frequency trading activities as a market-driven approach to encourage a reduction in trading frequency and promote more responsible trading practices [4].

证券研究报告 2025 年 7 月 8 日 星期二 【A 股市场大势研判】 沪指尾盘翻红 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3473.13 | 0.02% | 0.81 | | 深证成指 | 10435.51 | -0.70% | -73.25 | | 沪深 300 | 3965.17 | -0.43% | -17.03 | | 创业板 | 2130.19 | -1.21% | -26.05 | | 科创 50 | 978.29 | -0.66% | -6.51 | | 北证 50 | 1401.92 | -0.93% | -13.12 | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： 申万行业表现前五 申万行业表现后五 概念板块表现前五 ◼ 概念板块表现后五 综合 2.57% 煤炭 -2.04% 中船系 5.23% 重组蛋白 -1.42% 公用事业 1.87% 医药生物 -0.97% 生物质能发电 2.83% 减肥药 -1.10% 房地产 1.68% 通信 -0.77% 虚拟电厂 ...

本报讯（记者 孙杰）昨起，沪深北三大交易所量化交易监管新规正式落地生效。这标志着对量化交易 进入全程从严监管的新阶段。 程序化交易，就是市场常说的量化交易，是指通过计算机程序自动生成或下达交易指令进行证券交易的 行为。今年4月3日，三大交易所公告称，为加强证券市场程序化交易监管，促进程序化交易规范发展， 维护证券交易秩序和市场公平，按照证监会统一部署，分别发布程序化交易管理实施细则。实施细则于 昨日开始正式实施。 具体来看，实施细则对证监会规定的四类程序化异常交易行为进一步细化，明确瞬时申报速率异常、频 繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件。 聚焦监管重点，实施细则明确高频交易认定情形，并在报告内容、交易收费、交易监管等方面对高频交 易投资者提出差异化管理要求，包括增加报告内容、适当提高收费标准、要求会员从严管理等。依据实 施细则，投资者单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上，或单个账户单日申报、撤单的最 高笔数达到20000笔以上，均被认定为高频交易。 实施细则还明确，投资者进行程序化交易，不得影响交易所系统安全或者正常交易秩序，不得利用程序 化交易从事内幕交易等违 ...

新"国九条"明确提出，出台程序化交易监管规定，加强对高频量化交易监管；中国证监会发布的《管理规定》，对证券市 场程序化交易监管作出总体性、框架性制度安排；此次实施的《实施细则》进一步细化规则，涵盖异常交易监控、高频交易差 异化监管等。 对于市场较为关注的高频交易认定标准，《实施细则》明确为"单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者 单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上"。此外，《实施细则》在异常交易认定方面进行了细化，明确了瞬时申 报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件。 "自监管标准提出以来，市场各参与主体包括券商、算法交易提供商及量化私募机构等，普遍按照监管部门要求逐步完成 合规调整，风控体系得到完善，交易系统也经历了一定时间的磨合期。"因诺资产创始人、投资总监徐书楠对《证券日报》记 者表示。 本报记者 昌校宇 7月7日，沪深北交易所制定的《程序化交易管理实施细则》（以下简称《实施细则》）正式实施。这一新规是落实新"国 九条"和《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》）的重要举措，旨在平衡市场效率与公平，引导 程 ...

每日经济新闻消息，高频交易、频繁申报撤单等行为一直是程序化交易监管的重点。今日（7月7日）， 沪深北三大交易正式实施量化交易新规，其中对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、 高频交易管理等作出细化规定。 对于不少量化投资最关注的话题：量化交易新规究竟会给市场带来哪些变化？《每日经济新闻》记者采 访了多位百亿私募及业内人士。 高频阿尔法策略受冲击，"降频"成量化投资新趋势？ 记者注意到，此次《实施细则》对交易所监测内容进行了更细致的规定。例如，要求账户在个股的量价 占比需避免有操纵股价嫌疑，单一个股交易量、交易金额占比均不能过高。 徐书楠分析称，未来国内量化管理规模将持续扩大，但随着规模增长，超额收益会不可避免地下滑，超 额红利也将逐渐消失。中国市场衍生品日益丰富，量化投资策略类型也会更加多样。他认为，去 年"924"行情之后，市场流动性大幅提升，不少机构提高了交易频率，但从长远来看，降频是必然趋 势，因为量化管理规模越大，对中低频策略的依赖程度就越高。 多家百亿量化私募向《每日经济新闻》记者透露，高频阿尔法策略、一篮子股票的期现套利策略等会受 到一定冲击。 此外，有业内人士表示，降频将是量化投资的 ...

盘面上，中船系、电力、房地产、互联网电商板块走强，生物制品、减肥药、AI手机板块跌幅居前。 具体来看，地产股盘中拉升，渝开发、沙河股份、南山控股等5股涨停，海泰发展、中洲控股、金地集团等跟涨。 电力股逆势爆发，韶能股份、华银电力、世茂能源等近10股涨停。 | 代码 | 名称 | 涨幅量 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 300335 | 迪森股份 | +18.56% | 7.09 | | 688248 | 南网科技 | +14.72% | 35.46 | | 000601 | 韶能股份 | +10.07% | 6.12 | | 600475 | 华光环能 | +10.02% | 13.83 | | 600744 | 华银电力 | +10.02% | 6.70 | | 605028 | 世茂能源 | +10.01% | 21.00 | | 001896 | 豫能控股 | +10.00% | 5.39 | | 000037 | 深南申A | +10.00% | 10.56 | | 600396 | 华电订能 | +10.00% | 3.85 | | 600644 | 乐山电力 ...

今年4月3日，沪深北三大交易所同时发布了程序化交易管理实施细则。实施细则于2025年7月7日开始正式 实施。中间间隔的3个月时间，是为市场主体进行适应性调整、做好技术准备，预留过渡期。 "通过加强程序化交易监测监控、健全高频交易监管等措施，有助于降低程序化交易相对普通投资者的过度优 势，维护市场公平。同时，通过规范程序化交易行为，可以减少市场操纵和过度投机行为，提升市场的整体稳 定性，交易监管正在进一步细化和加强，资本市场长期稳定运行可期。"东莞证券分析师卢立亭认为。 二是针对性设置异常交易监管标准。针对高频交易申报速率快、报撤频率高等特点，设置瞬时申报速率 异常、频繁瞬时撤单等异常交易监管标准，加强对高频交易行为的引导和约束。 三是加强交易监管。投资者进行高频交易发生异常交易行为的，本所可以按规定从严从重采取自律管理 措施，并要求会员加强相关客户交易行为管理。 另外，中证协也在近日向券商发布了《程序化交易委托协议（示范文本）》，以更好指导券商规范开展程序化 交易，进一步明确各方主体的权利义务和责任范围。 明确高频交易认定标准 据悉，上交所的实施细则对证监会《证券市场程序化交易管理规定（试行）》规定的四类程序 ...

7日，北京证券交易所发布的《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》（以下简称"《实施细 则》"）正式实施。业内人士认为，对于程序化交易细则实施新规，市场前置应对充分，无需担忧其实 际的边际影响；细则实施有助于提升监管能力，推动量化行业从单纯的速度竞争转向策略创新，长期来 看有利于行业的健康可持续发展。 市场对新规实施影响已平滑 值得一提的是，《实施细则》对高频交易实施差异化收费预留下政策空间。财经评论员郭施亮表示，程 序化交易新规的实施，主要强调的是规范，并且对高频交易有一个明确的认定标准。可以预期，未来高 频交易的量化机构交易成本将会大幅增加，套利空间也会因交易成本增加而显著下降，这也有助于进一 步加强高频交易监管和引导量化机构规范运作。 《实施细则》是北交所针对中国证监会2024年5月发布的《证券市场程序化交易管理规定（试行）》制 定的业务规则和具体举措，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、监 督检查等事项作出细化规定。该细则于2024年6月开始征求意见，在2025年4月正式发布，自2025年7月7 日起施行。 《实施细则》对中国证监会上述管理规定规定的四类程序化异常交易行为作 ...

（原标题：今日看点｜沪深北交易所程序化交易管理实施细则施行） 经济观察网讯 7月7日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、沪深北交易所程序化交易管理实施细则今起施行 近日，沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》，2025年7月7日起施行。《实施细则》围绕强监 管、防风险、促高质量发展主线，秉承"趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展"的程序化交易监管 总体思路，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系统管理、高频交易管理、深股通管理、监督 检查等作出细化规定。 2、首批10只科创债ETF发行 近日，首批10只科创债ETF获批，7月7日发行，募集规模上限均为30亿元。其中，多只科创债ETF募集 期只有一天。 3、2025空天信息大会暨中科星图生态发展大会将举行 7月7日至9日，2025空天信息大会暨中科星图生态发展大会"将在合肥举行。活动涵盖主论坛、圆桌对话 和四大分论坛，涉及商业航天全产业链、低空云安全、低空气象及AI赋能空天信息等议题，并设置六 大展区展示火箭测控、低空智航等创新成果。 4、185.15亿元市值限售股今日解禁 7月7日，共有21家公司限售股解禁，合计解禁量为6.03亿股，按最新收盘价 ...

Core Viewpoint - The implementation of new regulations for algorithmic trading aims to enhance market fairness and stability by reducing the advantages of algorithmic trading over ordinary investors and minimizing market manipulation and excessive speculation [1][3]. Group 1: Implementation Details - The new algorithmic trading management rules will officially take effect on July 7, 2025, allowing a three-month transition period for market participants to adapt and prepare [1]. - The Shanghai Stock Exchange has further detailed four types of abnormal algorithmic trading behaviors, including instant declaration rate anomalies and frequent instant cancellations, with specific standards set for each type [2][3]. Group 2: Regulatory Measures - The new regulations require investors engaged in high-frequency trading to fulfill additional reporting obligations, including details about their trading systems and emergency plans [3]. - Specific abnormal trading monitoring standards have been established to address the rapid declaration and cancellation rates typical of high-frequency trading [3]. - The exchange will implement stricter self-regulatory measures for investors exhibiting abnormal trading behaviors and will encourage members to manage client trading activities more effectively [3]. Group 3: Impact on Quantitative Private Equity - The new regulations will impose stricter compliance requirements on the quantitative private equity fund industry, prompting institutions to enhance their compliance governance and risk management systems [4]. - The costs associated with high-frequency trading strategies are expected to rise significantly due to the new reporting and regulatory standards, necessitating a reassessment of profitability [4]. Group 4: Guidance for Brokers - The China Securities Association has drafted a model agreement for algorithmic trading to guide brokers in standardizing their practices and clarifying the rights and responsibilities of all parties involved [7]. - The model agreement includes provisions for trading behavior management, high-frequency trading management, and breach of contract responsibilities, ensuring effective management of algorithmic trading clients [7][8].